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直接融資缺點范文第1篇

【關鍵詞】 中小企業；直接融資；融資風險

一、我國中小企業融資現狀

目前，我國中小企業的發展已上升到了一個新階段。這一階段中僅僅依靠企業的自有資本遠遠滿足不了企業發展需要，而通過資本經營，利用財務杠桿，在短期內實現企業規模的擴張就成為當前我國中小企業特別是高科技企業面臨的首要問題。但是，我國中小企業融資渠道十分狹窄，除少數大型知名企業，一般中小企業的融資能力十分有限?？偟膩碚f，企業所獲資金來源于兩個方面：一是企業內源融資；二是企業外源融資。其現實狀況是：

（一）我國中小企業在融資中“內部資金比率”（內部資金/外部資金）普遍偏高

大量資金都來源于企業的自我積累，不易獲得外部投資，造成企業只能轉向內部挖掘潛力。

（二）我國中小企業通過間接融資方式所獲資金數量非常有限

根據近兩年有關統計數據顯示，金融機構對中小企業信貸投放量僅占全部貸款的4.65%，與中小企業在國民經濟中約占1/3的比重形成強烈反差。中小企業之所以難以取得貸款，與其對貸款需求“急、頻、少、高”的基本特性相聯系。同時由于各大國有商業銀行沿襲傳統，其服務對象主要是國有企業，而中小企業淪為“二等公民”。另外中小企業建立時間相對較短、規模較小、資信等級比較低，使得銀行不愿為其貸款。

（三）從直接融資來看，中小企業從股票市場、債券市場獲取資金的寥寥無幾

種種現象表明我國中小企業以直接融資方式籌集資金難度很大、比例極低。主要原因：一是資本市場發展不成熟，規模有限；二是中小企業規模小，管理不規范，信用基礎不穩定，風險集中；三是多數中小企業不是國家支柱產業，國家“抓大放小”的政策使中小企業在僧多粥少的環境中難以占領一席之地。

因此，從目前情況來看，我國中小企業尚未建立外部市場融資機制，基本上是內部融資、自我滾雪球式的發展，致使企業很難形成規模生產。這種狀況不適應市場經濟發展需要，滿足不了中小企業規模擴張過程中的融資要求。

二、企業直接融資風險的涵義

風險一般泛指遭受各種損失的可能性。風險是在特定環境下和特定時期內自然存在的導致經濟損失的變化。風險是事件本身的不確定性，或者說某一不利事件發生的可能性。從財務的角度來說，風險就是無法達到預期報酬的可能性。融資風險的大小主要通過風險成本來反映。企業融資的風險成本主要包括破產成本和財務困境成本。

財務困境成本的內涵要比破產成本寬泛。企業陷入財務困境時，未得到償付的債權人有權利以合同被違反為理由要求企業在正式向法庭申請破產前，通過一系列非常行動，主要包括資產重組和債務重組，使企業免于破產，維持企業繼續經營的能力。財務困境成本包括三部分：一是法律、管理和咨詢費用；二是間接成本，包括因財務困境影響企業經營能力的降低，至少是對企業產品需求的減少；三是管理層花費的時間和精力。

直接融資風險是指企業直接融資活動所帶來的收益和損失的不確定性。市場經濟是一種風險經濟。在我國社會主義市場經濟中，由于存在著大量的不確定性因素，因而經濟風險是客觀存在的。資本市場作為社會主義市場體系的重要組成部分，其風險性也是不可避免的。隨著我國融資體制由以銀行為主體的間接融資逐漸向直接融資的轉變，直接融資將成為各類企業融資的迫切要求。通過直接融資，企業可以獲得比銀行信貸更廣闊的渠道，從而可以根據自己經營能力和金融環境變化，來決定自己的融資結構，改變單一依賴銀行信貸的狀況，以解決資金不足問題。但與此同時，企業將會經受更加嚴峻的考驗，會遇到各種各樣的風險。

同大型企業相比，中小企業由于其自身的資信劣勢和社會在所有制問題上的偏見等原因，而只能籌集到短期的資金。短期資金雖然成本較低，但由于它只能滿足短期的、臨時性的資金需要，使得中小企業經常面臨發展和償還的兩難境地，如果不能及時進行短期資金的再籌集，則將直接導致企業停產甚至倒閉。因此，從這個角度看，中小企業直接融資將會面臨更多更大的風險。

三、中小企業直接融資風險的類型

通過調查發現，我國中小企業直接融資方式主要包括股票債券融資、租賃融資、兼并融資、引進外資融資和民間融資等。與此相對應，中小企業直接融資風險主要有以下幾種：

（一）股票債券融資風險

股票債券融資風險是指中小企業在利用發行股票債券方式籌集資金時，由于發行數量不當，籌資成本過高，時機選擇欠佳等原因所造成的經營成果損失的可能性。由于我國資本市場很不完善，只有少數國有大中型企業才有資格發行股票和債券，中小企業的比例非常低，所以這種風險在我國中小企業中表現還不突出。

