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財富管理投資策略范文第1篇

本次活動的主旨是聯(lián)合社會各界力量發(fā)動更多的個人、企業(yè)為西部需要幫助的青少年兒童奉獻愛心。活動現(xiàn)場，恒天財富副總裁、恒天大學校長姜勇先生代表恒天大學與齊魯周刊社社長王勝軍先生達成并簽署了慈善事業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議，希望在未來共同為齊魯大地的文化事業(yè)、慈善事業(yè)、金融事業(yè)的發(fā)展貢獻力量！

本次活動還邀約格?；ń逃戎鷷I力慈善事業(yè)，圓青海孩子一個“知識改變命運”的夢想。據(jù)悉，格桑花與恒天財富淵源頗深，恒天財富山東管理事業(yè)部CEO李敏女士就是格?；ǖ膼坌娜耸浚羁傇诟裆；ǖ钠脚_資助了多名西部孩子。本次活動以“恒心永駐、為愛行走”為主題，旨在發(fā)動更多的個人、企業(yè)為西部需要幫助的青少年兒童奉獻愛心。

活動當晚，有三十位愛心人士通過一對一“愛心認領”的方式，與待受助學生建立了助學幫扶關系。同時，還M行了別出心裁的“愛心義賣”活動。在主辦方的感召下，幾位一直熱心公益的愛心人士，拿出了珍藏的“寶貝”參與拍賣：澳麒酒業(yè)提供的百年老藤西拉紅酒1支、原山東男籃隊長成志明提供的山東男籃集體簽名籃球、F1賽道保時捷全系列體驗名額一個。與會嘉賓積極參與、奉獻愛心，最終三件藏品均被高價競拍，拍賣善款將全部用于“格?；ㄖ鷮W項目”。

活動上，恒天財富副總裁、恒天大學校長姜勇先生致辭。他表示，在2017年，恒天將秉承創(chuàng)新、服務、超越的發(fā)展理念，大力發(fā)展智能投顧、家族傳承、海外全面解決方案等領先行業(yè)的差異化服務項目。在針對超高凈值客戶方面，恒天財富將引入法務、稅務、慈善、公共關系方面的專家，以團隊式、專家級、全時區(qū)的方式，在全球范圍內做到及時、有效的服務。

整個活動充滿了溫馨、喜悅與濃濃的暖意。共有來自山東各地的400余名企業(yè)家、愛心人士參與了此次活動。

財富管理投資策略范文第2篇

在外貿信托財富管理中心的財富顧問看來，進行穩(wěn)健的財富管理應走好三步：

第一步：穩(wěn)健的投資理念

我們知道，財富最大的敵人就是通貨膨脹。如果您擁有1000萬元資產，不進行任何投資，假設通貨膨脹率5%，40年后資產將會縮水超過80%，只剩100多萬的購買力了。

能夠戰(zhàn)勝通貨膨脹唯一的武器就是復利。通過長期穩(wěn)健投資，合理利用復利的力量是我們戰(zhàn)勝通貨膨脹的最有效手段。以10%的復利計算，1000萬元的資產40年后將增值到4.5259億元！不僅成功地戰(zhàn)勝了通貨膨脹，還做到了財富的保值、增值。

第二步：穩(wěn)健的資產配置戰(zhàn)略

想要獲得長期穩(wěn)健的回報，僅僅通過投資某個產品來實現(xiàn)幾乎是不可能的，通常需要對整個資產進行合理配置，資產的合理配置是資產保值、增值的關鍵。

資產配置看上去可能像是一個復雜的概念。實際上指的就是選擇一個有著多種資產的投資組合。我們組建一支球隊，既需要有“進攻型”選手來得分，也需要有堅強的“防守型”選手做后盾。資產配置的核心就是尋求非相關性，即將不同風險類型的產品、不同幣種的產品、不同期限的產品配置起來，其目的是分散風險，獲得長期穩(wěn)健的整體收益。

資產配置通常是根據(jù)個人或家庭的風險偏好進行選擇的。

金字塔配置

普通家庭投資可采取金字塔配置。投資者可以根據(jù)自己的收入、年齡、風險偏好選擇“金字塔”的寬窄：年齡偏大、穩(wěn)健型的投資者可采取“穩(wěn)健的金字塔”，

