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摘要科技風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)投資業(yè)中方興未艾，它在科技成果轉(zhuǎn)化、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的過(guò)程中起著關(guān)鍵性的作用，越來(lái)越受到人們的廣泛關(guān)注。分析了科技風(fēng)險(xiǎn)投資中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，提出了風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)性和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的幾種途徑，探索建立完善的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。

關(guān)鍵詞科技風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)防范

所謂科技風(fēng)險(xiǎn)投資，是指把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的科學(xué)技術(shù)研究領(lǐng)域中的投資行為，主要是為沒(méi)有列入國(guó)家計(jì)劃通過(guò)自主開發(fā)的高技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化服務(wù)，旨在促進(jìn)科技成果盡快轉(zhuǎn)化、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，以取得高額收益。其重要特征是“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”。一般而言，企業(yè)從研究開發(fā)到生產(chǎn)，再發(fā)展成為上市公司，都需要不斷注入資金，隨著風(fēng)險(xiǎn)從高到低，其投資數(shù)額由小到大。即，初期需要的資金雖少，但風(fēng)險(xiǎn)率極高，一旦成功，一般可獲得35%～50%的內(nèi)部收益率，正是這種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的吸引，科技風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)方得以迅速發(fā)展。

1關(guān)于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)

風(fēng)險(xiǎn)是一種由不確定性或變化引起的，使結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生背離，從而導(dǎo)致利益損失的可能性。我們知道，風(fēng)險(xiǎn)的存在是客觀的，但其產(chǎn)生的原因和后果卻是相對(duì)的；風(fēng)險(xiǎn)是可以預(yù)測(cè)的，可以通過(guò)定性或定量的方法做出估計(jì)；風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法消除，但可以進(jìn)行有效的控制；風(fēng)險(xiǎn)與效益共生，成正相關(guān)的特性。

2科技風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

科技風(fēng)險(xiǎn)投資在其實(shí)施過(guò)程中，主要存在以下幾種風(fēng)險(xiǎn)，即：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、人員風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、泄密風(fēng)險(xiǎn)等。本文主要從技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、人員風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)方面加以分析。

2.1技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

一是開發(fā)技術(shù)所投入的資金、人力、物力、時(shí)間、精力尚沉淀在技術(shù)成果中，其投入是否能得到回收、增值，還需根據(jù)成果轉(zhuǎn)讓或轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化來(lái)決定，因而投入——產(chǎn)出的效益，盡管可預(yù)期，但畢竟是不確定、是具有風(fēng)險(xiǎn)的；二是技術(shù)開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)具有時(shí)滯影響，即技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)將影響到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。比如，由于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致的技術(shù)成果缺陷，有可能轉(zhuǎn)移到生成階段和市場(chǎng)階段，造成質(zhì)量低下、次品率高、生成成本增加，進(jìn)而構(gòu)成新產(chǎn)品的銷售障礙與市場(chǎng)抵制；三是實(shí)踐證明，技術(shù)開發(fā)在技術(shù)階段、生成階段、市場(chǎng)階段的投入是增加的，投入的遞增意味著風(fēng)險(xiǎn)的遞增。由于積累投入的遞增，因而失敗的時(shí)間越后，開發(fā)者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，科技成果的轉(zhuǎn)化往往存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)的潛在性引起的，主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是難以確定市場(chǎng)的接受能力。科技風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品都是市場(chǎng)上全新的產(chǎn)品，顧客難以及時(shí)了解其性能，對(duì)新產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)和接受有一個(gè)過(guò)程，因而對(duì)市場(chǎng)容量難以做出準(zhǔn)確的估計(jì)；二是難以確定市場(chǎng)接受的時(shí)間。高技術(shù)產(chǎn)品的推出時(shí)間與誘導(dǎo)出需求的時(shí)間有一個(gè)時(shí)滯過(guò)程，這一時(shí)滯將導(dǎo)致企業(yè)開發(fā)產(chǎn)品的資金難以收回。比如，貝爾實(shí)驗(yàn)室推出的圖像電話，過(guò)了20年才實(shí)現(xiàn)此技術(shù)的商業(yè)價(jià)值；三是難以預(yù)測(cè)創(chuàng)新產(chǎn)品擴(kuò)散的速度。比如，1959年IBM公司預(yù)測(cè)施樂(lè)914復(fù)印機(jī)在10年內(nèi)僅能銷售5000臺(tái)，而拒絕了與研制該產(chǎn)品的哈德公司的技術(shù)合作，然而復(fù)印技術(shù)被迅速采用，IBM失去了極大的市場(chǎng)；四是難以確定競(jìng)爭(zhēng)能力。高新技術(shù)產(chǎn)品常常面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，如果產(chǎn)品的成本過(guò)高將影響其競(jìng)爭(zhēng)力；生成高新技術(shù)產(chǎn)品的企業(yè)往往是小企業(yè)，缺乏強(qiáng)大的銷售系統(tǒng)，在競(jìng)爭(zhēng)中能否占領(lǐng)市場(chǎng)，能占領(lǐng)多大份額，在事先是難以確定的。

