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宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計范文第1篇

隨著國際經(jīng)濟的影響，貨幣政策的調(diào)整等諸多因素的作用，我國宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的腳步開始遲緩，并且呈現(xiàn)出經(jīng)濟增長速度變慢、經(jīng)濟泡沫出現(xiàn)、資源減少、經(jīng)濟發(fā)展瓶頸出現(xiàn)等局面。所以，我們有必要對中國2011年的經(jīng)濟走向進行回顧，總結(jié)規(guī)律，并且對2012年的中國經(jīng)濟趨勢進行預(yù)測。

一、2011年宏觀經(jīng)濟的具體表現(xiàn)

(一)物質(zhì)經(jīng)濟發(fā)展速度逐漸變慢

在過去的2011年中，中國的物質(zhì)類經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐開始變慢,其主要原因有以下兩個方面。第一，由于2010年gdp發(fā)展變慢的影響；第二，由于外界環(huán)境和中國內(nèi)部政策兩方面影響，造成推動經(jīng)濟快速發(fā)展的動力減少了。同時國家內(nèi)部市場的需求并沒有起到抵消國際市場需求減少的作用，因此，兩者相互比較，中國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的速度比不上減少的速度，因此中國經(jīng)濟進入了疲軟期。

(二)投資的風(fēng)險開始增加， 中國社會主義市場經(jīng)濟進入了一個新時期

在物質(zhì)類經(jīng)濟發(fā)展速度逐漸變慢的同時，中國的金融業(yè)同時出現(xiàn)了價格變化加劇、資源搭配不當(dāng)、風(fēng)險增加的局面。以及部分地方政府的投資政策出現(xiàn)了失誤，導(dǎo)致地方政府出現(xiàn)了財政赤字的狀況、部分監(jiān)管機構(gòu)缺乏有效的監(jiān)管行為，以及民間私人集資行為的出現(xiàn)，這一切都在暗示標(biāo)志著，中國社會主義市場經(jīng)濟局面進入了一個新的發(fā)展時期。

(三)中國社會主義市場經(jīng)濟所固有的特點

在經(jīng)濟發(fā)展速度變慢和經(jīng)濟扭曲程度加深的同時，中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)并沒有按照預(yù)想的情況發(fā)生結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，市場和政府的關(guān)系也沒有出現(xiàn)明顯改善的情況。這一切的事實都在表明，中國社會主義宏觀經(jīng)濟所具有的慣性也在不斷地進行強化。這樣的后果，將使中國社會主義經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的難度越來越大，同時也表明中國社會主義經(jīng)濟政策的發(fā)展方向?qū)⒅饕塾诿裆鷨栴}和種種社會問題。

二、2012年社會主義市場經(jīng)濟的現(xiàn)狀以及展望

(一)風(fēng)險不斷增加的國際環(huán)境以及復(fù)蘇中遇到的困難

在2012年的開春，傳來了一系列的消息。歐洲債務(wù)危機開始爆發(fā)、美國資本主義經(jīng)濟增長的速度逐漸變慢、阿拉伯之春、華爾街散步……這些世界性的政治和經(jīng)濟騷亂使人們不得不重新思考自從2007年以來的這一場全球性的經(jīng)濟危機。這些事實說明，美國的所謂的次貸危機并沒有真正離我們遠(yuǎn)去，世界經(jīng)濟發(fā)展的道路并不是像想象中那樣一帆風(fēng)順的，是充滿曲折的。經(jīng)濟危機產(chǎn)生的原因遠(yuǎn)遠(yuǎn)比我們原來想象的更加復(fù)雜。世界性經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)根源決定了世界經(jīng)濟的發(fā)展體系進入了一個新的發(fā)展時期。這個時期的變化充滿了周期性和種種不確定性。這一切，都決定了中國2012年社會主義宏觀經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境，并且，為我們經(jīng)濟發(fā)展政策的制定找到了一個立足點。

(二)房地產(chǎn)經(jīng)濟市場的深層次調(diào)整

中國房地產(chǎn)市場在歷經(jīng)國家兩年的大力調(diào)控之后，將在2012年迎來更大的更深度的調(diào)整。調(diào)整的方面將包括交易額、交易價格以及投資力度等多個方面。而且，房地產(chǎn)的投資，消費等資金鏈，將會對中國社會主義宏觀經(jīng)濟發(fā)展的幅度產(chǎn)生更加深刻的影響。從目前所得到的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)進行分析，雖然房地產(chǎn)在銷售，儲存，資金鏈，以及資產(chǎn)等指標(biāo)上都出現(xiàn)了不斷惡化的情況，但是房地產(chǎn)市場目前仍然處于僵持階段。相信隨著國家對房地產(chǎn)政策的不斷調(diào)整，2012年中國的房地產(chǎn)市場上將會出現(xiàn)大規(guī)模的投資減少，價格下降，交易額度減少等狀況。但是，中國房地產(chǎn)市場對政府的政策是高度依賴的，并且在實際上，人們對房地產(chǎn)潛在的需求仍舊非常大，因此，中國的房地產(chǎn)市場不會發(fā)生崩潰性下降的情況，價格的變化幅度也不會超過百分之二十五。

(三)前低后揚的社會主義宏觀經(jīng)濟參數(shù)

2012年，推測中國gdp的發(fā)展速度將出現(xiàn)“前低后高”的發(fā)展情況，外部國際環(huán)境的影響以及政府房地產(chǎn)政策的影響將導(dǎo)致社會主義宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)短暫的變化。但是，由于市場的不斷穩(wěn)定，以及中央政府政策的轉(zhuǎn)變等諸多原因，將使社會主義宏觀經(jīng)濟在之后的時間里出現(xiàn)顯著反彈的局面。從資源供應(yīng)的角度來看，農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)性設(shè)施建設(shè)速度和規(guī)模將會不斷地加快，國家在支農(nóng)項目上投入將會不斷加大，因此供應(yīng)資源將會顯著地得到提升。

三、對宏觀經(jīng)濟的總結(jié)與預(yù)測

2012年初期，宏觀經(jīng)濟將繼續(xù)延續(xù)2011年回落的態(tài)勢，并且導(dǎo)致政府在宏觀經(jīng)濟政策上進行大幅度轉(zhuǎn)向。宏觀經(jīng)濟將在之后的時間里出現(xiàn)徹底反彈的情況，從而使社會主義宏觀經(jīng)濟成功避免第二次衰退的情況。估計2012年的gdp增長速度為8.5%左右，并且將呈現(xiàn)出不斷變慢放緩的態(tài)勢。因此，政府2012年的工作重點應(yīng)當(dāng)從控制通貨膨脹轉(zhuǎn)變到穩(wěn)定增長上來。并且中國在2012年經(jīng)濟政策的核心，應(yīng)當(dāng)包含防范金融變化過大和資源分配不合理帶來的風(fēng)險。

