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宏觀經濟的意義范文第1篇

關鍵詞：衍生品　交易　宏觀經濟　微觀經濟

一、問題的提出

世界衍生品市場的跨越式發展始于20世紀70年代。在此之前，各國的衍生品交易主要集中于商品期貨、期權方面，市場發展的空間和速度非常有限。在70年代布雷頓森林體系瓦解和國際石油危機后，世界金融市場開始出現劇烈動蕩。為了給市場主體提供規避金融市場風險的有效工具，1972和1973年芝加哥商品交易所和芝加哥期權交易所分別開發出外匯期貨和股票期權。以此為發端，國際衍生品市場迅速呈現不斷創新和急劇膨脹的發展態勢。實踐表明，盡管衍生品市場的迅速發展可以提供豐富、有效的風險管理工具，但是大規模交易也為國際經濟體系帶來了若干負面問題。近些年來，衍生品交易產生的市場風險已經不勝枚舉，其中最典型的例子有，1994年墨西哥金融危機中衍生品對資本外逃的推動作用，1997年東南亞金融風暴向亞洲金融危機的演變過程。那么，衍生品交易是如何影響宏觀經濟運行的呢?

二、衍生品交易引發宏觀經濟風險的途徑

(一)衍生品交易風險造成市場混亂

衍生品具有諸多微觀屬性。其中的一些最基本特性如信用性、虛擬性和杠桿性是產生市場風險的根源。一般而言，衍生品交易的微觀風險包括信用風險、市場風險、經營風險和戰略風險。近些年，衍生品交易引發的風險事件頻頻發生，如英國“巴林銀行倒閉”、美國“橘縣破產”、中國327國債期貨風波，等等。盡管目前還沒有案例表明，單個公司或者金融機構的衍生品交易失敗會造成整個金融體系和經濟體系混亂的局面，但是從理論看，由于具有杠桿交易的特點，利用金融衍生品進行投機攻擊或者衍生品交易失敗，還是很容易導致金融市場出現極端混亂。巨型金融公司的交易活動會由于衍生品的杠桿特性放大沖擊效果。如果在“群羊效應”下，交易開始集中于空頭或者多頭，則很容易使市場流動性急劇喪失。其結果是產品或者資產價格出現大幅振蕩，嚴重沖擊衍生品市場的資源配置功能，并造成金融危機。例如，1987年10月美國股市崩盤的重要推動因素之一就是市場主體運用股票指數期貨進行的投資組合保險策略。而在1992年歐洲匯率體系危機中，大約有20％-30％的英鎊賣壓來自于動態避險策略的操作。

(二)各種風險在金融體系中發生連鎖反應

由于衍生品交易加強了各市場之間的聯系，因此也增強了風險在各市場之間的連鎖反應。鑒于市場間聯系具有系統性含義，一旦OTC衍生品市場發生重大風險或者大規模違約，問題就會通過市場之間的對沖和套利活動，或者通過市場供求的重新平衡機制傳播到交易所和現貨市場。更嚴重的問題是，任何與衍生品交易有關的失敗，都可能造成“多米諾骨牌效應”。一個大銀行違約會造成第二家違約，再造成第三家銀行違約，這樣不斷波及下去的結果將是整個金融市場的流動性枯竭，最終導致金融體系陷入危機。1997-1998年，美國LTCM公司衍生品交易失敗。由于該公司向一些著名銀行借貸高達1.000億美元，因此美國金融市場出現危機的可能性大大增加。為了防止發生連鎖性的金融危機，美聯儲主動聯系LTCM的債權人和交易對手等十四家金融機構，居間協調予以救助，最終防止了可能的連鎖危機。

(三)沖擊宏觀經濟運行

與以上兩點相聯系，金融衍生品交易使金融危機和宏觀經濟更緊密地連接起來。集中的或者巨大的衍生品交易風險可能通過市場聯系機制，從金融市場波及到整個經濟體系，最終使宏觀經濟面臨嚴峻挑戰。特別是在開放經濟條件下，與國際資本相聯系的衍生品跨境交易，將大大增加宏觀經濟運行風險。這是因為，第一，期貨交易所可以直接為國際投機力量提供攻擊平臺。第二，OTC衍生品具有比交易所衍生品更強的表外特性，在跨境衍生品交易中很難受到監管，可以更有效地被用于投機活動。在1994年發生的墨西哥金融危機中，衍生品交易發揮了推波助瀾的作用。墨西哥銀行廣泛使用的臺索波諾互換，以及衍生品市場上的其他工具如結構化票據、股票互換、股票回購協議、布雷迪互換等，在整個危機過程中放大了市場混亂，最終造成墨西哥金融體系崩潰和宏觀經濟動蕩。墨西哥這次危機的結果是，銀行呆壞帳嚴重，商業銀行收不回的貸款高達250億美元，銀行金庫在資本抽逃過程中被掏空；經濟增長率下降8％，通貨膨脹率超過50％。

三、衍生品交易沖擊宏觀經濟穩定的內在機制

(一)透明度降低影響宏觀經濟穩定

與衍生品的表外性相關的是交易透明度問題。所謂透明度主要體現在兩個方面。其，資產負債表反映不出實際的風險狀況；其二，對于OTC衍生品交易而言，缺乏足夠的報告制度和披露制度。這種透明度的降低，一方面是直接地影響宏觀經濟穩定，另一方面則是削弱了當局調控宏觀經濟運行的能力。

首先，資產負債表無法顯示市場隱含的巨大風險。在公司或者銀行從事衍生品交易活動后，會計平衡表僅能記錄表面上的資產和負債信息，很難揭示出實際隱含的風險內容。正因如此，作為表外業務的衍生品交易就會在一定程度上逆轉、加速或者減弱資產負債表隱含的風險。但如果衍生品交易風險不出現連鎖效應，宏觀經濟將不會面臨大的沖擊。

然而，對于參與衍生品交易的央行來說，資產負債表透明度降低造成的后果就會明顯不同。這主要是因為衍生品交易不具有透明性，公眾很難準確評價和掌握央行干預外匯市場的能力。而且對央行來說，也不能準確地披露實際外匯儲備數量，致使調控匯率或者維持固定匯率的實際能力可能會比表面能力要弱的多，顯得“外強中干”。其調控整個宏觀經濟的能力出現下降，很難有效抑制宏觀經濟波動。

