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摘要：為了保證投資者投入的資本保值、增值，需要全方位客觀地分析上市公司的風險狀況、發展前景，選擇適宜的投資對象，進而獲取更多的利潤。上市公司投資價值的財務分析是投資者以上市公司財務報表為基點，比較并計算相差數據，得出盈利能力、風險狀況等相對指標，并和社會同類指標、行業指標進行比較，準確判斷出上市公司投資價值的大小。因此，如何正確地分析上市公司財務報表，挖掘真正具備投資價值的公司，是廣大投資者的當務之急。

關鍵詞：上市公司；投資價值；財務分析

隨著社會不斷進步，經濟飛速發展，證券投資已成為人們生活中不可或缺的元素，扮演著關鍵性角色。隨之，全方位分析上市公司的投資價值已成為新時期投資者談論的火熱話題。而如何從不同角度出發，準確衡量上市公司的投資價值，有效控制風險已成為所有投資者共同面臨的嚴峻問題，也是迫切需要解決的問題。而這也是投資者分析上市公司投資價值的核心部分。財務分析是衡量上市公司投資價值的重要標尺。但上市公司投資價值分析屬于一門科學，也屬于一門藝術，需要靈活應用各方面的知識。投資者需要站在投資的角度，多角度出發客觀地分析當下上市公司的投資價值，比如，具有的資產管理能力、盈利能力、成長能力，并在分析上市公司現金流量表、資產負債表等基礎上[1]，獲取所需的有用信息，還能驗證這些數據信息的真實性。

一、資產分析

每股凈資產越高，表明該公司具有雄厚的經濟基礎，較強的擴張能力，能夠實現股本擴張，如，轉股、配股，有效抵御各方面的風險。而資產負債表是對上市公司會計期末所有資產、負債等各方面的客觀反映。投資者可以在全面分析上市公司投資負債表的基礎上，了解其當下的財務實際狀況，長短期償債能力等關鍵性資料信息。也需要多角度出發，和市場價格相聯系，進行對比分析，判斷股票是否具有投資價值[2]。同時，在分析上市公司資產負債表的過程中，投資者要對這幾個項目引起高度的重視，比如，應收款項、待處理財產凈損失。換句話說，只有這些相關項目資產所占流動資產比例逐漸減少，日趨合理化，相關指標得以優化完善，上市公司的財務利潤才能處于持續增長的狀態。

(一)應收款項

1.應收帳款通常情況下，如果公司存在超過三年的應收款項，屬于一種極為不正常的現象。在接下來很長一段時間內，這些應收款項很難服務于企業的現金凈流入，容易使經營決策者產生誤解。主要是因為在運營過程中，“壞賬準備”是企業會計核算包含的科目之一，并不會對股東權益造成負面影響。但就當下我國發展形勢來說，“三角債”大量存在，需要借助關聯交易的力量，以“壞賬準備”科目為紐帶，操作對應的利潤。如果投資者發現某個上市公司具有較高的資產，一定要全面而客觀地分析該公司的應收賬款項目，看其是否存在超過三年的應收賬款。在此基礎上，還要以會計核算的“壞賬準備”為媒介，分析該公司的資產是否存在不實問題，避免造成不必要的經濟損失。

2.預付賬款

預付賬款和應收賬款相同，主要是用于核算企業之間購銷業務，屬于一種信用行為。一旦接受預付款方出現資金鏈斷裂，經營不斷惡化，沒有足夠的資金保證正常業務的順利進行，付款方的這筆貨物將無法取得，所體現的對應資產便不能實現，導致“虛增資產”現象的出現。

3.其他應收款項

其他應收款項主要指核算企業在發現非購銷活動時候的應收債權，比如，備用資金、不同類型的墊付款。但在實際運營過程，這些方面極為復雜。比如，一些大股東、關聯企業會將占用的上市公司資金掛在其他應收款下面。而這筆資金將很難解釋，也能收回，導致上市公司出現“虛增資產”的現象，誤導投資者。在投資的時候，如果發現上市公司其他應收款數額出現異常放大的現象，一定要引起注意，提高警惕，很容易掉入陷阱。