（二）租賃融資風險

在租賃融資過程中，由于租期太長、租金過高、租期內市場利率變化較大等原因也會給中小企業帶來諸多風險，具體地說，主要有以下幾種：

1. 決策風險。是指中小企業在租賃融資決策時，由于決策失誤而產生的風險。中小企業在決定采取租賃融資前，必須考慮何種設備，租期多長，選擇哪家租賃公司等具體問題，如果考慮不周就會給企業帶來損失。它是租賃融資時的主要風險之一。

2. 技術風險。是指在租賃期內中小企業租賃的技術和設備由于科技進步而發生嚴重的無形損耗以至不得不淘汰所租賃的設備和技術，由此給企業所帶來的損失。

3. 利率風險。是指由于利率的變化直接或間接造成中小企業租賃融資成本增加而發生損失的可能性。中小企業在租賃融資時要充分考慮利率因素，因為在租賃期內不能中途解約，當利率變化時，而租金卻不能變化。一旦利率下調，企業所付的租金就會超過其利用借款方式購買設備時所支付的本息，這樣就會造成中小企業的機會損失。

4. 信用風險。又稱違約風險。是指出租人或供貨商不能按照合同規定如期提供租賃設備和維修服務等給中小企業所造成的風險。

5. 財務風險。是指中小企業在通過租賃方式取得設備時，不能按期支付租金的風險。

（三）兼并融資風險

在兼并融資過程中，如果對融資環境與時機把握不好或對兼并的目標企業選擇不當和對兼并雙方資產評估有誤等，就會產生一系列風險。按其成因可具體分為：

1. 目標風險。是指兼并企業由于被兼并的目標企業選擇不當而引起的風險。

2. 過程風險。是指在實施兼并過程中，原股東股權結構的變化導致每股收益變化而引起的風險。

3. 管理風險。是指兼并完成以后由于兼并企業經營管理不善所導致的風險。

（四）引進外資融資風險

所謂引進外資融資風險是指中小企業在引資融資過程中，由于外商欺詐故意使投資資金不到位或不講信譽將投資設備以舊頂新、以次充好甚至虛報高價等給我方中小企業帶來損失的可能性。

（五）民間（或私人）融資風險

民間融資具有快捷、簡便、直觀等優點，但是也具有利息高、信譽低，來源不穩定等缺點。再加上向私人融資時鏈條單一，缺乏法律公正等。一旦對方不守信用，就會給企業造成損失。這就是民間融資風險。

四、中小企業直接融資風險管理的對策

直接融資風險固然是客觀存在的，但是，人們在風險面前并不是無能為力的，只要我們提高認識并采取一定方法和措施，風險還是能夠防范和化解的。直接融資風險是動態型風險，其技術操作具有復雜性與多變性。由于各個企業情況各不相同，故就一般情況，總結出基本的風險防范辦法和化解對策。

(一)清償風險的防范和化解對策

1. 積極還債。企業要注意維持自身的信譽，要廢除賴債、廢債思想，積極償還債務。

2. 適度負債。不能不考慮償還能力，一味地負債經營。如果負債利率高于資產利潤率，企業必然不能正常支付利息，從而到期也難以還本。因此，在資產利潤率下降時，要降低負債比重，減少財務杠桿系數；資產利潤率上升時，可調高負債比重，從而提高財務杠桿系數，提高資本利潤率。

3. 按需負債。企業應按實際需要安排和籌集相應期限的債務資金。股本收入和長期負債所籌集的資金可以用于購置固定資產和形成其他長期性資產占用，短期借款只能滿足臨時性的流動資產的需要。

4. 債務重組。通過與債權人協商，實施債務重組計劃，包括將部分債務轉化為股票，申請減免部分債務，降低利率，延期還款等，以使企業在新的資本結構基礎上“起死回生”。

5. 提高償債能力。借助社會保障制度減輕企業社會負擔，減少資金流失，提高企業的償債能力。

(二)利率風險的防范和化解對策

1. 降低融資利率。如盡量爭取發行利率較低的債券。企業還應當盡量爭取貸款期限長、利率低的軟貸款。

2. 采用浮動利率。如發行浮動利率債券、浮動利率票據(浮息票據)等。

3. 加強利率預測。在固定利率融資中，當利率趨于上升時，長借有利；當未來利率將下降時，短借有利。如果預測市場利率將下降，應盡可能將融資時間推遲。相反，預測市場利率上升，可適當提前融資。

4. 運用金融工具。遠期利率協議、利率合約、利率期貨、利率期權等，可有效防范和化解利率風險。

(三)匯率風險的防范和化解對策

1. 重視貨幣選擇。在不能以人民幣計值的情況下，一要爭取選擇可自由兌換的貨幣;二要對資產、債權及其他收匯，爭取用硬貨幣;對負債、債務及其他付匯，爭取用軟貨幣。企業作為債務人如能爭取用軟貨幣計值對外融資，則可減輕其債務負擔。

2. 進行外匯保值?？捎眠h期外匯交易、調期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權交易等進行外匯保值。