對于國際收支平衡表來說，由衍生品交易造成的透明度降低同樣隱含著極大的風險。可以舉幾個例子。其一，金融創新會把一些長期貸款和看跌期權聯系起來，使其具有短期特征。如果經濟基本面出現問題，這些在平衡表上反映為長期性質的貸款會迅速向國外抽逃。其二，衍生品創新可以改變短期資本的外在形式，如總收益互換會使短期貸款類似于資產組合投資。其三，以保證金或抵押進行交易的衍生品會產生大規模的突發性外匯流動，而這并不在國際收支平衡表中的外匯債務和證券內容中預先顯示出來。

其次，OTC衍生品交易缺乏足夠的報告制度和披露制度。正因為

如此，監管當局，交易對手方及其他機構很難對公司信用等級和交易情況進行準確評價。當市場承受壓力時，缺乏關于某公司市場及信用風險方面的信息，以及對公司風險管理能力方面的信息，將從多方面沖擊市場穩定。一是，在謠言、市場恐慌等不利信息作用下，使債權方撤資，最終損害公司的融資途徑。二是，導致市場參加者進行防御性頭寸調整。眾多市場參與者通過運用衍生品，以較低成本迅速撤離某一市場，將對市場和國民經濟構成嚴重打擊。

(二)逃避宏觀監管

市場主體利用衍生品可以有效避開政府施加于自身的各種限制，同時也可以降低規定的資本持有要求。例如，在各種會計制度中，往往通過信用評級來區分各種資產和可得收入。為了保持金融和經濟穩定，政府會根據信用評級限制金融機構持有某種金融資產。但是金融機構并不會就此止步，而是根據需要，設計出形式多樣、合乎需要的衍生品，以避開各種監管防護措施。例如結構化票據可以巧妙地把高收益票據處理成具有高信用等級的金融工具，最終避開政府施加的嚴厲監管措施。在美國，很多養老基金和保險公司通過結構化票據完全繞開了當局的監管限制，成功地持有外匯資產。

然而，避開監管防范措施對宏觀經濟來說并不一定是件好事。這是因為，衍生品具有的杠桿易特征在提高了資本使用效率的同時，于另一方面也降低了風險頭寸所要求的資本數量。由于風險／資本比率高企，投資者的投資穩定性勢必遭到削弱。這樣一旦在衍生品市場上出現交易失敗，就會造成系統性風險，威脅宏觀經濟的穩定運行。國際貨幣基金組織的研究報告指出，不斷增加的OTC衍生品和結構化票據使用，會大幅增加金融機構的資本頭寸。這樣，由于衍生品交易存在杠桿性，將使經濟系統在多方面面臨巨大危險。一是，在經濟過熱時由于投資興奮出現決策失誤。這種失誤往往以高昂的成本為代價。二是，放大各種不利效果，使金融系統和宏觀經濟面臨嚴重沖擊。

(三)制造和深化危機

首先，衍生品市場的投機交易可以制造金融危機和經濟危機。匯率的穩定性是保持宏觀經濟穩定的重要因素。但是，借助于高杠桿性和較低的成本，各種跨境衍生品交易完全可以影響和沖擊匯率穩定目標。對于采取固定匯率的國家而言，從事投機的機構投資者會利用各種跨境衍生品交易直接威脅甚至攻擊匯率體系。另外，即使不存在投機攻擊，各種用于跨境交易的長期衍生品(如長達15年的外匯互換)也足以在宏觀經濟運行中積累起大量的風險。當國內大型金融機構從事的衍生品交易出現損失時，也會演化為金融危機和經濟動蕩。

其次，金融衍生品交易還會加速和深化危機，增加宏觀經濟的不穩定性。在金融危機期間，各種與衍生品緊密相聯系的國際資本由于流動性的提高可以迅速抽逃，從而加劇宏觀經濟的不穩定。據估計，1994年墨西哥發生金融危機，大量的金融衍生品加速了資本外流，大約有160億美元的臺索波諾被用于互換，最終加大了比索的貶值壓力。另外，國內大量的衍生品交易也同樣會增加信用風險，并造成難以償付的實際債務。而且應該特別注意的是，即使某些衍生品交易最初是用來削減和對沖市場風險，也會在危機來臨時“搖身一變”，成為增加市場風險和加速金融危機的不穩定因素。

第三，由于與國際資本流動緊密相關，衍生品交易大大增加了金融危機傳染的可能性。從各國經驗看，衍生品雖然不是危機的根源，但是卻在資產價格下跌之前的積累階段推動了價格攀升，同時又在危機發生時加速了價格的調整。通過運用衍生品，市場主體能夠以較低成本迅速進出市場，這使得由于預防性的原因而逃離一個市場更加容易。一些金融市場的擾動會轉變成全面的危機，且危機在于衍生品交易相關聯的國內與國際市場得到放大。從東南亞金融危機可以看出，有關資金流動的嚴重程度、傳染性和規模大小都受到衍生品交易的影響。

(四)增加危機處理的復雜性

衍生品市場的不斷發展使市場主體交易行為和交易機制出現復雜化，在某種程度上加大了各國政府處理危機的難度。在20世紀90年代以前，政府處理危機的政策方式相對簡單。只要政府把主要的債權和債務方集中在一起，制定一項債務支付方案，就能夠較為容易地處理債務危機。而在衍生品市場急速發展的情況下，危機處理顯得非常困難。主要是因為，第一，市場主體復雜化、j多樣化。這既增加了各種潛在的i交易對手方，又產生了究竟誰具有未償還債務或其它義務的要求權。第二，衍生品交易造成的損失往往是既成事實，必須迅速給予支付，很難進行調節。而且更困難的是，利率市場和匯率市場波動瞬息萬變，致使不斷產生新的損失或者擴大損失范圍。

四、衍生品交易對宏觀經濟波動的抑制機制

與以上分析相比較，衍生品對宏觀經濟的影響還體現在另一個截然不同的方面，即可以在一定程度上抑制經濟波動。以美國為例，進入21世紀后，健全發達的衍生品市場就有效地防止了宏觀經濟波動和保障了國家經濟安全。為此，格林斯潘指出，衍生品市場的快速發展使金融系統發展更靈活、有效，世界經濟也變得更有彈性。事實上，衍生品在21世紀初的多次金融風波中確實發揮了良好的抑制作用。我們下面具體分析衍生品交易抑制宏觀經濟波動的基本機制。