(二)待攤費用、遞延資產、待處理財產凈損失

實際上，待攤費用、遞延資產之間并沒有太大的區別，都屬于本期公司已經支出的款項，只是攤銷期不相同。一般來說，遞延資產的攤銷期在一年以上，而待攤費用不超過一年。同時，如果嚴格地講，待攤費用、遞延資產都不滿足資產定義的客觀要求，它們都很難對是否存在預期的未來收益進行估算，但它們好像又和未來經濟利潤有著某種聯系。因此，在會計實務中，很多人都會把已經發生的那部分資本稱之為資產。此外，在運營過程中，很多上市公司都在把巨額的待處理財產凈損失掛在對應的資產負債表上，甚至有些常年掛著。這種現象嚴重違背了收益確認的穩健原則，會使投資者無法對相關企業的實際財務狀況、具有的盈利能力做出客觀而正確的評價。

二、損益分析

股票投資屬于一種相對價值[3]，在運營過程中，損益情況是公司經營結果的具體展現，而損益分析是公司投資價值分析方面不可或缺的環節，發揮著不可替代的作用，由多種元素組成而成，比如，運營效率分析、償債能力分析、資產質量分析。

(一)盈利能力分析

就公司盈利能力而言，體現在很多方面，比如，凈資產收益率、毛利潤率。面對競爭日益激烈的市場，上市公司想要占據一定的市場份額，立于不敗之地，必須具備穩定的獲利水平。進而，獲得長期性的投資價值。在對這些指標進行分析的時候，必須從自身的實際情況出發，全面而客觀地進行橫向、縱向對比。就橫向對比而言，需要和相同行業中的其他公司進行對比分析，看公司在相同行業中具有的盈利水平。就縱向對比而言，它是指公司每年的指標進行客觀地分析。以時間為導向，看公司當下具有的盈利能力是否處于惡化狀態。一旦發現任何問題，需要客觀地分析存在的原因，制定可行的方案，采取可行的對策加以優化完善。

(二)運營效率分析

站在客觀的角度來說，總資產周轉率、應收賬款周轉率等都客觀地反映了公司的運營效率。這些指標數值越高，表明公司資產運用效率越高。和公司盈利能力分析相同，也需要對此進行橫、縱向對比分析。通常情況下，在存貨周轉率方面，重型機器設備制造業遠遠低于快速消費品行業。同時，在眾多行業中，存貨周轉率是服裝行業生存發展的命脈。主要是因為在新時代下，服裝行業屬于時尚消費，一旦存貨周轉率不斷降低，說明庫存積壓很嚴重，而想要及時處理掉這些過時的服裝會非常困難，增加了企業的運營成本，導致重大的經濟損失，出現資金鏈斷裂問題，影響自身的正常運營。

(三)償債能力分析、資產質量分析、現金流量表分析

就償債能力而言，資產負債率、利息保障倍數是反映償債能力的核心要素。其中的資產負債率并不是越高越好，也不是越低越好，和很多因素有著密切的聯系，比如，公司所處的行業、公司當下所處的發展階段。如果公司正處于高速成長階段，具有較強的盈利能力，即使有一定的負債，也能進行杠桿運營，不會出現資金鏈斷裂問題，還能在一定程度上提高公司股東的回報率。在公司運行過程中，財務分析不僅僅是單純意義上的指標分析。公司也要對相關的資產質量分析引起重視，需要閱讀相關的年報，了解相關方面的情況。比如，公司壞賬準備計提情況，公司是否存在負債。

三、發展前景分析

上市公司來自不同的行業，對應的投資價值也會有所不同。上市公司利潤不斷上升，才能顯示出盈利的意義。而在發展壯大過程中，上市公司會受到一系列主、客觀因素的影響。在所處行業中，它是否具有較好的發展前景，能夠得到政府支持，其中的核心業務是否具有較強的獲利能力。在科技飛速發展的浪潮中，企業是否具有一定的技術創新能力，在充分利用各種先進技術的基礎上，能夠隨時對自己的產品結構進行更新升級，長期處于超額利潤的狀態。此外，在運營過程中，企業可以在適當降低成本的基礎上，擴張或者兼并擴張，提高自身的成長能力。一旦兼并成功，相應的合作伙伴也能給企業帶來豐富的運營經驗，運行設備，進入不同的行業領域中，尤其是壁壘較高的行業，不斷為兼并企業注入新鮮的血液，使其利潤成倍增長。同時，在對應地域經濟迅猛發展的同時，企業也能從中獲益，不斷促進自身的發展。