四、總結(jié)

宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計范文第2篇

宏觀經(jīng)濟、國家發(fā)展和人民生活緊密相連、息息相關(guān)，了解并掌握我國宏觀經(jīng)濟最新趨勢很有必要。在20世紀(jì)90年代后我國的市場經(jīng)濟開始進入迅速發(fā)展階段，市場經(jīng)濟體系的建立不僅在很大程度上加快了經(jīng)濟發(fā)展步伐，也提升了人們生活質(zhì)量。宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析作為其中重要指導(dǎo)方，其運用領(lǐng)域不斷擴大，但受到計算機技術(shù)等多方面的影響，仍然存在部分急需解決的問題。如何克服宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析發(fā)展過程中存在的問題，并進行合理判斷分析，從中找到方法和策略將有可能出現(xiàn)的問題進行調(diào)控和解決，是促進市場經(jīng)濟健康發(fā)展所必須思考的問題。

1關(guān)于宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的具體概述

宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析是經(jīng)過兩種知識體系發(fā)展而來，即統(tǒng)計學(xué)知識體系以及經(jīng)濟學(xué)知識體系。這兩個知識體系的相互融合，并遵循宏觀經(jīng)濟理論，分析經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的過程，能夠根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)資料，得出科學(xué)的國民經(jīng)濟運行，并對發(fā)展過程的持續(xù)性和穩(wěn)定性進行驗證。宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析發(fā)展至今主要經(jīng)歷了三個非常大的發(fā)展階段：第一大階段主要將其重心歸納為國民經(jīng)濟，并將統(tǒng)計指標(biāo)劃為關(guān)鍵點，以當(dāng)時國家經(jīng)濟發(fā)展水平的現(xiàn)實情況為依據(jù)，對經(jīng)濟進行分析探討；第二階段為國家經(jīng)濟審核體系完善期，核心經(jīng)濟指標(biāo)確定，宏觀經(jīng)濟分析中的科學(xué)統(tǒng)計得到優(yōu)化；第三階段為宏觀統(tǒng)計與微觀統(tǒng)計相輔相成階段，形成新局面。上述內(nèi)容在宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析中分別占有地位，其職能依次為分析過程的關(guān)鍵內(nèi)容與重要基礎(chǔ)、對研究問題做出定性認(rèn)識以及統(tǒng)計局在年初做好上一年度的經(jīng)濟統(tǒng)計分析。以上三個工作內(nèi)容能夠解釋宏觀經(jīng)濟發(fā)展過程中主要矛盾，并科學(xué)預(yù)測經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢，針對經(jīng)濟制度或者運行過程存在的問題，提出針對性管理建立。

2宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析在發(fā)展過程中存在的主要問題

隨著社會經(jīng)濟的飛速發(fā)展，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析方法逐漸增多，在促進經(jīng)濟預(yù)測準(zhǔn)確性的同時，也帶來了一定問題，主要體現(xiàn)在以下四方面。

2.1工作人員綜合素質(zhì)因素導(dǎo)致缺乏創(chuàng)新思維

受到工作人員素質(zhì)等因素的影響，在分析過程中，其缺乏統(tǒng)計過程的創(chuàng)新思維，統(tǒng)計分析方式較落后，在分析時不能很好的遵循統(tǒng)計原則，使得統(tǒng)計分析結(jié)果存在誤差。與此同時大數(shù)據(jù)時代的到來給統(tǒng)計分析賦予了新的時代要求，但實際運行時，工作人員綜合素質(zhì)的局限性無法準(zhǔn)確把握大數(shù)據(jù)時代特征，導(dǎo)致構(gòu)建出的經(jīng)濟統(tǒng)計分析模型無法準(zhǔn)確預(yù)測經(jīng)濟趨勢。

2.2市場機制被弱化

我國的經(jīng)濟發(fā)展水平已經(jīng)步入到了高收入的階段，實行投資補息、國債技改等政策，擴大了投資規(guī)模。但與此同時投資需求的增長速度沒有上升的跡象，經(jīng)濟增長速度呈現(xiàn)一種下滑的趨勢，使得市場機制本身的推動力被弱化。

2.3出口難以為經(jīng)濟增長起到大的作用

自從2012年以后，凈出口已經(jīng)沒有為我國經(jīng)濟增長帶來實際貢獻率，相關(guān)文獻顯示凈出口不僅沒有帶來增長甚至還出現(xiàn)負(fù)貢獻率得現(xiàn)象。分析其原因發(fā)現(xiàn)是由于出口量以及進口量減弱，且都出現(xiàn)衰退跡象。在這種條件形式下，經(jīng)濟增長更多的是靠內(nèi)需，只是從當(dāng)前來看，投資消費的增長速度跟以往的年份比起來明顯放慢了步伐，影響著出口、跨過企業(yè)的積極性。

2.4消費需求低迷且國民收入分配懸殊較大

很多居民收入主要是用來消費可增長平緩，主要原因還是在于國民收入懸殊較大、資源分配非常不合理，其收入增長跟政府收入增長比較起來要慢，所以消費與經(jīng)濟發(fā)展之間并不是很協(xié)調(diào)，因此供需矛盾突出。

3宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析發(fā)展的建議

3.1深化中小型企業(yè)生產(chǎn)模式改革

在市場經(jīng)濟條件下，中小型企業(yè)存在一定的劣勢，其主要劣勢為融資困難，在貸款項目上存在較大阻礙，不利于經(jīng)濟的發(fā)展。政府應(yīng)加大對中小型企業(yè)的政策支持，加強政府對市場經(jīng)濟的宏觀調(diào)控。經(jīng)過簡化銀行貸款手續(xù)流程及降低銀行貸款門檻，為中小型企業(yè)的融資提供充分的信息支持與資金支持。同時也可以借鑒國外的立法制度體系為中小型企業(yè)出臺科學(xué)的發(fā)展優(yōu)惠政策。幫助中小型企業(yè)制定適合其發(fā)展的方案，不斷推進其發(fā)展，引導(dǎo)其朝著健康、科學(xué)的方向發(fā)展。