3. 訂立保值條款。在貸款協議中訂立保值條款，總的原則是使貸款額和償還額相等(不包括利息因素)。常用的保值方法有黃金保值法、“一攬子”貨幣保值法、國際貨幣單位保值法等。

4. 進行配對管理。外匯暴露是指將承受匯率風險的那部分外幣。外幣的配對管理是將外幣債權與外幣債務、外幣資產與外幣負債、收匯與付匯配對，這是減少外匯暴露，降低外匯風險的一種方法。

(四)其他風險的防范和化解對策

對政策風險，企業要了解現行政策，同時對政策變化要有一定的預見能力。充分利用有利于直接融資和有助于降低直接融資成本的政策。

對發行股票融資的收購風險，最重要的是要提高企業的經濟效益。企業經濟效益好，股票價格相應較高，收購成本必然增大。同時，企業必須密切注意本企業股票的交易情況，如遇有收購情形時，可采取適當的反收購措施。

(五) 直接融資風險防范對策中保險機制的選用

保險是一種風險分散機制。保險機制引入企業融資中，可穩定資金結構，緩解資金緊張、風險惡化局勢。在選用保險機制時，注意考慮風險補償基金的來源、保險責任界點的制定以及保險理賠的要求等。

直接融資風險分析是企業直接融資資本結構的選擇和優化研究中的關鍵環節， 直接融資風險分析必須綜合考慮直接融資成本、直接融資收益才有意義。運用模糊數學理論和模糊評判方法建立中小企業直接融資風險分析模型，能有效地將定性分析和定量分析結合起來，為直接融資決策提供更為科學、合理的評估結果。只要中小企業充分認識直接融資風險的重要性，按照本文提出的若干應對措施去做，便可有效降低直接融資風險。

【參考文獻】

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直接融資缺點范文第2篇

關鍵詞：企業融資；財務風險；問題；措施

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）09-0-01

一、不同融資方式下風險的主要表現形式解析

（一）內部融資與外部融資

內部融資主要指直接通過企業自有資金進行的融資行為，也就是說企業的留存收益及折舊，而費依賴外部資金。這是目前我國大中型企業發展的基本方式。外部融資主要是指通過銀行借款、發行股票和債券等形式，使其轉化為投資的行為。目前，隨著我國市場經濟的快速發展和金融監管體系的日趨完善，外部融資正在成為企業融資的主要形式。

（二）直接融資和間接融資

根據是否通過金融中介，企業融資有直接融資和間接融資兩種形式。直接融資主要指企業之間直接進行的借貸、合資、有價證券等行為；間接融資主要指以金融中介為媒介進行的項目融資貸款、銀行信貸、委托貸款、融資租賃及非銀行金融機構信貸等行為。直接融資和間接融資各有優缺點，應該是相互補充和促進的關系。

（三）債務融資與股權融資

根據投資者與企業之間的產權關系，企業直接融資分為債務性融資與股權融資。前者主要指通過增加企業的負債來獲得資金，主要方式有銀行貸款、發行債券、民間借貸、信用擔保和金融租賃等。后者主要指通過增加企業的所有者權益來獲得資金，主要方式有發行股票、增資擴股等。

二、我國企業融資風險的主要成因分析

（一）過度融資是企業融資風險產生的主要內因

過度融資是指公司在投資項目凈現值小于零情況下進行融資，而且其融資規模大于企業價值最大化時的最優融資規模。因為過度融資而臨時編造的投資項目本身就不具備可行性，所以在融資完成后這些項目所涉及的資金無法按照招股說明書的計劃進行投入。這樣企業難免違背原有招股承諾，出現變更募集資金投向或者將募集資金閑置的問題，給企業帶來巨大的融資風險。

（二）資金管理缺乏效率是企業融資風險產生的重要風險

目前，很多企業融資中外部融資占有絕對優勢，股權融資比重加大，直接的后果就是融資成本不斷攀升，導致資金融入效率不得不呈現下降趨勢；資金使用效率下降：企業財務管理不到位，出現“小金庫”，導致資金濫用和分散；資金過多地停留在應收賬款和應收票據等固定資產項目上，導致資金周轉緩慢；對資金的使用無法達到收益最大化，即企業尚且沒有讓資金使用發揮整體最大效能?？梢?，因為對融入資金缺乏科學的管理，導致資金融入效率下降和使用缺乏效率，這在客觀上就導致了企業需要加大負債融資的規模，加大了企業的融資成本和融資風險。

（三）專項法律和法規不健全是企業融資風險滋生的外部因素

通過很多項目融資談判的案例來看，尤其是涉及海外并購和融資，步履維艱，其中最主要的一個原因是我國目前在能源領域的法律法規體系建設存在很多漏洞，亟待改善。一個工程項目建設到投產運營的過程中，通常需要簽訂大量囊括金融、保險、司法程序等方面的合同文本。但是在實際工作中發現，現有的法律法規多為國務院下屬部委制定，缺乏聯系性和體系化。

