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一、互聯網支付的競爭

效應互聯網支付降低了銀行的中間業務收入。首先，互聯網支付削弱了商業銀行的結算業務和銀行卡業務收入。線上支付逐漸取代線下支付，銀行在線上支付業務中從支付入口變成了基礎服務提供商，由原來的費用分成變成了免費提供基礎服務；其次，互聯網支付平臺逐漸從線上延伸到線下。如果互聯網支付憑借移動支付的便利性，成功占領線下支付領域的入口，將改變長期以來商業銀行和銀聯之間穩固的業務合作關系，商業銀行在線下支付領域的議價能力又會進一步降低；最后，支付寶和微信支付目前針對客戶間的轉賬服務完全免費，客戶完全可以借助互聯網支付實現銀行賬戶間的轉賬，互聯網支付平臺提供的客戶間轉賬服務分流了銀行的轉賬業務收入。綜上，互聯網支付加劇了金融服務市場的競爭程度，削弱了商業銀行在中間業務上的盈利能力，導致商業銀行市場勢力的降低。

二、互聯網支付對商業銀行市場勢力影響的實證探究

本文利用新實證產業組織經濟學的HR模型測度商業銀行勒納指數，引入互聯網支付變量考察互聯網支付對商業銀行市場勢力的影響，并采用中介效應的檢驗方法，驗證該影響在業務層面的傳導機制。

（一）假設提出

基于前述分析，本文提出如下兩點假設以備驗證：假設一：互聯網支付的發展與商業銀行的市場勢力呈負向相關；假設二：互聯網支付通過影響商業銀行的中間業務收入影響其市場勢力。

（二）實證模型

（1）市場勢力測度模型的選擇

過去國內關于商業銀行競爭程度的研究都采用企業集中度（CRn）或行業赫芬達爾指數（HHI）來反應產業內部壟斷競爭的程度，并不能直接測量市場勢力。新實證產業組織經濟學的出現使得市場勢力的直接計量成為了可能。目前用來測度銀行業市場勢力的方法有：Panzar-Rosse（PR模型）、Bresnahan-Lau（BL模型）和Hall-Roege（rHR模型）。本文將采用Roeger（1995）對Hall基于索洛余值（Solow，1956）直接估計市場勢力溢價的模型改進后的HR模型進行實證分析。

（2）商業銀行生產函數的考察

Holod和Lewis（2011）將銀行的經營過程分為兩個階段：第一階段，銀行運用勞動力和資本投入從資金出借方那里獲取存款，此時存款被視為產出；第二階段，存款成了生產貸款等金融產品的投入品，被視為中間產品。

（三）數據來源與變量設定

1.數據來源

本文采用中國所有16家上市銀行的企業層面數據，限于數據的可得性，樣本中并未包含所有的城市商業銀行和農村商業銀行，但所選銀行資產總額（以2013年末為標準）占中國所有商業銀行資產總額的80%以上，能代表中國商業銀行的總體運營情況。財務數據主要來源于RESSET金融研究數據庫、國泰安經濟金融研究數據庫和各家上市銀行年報中披露的財務報表。2013年第三季度之前沒有互聯網支付的官方統計數據，中國人民銀行曾援引艾瑞咨詢公司的相關數據，因此本文的互聯網支付數據以及中國商業銀行網上銀行業務的交易數據均選自艾瑞咨詢的中國第三方支付行業年度監測報告和中國網上銀行年度監測報告。2005年起，中國互聯網支付的規模和發展速度迅速提高，支付寶在整個互聯網支付行業中始終占市場份額接近50%（截止到2013年底為48.7%），為反映互聯網支付近年來高速發展的現實情況，兼顧樣本選取的合理性，本文選取2005年到2013年這一時間區間內的數據進行實證分析。

2.變量選取

本文所需的變量可以分為以下六類，分別為產品產出、中間產品投入、勞動投入、資本投入、互聯網支付的發展程度以及中介變量。

（1）銀行產品產出的核算。由于僅考慮利息收入將低估銀行市場勢力的大小，本文沒有采用Rezitis（2010）只考慮貸款利息收入的方法，而是采用銀行財務報表中的營業收入作為銀行金融產品產出的衡量指標，即銀行產品產出的核算包括了利息收入和銀行中間業務收入。

（2）中間產品成本的核算。本文將利息支出作為存款的成本價值，免除了存款總額和存款利率單獨核算的困擾。

（3）勞動投入的核算。本文選用了銀行現金流量表內“支付給職工以及為職工支付的現金”一項，作為勞動投入的變量。盡管現實中有部分勞動成本被銀行以非現金福利的形式發放給了員工，但本文認為銀行薪酬結構的市場化程度較高，與現金收入相比，非現金獎勵的占比較小，因此用“支付給職工以及為職工支付的現金”來核算勞動投入，對勞動投入的低估也較小。另外，雖然目前國內關于銀行市場勢力的測算多采用業務及管理費用作為勞動投入的指標，但在銀行會計核算中業務及管理費用一項除了包含員工費用，還包含了折舊、攤銷和租賃等營業網點擴展相關費用，使得資本投入的項目被重復核算，造成投入成本的高估。

（4）資本投入的核算。本文選用現金流量表中的“固定資產、油氣資產、生產性生物資產折舊”一項作為資本投入成本費用。本文沒有使用平均固定資產凈值與折舊率相乘來計算資本的使用成本的方法，因為該方法要假設一個相對恒定的折舊率，但是現實中不同企業不同類別的固定資產的折舊率并不相同，會出現估算誤差。