(一)微觀衍生品對經濟波動的抑制機制

首先，防止行業供求關系劇烈變化。在那些對宏觀經濟具有較強供給沖擊影響、其供求關系直接影響物價總水平的行業(如糧食、石油)中，生產者利用衍生品對其所生產的產品進行套期保值具有明顯的宏觀意義。第一。利用衍生品進行的風險對沖活動，完全有助于提高生產和供應的相對穩定性，減緩供求關系緊張和過高損失對生產和經營形成的嚴重沖擊。第二，生產者還可以根據衍生品市場上的價格變化，安排投資計劃、生產計劃和經營計劃，增加生產經營活動的持續性和平穩性。因此，從宏觀意義上講，衍生品交易可以從行業穩定和產品供給源頭方面，抑制即將出現的產業供求關系緊張和宏觀經濟波動，進而防止其在短期內出現進一步擴大趨勢。

其次，抑制宏觀經濟波動。如果宏觀經濟由于其他方面原因出現大的波動，那些能夠依靠衍生品市場進行保值，并安排生產和流通的生產者，就會通過衍生品套期保值交易來減少宏觀經濟波動對本行業供需關系的影響。這樣做的宏觀效果是，削弱本行業供求關系和宏觀經濟總量不均衡的聯系，即抑制本行業在未來出現較大的供求失衡，避免加劇業已出現的宏觀經濟總量失衡。對于一些金融投資者來說，則可以通過與宏觀經濟總量有著密切關系的衍生品(如股指期貨)來減少宏觀經濟波

動的影響。這樣由于金融機構能夠比較有效地避免收益狀況惡化，從而可以減輕資本市場對宏觀經濟失衡形成的更大壓力。

(二)宏觀衍生品對經濟波動的抑制機制

宏觀衍生品是直接針對宏觀經濟總量變化設計的衍生品，如GDP期貨和CPI期貨，因此較之于微觀衍生品，這些衍生品對于對沖宏觀經濟風險，減弱宏觀經濟波動具有更加重要的意義。

GDP期貨抑制宏觀經濟波動。在國民經濟體系中的絕大多數經濟活動要和GDP變化有關。對于那些與GDP存在很強正相關關系的行業的從業人員來說，最容易面臨由于宏觀形勢變化造成的失業問題。如果建立起GDP期貨，他們可以對失業風險進行套期保值，以此提高福利水平，這也使得這類行業的工作變得更具吸引力，并創造更多的就業機會。從宏觀上看，開展GDP期貨交易有助于控制宏觀形勢，防止經濟加速逆轉。對于多數的商品以及服務供給方來說，其收入在GDP增長低于預期水平時會受到負面影響，投資支出會部分貶值。投資者可以不必買入無效率定價和交易的股票投資組合，而是通過GDP期貨交易以較低成本對GDP變化進行對沖，來避免或者減少宏觀經濟失衡給自身造成的損失。這樣做的結果是，投資決策及生產計劃不再受制于未來GDP增長的不確定性，整個國民經濟增長路徑會變得平穩，以往周期性波動產生的巨大社會及私人成本出現降低。

宏觀經濟的意義范文第2篇

【關鍵詞】不良貸款率 宏觀經濟因素 商業銀行 對策建議

一、引言

金融危機對我國宏觀經濟波動帶來較大沖擊，客觀上要求我國商業銀行更加重視宏觀經濟波動可能造成的不利影響。另外，我國商業銀行不良貸款資產規模巨大，在一定程度上也影響了我國金融體系的安全與穩定。隨著世界金融全球化進程的加快、商業銀行風險管理問題日益突顯。商業銀行作為我國國民經濟活動的重要組成部分，其穩健性關乎著國民經濟發展的命脈，一旦商業銀行出現信用危機，將會對我國金融體系的穩定性造成致命打擊，而不良貸款是商業銀行信用風險主要的衡量指標之一。當前，我國商業銀行的不良貸款規模正在加速擴大，同時也面臨著巨額資金消耗的風險，這不僅嚴重影響到了我國商業銀行的健康發展，同時還對我國的經濟建設帶來巨大的負面效應。因此，巨額不良貸款己成為我國經濟發展和金融改革過程中必須面對的嚴峻問題。

二、相關文獻研究

隨著社會經濟的不斷發展，金融業在經濟生活中所占比重不斷增加，而銀行作為金融業的主要組成部分，對保證金融業健康、穩定發展起著至關重要的作用。國內外諸多學者、政府機構和銀行家都對銀行不良貸款的影響因素進行研究，并對不良貸款的成因、解決對策進行論證。

（一）國外文獻綜述

Olaniyan（2000）[1]研究發現：通貨膨脹是衡量宏觀經濟波動的重要指標，政府應采取有效措施抑制通貨膨脹。Christopher和Bamidele（2009）[2]的運用五個指標對宏觀經濟波動加以反映，商業銀行可以通過這些宏觀指標的波動來調整其信貸政策。Bnrros C.P.，Managi S.[3]

等（2012）把不良貸款作為商業銀行效率考察的因素之一，測算了銀行業技術效率和生產率的變動情況。

（二）國內文獻綜述

在我國，間接融資處于核心地位。銀行信貸之所以特殊性，體現在銀行不僅影響宏觀經濟的運行，另一方面還是宏觀經濟運行的結果。近些年，隨著我國商業銀行信貸市場化程度的逐漸提高，越來越多的學者對宏觀經濟與商業銀行不良貸款率之間的關系做了一系列探索性的研究。

王光偉、童元松[4]通過選取2005～2013年季度數據，通過統計描述分析、多元回歸法等計量方法，對影響我國商業銀行不良貸款率的具體因素進行了深入研究。謝冰（2009）[5]通過收集2004年1季度～2009年1季度的數據，運用相關分析、主成分回歸分析等方法分析了宏觀經濟因素對商業銀行不良貸款的影響。李思慧，顏向農（2007）[6]從宏觀角度來分析銀行不良貸款率的影響因素，對不良貸款與宏觀經濟指標的關系進行了統計分析。岳蓓蓓、鄭循剛（2011）[7]通過對商業銀行不良貸款率進行實證分析的基礎上。建立了經濟增長與不良貸款率波動的VAR模型，得出經濟增長與商業銀行不良貸款率波動之間的相關性結論。