三、防范和控制融資風險措施

（一）樹立正確理性的融資理念

樹立正確理性的融資理念是企業融資的基礎，必須需要企業堅持現金為王的財務風險管理理念，建立企業財務風險預警機制。只有基于正確的融資理念，才能從根源上杜絕融資過度的問題，讓企業量力而行，這樣才能真正地防范融資風險和控制融資風險。具體的做法有：合理確定融資規模。企業進行融資決策的首要前提是確定通過融資行為所預期的總收益要大于融資的總成本。要求企業根據自身基礎、資金需要量和成本、融資的難易程度等因素來確定企業合理的融資規模。同時還要通過對融資機會、融資成本、融資期限等方面的綜合考慮來實現最佳的資本結構；建立企業的風險預警指標體系。具體通過對企業負債的能力、現金流量指標和盈利能力分析，分析建立承貸能力指標體系，以求降低貸款的風險。

（二）多方面提高資金的使用效率

多方面提高融入資金的使用效率，需要強化資金集中管理，防止分散。通過有效的內部控制，嚴格加強對財務漏洞和死角的科學管理，杜絕財務工作人員的權責不明和互相推脫的現象發生，尤其需要重視信息反饋，進行資金的事后控制；科學確定資金投向，防止浪費。要求企業以企業價值最大化為最根本的衡量標準，通過綜合權衡分析確定最佳的資金投向；提高企業資產整體的流動性。企業要對停滯資金、存量資金和一些應收款項等進行合理處理，通過提高資產的流動性來減少資金占用的機會成本，從而從整體上提高資金的有效利用。

（三）建立和逐步完善我國企業融資的法律體系

透析英美法系國家對于企業融資的做法，發現他們非常重視融資活動的規范化和條例化建設。本文建議主要從兩個方面提高我國企業的融資規范化程度：建立和完善項目融資的法律法規。即通過專門的法律法規，來規范我國企業項目融資的報批、招投標、和合同規范文本草擬等，從而建立一個相對完善和透明的法律法規體系，從整體上和外部環境上逐步降低企業的融資風險；加強法律和中介的監管。需要對企業股票進行嚴格的信息核對；需要建立信息交流機制和監控機制；需要對股票交易過程進行嚴格的監管等。尤其需要從從法制上加大對中介的監管。比如，可以建立通過會計師事務所定期的相互輪審制度來進行風險防控。

四、結束語

綜上所述，企業的融資風險的預防和化解需要企業自身、政府部門和投資銀行多方合力，共同營造融資的健康環境。本文對我國企業的融資風險存在的共性問題進行了較為深入的分析，并提出了一些防范和控制融資風險措施，這具有普遍的指導意義，但針對性有待提高，以及最新的融資風險控制理論及方法也有待更加深入的探討。

參考文獻：

[1]施郁梅.我國中小企業融資風險內部控制研究[D].財政部財政科學研究所，2012.

直接融資缺點范文第3篇

關鍵詞：企業融資方式；風險防范；措施；探討

中圖分類號：F832.3 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）02-0-01

企業融資指的是企業從資金運用情況及自身的生產經營情況出發，根據企業發展策略與未來經營的需要，通過一定的方式或渠道，利用內部積累或者向企業的債權人及投資者籌集所需要的資金的一種經濟活動。企業融資也是一個過程，是融資――發展――再融資――再發展的行為與過程。隨著市場經濟的不斷發展，企業融資的方式也有許多種。

一、企業融資的基本方式

1.直接融資與間接融資。按照有無金融中介，企業融資可分為直接融資與間接融資兩種方式。直接融資指的是沒有經過任何的金融中介，由資金短缺的企業直接向資金盈余的企業進行借貸，或者通過合資、有價證券等方式進行的企業融資，主要有企業內部融資、企業債券、合資合作經營及股票等。間接融資指的是以金融中介為媒介所進行的企業融資活動，主要有項目融資貸款、委托貸款、非銀行金融機構信貸、銀行信貸及融資租賃等。直接融資的優點是資金的流動非常迅速，成本較低，受法律的限制少；它的缺點是對雙方投資與籌資的技能要比較高，而且有的需要雙方見面才能夠成交。間接融資通過以金融中介為媒介進行融資，可以充分地利用企業的規模經濟，來降低融資成本，分散融資風險，實現企業多元化的負債。

2.債權融資方式。債權融資方式主要有銀行貸款、民間借貸、發行債券、信用擔保、金融租賃等幾種融資方式。銀行貸款是指銀行將一定數額的資金按照一定利率貸給有資金需求的企業，并且約定限期還本付利的一種行為。銀行貸款融資方式融資成本較低，速度比較快，手續較為簡單(有實力的大企業)。隨著銀行貸款更愿意貸給一些實力比較雄厚的大企業，而許多的中小企業被銀行各種苛刻的條件拒之在門外，近年來民間借貸也逐漸成為不少企業融資的一種方式。民間借貸是私下進行的一種比較原始的信貸形式。信用擔保融資是將資產責任保證跟信譽證明結合在一起的融資方式，它介于銀行貸款跟企業之間，分散了銀行貸款風險，解決了企業資金困難，實現了銀行、企業與擔保機構的“三贏”局面。金融租賃是以商品的形式表現出借貸資本運動的一個融資方式。金融租賃單位只是提供金融服務，對設備的維修、保養、使用等仍有企業負責，但設備所有權在企業還完資金之前由金融租賃單位所有。