2.3人員風(fēng)險(xiǎn)

人員風(fēng)險(xiǎn)指由于不可預(yù)測(cè)的因素或其他原因如自然災(zāi)禍、車禍、疾病等而危及高新技術(shù)主要研制人員的生命或人員跳槽，而對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)成功與否產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)硅谷著名的仙童公司在其主要技術(shù)人員相繼離去后，一蹶不振，始終未能東山再起。

2.4經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)指高新技術(shù)企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于某些因素的變動(dòng)而使企業(yè)受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素有需求變化、售價(jià)變化、投入成本變化、固定成本的比重。如果企業(yè)的成本大部分是固定成本，則當(dāng)需求下降時(shí)，企業(yè)的固定成本并不降低，所以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。還有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中能否招聘和雇傭到足夠的合格員工。

3科技風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的有價(jià)性

科技風(fēng)險(xiǎn)投資要冒如此多的風(fēng)險(xiǎn)，為何風(fēng)險(xiǎn)投資還方興未艾？實(shí)質(zhì)上揭示了一個(gè)道理，就是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)是有價(jià)值的。

隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，知識(shí)的有價(jià)性逐步被人們所認(rèn)識(shí)和接受。風(fēng)險(xiǎn)從根本上消除是不可能的，但風(fēng)險(xiǎn)決不意味著失敗，它指的是相對(duì)預(yù)期收益所可能付出的代價(jià)，投資者一旦獲得成功，可獲得極高的回報(bào)。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的觀點(diǎn)來(lái)看，當(dāng)一個(gè)科技項(xiàng)目的預(yù)期收益是普通項(xiàng)目的5倍，而它的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)是其他項(xiàng)目的4倍時(shí)，這樣的項(xiàng)目就值得風(fēng)險(xiǎn)投資；若風(fēng)險(xiǎn)公司投資5個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益都在普通項(xiàng)目的5倍以上，即使只有1個(gè)成功，也不會(huì)賠本，有2個(gè)成功便大發(fā)其財(cái)。這便是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的價(jià)值，道理雖簡(jiǎn)單，進(jìn)行投資決策時(shí)，得需要相當(dāng)大的魄力。

4科技風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范

我們之所以愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)閷?lái)可能有更多的預(yù)期收益。在保證最大可能的預(yù)期收益時(shí)，我們便要設(shè)法降低和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，其主要途徑有：

4.1風(fēng)險(xiǎn)利用

企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)并不完全是壞事，有風(fēng)險(xiǎn)可以增強(qiáng)企業(yè)的適應(yīng)能力，培養(yǎng)開拓精神，鍛煉競(jìng)爭(zhēng)本領(lǐng)；有些風(fēng)險(xiǎn)還可以轉(zhuǎn)化為機(jī)遇，給企業(yè)帶來(lái)效益。美國(guó)蘋果公司是一個(gè)成功利用風(fēng)險(xiǎn)的例子。20世紀(jì)70年代初，蘋果公司還是小企業(yè)，有被吞并的危險(xiǎn)，投入大筆的資金其風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。但風(fēng)險(xiǎn)投資家費(fèi)柴瓦爾丁偏偏頂著風(fēng)險(xiǎn)上，在夾縫中找冷門，依靠微電子技術(shù)起家，在短短10多年內(nèi)從59萬(wàn)美元發(fā)展到6億美元的跨國(guó)公司。蘋果公司在產(chǎn)品上選擇當(dāng)時(shí)尚未為大公司注目、但有潛力和風(fēng)險(xiǎn)的微電子技術(shù)；在市場(chǎng)上，選擇大公司無(wú)意涉及、但有一定地位的小商業(yè)公司；在投資上，避開實(shí)力強(qiáng)的大公司，爭(zhēng)取小企業(yè)主的資金。這些靈活的策略都為蘋果公司爭(zhēng)取到風(fēng)險(xiǎn)投入和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的雙重機(jī)遇。