深化中小型企業(yè)生產(chǎn)模式改革不僅助于企業(yè)的發(fā)展還是為宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的持續(xù)發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

3.2融合多種統(tǒng)計方式提升工作效率

基于大數(shù)據(jù)的時代背景，傳統(tǒng)的統(tǒng)計方式已經(jīng)無法準(zhǔn)確把握大數(shù)據(jù)的特征的發(fā)展趨勢，因此相關(guān)部門和工作人員必須順應(yīng)時展潮流，對經(jīng)濟信息進行多方面的分析。通過融合多種統(tǒng)計方式，進一步加深政府部門對宏觀經(jīng)濟的掌握和了解程度，提升統(tǒng)計分析結(jié)果的準(zhǔn)確性以便更加及時地預(yù)測經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢。

4結(jié)語

宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計范文第3篇

一、引言

改革開放三十多年來， 中國經(jīng)濟持續(xù)高速的增長舉世矚目， 衡量經(jīng)濟發(fā)展水平的宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)成為了國內(nèi)外相關(guān)機構(gòu)和學(xué)者廣泛關(guān)注的熱點。中國國家統(tǒng)計局、中國人民銀行每季度、月、周都會對cpi、gdp、固定資產(chǎn)投資等重要宏觀經(jīng)濟變量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行披露， 然而， 由于這些宏觀經(jīng)濟時間序列數(shù)據(jù)受多種因素（如非重復(fù)性突發(fā)事件、經(jīng)濟或者政治結(jié)構(gòu)變化以及自然災(zāi)害等）的影響， 公布后的實際數(shù)據(jù)與市場預(yù)測值常常會產(chǎn)生偏差， 這種偏差左右著金融市場參與者的行為， 特別是會對上市公司的未來現(xiàn)金流和風(fēng)險貼現(xiàn)率產(chǎn)生作用， 進而對股票市場參與者的市場行為和股票市場的收益率及波動率產(chǎn)生巨大影響。因此， 探討和量化宏觀數(shù)據(jù)的公布以及市場預(yù)測值與實際公布值間的偏差對股票市場的影響程度， 具有重要的理論價值和實踐意義。

國外學(xué)者研究宏觀經(jīng)濟變量的對各種資產(chǎn)價格條件均值影響的文獻極為豐富，但對于宏觀經(jīng)濟公告對條件方差影響的研究成果卻很少。ederington和lee（1993，1996）創(chuàng)立了一整套研究程序， 專門研究新聞和宏觀經(jīng)濟信息對股票、外匯期貨、期權(quán)市場的影響。ederington和lee（1993，1995）發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟信息的定期對利率和外匯期貨市場的價格和波動率有顯著影響。在國內(nèi)， 宏觀經(jīng)濟信息公告對金融市場影響的研究尚不多見。 馮玉梅等（2007）基于改進的ar（1）-egarch（1，1）-m模型， 通過研究宏觀信息宣告對股票市場價格行為的影響， 表明居民消費價格指數(shù)和商品零售價格指數(shù)對股票市場的收益有負(fù)向影響；國內(nèi)生產(chǎn)總值、社會消費品零售總額、公開市場操作利率變動率和企業(yè)景氣指數(shù)對股票市場的收益有正向影響； 公開市場操作公告會導(dǎo)致股票市場條件收益率顯著增加； 其余各類宏觀信息因素對股票市場收益的波動性并不存在顯著影響。WWW.133229.COm王云升等（2008）分析了宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布與預(yù)測值所產(chǎn)生的偏差， 并研究了其對金融市場收益及其波動率所產(chǎn)生的影響， 結(jié)果表明， 消費者價格指數(shù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的公布加大了股票市場日收益的波動率， 而固定資產(chǎn)投資增速和貨幣信貸信息數(shù)據(jù)的公布則減小了其波動率； 由于市場化程度較低， 宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)的公布對債券市場和外匯市場參與者價格行為的影響較小。

二、數(shù)據(jù)選取與處理本文由收集整理

本文選取2009年3月21日至2012年3月21日間上證綜指日間交易收盤收益率為樣本數(shù)據(jù)來衡量股票市場收益率。選取消費者物價指數(shù)（cpi）、固定資產(chǎn)投資增速（fai）和中國人民銀行公布的貨幣信貸信息（m2&loan）三個經(jīng)濟變量作為宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)樣本。由于宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)常常受季節(jié)效應(yīng)的影響而失真， 因此，要對消費者物價指數(shù)、固定資產(chǎn)投資增速和貨幣信貸信息進行季節(jié)調(diào)整，通過采用相對值避免不同量綱對其的影響， 以消費者物價指數(shù)為例， 將絕對指標(biāo)轉(zhuǎn)換為相對指標(biāo)的計算公式為：cpi相對= ■，固定資產(chǎn)投資增速和貨幣信貸信息相對指標(biāo)的計算方法與消費者物價指數(shù)相同。

對于宏觀經(jīng)濟變量的預(yù)測值， 我國目前還沒有專業(yè)的調(diào)查機構(gòu)對其進行如此規(guī)模的調(diào)查， 市場預(yù)測數(shù)據(jù)多是源自各個證券機構(gòu)出具的研究報告。本文選取北大朗潤的預(yù)測均值作為cpi， fai市場預(yù)測值， 原因是中信等眾多重要金融機構(gòu)都以它的宏觀經(jīng)濟變量數(shù)據(jù)預(yù)測值的平均值作為參考。由于預(yù)測值難以獲取， 且不具權(quán)威性， 本文在建立考慮市場預(yù)期的模型中剔除了貨幣信貸信息這個變量。

三、理論模型

garch模型又稱為廣義arch模型， 是arch模型的拓展。自從恩格爾提出arch模型分析時間序列的異方差性以后， 波勒斯列夫又提出了garch模型。 garch模型是專門針對金融數(shù)據(jù)的回歸模型， 除去和普通回歸模型的相同之處， garch對誤差的方差進行了進一步的建模， 特別適用于進行金融數(shù)據(jù)的波動性分析和預(yù)測， 這樣的分析對投資者的決策能起到非常重要的指導(dǎo)性作用， 其意義甚至超過了對數(shù)值本身的分析和預(yù)測。因此，本文選擇garch模型研究偏差對股票市場的影響。garch模型要求所研究的時間序列必須是平穩(wěn)的， 因而使用單位根檢驗 （unit root test） 對上證綜指收益率進行平穩(wěn)性檢驗。結(jié)果顯示在1%的顯著性水平下， 樣本數(shù)據(jù)不存在單位根， 是穩(wěn)定的序列。