二、企業融資風險防范措施

融資解決了企業的資金困難，但也存在不少風險，既可以讓企業迅速的發展壯大，也可以引發財務風險。所以，企業要有足夠的認識，積極預防企業融資風險。

1.樹立正確的風險防范意義。企業要樹立正確的融資風險意識，必須認識到任何來源都是存在一定風險的，要仔細核算成本與收益，特別是隱性成本，更要重視。企業必須樹立獨立承擔風險的意識，隨著我國社會主義市場經濟改革的不斷深入，政府與企業之間的關系也越加明朗，再依靠政策的幫助和支持可能性將會越來越小。因此，企業要有能夠獨立承當風險的意識。同時，對于融資不僅僅要考慮融資過程當中的風險，更要考慮企業以后的償付風險。實際上，以后的償付風險才是企業所要考慮的重點。同時，企業要建立一套完善的風險預防機制，根據情況確定規避方案，分散融資風險。

2.企業融資要考慮正確的融資方式。融資方式的正確與否關系著企業的生存發展，企業在不同的發展階段需要的資金等不同，企業要選擇合理的融資方式。一般在發展初期階段，企業的規模不是很大，管理也不成熟，很難得到貸款，融資比較困難，企業只有靠以內源融資為主的融資方式來獲得資金，企業要將自己的儲蓄不斷轉化為投資。事實上，在發展的初期階段，主要就是靠企業自身的資金積累。到了發展的中期階段，企業擴大規模，需要大量的資金，可以通過銀行貸款的方式解決資金困難。當然，根據企業經營狀況，也可以選擇金融租賃方式獲得資金，先得到設備在償還本金及利息。

3.加強資金管理，提高資金的使用效率。融資有風險，必須要提高資金使用效率。資金是企業發展的“血液”，資金短缺或運動不暢，企業的生存發展就會出現問題。企業財務管理部門要以資金管理為中心，加強資金的管理，加快資金運轉速度，大力提高資金的利用效果和增值能力，這是市場經濟對企業經營的客觀的必然的要求。因此，企業要以資金管理為中心，充分地發揮財務管理的積極作用，減少不必要的損失和浪費。同時，企業要加快資金回籠，加強收賬管理，積極組織催收，減少資金在賬款方面的占用。

4.要認識到企業融資與企業生產經營的關系。企業通過融資可以獲得充足資金使企業實現高速發展，但是企業想要保持住穩定發展，條件之一就是企業的生產經營狀況必須云狀良好。只有這樣，企業的融資才是“有源之水，有本之木”，可以促進企業的持續發展。

三、總結

企業融資是一個財務策略，也是一項籌資戰略。企業在考慮融資時，要根據企業的發展情況及生產規模，考慮融資方式、還款期限和融資規模等，更要充分認識到融資所帶來的一些風險。企業只有正視融資的風險，及時制定并嚴格執行融資風險防范措施，使風險控制在可承受的范圍內，才能夠充分地發揮出融資的作用，確保企業正常的生產經營。

參考文獻：

[1]李松波.政銀企互相協作是解決中小企業貸款難的唯一出路[J].黑龍江金融,2009(10).

[2]張云貴.財產保險公司風險大小三級模糊綜合評價模型[J].中國保險管理干部學院學報,2010(01).

[3]宋志偉.金融工具確認與計量準則在企業證券投資業務中的應用及影響[J].現代企業教育,2009(14).

直接融資缺點范文第4篇

【關鍵詞】　中小企業 海外融資 可能性 融資方式

1.　中小企業在經濟活動中的特點

我國的經濟總量逐年快速增長，增速遠超世界平均水平，又因為我國經濟總量的基數大，所以每年的增長水量是驚人的。之后，我國的經濟模式逐步轉型，由計劃經濟轉變成社會主義市場經濟，尤其是在股份制改革以后，企業的形成方式和運作模式發生了根本性轉變，以中小企業為代表的民營經濟已經逐步成為國民經濟的重要組成部分，在發展經濟、擴大就業、活躍市場等方面都發揮著重要作用。但是由于其規模相對較小、經營管理水平較差、科技含量整體相對較低等條件的限制，使我國中小企業在現實的發展過程中，也面臨著許多障礙，存在諸如融資難、賦稅重、發展缺乏后勁、政策支持力度不夠等問題。在這些問題中，又以融資難的問題最為突出，　尤其是海外融資方面，存在著很大的困難和不足，融資手段也不是很規范。嚴重制約了我國中小企業的發展壯大。

