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人民銀行最新發布的統計數據顯示，2021年12月份，新增金融機構人民幣貸款1.13萬億元，同比少增1234億元；12月末人民幣貸款余額192.69萬億元，余額同比增速為11.6%；2021年末社會融資規模存量同比增長10.3%。伴隨宏觀政策持續加大跨周期和逆周期調控力度，預計2022年1月份，信貸和社會融資規模增速有望同步加快，信貸“開門紅”特征將更為明顯。與此同時，信貸結構也有望得到進一步優化，更精準地支持實體經濟高質量發展。

一、社會融資增速延續回升

2021年12月份，社會融資增速延續了11月份以來的回升態勢。社會融資同比多增主要來自政府債券、企業債券及股票融資。興業研究高級分析師郭于瑋表示，去年12月份，企業股票融資規模達到2118億元，是2002年1月份有數據以來的最高水平。“去年12月份，政府債券凈融資1.17萬億元，同比多增約0.47萬億元；企業債券凈融資2225億元，同比多增約2500億元；股票融資同比多增千億元。去年12月份，表外融資延續下降趨勢、信托貸款降幅較大，或與資管新規過渡期結束及融資類信托規模壓降有關。”招商證券銀行業首席分析師廖志明表示。廖志明認為，當前，社會融資增速仍處于小幅回升階段。2022年社會融資規模增量累計有望達36萬億元，2022年年末，社會融資規模存量增速預計為11%左右。2021年12月份的信貸數據出現了回落，這和年末的時間節點密切相關。“一方面，穩增長各項政策出臺到具體措施落地再到實際見效需要一段時間，企業信貸需求難以快速改善，制約企業中長期貸款放量；另一方面，時值年末，部分銀行可能會為下一年年初的‘開門紅’預留合意項目。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

二、年初信貸投放力度加大

自2021年11月份以來，國股銀票轉貼現利率下跌。反映到金融數據里，票據融資出現了大幅增長。對于造成這一局面的原因，紅塔證券研究所所長李奇霖分析認為，這是由于年末銀行面臨信貸投放考核壓力，并將部分信貸項目用于2022年“開門紅”等方面的考慮。不過，這樣的情況已經有所好轉。“上月底，國股銀票轉貼現利率已經開始回升。特別是在今年1月份的時候，國股銀票轉貼現利率已經超過了過去幾個月的水平。”李奇霖認為，這表明隨著銀行在今年年初加大信貸投放力度，通過票據沖量的行為已經得到遏制，票據需求回落帶動利率回升。與此同時，企業的經營環境和實體經濟的運行也在持續好轉，這從多組數據中得以體現：人民銀行發布的2021年第四季度企業家問卷調查報告顯示，企業的原材料購進價格感受指數比三季度下降了1.4個百分點，與此同時，企業的經營景氣指數和盈利指數分別為56.8%和57.4%，相比于三季度提高0.2個和0.6個百分點。2021年12月份，國內制造業PMI為50.3%，環比上升0.2個百分點。“PMI回升主要是因為在原材料價格回落之后，企業成本端的壓力有所緩解，出現了補庫存行為。這體現在金融數據上，就是去年12月份企業短期貸款同比少減2043億元。”李奇霖表示。

三、將信貸投向實體經濟關鍵領域

2021年12月份，不同類型的銀行在信貸投放方面出現了分化。光大證券銀行業首席分析師王一峰表示，去年12月份，國有大型銀行依然發揮著“頭雁效應”，信貸投放意愿較強，預計新增貸款有望實現同比多增；股份制銀行相對偏弱，部分銀行按揭貸款景氣度邊際下滑；中小銀行方面，部分優質城農商行信貸投放規模有望實現同比多增，其中，個人經營性貸款投放“供需兩旺”。隨著時間的推移，銀行將進一步調整信貸投放，助力實體經濟發展。“1月份以來，銀行放貸顯著加速，預計本月信貸‘開門紅’特征將更為明顯。另外，2022年地方政府專項債額度恢復提前下達，一季度社會融資增速也會持續加快。后續，‘寬信用’進程將從政府融資發力轉向企業和政府融資雙輪驅動。這將為今年上半年穩定宏觀經濟大盤，對沖需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力提供重要支撐。”王青表示。銀行業也將繼續優化信貸結構和投向，精準支持實體經濟高質量發展。以建行為例，截至2021年9月末，該行“兩新一重”領域貸款余額1.43萬億元，較去年年初新增2426.84億元，貸款增速20.52%；“兩新一重”領域貸款占對公貸款比重14.58%，較去年年初上升0.9個百分點。在支持重點區域建設方面，截至2021年11月末，該行在京津冀、粵港澳大灣區、長三角三大重點區域對公貸款余額占比、新增占比超50%。與此同時，截至2021年11月末，該行已為國家級高新技術企業發放貸款8000億元，有貸戶超過4萬戶。

作者:陸宇航 單位:金融時報