（一）模型ⅰ：未考慮預(yù)期的實證檢驗?zāi)Ｐ?/p>

在不考慮實際公布值與市場預(yù)測值之間偏差的情況下， 建立股票市場的價格行為的garch模型：

rt=μ0+■μidi+μcpidcpi+μfaidfai+μm&loandm&loan+εi

ht=α0+α1ε2t-1+β1ht-1+■

αidi+αcpidcpi+αfaidfai+αm&loandm&loan

其中， rt為所測量的股票市場日收盤收益率，rt=■， pt表示第t 日的收盤收益率；di為虛擬變量，用以消除數(shù)據(jù)的“季節(jié)性影響”；dj為虛擬變量，消費物價指數(shù)、固定資產(chǎn)投資增率以及貨幣供應(yīng)量和新增貸款數(shù)據(jù)公布之日， 取值為1，反之為0；εi為服從正態(tài)分布的擾動項。

在模型ⅰ中， 均值方程中的截距項μ0代表樣本中宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)未公布情況下股票市場在周五的日收益率，系數(shù)μi、μj衡量周一至周四以及消費物價指數(shù)、固定資產(chǎn)投資增率、貨幣供應(yīng)量和新增貸款數(shù)據(jù)公布后股票市場日收益率的變化。方差方程中的截距項α0代表宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)未公布情況下股票市場在周五的波動率，系數(shù)αi、αj代表周一至周四以及消費物價指數(shù)、固定資產(chǎn)投資增率、貨幣供應(yīng)量和新增貸款數(shù)據(jù)公布后股票市場波動率的變化。

（二）模型ⅱ：考慮預(yù)期的實證檢驗?zāi)Ｐ?/p>

采用公式ln（實際公布數(shù)據(jù)/市場預(yù)測值）×100%代表市場預(yù)測值與實際公布數(shù)值之間偏差，建立股票市場的價格行為的garch模型：

rt=μ0+■μidi+μcpidcpi+μfaidfai+μm&loandm&loan+μ-cpid-cpi+μ-faid-fai+μ-m&loand-m&loan+εi

ht=α0+α1ε2t-1+β1ht-1+αidi+αcpidcpi+αfaidfai+αm&loandm&loan+α-cpid-cpi

+α-faid-fai+α-m&loand-m&loan+εi

其中， +cpi表示ln（cpi實際公布數(shù)據(jù)/市場預(yù)測值）>0， -cpi表示ln（cpi實際公布數(shù)據(jù)/市場預(yù)測值）0>0。同理， 其它宏觀經(jīng)濟變量的定義與之相似。

四、計量分析結(jié)果

（一）模型ⅰ：未考慮預(yù)期的測算結(jié)果

采用準(zhǔn)極大似然估計（quasi-maximum likelihood，qml）方法對模型ⅰ進行估計。模型ⅰ顯示的回歸結(jié)果表明了未考慮市場預(yù)期的股票價格在一周五天交易日中的不同特征。均值方程的實證結(jié)果表明，μmon回歸系數(shù)為0.216，且z值為3.065，顯著為正， 說明股票市場一周五天的平均日收益率在周一要高于周五。方差方程的實證結(jié)本文由收集整理果表明，αtue和αwed的回歸系數(shù)分別是-0.781、 -1.032， z值分別為-3.957、-4.056， 顯著為負(fù)， 說明股票市場一周五天日收益率的波動率在周二和周三都低于周五。

固定資產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)量和新增貸款數(shù)額統(tǒng)計數(shù)據(jù)的公布對股票市場的日收益率和波動率的作用極為顯著。方差方程的實證結(jié)果中αfai和αm的回歸系數(shù)分別為-1.217和-2.154， z值分別為-3.808和-3.289，顯著為負(fù)， 說明宏觀經(jīng)濟變量統(tǒng)計數(shù)據(jù)中， 固定資產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)量和新增貸款數(shù)額的公布降低了股票市場日收益率的波動率。αcpi的回歸系數(shù)為3.095， 雖然為正， 但不顯著， z值僅為1.234， 沒有通過0.01水平的顯著檢驗， 表明cpi統(tǒng)計數(shù)據(jù)的公布僅在一定程度上對股票市場日收益率的波動率起正向作用，加大了波動率。 原因在于cpi作為重要的宏觀經(jīng)濟變量， 對股票市場的資產(chǎn)影響巨大， 因此， 參與者在進行資產(chǎn)估值時， 常常要根據(jù)其最新公布的數(shù)據(jù)來進行資產(chǎn)組合的調(diào)整， 而調(diào)整這種資產(chǎn)組合無疑會增加股票市場日收益率的波動。

（二）模型ⅱ：考慮預(yù)期的測算結(jié)果

由于當(dāng)前我國的經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變， 貨幣政策導(dǎo)向并不明朗， 因此無法得到貨幣信貸的預(yù)測數(shù)據(jù)， 所以模型ⅱ的研究未考慮貨幣信貸信息情況下的偏差對于股票市場價格行為的影響。運用準(zhǔn)極大似然估計qml方法對模型ⅱ的參數(shù)進行估計。

模型ⅱ顯示的回歸結(jié)果表明了考慮市場預(yù)期后宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計變量所產(chǎn)生的偏差對股票市場平均日收益率和波動率的影響。股票市場的均值方程中的回歸系數(shù)α+fai為-1.417， z值為-6.808，通過0.01水平的顯著檢驗， 說明當(dāng)固定資產(chǎn)投資增速統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布的實際值高于市場預(yù)測值時， 會對股票市場的平均日收益率產(chǎn)生負(fù)向影響， 日收益率降低，這主要是由于投資的替代性，投資的兩大重要組成部分是對實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的投資， 當(dāng)固定資產(chǎn)類的實體投資增加時， 股市類的虛擬經(jīng)濟自然隨之下降， 投資者預(yù)期投資在虛擬經(jīng)濟——股市上的資金會減少， 故降低了股票市場的平均日收益率。