三、商業銀行不良貸款的相關理論

（一）信用論

“金融活動本質上是一種信用過程，而經濟中存在著多種不確定性因素，如匯率、利率、價格等經濟變量，當其實際值與人們的預期水平不一致時，借款人就會遭受不同程度的損失，當這種損失累計到一定程度，借款人就可能出現違約，從而導致銀行不良貸款的出現。由于銀行內部期限錯配原因的存在，不良貸款成為了銀行經營過程中的必然產物。信用使得借貸雙方有了資金的融通與往來，然而信用并不是單一存在的，其往往是作為國民經濟中各部分相互依存、共謀發展的網絡中連接的形式，因此無論信用狀況如何，企業或者銀行都會受到影響而陷入信用混亂的局面之中。所以，由于信用具有的依存性，如果出現銀行內部貸款資金使用和償還時間上的分離，就可能引起不良貸款的發生。與此同時，信用的依存性和廣泛連鎖性引發的連鎖違約也會導致銀行業出現不良貸款的規模不斷擴大[8]。

（二）不良資產證券化

不良資產證券化（NPAS）包括不良貸款（NPL）、準履約貸款（SPL）、重組貸款、不良債券和抵債資產的證券。就其含義而言，不良資產證券化就是資產擁有者將一部分流動性較差的資產經過一定的組合，使這組資產具有比較穩定的現金流，再經過提高信用，從而轉換為在金融市場上流動的證券的一項技術和過程。不良資產證券化是處理我國商業銀行不良貸款的較好方法。商業銀行將不良貸款剝離給資產管理公司，由資產管理公司將不良資產證券化，這種做法有利于降低商業銀行的不良貸款率水平，減少了相應的成本。不良貸款證券化是商業銀行降低自身不良貸款率水平的顯著方式，商業銀行應提高不良貸款證券化進程。

四、我國不良貸款現狀及其產生因素分析

不良貸款率是我國監管商業銀行信用風險的重要指標，不良貸款是非正常貸款或還款環節存在問題的貸款，主要是指借款人未能按原定的貸款協議按時償還商業銀行的貸款。自2002年我國全面實行貸款五級分類制度，將銀行信貸資產分為五大類：正常類貸款、關注類貸款、次級類貸款、可疑類貸款、損失類貸款。其中商業銀行的不良貸款主要指次級類貸款、可疑類貸款和損失類貸款。不良貸款之所以惡性循環，一個重要原因就在于銀行自身的經營存在很大問題。對貸款項目不負責、對企業償還能力、貸款運行質量沒有仔細探究，貸款管理制度不完善等都是產生不良貸款的重要因素，所以我國商業銀行存在不良貸款的潛在危機。信用風險是銀行系統性風險的重要組成部分，不良貸款率的上升在一定程度上反映了銀行業信用風險的積累，通過分析不良貸款率對銀行業的影響，引導商業銀行采取有效的手段應對不良貸款率對商業銀行帶來的影響，從而控制銀行業的信用風險和系統性風險。

商業銀行在運作過程中，不良貸款的出現是不可避免的，而且企業經營決策失誤、經濟周期下的資源錯配都會一定程度上產生不良貸款。但不良貸款的大小應控制在一定范圍內，國際警戒線一般定為10%左右，中國的監管標準要求其不超過15%。銀行產生不良貸款原因是多種多樣的

首先，在早期，我國銀行形成不良貸款的主要原因是各級政府行政干預和向國有企業提供大規模的政策性貸款，而隨著經濟發展，我們認為現階段和未來的一段時間內我國銀行業不良貸款產生的主要原因是經濟結構轉型和社會信用體系的完善，同時受經濟下行周期的影響，我們認為我國商業銀行不良貸款仍將保持快速增長。

其次，在商業銀行貸款中，商業銀行需要對貸款人和擔保人的貸款資金和償還能力進行審查，并對貸款人的貸款去向進行跟蹤，但在實際的貸款過程中，個人或企業為獲得貸款，可能會存在一定程度的虛報，而銀行并不能對個人或企業的實際情況進行完全的了解，從而導致商業銀行和貸款人之間的信息不對稱。

最后，當前我國社會信用體系不夠完善，各個信用體系之間還沒有建立良好的信息體系，這就導致商業銀行在對個人或企業進行信用評估時，不能充分評估其可依賴程度，在一定程度上也可能導致不良貸款的產生。

五、政策建議

銀行業作為經營貨幣特殊的金融行業，其穩定性至關重要，而不良貸款作為衡量信用風險的重要指標一直受到人們的高度關注，我國銀行業不良貸款率的影響因素較多，容易受經濟政策，利率變化，貸款集中度等因素的影響。因此，分析宏觀經濟因素對不良貸款率的影響顯得尤為重要。

中國銀行業不良貸款率的防范建議：

第一、加強宏觀經濟波動的風險控制，建立全面的風險管理體系。同時應加強管制各商業銀行的貸款五級分類，特別是不良貸款的情況，及時合理地處理存量不良資產的進程，關注國家及監管機構的經濟政策。減少宏觀經濟波動對銀行業不良貸款造成的系統性風險，督促商業銀行風險內控制度改善，增強抵御各種風險的能力，為國民經濟的長期平穩較快發展創造良好的金融服務環境。

第二、深入推動我國國有商業銀行改革，建立有前瞻性的風險監管體制，積極推進國有商業銀行產權制度，加強風險預測。完善銀行內部激勵和競爭制度。通過建立完善的風險準備制度，提供銀行自身的抗風險能力。通過建立足夠的風險準備金制度，以防止不良貸款的發生給商業銀行帶來的持續性影響。另外，還需要加強信貸資金的審批力度，不能為了保持持續增長的信貸量，一味地擴大貸款量而不注重信貸項目的當前風險和潛在風險。商業銀行應完善不良貸款的經營模式，優化內部控制，針對不良貸款建立管理體系以對其進行適度的管控。