（5）互聯網支付的發展程度。由于第三方互聯網支付與商業銀行的網上銀行之間的市場融合主要體現在個人業務領域，而且企業網銀多是銀企之間或企業之間大額的轉賬業務，無形中放大了網上銀行交易金額的規模，會在一定程度上低估第三方互聯網支付業務的影響，所以本文采用互聯網支付金額與商業銀行網上銀行交易額的相對比值來表示第三方互聯網支付業務對商業銀行網上銀行業務的影響。

（6）中介變量。本文選擇中間業務收入作為互聯網支付效應的中介變量，其數據來源于銀行利潤表中的手續費及傭金收入。本文采取手續費及傭金收入與總資產之比、手續費及傭金收入與營業收入之比兩種方法對中間業務收入進行處理，在衡量中間業務收入發展程度的同時消除了量綱的影響。

（四）實證結果分析

1.互聯網支付與商業銀行的市場勢力

本文采用面板數據的固定效應模型來進行回歸分析。對于不同類別的商業銀行而言，由于客戶群體以及中間業務收入占比的不同，其受到第三方互聯網支付沖擊的影響也有差異，所以本文在全樣本回歸的基礎上，還針對國有銀行、股份制銀行進行了分組回歸。全樣本回歸計算出的銀行業勒納指數為0.634，而且顯著性非常高，這說明對我國銀行業整體而言，存在明顯的市場勢力，市場尚沒有達到完全競爭的狀態。代表互聯網支付對商業銀行市場勢力影響的系數為負，且在1%的顯著性水平下顯著，這表明對16家上市銀行的整體情況來說，互聯網支付能夠有效削弱商業銀行的市場勢力，增加市場競爭的激烈程度。分組回歸結果顯示，互聯網支付對兩類銀行的競爭效應存在明顯差異。國有銀行樣本中互聯網支付的系數并不顯著，表明互聯網支付對國有銀行壟斷地位的沖擊極其有限，尚不構成威脅；互聯網支付對股份制銀行的影響效果非常明顯，而且系數為負，表明在互聯網支付競爭效應的傳導當中，股份制銀行受互聯網金融的沖擊最為嚴重。這與我們通常認為的國有銀行體制僵化，難以承受快速靈活的互聯網金融帶來的沖擊這一結論恰恰相反。另外，雖然分組回歸中國有銀行互聯網支付效應不顯著，但是顯示為正值。互聯網對于國有銀行自身效率提升的影響顯著高于股份制銀行。互聯網支付帶來的技術外溢可能從另一個方向提高了國有銀行的效率，降低了國有銀行的運營成本，促進了其存貸款業務的發展。在競爭與壟斷效應的雙重疊加下，國有銀行反而得以維持住自身的市場勢力溢價水平。

2.互聯網支付競爭效應的傳導機制

因為互聯網支付只對股份制商業銀行有顯著的影響，所以在中介效應的檢驗中，我們只選取股份制商業銀行作為觀察值。前面已經驗證了互聯網支付與商業銀行市場勢力之間顯著的負相關關系，滿足了中介效應檢驗的條件I；考慮方程（10）回歸系數對于兩種方法統計的中間業務收入變量（C&F_a和C&F_b）均顯著，條件II得到了滿足；方程（9）在方程（8）的基礎上引入了中介變量（C&F），結果顯示C&F_a和C&F_b的系數均為正值，且分別在5%和1%的顯著性水平下顯著，但是在方程（8）中顯著的互聯網支付（InternetPay）系數此時變得不顯著了，這符合檢驗中介效應中的條件III，于是中介效應的三個條件都得到了驗證。同時互聯網支付的系數不僅僅是減小，還變得不顯著，這說明中間業務收入是完全中介變量。綜上，互聯網支付對商業銀行市場勢力的作用機制主要體現在對銀行中間業務收入的影響上，互聯網支付通過增強中間業務市場的競爭水平，降低銀行的中間業務收入，拉低了銀行業的市場勢力溢價。

三、結論與建議

1．互聯網支付通過降低

商業銀行的中間業務收入的競爭效應來實現對其市場勢力的削弱。在互聯網金融的沖擊下國有銀行和股份制銀行有著不同的表現。國有銀行雖然目前受互聯網支付的影響非常有限，但是應該注意到利率市場化的趨勢在互聯網金融的助推下日益臨近。在資產管理興起的時代，人們不再滿足于僅僅是把閑散的資金存在銀行里獲得存款利息，而是在網絡接入愈發便捷的條件下，將資金從銀行轉移到風險級別與存款相似，但是收益率更高的產品當中去。國有銀行存貸利差的盈利模式在未來將無以為繼，必須將業務模式向中間業務轉型，提高中間業務收入占比。隨著國有銀行中間業務的發展，支付領域的競爭將會日趨激烈，股份制銀行的市場勢力也將被進一步削弱。

2.要利用學習效應

互聯網金融不可避免地會帶來技術外溢，對商業銀行中間業務的技術創新和業務實踐起到了很好的示范、刺激和推動作用。商業銀行應該克服自身組織結構僵化、反應速度緩慢的缺陷，通過“干中學”不斷向第三方互聯網金融企業學習，同時提高自身的金融創新能力，降低互聯網金融所帶來的競爭效應的影響。

3.無需過分夸大

互聯網金融給傳統銀行業務帶來的改變。互聯網支付雖然對股份制商業銀行的市場勢力起到了負向的影響，但是其作用的強度還很有限。第三方互聯網支付目前的市場規模與商業銀行網上銀行的支付規模相比還非常低，更不用說商業銀行所占據的規模龐大的線下支付市場。商業銀行可以充分利用自己在線下市場巨大的用戶基數和物理終端，在學習互聯網金融業務模式的基礎上鞏固原有市場地位。

作者：牛華勇閔德寅單位：北京外國語大學中國人民大學