方差方程的實證結(jié)果表明，α+cpi與α-cpi的回歸系數(shù)分別為3.076和6.921， 均為正， 且作用效果高于其它兩個宏觀經(jīng)濟變量， 說明cpi統(tǒng)計數(shù)據(jù)的公布對股票市場日收益率的波動率正向作用顯著，波動率增加，這與模型ⅰ的結(jié)論相同。另外，α-cpi的回歸系數(shù)顯著為正，說明當(dāng)消費者物價指數(shù)的市場預(yù)測值高于統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布值時， 股票市場參與者認(rèn)為未來政府通過改變利率、存款準(zhǔn)備金率等金融工具來實施貨幣政策的可能性較小， 使參與者看好股票市場的前景， 增加了其對未來股市的信心， 因此， 股票市場的平均日收益率顯著升高， 日收益率的波動率也隨之增大。方差方程的回歸系數(shù)α+fai和α-fai都為正，說明固定資產(chǎn)投資增長率的統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布后，不論其與市場預(yù)測值之間的偏差是正或是負(fù)， 都會增加股票市場的日收益率波動率。原因在于不論固定資產(chǎn)投資增長率公布后的實際值和預(yù)測值孰高孰低， 二者之間產(chǎn)生的偏差都會影響參與者對股票市場的信心和其市場行為， 從而加大股票市場日收益率的波動。

五、結(jié)論

基于收益率和波動性兩個方面，本文運用garch模型測算了未考慮預(yù)期和考慮預(yù)期的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對我國股票市場波動的影響，結(jié)果表明：

宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計范文第4篇

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟變量 信用利差 定量分析

信用利差的含義及影響因素

信用利差（Credit Spread，CS）是具有違約風(fēng)險的信用債與無違約風(fēng)險債券收益率之間的差額，一般認(rèn)為國債不存在違約風(fēng)險，因此，信用利差可以理解為信用債收益率與國債收益率之差。

從理論上講，信用利差存在的根本原因是債券存在違約風(fēng)險，而宏觀經(jīng)濟形勢變化對債券的違約率起重要作用。Giesecke et al.（2011）研究結(jié)果顯示，在1866-2008年的150年間，股票收益率、股票收益波動率、GDP增長率對違約率具有較強的預(yù)測作用。一般而言，經(jīng)濟低迷時，債券發(fā)行人的盈利能力及現(xiàn)金流一般會減少，其償債能力下降，違約風(fēng)險增加；投資者資產(chǎn)組合也會根據(jù)市場風(fēng)險情況進行重新配置，不考慮風(fēng)險偏好的變化，一般會增加低風(fēng)險、高流動性資產(chǎn)配置，即投資者資產(chǎn)組合向“質(zhì)量”及“流向性”轉(zhuǎn)移（flight-to-quality and flight-to-liquidity）。因此，經(jīng)濟低迷時，信用利差有擴大的趨勢；相反，在經(jīng)濟擴張、商業(yè)交易蓬勃發(fā)展時，信用利差會縮小。

但是，即便是美國，違約風(fēng)險對信用利差的解釋力也不強。Giesecke et al.（2011）發(fā)現(xiàn)，長期而言，信用利差大致是違約損失的兩倍，并且，信用利差沒有根據(jù)實現(xiàn)的違約率進行調(diào)整。Huang and Huang（2012）指出，當(dāng)校準(zhǔn)違約率及回收率（recovery rate）后，傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)模型在解釋投資級及以上債券的信用利差方面仍然存在較大困難。

由于截至目前國內(nèi)信用債沒有出現(xiàn)事實上的違約，因此在債券投資實務(wù)中，往往根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢（如GDP增速、市場資金面狀況等）來判斷信用利差的走向。然而，今年6月份以來，信用利差走勢超過市場的普遍預(yù)期。經(jīng)歷6月份“錢荒”之后，市場資金利率中樞整體上行，刺激性經(jīng)濟政策出臺的可能性不大，經(jīng)濟增長中樞下移已成為市場的共識，并且當(dāng)時企業(yè)債、中票和短融的信用利差整體處于歷史相對低位，因此，從邏輯上講，信用利差會擴大。但是，從事后的角度看，信用利差直至9月份才開始上升（見圖1），特別是中低評級信用利差的上升比預(yù)期來得更晚一些；而且，截至9月底，除1年期品種外，中票和短融的信用利差基本都處于50%的分位數(shù)水平之下（即小于歷史均值），而企業(yè)債信用利差分位數(shù)最高也僅為64%（即略高于歷史平均水平，見表1）。

準(zhǔn)確判斷信用利差走勢是債券精細(xì)化投資的基礎(chǔ)，但是從目前投資實務(wù)看，定性分析較多而定量分析較少，因此本文嘗試從定量角度來分析宏觀經(jīng)濟變量對企業(yè)債信用利差的影響。

圖1 企業(yè)債信用利差維持相對低位

資料來源：Wind資訊

（編輯注：圖例后的“3年”后都加上“期”）

表1 企業(yè)債、中票和短融信用利差分位數(shù)水平（截至2013年9月30日）

品種 1年期 3年期 5年期 7年期

AAA企業(yè)債 88% 60% 55% 61%

AA+企業(yè)債 88% 62% 58% 64%

AA企業(yè)債 88% 62% 60% 59%

AAA中票和短融 89% 51% 40% 36%

AA+中票和短融 86% 48% 38% 35%

AA中票和短融 88% 54% 47% 18%

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊

變量選取和數(shù)據(jù)描述

雖然微觀層面的債券流動性1、提前贖回或回售權(quán)、違約率及回收率等因素均是影響債券定價的重要變量，但是考慮到數(shù)據(jù)的可得性及中國債券市場實質(zhì)上違約事件沒有出現(xiàn)等實際因素，本文在分析企業(yè)債券信用利差變化時，所選擇的變量均為宏觀經(jīng)濟變量。

借鑒Collin， et al.（2001）等的研究，本文選擇七個指標(biāo)對信用利差變化進行分析：消費者物價指數(shù)（CPI）、相同期限的國債收益率（GB）、狹義貨幣供給的對數(shù)Ln（M1）、國債收益率曲線的斜率（Slope）、上證綜合指數(shù)收益的年化波動率（Volatility）、上證綜合指數(shù)年化收益率（Stock_return）以及銀行間7天質(zhì)押式回購利率（R007）。其中，國債收益率曲線的斜率根據(jù)國內(nèi)外文獻的普遍做法，以10年期國債收益率減去3年期國債收益率計算得出；上證綜合指數(shù)年化波動率為歷史波動率，基于25個日收益率變化的日標(biāo)準(zhǔn)差，使用250天年化日收益率標(biāo)準(zhǔn)差；債券收益率均為銀行間固定利率債券到期收益率；考慮到數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的一致性，各變量均取用月度數(shù)據(jù)，其中GB、Slope、Volatility、Stock_return以及R007取月度均值。樣本債券為AAA、AA+及AA三個不同信用等級的企業(yè)債，債券期限為收益率曲線上1年、3年、5年以及7年等關(guān)鍵期限2。樣本時間區(qū)間：AAA級企業(yè)債為2006年3月至2013年9月，AA+級企業(yè)債為2007年11月至2013年9月，AA級企業(yè)債為2007年6月至2013年9月。所有數(shù)據(jù)均來自Wind資訊數(shù)據(jù)庫，或根據(jù)Wind資訊相關(guān)數(shù)據(jù)計算得出。