第三、加強對社會信用體系和銀行業的監管，完善我國的信用環境，為商業銀行不良貸款的監管奠定基礎，此外還需建立信用信息管理系統，完善失信的處罰機制，加強政府對信用體系的監督與管理，打造信用環境。監管部門應該加強監管力度，完善監管措施，全面完善商業銀行的監管制度和體系。創造法律環境，進行強制性的約束。企業的信用等級、投融資能力、經營管理能力、盈利能力、資產負債率等問題都將是商業銀行著重考慮的問題，所以銀行在選擇發放企業之前，均要對企業進行充分的風險評估，謹慎防范風險。這樣不僅能從本質上改善銀行的不良貸款狀況，還會減少新增貸款中不良貸款量，進一步增加了銀行經營的穩定性和安全性。

第四、保持經濟穩定發展，加強對宏觀經濟的研究。保持健康穩定、平穩發展的宏觀經濟環境有助于銀行系統的穩定，可以減少不良貸款的產生。政策制定部門應關注資產價格波動

情況，防止泡沫的形成與破裂。因此準確把握宏觀經濟走勢。密切關注反映宏觀經濟波動的指標，特別是那些能夠提前反映宏觀經濟走勢的指標，將會對商業銀行下一步的信貸政策提供指引。另外還需要加大對宏觀經濟形勢以及國家政策的研究，要建立能夠針對宏觀經濟波動提前反應的機制，加強宏觀經濟運行和國家政策分析。

第五、城市商業銀行要擴大自身的規模，提高總資產，通過銀行相對規模的增加來加強抵御風險的能力。隨著利率市場化的深入，按照市場規律合理配置自己的資金，提高自身總資產收益。深化財稅體制改革，加強地方政府融資的市場約束，避免地方政府融資平臺貸款風險，從而避免銀行不良貸款的產生。在利率市場化情況下要加強監管，因為銀行可能會由于利潤空間的下降尋求更大的風險投資，增加了不良貸款率。在利率市場化進程中，需要把握好改革的節奏和力度，保持金融體系的穩定性，避免對銀行的盈利能力產生沖擊，導致銀行不良貸款風險的增加。所以，在新的金融環境與監管環境下探討商業銀行不良貸款的成因及影響因素，不僅給不良貸款的控制以及存量的處置提供了解決思路，而且也對商業銀行信用風險的控制具有重要意義。

第六、加快金融創新，我國商業銀行受經濟波動的影響較大，因此需要增強適應宏觀經濟周期變化的競爭能力，要不斷進行金融創新探索出適應我國情況的新產品、新工具，從而更好的適應經濟的波動。商業銀行的不良貸款率取決于商業銀行的不良資產總額和貸款余額的總額。當同一家銀行隨著時間的推移，不良資產率降低并不一定是該銀行不良貸款減少，也有可能是該家商業銀行增加貸款的發放量，雖然不良貸款總額沒有變化甚至增加，但表現出來的不良貸款率卻是降低的。所以商業銀行應該真正實現自身不良貸款率的降低。要降低不良貸款的總額，爭取發放優質貸款，使商業銀行在盈利的水平上保持最小的信貸風險，提高自身的風險管理能力。

參考文獻

[1]Olaniyan，O.The Effects of Instability on A ggregate Investment in Nigerria [J]The Nigerian Journal of Social and Economic Studies，2000，42（1）：23-26.

[2]Christoper，S.and Bamidele，I.The Impact of Macroeconomic Instability on the Banking Sector Lending Behavior in Nigeria，Journal of Money [J]. Investment and Banking，2009（7）：88-100.

[3]Bnrros C.P.，Managi S，Matousek R.The technical efficiencyof the Japanese banks：Non―radial directional performance meas-with undesirable

[4]王光偉.童元松.WANG Guang-wei.TONG Yuan-song 我國商業銀行不良貸款率的影響因素研究――基于2005～2013年宏觀季度數據的實證分析[期刊論文]-湖北工業職業技術學院學報 2014（3）.

[5]謝冰.商業銀行不良貸款的宏觀經濟影響因素分析[J].財經理論與實踐，2009（6）：22-25.

[6]李思慧，顏向農.商業銀行不良貸款與宏觀經濟因素相關性實證分析[J].行分析，2007（08）：45-46.

宏觀經濟的意義范文第3篇

何為對外貿易？就是國家或國際組織之間通過多樣化的交易與交換形式，獲取各自的利益所需，從而使自身經濟效益得到提升的商業活動。經濟效益，指的是在經濟活動中所付出勞動與所獲成果之間的比例。在國內經濟活動方面，經濟效益取決于國內勞動成果的大小；在對外貿易方面，首先，經濟效益不僅僅取決于國內的勞動成果比例，而且取決于國際范圍內的勞動成果比例關系，變現為貨幣形式就是匯率的不同。其次，就宏觀而言，國家可以選擇有優勢的勞動成果對外出口，這種優勢可以是實物商品，也可以是技術性的軟性商品。第三，在企業層面上，可以通過國內外貿易差價獲取合理的利潤，對于國家經濟增長，也是可以獲得良好的經濟效益的。作為世界上最具權威的國際貿易組織——WTO，在對外貿易方面，堅持三條原則：（1）促進貿易增長。通過發展國際貿易，提高生活水平、保證充分就業、保證收入和需求增長，實現可持續發展。（2）保護生存環境。在實現可持續發展的同時，一定要保持生態環境的平衡與恢復。（3）實現社會公平。貧富分化的加劇并不利于全球經濟的可持續發展，只有打破舊的經濟秩序，實現發達國家與發展中國家的共同進步，才能促進經濟的可持續發展。所以，在對外貿易中，實現可持續發展是對外貿易宏觀經濟效益的核心理念。理解并應用這個理念，就不能只是簡單地關注出口量、進口量的數字指標，而應該立足WTO三原則，提高國民生活幸福指數。

二、對外貿易可持續發展的現狀分析

據海關統計，2014年，我國進出口總值26.43萬億元人民幣，比2013年增長2.3%。其中，出口14.39萬億元，增長4.9%；進口12.04萬億元，下降0.6%；貿易順差2.35萬億元，擴大45.9%。按美元計價，2014年，我國進出口、出口和進口分別增長3.4%、6.1%和0.4%。在全球大宗商品供過于求、價格持續下跌的前提下，我國對外貿易能夠取得如此成績，實屬不易。總體而言，我國的對外貿易暴露出一些阻礙可持續性發展的問題，主要表現在：