四、公司經營情況分析

想要把握公司的投資價值，需要全方位分析公司當下的運營具體情況，深入了解對應的盈利形式。公司的經營狀況體現在很多方面，比如，已有的主導產品、管理能力、研發能力。

(一)銷售、盈利模式

掌握公司已有的銷售、盈利形式是分析公司運營情況的首要前提。比如，在服裝類上市公司運營過程中，需要全方位了解公司產品銷售模式，比如，看其屬于直銷，還是經銷商銷售。如果公司采用的實體店銷售形式，還需要了解實體店的具體位置，如果采用的是經銷商銷售形式，必須要知道給商的具體折扣，商的盈利情況。

(二)主導產品

在公司運營情況方面，了解主導產品是其必不可少的組成元素，需要進行深入了解，比如，主導產品的生命周期、擁有的消費群體、科技含量，還要盡可能了解公司的客戶，有針對性地進行調查，知道他們對公司產品的評價如何，是否滿足了客戶各方面的客觀需求。

五、宏觀環境分析

(一)該地區經濟發展水平

通常情況下，宏觀環境是由多種元素組和而成，比如，該地區當下的經濟發展水平、財政政策。不同行業、上市公司和當地已有的經濟發展水平有著密不可分的聯系。以汽車類上市公司為例，產品需求程度和當地人均收入息息相關，一旦當地經濟發展水平下降，汽車產品的銷售量也會逐漸下降，影響企業經濟效益的提高。

(二)匯率、存款準備金率、利率

一旦利率上調，企業的借貸成本也會隨之增加，會給那些資產負債率較高的企業帶來一定的負面影響，增加他們的財務費用，遠遠超出預算，經濟利潤逐漸下降。在眾多行業中，發電企業的資產負債率是比較高的，利率敏感度也比較高。就匯率而言，主要是影響我國的進出口企業。一旦人民幣處于不斷升值狀態，外國人就需要花費更多的錢才能買到相關的產品。隨之，他們會減少對該類產品的消費，出口企業的商品需求量逐漸下降，影響企業的生存發展，陷入危機中。此外，存款儲備率主要是對國家貨幣政策的松緊程度予以客觀地反映。比如，如果存款儲備金率正處于上升階段，說明國家當下實行的不斷緊縮的貨幣政策，會對銀行業產生一定的負面影響。

(三)財政政策

一般來說，財政政策為對應的稅收政策。想要拉動消費，促進當下消費、投資需求，需要適當降低稅收率，擴大對應的減免稅范圍。這樣才能提升公司產品需求，進而，改變公司當下的運營狀況，提升業績，增加經濟利潤。通貨膨脹水平方面。簡單來說，通貨膨脹水平就是居民消費價格指數，簡稱為CPI[4]。如果當下經濟發展良好，即使通貨膨脹水平有一定的提高，也能增加公司運營利潤。但如果通貨膨脹水平過高，國家必須采取加緊的貨幣政策，避免影響公司的業績，造成嚴重的經濟損失，出現資金鏈斷裂問題。

六、結語

總而言之，在新形勢下，證劵市場日趨成熟，但制約證劵市場因素較多[5]。投資者想要更好地了解對應的上市公司，一定要從不同角度出發，比如，行業發展前景、公司的經營狀況，進行合理化的分析。如果行業不同，客觀而深入地分析該上市公司在行業中所處位置，采用的運營形式，并在深層次進行財務分析的基礎上，預測該公司未來的盈利能力，發展前景。這樣投資者才能知道對應上市公司具有的投資價值，使對應的投資更加客觀、科學，存在的風險較低，能夠為自己帶來更多的經濟利潤。

參考文獻：

[1]張潔.上市公司投資價值的財務分析[J].市場周刊(理論研究),2009,12:52-55.

[2]郭曉紅.運用財務管理分析上市公司的投資價值[J].現代經濟信息,2013,09:138-139.

[3]劉建容,潘和平.?基于財務指標體系的中國上市公司投資價值分析[J].管理學家(學術版),2010,05:16-25.

[4]沈子翔.上市公司投資價值分析[J].中國商貿,2013,04:100-101.?

[5]趙惠芳,張明明,裘玲玲.?綜合行業上市公司投資價值分析研究[J].商場現代化,2015,03:173-177.