即多配置些低風險資產，少配置些高風險的產品；較為激進的年輕投資者可采取“倒金字塔”型配置，可多配置些股票、股票型基金、進行基金定投等。

“核心—衛(wèi)星”配置

高凈值資產的投資者可采用“核心—衛(wèi)星”配置策略。投資者可將投資資產分為兩部分，作為 “核心”的相對穩(wěn)健產品對整個投資組合的安全和收益起到保駕護航的作用，這部分投資產品的比重大；另一部分相對激進的投資產品，像一顆顆衛(wèi)星圍繞著行星遨游太空一樣，在一定條件的約束下，有更主動、積極、靈活廣闊的投資空間。

啞鈴型配置

針對超高凈值資產的客戶、可采用啞鈴型配置，這類資產配置的方式類似于一個兩頭大、中間小的啞鈴，其一端為高風險高收益的投資產品，另一端為較為保守的低風險理財品種。

第三步：穩(wěn)健的投資選擇策略

投資大師彼得·林奇有一條成功的投資理念——“投資你所熟悉的”。對于高凈值資產投資者來說，投資的數(shù)目往往較大。因此，自己一定要了解投資的方向、風險的控制措施等，切莫盲目跟風。

了解品牌。在投資前應重點考察公司的“資金實力”、“誠信度”、“資產狀況”、“理財能力”、“人員素質”和“歷史業(yè)績”。公司的資本實力、管理能力與團隊的智慧創(chuàng)新能力是產品收益的重要保證。

了解產品。投資前應明確投資方向、投資策略以及預期收益和期限等基本因素。金融產品的投資領域很廣，你不但可以參與資本市場和貨幣市場的投資，還可以參與實業(yè)類項目投資。在投資時，對于這些基本要素了解越深入，風險也就相對越小。

了解風險。投資者要了解產品的風險控制措施。金融產品在進行結構設計時通常會采取抵押、質押、擔保、結構比分層、銀行托管等多重保障措施來提高產品的安全性。

高收益總是伴隨著高風險，因此，我們在選擇金融產品時不要片面追求高收益。如果只憑預期收益選擇產品，就偏離了高端財富管理穩(wěn)健的宗旨。

財富管理投資策略范文第3篇

后危機時代全球經(jīng)濟發(fā)展進程不平衡，歐洲主權債務危機愈演愈烈，大有一發(fā)不可收拾之意；美國失業(yè)高企、復蘇疲軟、主權信用隱藏的風險非常大；歐美由于債務問題，出現(xiàn)信用評級降級，全球資本市場價值重估，巨額的賬面虧損導致資金嚴重不足。主權財富基金因投資期限長、沒有短期的盈余壓力等優(yōu)勢，便成為了歐美等國家重要的融資對象。但全球經(jīng)濟的復蘇和增長充滿了不確定性，這使得國際投資環(huán)境復雜多變，因此主權財富基金面臨著巨大的投資風險。本文回顧了中司的投資現(xiàn)狀以及當前存在的問題，同時也提出了進一步的投資策略。

一、中國主權財富基金的投資狀況

（一）全球投資組合收益率

中司從成立至今，年度收益率跌宕起伏。2008年，受美國金融危機的影響，中司投資節(jié)奏放緩，新增投資48億美元，境外資產組合中絕大部分為現(xiàn)金及現(xiàn)金產品，投資組合回報率為-2.1%；2009年，公司加強了機構、團隊能力的建設，新增投資580億美元，全球投資組合的回報率達到11.7%，累計年化收益率為4.1%；2010年，全球經(jīng)濟情況開始好轉，中司新增投資357億美元，實現(xiàn)年利潤515.6億美元，境外投資組合收益率為11.7%，自成立以來全球投資組合的累計年化收益率為6.4%。2011年，美債降級，歐債危機向核心國家擴散，國際金融市場動蕩劇烈，一些能源資源等領域的直投項目市值出現(xiàn)較大波動，公司境外投資組合收益率為-4.3%，累計年化收益率為3.8%。

（二）直接投資、長期資產投資等占比增加

針對國際投資環(huán)境的不斷變化，中司不斷對投資組合的分布進行調整。自2007年9月成立至2008年年末，中司踐行了審慎穩(wěn)健的投資原則，境外投資組合中87.4%為現(xiàn)金和現(xiàn)金產品，3.2%為股權投資，9%為固定收益證券投資，其他投資（包括私募股權基金和對沖基金等）為0.4%；2009年，公司將現(xiàn)金和現(xiàn)金產品的投資比例降低到32%，股權比重增加到36%，固定收益比例增加到26%；2010年，公司加大了對私募股權、房地產、基礎設施和直接投資、長期資產的持有，股權投資比重為48%，固定收益證券比重為27%，其他投資為21%，現(xiàn)金產品管理比重減少到4%；2011年，境外投資組合中現(xiàn)金和現(xiàn)金產品占11%，股權投資占25%，固定收益證券占21%，絕對收益證券占12%，長期資產占31%。