1.外貿環境境況不容樂觀。首先，傳統的勞動密集型商品的出口額呈現連續下降趨勢，與此同時，印度、越南、墨西哥等的此類商品出口額表現為增長勢頭。其主要原因是隨著我國人口紅利的消退，更多的密集型加工產業轉移到人工成本相對便宜的國家和地區。其次，對外貿易集中于其它貿易大國和組織，這就意味著，我國在進出口的依賴性方面容易受制于人，導致我國經濟增長的依存度存在著很大的變量，貿易摩擦的發生概率越來越大，利益分配不均的問題越發突出。第三，就國內外貿企業而言，普遍存在企業規模小、缺乏創新能力、缺乏先進管理手段等弊端，導致行業整體性的收益較低、抗風險能力較差，難移突破“低端產品—低廉價格—低收益”的經營怪圈。

2.對外貿易的商品結構不合理。首先，產品附加值較高的信息產業、金融業務、保險服務等產業所占份額過低。傳統的運輸貿易服務、旅游服務業等服務類產業的貿易順差優勢受到壓制。其次，受對外貿易范圍較為集中的因素限制，國內一些具有世界領先技術的企業，在對外貿易或對外合作的過程中，經常遭遇反傾銷、貿易壁壘等，直接打壓了我國高新技術、高附加值商品的真實價值，影響了我國產業升級換代的發展速度。

3.貿易壁壘的形式依然很嚴峻。雖然WTO倡導世界經濟一體化，在消除貿易壁壘方面做了一些具有積極意義的工作，但是，貿易壁壘，尤其是針對中國的貿易壁壘依然很頑固地存在著，這些貿易壁壘主要分作三類：（1）技術壁壘。技術壁壘是WTO明文規定可以存在的，但是在現實中，一些國家或組織出于政治的、經濟的、民族的等多種原因，以技術壁壘為借口，對我國具有技術優勢的高新產業和商品進行封堵，阻撓其進入該國市場。（2）“綠色壁壘”。“綠色壁壘”的本意是保護人類的生存環境，但是，某些發達國家經常以不符合環保指標為理由，對我國價格相對低廉的商品揮舞制裁大棒。（3）“藍色壁壘”。“藍色壁壘”的本意是維護勞工福利，但是，某些發達國家實行雙重標準，更有甚者，綁架人權等政治術語，對發展中國家的勞動密集型產業橫加指責，希冀以此為裂隙，打壓發展中國家的經濟發展速度，破壞發展中國家的國民經濟建設。

4.粗放式經濟發展模式不具可持續性。以往，我國為了集中力量發展經濟，在許多行業存在著高耗能、破壞環境的發展模式，這種粗放式的經濟管理模式在經濟發展初期，可以起到快速提升經濟發展速度的目的，隨著我國國家綜合實力的提高，很多行業都已經步入以技術為支柱、以環保促發展的升級階段。如果不能認清發展形勢，仍舊依賴落后的經濟發展模式，必然不能保持有效的可持續性發展勢頭。

三、提高對外貿易宏觀經濟效益的策略

1.開拓外貿市場，優化外貿環境。在政府層面，積極開拓對外貿易市場，是開拓外貿市場，優化外貿環境的最有效的手段。現在我國政府大力提倡并維護發展的“一帶一路”經濟發展構思，就是連接亞歐非大陸，聯系尋找發展機遇的相關國家，通過加強國與國的良好溝通，完善基礎建設，開發經濟潛力，實現優勢互補，共同創造外貿收益的新型增長點。在搭建好良好的對外貿易平臺之后，在國內推出一系列優惠政策，扶持企業革新，逐漸打造具有世界影響力的民族企業和國際品牌。

2.優化產業結構，增加貿易附加值。通過制定并落實國家政策，健全法律法規建設，積極鼓勵小微企業的發展，扶持產品附加值較高的信息產業、金融業務、保險服務等產業，加大國際間的技術、市場、資本的合作，進一步放開國內金融界與中小企業的融資渠道，強化企業與科研單位的合作，支持具有創新精神的高新科技產業，積極轉化科研成果，使之盡快投入到實際的生產與貿易當中，最終實現優化產業結構，增加貿易附加值。

3.提升管理水平，打破貿易壁壘。隨著國家經濟實力和科技水平的提高，我們有實力有時間做好提升企業管理水平的工作，加大科學技術的投入，實現企業生產力的升級換代；加大對環境保護的投入，恢復并保護適于人居的自然環境；加大人力資源管理力度，遵守法律法規，關注勞動者的生存狀況，保護勞動者的身心健康。通過加強促進經濟發展的軟性與硬性條件的打造，創造和諧的發展氛圍，建設綠色宜居環境，打破貿易壁壘，維護經濟增長，實現可持續性發展。

4.堅持可持續性的經濟發展模式。在人口紅利逐漸消失的今天，低水平的密集型的生產模式已經不能適應我國對外貿易的可持續性發展趨勢了。值此經濟轉型的重要時期，應該樹立以技術革新為核心，運用科學技術提高生產效率，降低生產成本；以“互聯網+”為運營模式，引入低成本高效率的經營模板，縮小與發達國家的差距；以滿足人民生活需求為己任，提高勞動者的生活質量，縮小貧富差距，建設和諧社會，提升國家綜合實力，增強對外貿易的宏觀經濟效益。

四、結語

宏觀經濟的意義范文第4篇

[關鍵詞]國債收益率；宏觀經濟；主成分分析；通貨膨脹

[中圖分類號] F830.9 ［文獻標識碼］ A [文章編號] 1673-0461（2011）12-0084-04

一、引 言

2011年4月我國CPI同比上漲5.3%，食品價格上漲11.5%。根據美聯儲編制的美元對主要貨幣的匯率指數變化，2009年美元匯率貶8.5%，同時依據國際貨幣基金組織統計的全球儲備結構數據，非美元儲備資產占到近四成，2009年美元資產相對美元升值導致以美元計值的外匯儲備余額增加。采用市場上常用的巴克萊全球債券綜合指數收益率，2005年～2009年的年均收益率為4.8%。今年以來央行連續出臺上調存款準備金率和加息等政策，經濟增速放緩，通脹壓力未減，貨幣政策“偏緊”，新股融資也相對密集，股票市場難以尋找良好的系統性投資機會。在這樣的宏觀經濟緊縮背景下，債券市場尤其受到關注。通貨膨脹和緊縮政策對債券市場產生什么影響？在加息周期中，債券的收益率是否受到影響？