2.　中小企業海外融資的幾個方面

2.1中小企業海外融資的可能性

海外融資，涉及到海外經營，既跨國經營。第二次工業革命之后，西方許多大公司都把觸角延伸到了亞洲、非洲以及美洲，這是跨國公司出現的雛形。第二次世界大戰之后，世界格局形成，并且影響到今天，在幾大經濟體此消彼長的貿易活動中，世界被緊密的聯系到一起，全球化應運而生。全球化是當前時代最重要的特點，世界各地之間聯系愈加緊密，經濟方式愈加統一。隨著這種方式的成熟，成為跨國公司不再是大公司的特權，許多中小企業也選擇了走出去的策略，借助制度的成熟和政策的支持，成為海外融資的重要力量。我國企業的海外融資歷史較短，說的長一些也僅有幾十年，相比于西方動輒上百年的歷史，我們還只是在開始階段探索。但是歷史短不能與融資能力低劃等號，有了相關理論的支撐，相關政策的支持，中小企業海外融資并非不可能。

2.1.1資本的多樣化

現代經濟不再只是金錢經濟，資本也不再只代表著金錢。隨著經濟的發展，許多東西都被資本化，造就了資本的多樣化，比如信息、科技、知識、土地等等。世界經濟正在經歷一個大的轉型，知識經濟的時代很快就會到來。所以，企業能否走出去，進行海外融資和經營，其決定因素不再只是企業金錢資本的多少。中小企業如果在其他方面有優勢，一樣可以進行海外融資。

2.1.2生產的分工化

生產分工是指生產的各環節分解開來，由不同的企業完成相應的環節，然后再將生產價值組合起來。生產分工也是現代經濟的特點之一，改變了以往由一個大公司獨立完成、小公司無法參與其中的現象。生產分工的優點非常大，它可以合理地利用每一種資源，將資源的使用達到最優的效果，改變以前資源浪費的情況。同時，它可以讓某個或某些環節上更專業的企業去參與生產，使整個生產的速度加快、質量提高，使整個生產的質量得到優化。生產分工是雙向獲利的一種方式，可以達到互利共贏的目的，它的靈活性也使得一項生產不再只局限在一個國家，為生產的跨國化和全球化起到了推動作用。在使大公司獲得利益的同時，這種方式也使中小企業獲得了很大的好處。中小企業參與生產分工又為海外融資創造了可能，因此生產的分工是中小企業海外融資的重要原因。

2.1.3政策的支持

黨的十七大報告中明確提出了“推進公平準入，改善融資條件，破除體制障礙，促進個體、私營經濟和中小企業發展”。目前中小企業發展過程中的核心問題之一是融資難，而該問題的解決，除了需要進一步完善我國多層次資本市場體系外，也需要著眼海外市場，開辟并完善多種融資渠道。受美國次貸危機以及西方國家主權債務危機的影響，目前全球經濟增速放緩，尤其是資本主義國家，受到資本主義周期規律的影響，經濟發展遇到很大的困難。資本主義的經濟規律是推助經濟發展的理論依據，同時也是造成危機的重要原因，受到中國的社會主義市場經濟啟示，許多國家紛紛通過政府引導和干預的方法，刺激經濟的發展。在各種方法中，吸引國外資金來到本國投資被應用的最廣泛。這是一種有效地經濟刺激方法，利用國外資金彌補變得狹窄的資金鏈條。在這種思想的指導下，許多國家的政府都紛紛改變政策，降低外資最低限額的額度，并且想法設法為外資進入本國創造便利。中小企業作為全球經濟活動的重要組成部分，被越來越多的國家所重視。這也為我國中小企業附國外投資、融資創造了便利。

2.1.4途徑的拓寬

相較于之前只能由國外的大公司到政府申請在該國的貿易許可權，現今世界的發展為中小企業海外融資創造了很多便利，途徑被拓寬。比如跨國性質的商業組織就是一個重要的途徑，中小企業可以通過跨國性質的商業組織，申請到國外融資和參與經濟活動，同時商業組織可以為中小企業提供擔保。之前中小企業難以海外融資的一個重要原因就是信譽不夠，力量不足，一旦產生風險無法較好的承擔。通過跨國性質的商業組織，這種擔保成為了可能，為中小企業海外融資創造了便利。除了跨國性的商業組織，政府間組織也為中小企業海外融資拓寬了途徑，比較著名的有亞太經合組織、中國—東盟自由貿易區、大陸與臺灣簽署的經濟合作框架協議（ECFA）等，這些都體現了中國政府在積極吸引國外資金的同時，我國企業走出去，進行海外融資拓寬途徑。

2.2中小企業海外融資的方式

2.2.1直接融資

直接融資是指由資金輸出方直接將資金提供給資金接受方的一種融資方式，可以通過購買資金接收方發行的有價證券，或者由后者為前者提供抵押契約、債務憑證、融資憑據，這種方式的融資是直接的，由雙發達成某種協議，然后實現資本的直接流通。直接融資這一方式有著非常明顯的優點，首先它可執行性很高，可以通過雙方的商業談判來達成。其次，談判達成之后，提供資金的方式也有較強的靈活性，可以是由資金接受方發行有價證券，由資金提供方購買，然后資金就直接的到達資金接受方手中，為其經濟活動的開展提供資金支持。但是，這種方式也存在一定的缺點，比如由于雙方分屬不同國家，對于對方的了解存在困難，而且目前中國無論大企業還是中小企業，與國外企業相比在制度上還是存在著很大的落后，因此雙方有著較大的理解落差?？朔@種困難，需要把理解加深加大，同時中國的中小企業在制度上也要不斷改進。