實證分析

由于Ln（M1）等時間序列數(shù)據(jù)是非平穩(wěn)的，本文采用變量的一階差分表示宏觀經(jīng)濟變量變化對信用利差變化的影響。對一階差分后的數(shù)據(jù)分別進行ADF檢驗，發(fā)現(xiàn)在1%的顯著性水平下序列不存在單位根，即時間序列是平穩(wěn)的。因此，可建立如下回歸模型：

式中：CS表示信用利差，t表示月度。

對樣本區(qū)間內(nèi)的AAA、AA+、AA三個不同評級的品種分別進行回歸，結(jié)果顯示，對于AAA、AA+級企業(yè)債而言， Durbin-Watson統(tǒng)計量位于1.5至1.9區(qū)間內(nèi)，即殘差不存在顯著的一階自相關(guān)，回歸模型和回歸結(jié)果（見表2和表3）是有效的；但是對于AA級企業(yè)債而言，Durbin-Watson統(tǒng)計量顯示存在一階自相關(guān)，在回歸模型中加入被解釋變量的一階滯后項（）后，重新回歸的結(jié)果（見表4）顯示，殘差不存在顯著的一階自相關(guān)，因此，AA級企業(yè)債信用利差的回歸模型調(diào)整為：

表2 AAA級企業(yè)債信用利差變化

指標(biāo)名稱 1年期 3年期 5年期 7年期

C 0.002841

（0.8787） -0.001843

（0.9072） -0.006320

（0.7153） -0.004866

（0.7572）

GB -0.357330

（0.0013）*** -0.196774

（0.0231）** -0.221494

（0.0083）*** -0.158354

（0.0472）**

CPI 0.055175

（0.0292）** 0.063832

（0.0029）*** 0.059715

（0.0104）** 0.042566

（0.0425）**

Ln（M1） 0.747327

（0.3433） 0.893076

（0.1849） 1.206027

（0.1019） 1.043288

（0.1196）

Slope -0.504845

（0.0109）** -0.157946

（0.3043） -0.289356

（0.0466）** -0.276369

（0.0283）**

Volatility -0.265385

（0.2754） -0.313560

（0.1320） -0.452608

（0.0481）** -0.561596

（0.0075）***

Stock_return 0.140189

（0.3719） 0.140582

（0.3087） 0.135780

（0.3699） 0.225355

（0.1031）

R007 0.018555

（0.3917） -0.014503

（0.4225） -0.017215

（0.3848） -0.022419

（0.2138）

Adjusted R-squared 0.0969 0.1080 0.1242 0.1357

注：1.表中括號內(nèi)數(shù)值表示對應(yīng)系數(shù)的p值，下同；

2.***代表顯著水平為1%；**代表顯著水平為5%；*代表顯著水平為10%，下同。

表3 AA+級企業(yè)債信用利差變化

指標(biāo)名稱 1年期 3年期 5年期 7年期

C 0.009959

（0.6852） 0.006773

（0.7275） 0.000189

（0.9928） -0.002180

（0.8975）

GB -0.313129

（0.0323）** -0.088097

（0.4322） -0.209864

（0.0461）** -0.165263

（0.0731）*

CPI 0.080101

（0.0169）** 0.067065

（0.0108）** 0.041269

（0.1374） 0.018763

（0.4024）

Ln（M1） 0.549378

（0.5867） 0.635268

（0.4277） 0.615818

（0.4729） 0.616700

（0.3773）

Slope -0.458983

（0.0889）* -0.140175

（0.4978） -0.381495

（0.0400）** -0.328772

（0.0209）**

Volatility -0.182062

（0.6226） -0.099722

（0.7379） -0.437302

（0.1712） -0.564595

（0.0319）**

Stock_return 0.187302

（0.3831） 0.209744

（0.2167） 0.133031

（0.4641） 0.267364

（0.0730）*

R007 -0.002346

（0.9378） -0.046851

（0.0485）** -0.031653

（0.2125） -0.024881

（0.2269）

Adjusted R-squared 0.0538 0.0779 0.0349 0.0774

表4 AA級企業(yè)債信用利差變化

指標(biāo)名稱 1年期 3年期 5年期 7年期

C 0.012168

（0.6327） -0.001388

（0.9434） -0.002002

（0.9226） -0.000141

（0.9936）

GB -0.264611

（0.0840）* -0.117743

（0.2934） -0.254370

（0.0139）** -0.156635

（0.1033）

CPI 0.045775

（0.1755） 0.049854

（0.0526）* 0.025986

（0.3346） 0.014435

（0.5288）

Ln（M1） -0.030566

（0.9767） 1.058170

（0.1886） 0.798381

（0.3442 0.600122

（0.4060）

Slope -0.329954

（0.2424） -0.124338

（0.5412） -0.396290

（0.0265）** -0.318864

（0.03260）**

Volatility -0.510657

（0.1830） -0.190397

（0.5122） -0.591259

（0.0554）* -0.544234

（0.0420）**

Stock_return 0.410969

（0.0651）* 0.420351

（0.0146）** 0.286447

（0.1077） 0.407132

（0.0092）***

R007 0.055034

（0.0676）* -0.018476

（0.3971） -0.027183

（0.2424） -0.023273

（0.2422）

CSt-1 0.540881

（0.0000）*** 0.510139

（0.0000）*** 0.338231

（0.0022）*** 0.355058

（0.0012）***

Adjusted R-squared 0.2728 0.2902 0.1838 0.2263

從回歸結(jié)果得到以下幾方面的結(jié)論：

（1）宏觀經(jīng)濟變量對信用利差走勢的解釋力整體偏低。從表2、表3可以看出，所選變量變化對AAA、AA+級企業(yè)債收益率變化的調(diào)整擬合優(yōu)度最高僅為13%左右；而對于AA級企業(yè)債而言，在加入一階滯后項后，調(diào)整擬合優(yōu)度也低于30%。這與國外實證研究結(jié)論具有一致性，如Collin， et al.（2001）等發(fā)現(xiàn)美國宏觀層面經(jīng)濟數(shù)據(jù)也僅能解釋25%左右的信用利差變化。