4.2風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是科技風(fēng)險(xiǎn)投資防范風(fēng)險(xiǎn)的一種常用方法，其主要途徑有兩個(gè)方面：一是向市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)就迅速將產(chǎn)品或設(shè)備拋入市場(chǎng)，以廉價(jià)優(yōu)勢(shì)吸引客戶，加快脫手進(jìn)程，以微利甚至小虧的代價(jià)減少風(fēng)險(xiǎn)損失；二是向非重要產(chǎn)業(yè)和部門轉(zhuǎn)移。在困難時(shí)“舍車保帥”，把重要項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到非重要項(xiàng)目。這種風(fēng)險(xiǎn)主體的轉(zhuǎn)移，可避免因風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致的大面積危機(jī)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失。

4.3風(fēng)險(xiǎn)消化

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是科技風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)，消化這一風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低單位成本；加速投產(chǎn)，縮短技術(shù)轉(zhuǎn)化過(guò)程；規(guī)范管理制度，壓縮非生產(chǎn)性消費(fèi)等等。科學(xué)管理也是消化風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。

4.4風(fēng)險(xiǎn)組合、風(fēng)險(xiǎn)分散

把具有不同風(fēng)險(xiǎn)概率的科技開發(fā)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目加以合理組合，使發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)造成的損失部分能得到其他未發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)部分的項(xiàng)目收益的補(bǔ)償，“失之東隅，收之桑榆”就是這個(gè)道理。風(fēng)險(xiǎn)分散的另一種方法是，讓多個(gè)投資者共同投資，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)可以減少風(fēng)險(xiǎn)損失。4.5風(fēng)險(xiǎn)回避

對(duì)已發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)較大的開發(fā)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，有意識(shí)地回避或轉(zhuǎn)向，減少開發(fā)活動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。當(dāng)一個(gè)新產(chǎn)品開發(fā)方案遇到較大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以改變?cè)蟹桨福虿扇《喾桨搁_發(fā)，以此繞過(guò)可能有的不可克服的風(fēng)險(xiǎn)。值得說(shuō)明的是，這種風(fēng)險(xiǎn)大是相對(duì)預(yù)期收益來(lái)說(shuō)的，如風(fēng)險(xiǎn)大而預(yù)期收益更大，此時(shí)是否投資值得商酌。又如人員風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)谶M(jìn)行投資時(shí)要對(duì)主要技術(shù)人員簽訂嚴(yán)密的聘用或合作合同，防止人員變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

5建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)資金投入和合理參與管理，以市場(chǎng)化運(yùn)作的方式幫助科技成果迅速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)化技術(shù)，然后再售出股份或最終從企業(yè)效益中獲利。

科研資金主要來(lái)源于國(guó)家直接控制項(xiàng)目的資金以及市場(chǎng)主導(dǎo)控制項(xiàng)目的資金。我國(guó)投資體系目前尚不完善，依靠后者的投資缺少國(guó)家明確的政策支持。應(yīng)該借鑒美國(guó)、日本的經(jīng)驗(yàn)，建立以財(cái)政為導(dǎo)向、企業(yè)為主體的多渠道、多層次的投資機(jī)制，鼓勵(lì)民間資金的積極投入，系統(tǒng)化構(gòu)建多渠道的社會(huì)資金配置機(jī)制，大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資。對(duì)于與社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活聯(lián)系緊密的市場(chǎng)型科技項(xiàng)目，國(guó)家不宜直接監(jiān)管，應(yīng)主要通過(guò)經(jīng)濟(jì)、稅收杠桿來(lái)體現(xiàn)其整體規(guī)劃戰(zhàn)略。

總之，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生以前，要最大限度地避免和降低風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。在風(fēng)險(xiǎn)損失出現(xiàn)以后，要盡可能地利用風(fēng)險(xiǎn)或減輕風(fēng)險(xiǎn)損失程度及影響，這就是科技風(fēng)險(xiǎn)投資中防范風(fēng)險(xiǎn)的原則和目的所在。