2.2.2間接融資

間接融資是相對于直接融資提出的、由中間機構參與的一種融資方式。這種融資方式也有利和弊兩個方面。首先，在好的層面上，這種融資方式可以經由中間機構參與，提高了資金使用的準確性。中間機構會對需要資金支持的企業進行了解，然后對它的經濟規模和償還能力進行評估，得到它可以承受的資金支持的規模。這種融資方式可以減少資金提供方需要做的工作，減少資金接受方承受的壓力，是一種較為理想的融資方式。但是，間接融資也存在一些缺點，比如說通過中間機構來實現資金流通，加長了融資的過程，整個融資過程被拉冗拉長，同時第三方需要收取一定的費用，減少了到達資金接收方手中的資金。

2.2.3逆向收購

逆向收購又被形象的成為“買殼上市”，是指未上市的中小企業，通過購買上市公司一定的股權，獲得上市公司的地位。逆向收購在近幾年興起，但是已經有了很多成功的案例，許多中國的中國企業通過“買殼上市”的方式成功獲得了上市公司的地位，達到了海外融資的目的。逆向收購非常適合中小企業，因為中小企業本身的資金和企業規模有限，需要發展很長一段時間才能達到上市公司的要求，因此對于中小企業來說，逆向收購是一條上市的捷徑。逆向收購需要向國外公司受讓股權，才能得到使用國外公司資金的許可。作為一種新興的海外融資方式，逆向收購已經有幾百起成功案例，但是由于其逆向的特點，成功率并不高，逆向收購需要受讓方確保各個方面都達到出讓方的要求，否則無法輕易實現。所以企業一定要增強自身的實力，而且在制度上進行規范和改進。

直接融資缺點范文第5篇

【關鍵詞】短期融資券中期票據企業債公司債

自1981年中國債券市場起步以來，我國企業債券市場也逐步發展，企業債務融資工具的不斷豐富。2000年以前，企業債是我國企業融資的主要工具，細分為中央企業債、地方企業債等形式。2000年以后，債務融資工具逐漸豐富。2005年，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）推出了短期融資券，2007年證監會推出了公司債，2008年中國銀行間交易商協會推出了中期票據。各種債券融資都有相應的起源、適用條件及優劣勢。本文擬通過全面分析四種債務融資方式，以期為企業債務融資提供一定的參考。

一、企業債

從1984年起，我國就已經開始發行企業債券，1987年頒布了《企業債券管理暫行條例》，1993年頒布了《企業債券管理條例》，其核心是發行計劃規模管理、籌集資金投向固定資產投資計劃、具體發行采取審批制等。

（一）企業債的定義及相關的規定

企業債是公司通過發行債券向社會募集的資金，而形成的貨幣上的債權債務關系。發行主體一般為中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業。

（二）企業債融資的優缺點

從目前來看，企業債基本被公司債取締，企業債制定后出現的問題給了我們一些啟發：

（1）程序復雜，企業債由發改委與國務院負責審核，需經過額度審批和發行審核兩道程序，程序較復雜，周期較長。

（2）資金用途受限，企業債的資金用途僅局限于固定資產投資和技術革新改造方面，且與政府部門審批的項目直接相聯，企業沒有自。

（3）資信評級形同虛設，企業債通過“國有”機制貫徹政府信用，有強制擔保機制，因此其信用評級多是3A級。

二、短期融資券

2005年5月23日，央行以[2005]第2號銀行令公布了《短期融資券管理辦法》（以下簡稱《辦法》），標志著短期融資券融資方式的產生。

（一）短期融資券的定義及相關的規定

短期融資券是指企業依照《辦法》的規定的條件和程序在銀行間債券市場發行和交易并約定在一定期限內還本付息的有價證券。其發行條件有：境內設立的非金融企業法人；有穩定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利；流動性良好，具有較強的到期償債能力；募集的資金用于本企業生產經營；近三年沒有違法和重大違規行為；近三年發行的融資券沒有延遲支付本息的情形；有健全的內部管理體系和募集資金的使用償付管理制度；其他。發行對象：全國銀行間債券市場的機構投資者，主要包括商業銀行、保險公司、基金管理公司和證券公司及其他非銀行金融機構，不對社會公眾發行，并且在銀行間債券市場內交易。

（二）短期融資券融資的優缺點

相比于其他三種融資方式，短期融資券具有以下優勢：

（1）融資成本低。短期融資券的成本主要由以下幾個部分組成：投資者的利息，以發行利率為載體。其中，發行利率主要受央行利率、市場的供求關系、主承銷商的議價能力、企業的信用評級水平等因素的影響；中介機構的費用，主要包括承銷費、律師費、評級費及注冊會計師費用；發行登記費、兌付費。以2005年6月前發行的短期融資券為例，一年期發行利率最高為3.6970，最低為2.9270，加上中介機構的費用，綜合成本率約為3.4%～3.7%，相比于同期銀行貸款利率（5.5870），低近兩個百分點。