（三）境外投資組合分散投資中股權部分分布

2009～2011年，境外投資組合分散投資分別達到了77%、76%、80%，主要投向了北美、亞太、歐洲三地區(qū)。從表1可以看出，北美、歐洲地區(qū)的股權部分之和占了近三分之二。

從投向的行業(yè)來看，2010年，投向的行業(yè)不小于10%的有：金融（17%）、能源（13%）、材料（12%）、資訊科技（10%）、工業(yè)（10%）、非必需消費品（10%）；而2011年，主要為金融（19%）、能源（14%）、資訊科技（10%）、非必需消費品（10%）。

（四）人才隊伍持續(xù)發(fā)展

中司剛成立不久，急需具備豐富投資經(jīng)驗的海內外專業(yè)人才。4年來，公司采用多維度的測試方法，引進了許多優(yōu)秀的人才，無論是在總量、高學歷數(shù)量以及富有經(jīng)驗的員工數(shù)量上都有一定的增加。2008年到2011年間，人員總數(shù)由194人增至405人，擁有高等學歷的員工由184人增至334人，擁有海外工作經(jīng)歷的員工由73人增至165人，擁有海外教育經(jīng)歷的員工由85人增至224人，非中國國籍的員工由18人增至44人。

二、中國主權財富基金面臨的問題

（一）投資環(huán)境復雜多變

自成立至今，中司比較偏好“金融”領域。2008年的金融危機曾讓中司巨額浮虧；2011年美國國債降級和歐債危機擴大等造成了全球市場動蕩，受此影響，風險資產普遍呈現(xiàn)下挫態(tài)勢，其中全球股票市場跌幅明顯。而新興市場國家因通脹壓力高企、緊縮政策持續(xù)以及國際需求疲弱使經(jīng)濟增長不斷放緩，直接導致了我國新興市場的股票價格嚴重下跌。

在金融危機、歐債危機的雙重影響下，西方國家對主權財富基金的態(tài)度存在著分歧：一方面，危機導致西方國家內部資金短缺，增強了對外來資金的需求；另一方面，長期的保護主義情緒和勢力一直都存在，美國和歐洲某些國家甚至對主權財富基金進行抵制，當然也有愿意接受的國家，例如：英國、意大利，他們看中的是能讓公司扭虧為盈以及帶來的紅利。

（二）面臨匯率風險

我國主權財富基金—中國投資有限責任公司，是財政部通過發(fā)行特別國債籌集1.55萬億人民幣，購買相當于2000億美元的外匯儲備作為其注冊資本金。我國主權財富基金的資產及投資項目大都以美元計價，一旦美元貶值，將導致我國所持有的資產縮水。

中司境外投資組合分散投資中的股權投資在北美和歐洲占有很大的比例，2009～2011年在兩地區(qū)的投資之和都占了接近三分之二。自金融危機以來，美國則通過量化寬松政策使美元貶值，歐元區(qū)國家債務纏身，導致歐元貶值，而美元和歐元貶值將導致我國外匯儲備的顯著縮水。

（三）公司定位不清晰

中司肩負著國內政策性投資和海外市場化投資的雙重角色，呈現(xiàn)出“一拖三”的格局，中司的海外子公司進行組合型投資，負責投資及購置海外金融資產；中投旗下的匯金公司進行戰(zhàn)略型投資，負責注資及控股國內商業(yè)銀行；匯金旗下的建銀投資進行戰(zhàn)略型投資，負責注資、改造國內問題券商及處置綜合性不良資產。盡管公司一直對外宣布，境內投資與境外投資彼此獨立完成，但混合型投資策略不容易獲得海外股東的理解，他們會認為這是“政治化”的主權財富基金，所以仍不可避免地會遭到海外東道國的抵制。

（四）缺乏合理有效的績效評價體系

就基金的評價體制而言，最好是單一的。由于中國的主權財富基金實行的是混合型的投資，這就注定了會有多個評價體制對其所有的業(yè)務進行評估。例如：投資、購置海外金融資產充滿了競爭性，其收益容易受到投資主體的專業(yè)化程度、投資環(huán)境等因素的影響，波動較大。而在國內市場上注資、控股國內商業(yè)銀行具有壟斷性，往往較容易獲得高額利潤。