學者們已經對影響債券收益率的因素進行了一些研究，如王一鳴和李劍峰[1]將宏觀經濟變量對收益率曲線的幾個特征有如何影響進行了實證分析,發現宏觀經濟變量更多的是對整個收益率曲線的位置有影響。謝海玉[2]發現受經濟周期和通貨膨脹溢價要求的影響，超長期債券的利率敏感性應弱于短期債券。蔡躍明和平新喬[3]分析了經濟增長與環境的新型債券的相關性。王海靈和闞麗萍[4]分析了我國宏觀經濟因素對債券收益率的影響。莊嘩[5]分析了宏觀經濟信息對中國債券市場收益率結構的影響。白麗健[6]研究了近代中國債券市場價格變動的成因。

本文用主成分分析方法分析宏觀因素對政府債券收益的影響。債券收益來自三個方面，債券的利息收益、資本利得和再投資收益。而到期收益率既考慮了利息收益，也考慮了資本損益和再投資收益。

宏觀經濟分析可以通過一系列經濟指標的計算、分析和對比來進行。選取了8個常用的經濟指標：生產者物價指數（PPI）、消費者信心指數（CCI）、消費者物價指數（CPI ）、國內生產總值（GDP）、貨幣供應量M1、匯率、利率、通貨膨

脹率。

主成分分析在分析宏觀經濟對國債收益率的影響方面有其獨特的優點。在實際問題的研究中，往往會涉及眾多有關的變量。但是，變量太多不但會增加計算的復雜性，而且也給合理地分析問題和解釋問題帶來困難。一般來說，雖然每個變量提供了一定的信息，但其重要性有所不同，而在很多情況下，變量間有一定的相關性，從而使得這些變量所提供的信息在一定程度上有所重疊。因而人們希望對這些變量加以“改造”，用為數較少的互不相關的新變量來反映原來變量所提供的絕大部分信息，通過對新變量的分析達到解決問題的目的。主成分分析便是在這種降維的思想下產生的處理高維數據的方法。

二、實證分析

（一）樣本選取

國債0213是財政部2002年發行的記賬式（十三期）國債，期限是15年。由于該國債的剩余期限較長，其屬于長期國債。而宏觀經濟增長對長期國債收益率的影響比較大。因此，本文研究宏觀經濟對國債0213到期收益率的影響。

一般來說，研究的區間長度越長越好，宏觀經濟中的某些因素對債券的收益影響大小越準確。但由于數據收集的困難，可供研究的時間區間長度有限。因此國債季度期的到期收益率時間段為2004年6月至2010年12月，對應的宏觀經濟指標也是季度數據。

（二）宏觀經濟指標分析

分析用因子分析的可能性。通過使用SPSS軟件分析，由表1可知KMO檢驗統計量值為0.656，說明進行因子分析的效果尚可，比較適宜做因子分析；Bartlett's球形檢驗的顯著性概率為

0.000

1. 確定提取因子數量

在確定可以用因子分析法后，確定因子的數量和方差解釋，如下圖所示。

下面利用方差解釋表2提取主成分因子。提取的原則是主成分的累積貢獻率和特征根。

分析表2可知：第一個因子的貢獻率為54.397%，第二個因子的貢獻率為28.238%，前兩個因子的累計貢獻率達到了82.636%，說明提取前兩個主成分可以解釋原有變量82.636%的信息；第一個因子的特征根為4.352，第二個因子的特征根是2.259，其余因子的特征根均小于1，因此，選擇提取前兩個主成分。

2. 主成分表達式

再利用旋轉后的因子負荷矩陣和因子得分系數矩陣確定主成分變量。

由表3和表4得，主成分一為變量x3、x4、x5、x6、x7的線性組合，主成分二為變量x1、x2、x8的線性組合。用SAS軟件進行主成分分析各因子的特征向量，據此可以寫出由標準化變量所表達的主成分的關系式為：

由表5可知，成分1和成分2不相關，因此，可以分別研究每個成分的影響因素，而不考慮二者之間的相關因素。

3. 因子解釋

Z1是反映消費者信心指數（CCI）、國內生產總值（GDP）、貨幣供應量M1、匯率、利率的綜合指標。其中貨幣供應量M1、匯率、利率都是中央銀行宏觀經濟調控的貨幣工具。CCI反映消費者信心強弱，綜合反映并量化消費者對當前經濟形勢評價和對經濟前景、收入水平、收入預期以及消費心理狀態的主觀感受，可以一定程度上衡量消費者對宏觀經濟調控的反應。而GDP是宏觀經濟調控的反應結果，反映一個國家一定時期內的經濟表現。綜上所述，將Z1定義為宏觀調控影響綜合指標。

Z2是反映PPI、CPI和通貨膨脹率的綜合指標。PPI、CPI和通貨膨脹率都在一定程度上反映一定時期內的通貨膨脹。通貨膨脹決定消費者花費多少來購買商品和服務，左右著商業經營的成本，極大地破壞著個人或企業的投資，影響著退休人員的生活質量。對通貨膨脹的分析有助于設立勞動合同和制定政府的財政政策。綜上所述，將Z2定義是通貨膨脹影響綜合指標。

（三）線性回歸分析

根據以上主成分關系式將8個宏觀經濟變量降低為兩個綜合指標變量，即宏觀調控影響綜合指標Z1、通貨膨脹影響綜合指標Z2。用Stepwise方法分別對國債0213的到期收益做線性回歸分析。

分別繪制國債與主成分Z1和Z2的散點圖（見圖2、圖3）。

通過觀察圖2和圖3中的散點布局可以判斷，國債0213的到期收益率與宏觀經濟綜合影響指標Z1，通貨膨脹影響綜合指標Z2都有一定的線性關系。

下面我們用逐步回歸方法對國債0213的到期收益率和Z1、Z2兩個指標進行回歸分析，得到結果如下表6所示：

由表6結果可以知道，國債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標Z2線性回歸的負相關系數是0.62073，擬合優度為0.307。