（2）國債收益率變化、國債收益率曲線斜率變化的回歸系數(shù)顯著為負(fù)。國債收益率變化與信用利差變化呈反向關(guān)系，這個結(jié)論與Collin， et al.（2001）、黃文濤（2012）等的經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)一致。國債收益率曲線斜率增加將提高未來短期利率的預(yù)期，導(dǎo)致信用利差縮小；同時，收益率曲線斜率的降低可能意味著經(jīng)濟將走軟，企業(yè)債券在經(jīng)濟衰退時違約回收率將下降。因此，從理論上講，國債收益率曲線斜率增加將降低信用利差，本文研究結(jié)論與理論分析一致。

（3）股市變化對較低評級的AA級企業(yè)債、中長期債券信用利差影響更為明顯，可能與跨市場資金風(fēng)險偏好相對較強有關(guān)。股指收益率的回歸系數(shù)為正，特別是對較低評級的AA級企業(yè)債有顯著影響，表明當(dāng)股市走弱時，資金可能從股市分流向債市，從而出現(xiàn)股債“蹺蹺板效應(yīng)”，并且這些資金可能主要投資于風(fēng)險相對較高的債券。股市波動率的回歸系數(shù)為負(fù)，并且對5年、7年期債券信用利差變化的影響在5%的顯著性水平下顯著。股市波動率越高，顯示股市的風(fēng)險較大，出于避險目的，市場對債券（特別是中長期債券）的需求增加，信用利差縮小。由于AA級企業(yè)債、中長期債券的風(fēng)險相對較大，而回歸結(jié)果表明從股市流出的資金對這些券種收益率影響更為明顯，估計與跨市場資金風(fēng)險偏好相對較強有關(guān)。

（4）CPI的回歸系數(shù)為正，并對AAA級企業(yè)債信用利差在5%的顯著水平下有顯著影響。CPI對信用利差的影響主要是通過消費、投資、利率和投資者對未來的預(yù)期實現(xiàn)的。CPI上揚會增加消費支出，投資者投資策略趨于保守，對相同風(fēng)險水平的資產(chǎn)會要求更高的溢價補償，并且對企業(yè)債的需求下降，信用利差增大。

（5）AA級企業(yè)債信用利差一階滯后項的回歸系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著，表明其信用利差變化具有一定的慣性。

結(jié)語

囿于學(xué)識水平，本文沒有對稅收、債券供給以及微觀層面的企業(yè)經(jīng)營狀況等因素進行研究；從技術(shù)層面講，樣本區(qū)間內(nèi)可能存在某些因素（如投資者的風(fēng)險偏好發(fā)生變化等）導(dǎo)致回歸系數(shù)發(fā)生結(jié)構(gòu)性突變，從而降低了對信用利差的解釋能力。

而且，從國外信用利差理論與實證研究的趨勢看，債券流動性風(fēng)險越來越受到重視。從美國次貸危機演變過程看，債券市場流動性惡化使得許多金融企業(yè)融資發(fā)生困難，反過來加劇了信用風(fēng)險，因此，債券流動性風(fēng)險與信用風(fēng)險相互影響。

筆者認(rèn)為，由于國內(nèi)債市尚未有違約事件的發(fā)生，并且，短期內(nèi)系統(tǒng)性違約風(fēng)險發(fā)生的可能性仍然不大，因此，通過對部分宏觀經(jīng)濟變量的預(yù)測來判斷企業(yè)債收益率走勢，進而指導(dǎo)債券投資實踐可能存在一定的偏頗。目前影響信用利差的主要因素可能是債券在二級市場的流動性，而這與市場的資金成本、機構(gòu)的杠桿率以及風(fēng)險偏好等有關(guān)，短期內(nèi)信用利差大幅走高的可能性不大。長期而言，信用債違約是必然事件，但是信用利差是否趨勢性上漲仍然面臨較大的不確定性。

注：1.本文所指債券流動性，是指微觀層面的與債券自身買賣難易程度及買賣價格相關(guān)的流動性，區(qū)別于宏觀層面的與資金面相關(guān)的市場流動性。相對于國債而言，信用債的流動性較差，因此，信用利差一方面反映信用風(fēng)險，另一方面也是對低流動性的補償。目前，評估債券流動性的指標(biāo)有債券收益率波動性、收益率買賣價差、對數(shù)價格變化的協(xié)方差等。

2.考慮到7年期以上（如8年期、9年期……）的品種無論是發(fā)行量還是成交量均稀少，本文沒有對7年期以上的品種進行分析。

作者單位：順德農(nóng)商銀行

參考文獻：

[1]黃文濤. 信用利差和國債收益率相關(guān)性研究——以中美兩國為例[J]. 債券， 2012（12）：19-25.

[2]Collin-Dufresne， P.， R. Goldstein， and S. Martin. The Determinants of Credit Spread Changes[J]. Journal of Finance， 2001，56（6）：1927-1957.

[3]Giesecke， K.， F. Longstaff， S. Schaefer， and I. Strebulaev. Corporate Bond Default Risk： A 150-year Perspective[J]. Journal of Financial Economics， 2011（102）：233-250.

宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計范文第5篇

在明確了我國經(jīng)濟的通貨現(xiàn)狀后，接下來筆者就來分析通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟的影響。筆者認(rèn)為通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟的影響可以從資金積累、物價水平、經(jīng)濟滯脹、投資消費、勞動生產(chǎn)率以及收入分配結(jié)構(gòu)等角度來進行考察。

1、通貨膨脹對資金積累的影響通貨膨脹對資金積累具有重要影響。在通貨膨脹的背景下，政府企業(yè)等主體為了彌補實際生活中居民的損失而往往對居民員工進行補貼，政府對居民進行物價補貼，企業(yè)利潤分配向員工傾斜。現(xiàn)有資金的分配，會導(dǎo)致資金積累的減少，最終會影響到企業(yè)的投資能力。此外在通貨膨脹的大背景下，恐慌情緒會在居民中蔓延開來，這種恐慌情緒的蔓延會導(dǎo)致銀行產(chǎn)生擠兌，形成搶購風(fēng)潮，從而最終對銀行的正常營業(yè)造成影響，銀行本身的儲蓄存款也將有所降低。此外通貨膨脹會使得貨幣當(dāng)局收緊貨幣政策，央行會收縮流動性，市場上的流動資金將進一步減少。通貨膨脹的不確定性會使得央行利率政策的調(diào)整也變得非常復(fù)雜，通貨膨脹的持續(xù)發(fā)酵必然會對社會資金的積累和優(yōu)化產(chǎn)生消極影響。

2、通貨膨脹會對物價水平造成影響通貨膨脹與物價水平有著密切的聯(lián)系，物價上漲是通貨膨脹的一般表現(xiàn)。我們在考察通貨膨脹的時候必須要注意到物價水平與通貨膨脹既有聯(lián)系也有區(qū)別，物價上漲是由多種因素構(gòu)成的，通貨膨脹是其中最為典型的一個；同理通貨膨脹的表現(xiàn)形式是多種多樣的，物價上漲只是一種表現(xiàn)。物價上漲并不能全面反映通貨膨脹，兩者的區(qū)別我們必須要保持高度重視。一般意義上，通貨膨脹程度越高，物價上漲的速度就會越快，但是我們也要看到由于價格改革等因素造成的物價上漲卻是不易被人們所發(fā)現(xiàn)的，我們在解決物價上漲這個問題的時候必須要充分考慮到價格改革等多種因素對物價的影響。

3、經(jīng)濟滯脹現(xiàn)象在治理通貨膨脹的過程中由于所采取的政策不科學(xué)、不完善，最終會產(chǎn)生滯脹。所謂滯脹主要指的是國家的通貨膨脹率非常高，同時經(jīng)濟發(fā)展速度卻很低。20世紀(jì)70年代，西方發(fā)達國家就曾因為石油危機而陷入到滯脹中，滯脹會對宏觀經(jīng)濟造成嚴(yán)重影響，滯脹的出現(xiàn)在很大程度上是由于通貨膨脹引起的，我們在治理通貨膨脹的時候必須要采取科學(xué)的、具有針對性的宏觀經(jīng)濟政策，否則就很有可能產(chǎn)生滯脹危機。預(yù)防滯脹很重要，精確判斷經(jīng)濟滯脹現(xiàn)象也很重要。我們在判斷宏觀經(jīng)濟是否滯脹的時候必須要采用比較靜態(tài)分析法來對一段時期的經(jīng)濟運行狀況進行整體考量，而不是隨便采用某一時點的經(jīng)濟運行狀況就認(rèn)定出現(xiàn)了滯脹。我們在判斷經(jīng)濟滯脹的時候必須要從整個宏觀經(jīng)濟的角度進行考慮，要注重長期性和復(fù)雜性。

4、通貨膨脹給投資消費帶來不確定性在市場經(jīng)濟中價格是調(diào)節(jié)生產(chǎn)消費的指揮棒，貨幣價格是實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的具體表現(xiàn)。真實的市場價格反映著市場資源的真實情況，而被扭曲的市場價格就不可能真正反映市場資源的狀況，在通貨膨脹的背景下，市場價格會受到扭曲，這種扭曲的價格會誤導(dǎo)市場主體，從而造成浪費。在市場中各個主體之間的信息是不對稱的，這種信息不對稱在通貨膨脹的大背景下會誘發(fā)新一輪的投資沖動，從而使得現(xiàn)有資源得不到有效利用。

5、通貨膨脹會降低勞動生產(chǎn)率在通貨膨脹時期，企業(yè)生產(chǎn)者賺取利潤的唯一辦法就是漲價，可是自身產(chǎn)品的快速漲價又最終會給企業(yè)帶來損失。通貨膨脹時代，企業(yè)員工的實際利益將有可能受損，此時企業(yè)不合理的利潤分配政策就會挫傷員工的積極性，從而降低勞動生產(chǎn)率。

6、通貨膨脹會使得收入分配結(jié)構(gòu)更加不平等在通貨膨脹的背景下我國原來不平等的收入分配結(jié)構(gòu)將變得更加不平等。通貨膨脹對于低收入家庭的影響尤為巨大。低收入家庭的唯一收入是工資等現(xiàn)金形式的收入，這些資金收入在高通脹率的背景下，將會迅速縮水，從而對低收入家庭造成實際損失。相反那些高收入家庭所擁有的收入不僅包括現(xiàn)金，還有土地，資本等其他財產(chǎn)性收入，這些收入在高通脹的背景下不僅不會降低，還會由于土地，產(chǎn)品等不斷上漲，高收入家庭的收入在通貨膨脹時代的收入將會明顯增加。

二、加強對通貨膨脹的治理，優(yōu)化宏觀經(jīng)濟

從貨幣政策角度而言，筆者認(rèn)為要加強通貨膨脹的治理必須要做到以下三點：一是要激活現(xiàn)有信貸貨幣存量，提高貨幣利用率；二是金融機構(gòu)要努力進行去杠桿化，降低市場風(fēng)險；三是要不斷改進和完善人民幣匯率制度。當(dāng)前我國貨幣信貸機制還不完善，信貸投放結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟的發(fā)展并不協(xié)調(diào)，貨幣空轉(zhuǎn)現(xiàn)象非常嚴(yán)重，最近爆出的銀行業(yè)錢荒，就是一個典型的例子。我們在今后的發(fā)展中必須要不斷調(diào)整信貸投放結(jié)構(gòu)，信貸投放要向?qū)嶓w經(jīng)濟傾斜，要加強對中小企業(yè)的資金信貸力度，要不斷提高貨幣利用率。金融機構(gòu)要去杠桿化，在通貨膨脹的大背景下，銀行等金融機構(gòu)通過杠桿獲得了很多利潤，同時也為自身的金融風(fēng)險埋下了隱患，在發(fā)展過程中金融機構(gòu)必須要去杠桿化，只有這樣才能降低風(fēng)險，實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展；完善人民幣匯率制度。當(dāng)前我國的通貨膨脹在很大程度上是由于人民幣匯率制度的不健全造成的，人民幣的不斷升值給我國外貿(mào)企業(yè)帶來巨大壓力，人民幣的不斷升值會嚴(yán)重影響到我國國際競爭力，從而對我國宏觀經(jīng)濟造成影響，人民升值不是躍進式的，我們必須要不斷完善人民幣匯率制度。