（2）期限靈活。根據規定，短期融資券可在央行核準的總額范圍內分期發行，每期期限最長不超過365天，具體期限由企業根據自身資金周轉需要自主確定；發行的融資券主要有3個月、6個月、9個月及1年四種；央行對此采用備案制實行余額管理，企業可一次申請余額、分次發行。在核定總額度之后，企業只需在每期融資券發行前5個工作日，將當期的融資券的相關發行材料報央行備案即可發行。

（3）融資便利快捷。短期融資券有以下幾個特征：降低了企業直接融資的準入門檻，只強調有穩定的現金流和最近一年需要盈利；備案制的管理模式使得發行程序及申請手續相對簡單；審批難度小、發行速度快，企業只需找到愿意承銷的中介機構及相應的投資者，即可提出申請，央行對于業績優良、信譽度好的大型企業持鼓勵態度。

同時，短期融資券也具有以下局限性：

適合發行的企業面較窄。作為理性經濟人，投資者對規模大、經營業務成熟的國有企業更為青睞，而具有高科技類或新業務類的中小企業通過這種方式獲取資金較難。

企業財務信息公開化。發行短期融資券時，企業須在中國債券信息網和中國貨幣網上披露企業最近三個年度的審計報告全文及相關的財務報告；融資券存續期間，須按照規定進行定期的財務信息披露和不定期的重大事項臨時披露。因此，企業的財務信息將為銀行間的債券投資者、現有或潛在的競爭對手、合作伙伴、供應商及其他利益相關者獲得，不利于企業保守商業秘密。

三、公司債

公司債源于企業債，并在其上進一步發展，克服了公司債的很多不足之處。

發行主體是所有的股份有限公司或有限責任公司；發行程序是證監會主導，采取隨報隨批的模式，加快了審批的速度；信用評級采用嚴格的債券信用評級，注重發債主體的信息披露和市場監管；根據經營運作具體需要發行債券，可用于改善融資結構、項目投資和兼并收購；突破了銀行擔保方式，采取保證、抵押或質押等方式，價格由發行人與保薦人通過市場詢價確定；最重要的是引入了保薦人制度，這有利于發行過程中，使中介機構更好地承擔責任，規范公司債市場。

四、中期票據

2008年4月15日，中國銀行間市場交易商協會正式開始接受企業發行中期票據的注冊，這標志著作為企業直接融資方式的中期票據業務正式啟動。

（一）中期票據定義及相關的規定

中期票據是一種融資性票據，指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場按計劃分期發行的、約定在一定期限內還本付息的債務融資工具。

中期票據的發行審批是在交易商協會設立的注冊委員會注冊。具體的操作流程是：交易商協會組織券商、銀行、評級機構等中介機構的專業人員組成注冊審核委員會，對企業發行的中期票據等進行審核，每次審核會議由5人組成，3票同意即為通過。

（二）中期票據融資的優缺點

中期票據是一種依靠信用評級、無需擔保的企業直接融資工具，與其他債務融資工具相比，中期票據融資具有發行成本較低、發行市場化、募集資金用途自主化、發行機制靈活化和管理自律化等特點。

（1）發行期限適中。短期融資券的期限是1年以內，企業債多是5年以上，公司債多是5-6年，缺乏卜5年期的信用債券，中期票據的3-5年的期限正好填補了債務融資工具的“期限斷檔”。

（2）資金用途自主化。中期票據融資所或資金既可以用于企業生產經營活動，如補充經營性流動資金，又可以償還銀行貸款，或回購本公司股票，企業可以根據自身經營需要合理分配和靈活運用。

（3）無需第三方提供信用擔保。公司債和企業債均需要第三方提供信用擔保，而中期票據的發行者均為信用等級較高的機構或企業，具有良好的償債能力和較高的市場信譽，故無需第三方提供擔保。

（4）發行手續相對簡化，具有較高的靈活性。企業債發行由國家發改委審批，公司債由證監會審批，且現階段僅限于上市公司發行，而中期票據在交易商協會進行發行注冊，并且企業對于票據的發行時點具有選擇權，在獲得《接受注冊通知書》后兩年有效，在有效期內可一次發行或分期發行債務融資工具，發行手續靈活方便。此外，發行者還可以就利率進行選擇。

（5）融資成本較低。中期票據的發行利率受央行知道，且因發行企業均具有較高的信用等級，故發行中期票據可享受到比銀行貸款利率低的發行利率。如3年期的貸款基準利率大約為7.5%，而3年期的中期票據的利率約為5.3%，加上年承銷費率0.3%，綜合利率也僅為5.6%。

五、結語

通過以上的分析，我們可以詳細地知道四種主要的債券融資方式的區別及適用的企業（如表1）。

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