通過表7結果可知，國債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標Z2線性回歸模型的顯著性概率為0.04，在顯著性水平α=0.05上該模型顯著。

由表8結果知道，國債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標Z2線性回歸的模型為：y1=0.554Z2，其中Z2的顯著性概率為0.04。因此，國債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標正相關。

近年來，由于經濟過熱，物價不斷上漲，通貨膨脹也越來越嚴重。而當期的通貨膨脹率對同期的國債收益率影響較大，國債0213雖是長期國債，由于通貨膨脹率持續上漲，通貨膨脹的期限較長，其到期收益率也受通貨膨脹的影響。因此，在所得到的計量經濟模型中，國債0213的到期收益率又受通貨膨脹影響綜合指標的影響，且影響果顯著。

宏觀經濟的意義范文第5篇

關鍵詞：宏觀經濟學；存量；流量；一致模型；研究

2008年，美國爆發了次貸危機，在此次危機中，也充分地暴露出了宏觀經濟的理論問題，就是缺乏一個有效體系對貨幣金融進行分析，從而使得宏觀經濟學的銀行與貨幣成為了可有可無的東西，然而在Godley分析中，十分重視對貨幣金融中存量以及流量的關系，可以歸納為存量流量的一致性（下文用SFC表示），后來引入了過程理性、歷史時間、銀行與貨幣這些關鍵性作用之后，使得SFC的模型能夠更好地避免出現對宏觀經濟缺點問題的考量，同時也提升了貨幣金融重要性，在此結構中可以更加接近真實世界中經濟框架的分析。

一、分析SFC模型所具有的特點

1.過程理性

SFC模型是假設經濟的人可以具有一定的理性，這就意味著人能夠在獲取信息方面具有許多能力限制性，從而使得企業、個人等作出決策時，只能通過簡單地“滿意度”進行衡量，因此，在這樣的情況下，人們所指定的許多標準，例如行為準則、風俗習慣、經驗以及公正行為等，需要降低其不確定性而帶來的危害，在SFC模型當中就集中表現為人對此而制定的存量比率，同時也較為關注銷售額和意愿存貨的比例，此外，人所出現的錯誤在市場中表現為產品出價格出清，一般情況下，價格主要由金融、企業或者是貨幣機構進行管理，因此，在分析存貨中波動是一個關鍵因素，在均衡調整的過程中可以較好地進行意愿比率的分析。

2.歷史時間

在SFC模型中，其主要的方法是重視對后凱恩斯經濟理論中歷史時間的分析，在此理論看來，對經濟的考察時間是一個過程，它能夠較好地處理經濟均衡中的各種因素，例如外部沖擊的影響，在這一模型中，可以較好地展示出反應的速度，但是對經濟均衡變動不能同經濟運行割裂，因此，歷史時間作為一個十分的因素，而SFC模型能夠較好地反映出這一路徑，如經濟中某個參數的變化，從而導致了供給與需求中曲線的移動，這是在一瞬間就可以完成的，如果新均衡點的出現，就可以馬上進行新舊位置的比較。

3.銀行與貨幣

首先是銀行具有的重要作用，在生產或者是銷售出現不同步的情況時，企業經常需要調動一筆資金繼續進行生產的延續，此時就需要對銀行進行借貸，能夠較好地促進人們擴大消費，但是由于企業家進行了錯誤性評估，從而使得生產活動出現一定的波動，嚴重情況下可以會造成經濟實體崩潰；其次是貨幣功能地發揮，貨幣地出現以及滅失過程都會造成金融債務的滅失，例如銀行借貸屬于企業所產生的債務，同時也是銀行債權，因為在這個過程中，銀行的債務會產生一定的利息，但是長期性的銀行難以回收資產，加劇了銀行的不穩定性，最終可能釀成了經濟危機；最后在SFC模型中需要具體的分析二者作用，有效掌握經濟情況。

二、SFC的模型分析金融危機

SFC的模型首先分析銀行的行為、企業以及金額風險等的信心狀態，其中信心狀態就可以視為信心狀態中向美國所傳輸信息的渠道，在SFC這一模型中，通過模擬結果可以較好地表明金融危機能夠對實體部門的發展起著重要的作用，而文章中基于收入的分配模式重組，可以有效地促進經濟的恢復，防止公共債務出現大量的危機；其次，分析SFC模型中還可以建立一個基于企業中債務的結構、家庭中資產的組合以及資本市場中信心的狀態，此三者能夠較好地構成一個動態的系統，從而能夠較好地處理有效性的需求、就業率等的短期動態系統，這就較好地驗證了金融的不穩定假說；最后加入了對資金中承擔、現金流量等的變量進行非線性的特征SFC模型分析，其中就明確表明了資產以及負債中的期限匹配需要穩定性的重要性，如果當資產在短時間之內能夠體現出良好的穩定性，那么在負債的積累就會越來，這就會造成一定的債務出現在清算中難以有效進行簡化的過程，這就需要通過中央銀行加強利率管理的政策進行經濟控制；除此之外，SFC的模型還會對企業中過度的資本性問題，其中最主要的是對企業中金融負債素帶來的生產需求，這主要是由于在管理的過程中，出現了流動性管理的需要問題，而企業則比較傾向于一個持有多余性的資本，因此，在金融市場中，更多地考慮一些多余投資的股票問題、債券等金融性資產，這就使得企業能在借貸的過程中通過金融資產進行投資，而不是單純的實物投資，這就對企業中的銀行的貸款帶來一定的影響，主要是家庭或者是企業中對不同資產的選擇行為，從而導致了資本難于較好地管理，這就可以導致了金融危機的出現。

結束語

文章中通過分析SFC模型，掌握其主要的特點，例如考察資本實物、負債以及金融資本，從而對實物以及金融交易中所產生流量的問題進行分析，然后在存量流量中核算的一致性指導下，考察存量與流量間實現動態影響的目的，這對2008年金融危機的預測以及解釋具有重要作用，因此，在SFC模型中可以為宏觀經濟研究工作帶來新思路。

參考文獻：

[1]溫博慧，李向前，袁銘.存量流量一致框架下中國銀行體系網絡抗毀性研究――基于資產價格波動沖擊[J].財貿經濟，2015，09（10）：46-60.