按照近幾年美元貶值7～10%的幅度計算，加上5%的債券利息，即使不包含其他的行政費用在內，中國主權財富基金需要的美元回報率至少在12～15%左右，然而世界主權財富基金的平均回報率僅為6%，即使頂尖的主權財富基金投資回報率也只有10%。若按這樣測算的話，中國主權財富基金背負著較高的盈利壓力。

（五）透明度有待提高

在swfs institute（主權財富基金研究所）公布的linaburg maduell transparency（透明度指數(shù)）中 ，中國主權財富基金的透明度僅為六級。lyons按照透明度和投資策略兩個指標對全球主權財富基金進行分類，在他的劃分中，中司被界定為實施戰(zhàn)略投資、透明度低的基金。戰(zhàn)略型投資不僅僅是為了

利潤，而且還帶有一定的政府策略的目的，政府對企業(yè)目標實施影響，中國的主權財富基金被外界理解為一種國家的力量。

盡管中司自2008年開始，每年都對外公布其年度投資報告，但是其旗下的全資子公司—中央?yún)R金公司，卻沒有定期公布投資收益率與資產組合，這樣將導致市場很難把中央?yún)R金公司和中司兩者的收益完全區(qū)分開來。

（六）管理機構設置不合理，薪酬體系缺乏競爭力

中司現(xiàn)有董事會成員11人，有5人在財政金融等部門擔任重要職務。在外界看來，這樣的治理結構，沒有明確界定各自的職責，中司更像是一個典型的國有獨資公司，不僅專業(yè)投資人士相對匱乏，而且這也容易成為西方國家推行“保護主義”的一個依據(jù)。

中司現(xiàn)行的薪酬體系，從上到下都是對照國有商業(yè)銀行的標準，與外資投行比，中司現(xiàn)有高管的收入僅為其1/6到1/10之間。非市場化的薪酬機制缺乏競爭力，中司很難保證人才儲備的穩(wěn)定機制，目前已迫切感受到人力資源的約束。

三、中投主權財富基金進一步投資的策略建議

（一）適時調整投資組合，同時力爭良好的投資環(huán)境

中司應該適當減小在北美和歐洲的股權投資，加大對亞洲、非洲等地區(qū)在科技、耐用消費品等行業(yè)的投資，爭取做到在任何時候都能夠完全靈活地調整投資組合的比重。

積極與東道國進行協(xié)商談判，釋放誠意，強調我們的商業(yè)目的，力爭創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。我們可以聘請國際投行等有影響的機構擔任外部資產管理人，甚至可以在公開市場上購買他們的股權，讓他們去游說別國接受主權財富基金的投資。更重要的是積極參與國際社會上對于主權財富基金準則的制定，增強國際上對于我國主權財富基金的信任。同時我們也要充分利用歐美對發(fā)展中國家提出的“互惠原則”來保護自己。

（二）審時度勢、調整策略應對匯率風險

全球風險環(huán)境呈動態(tài)變化，政治環(huán)境、金融市場成熟度、經(jīng)濟政策等都會影響外匯資金的投資和收益水平。中司應審時度勢，從大環(huán)境入手，按宏觀經(jīng)濟與證券市場形勢，按行業(yè)分析到公司分析的順序，直到選出需要投資的證券。

在金融危機和歐債危機背景下，面對劇增的投資風險，中司應適當降低股權投資的比例，適度增加固定收益類產品等的投資比重，進行多樣化投資，降低匯率風險。同時，可以選擇一流的投資機構作為資產經(jīng)營管理人，例如，掌管8750億美元資本的阿布扎比投資局，70～80%的資本都由第三方基金進行管理。這樣既可以獲得較高的投資回報，也可以得到外部專業(yè)機構所提供的投資研究報告等，從而大大降低在海外國家的投資風險。

（三）建立合理恰當?shù)目冃гu估體系

中司應是一家資產管理公司，國家應該為其設定一個目標盈利率，讓其與外匯管理局、社保基金展開競爭，實施寬嚴相濟的激勵策略。首先，將國內市場和國外市場上的投資分離，進行獨立核算，并根據(jù)兩種市場各自的特點，建立不同的績效評價體制，全面系統(tǒng)地進行績效評估，而不應該僅僅從利潤、收益率等角度測評。其次，鑒于海外投資的多元化，單純用美元或歐元計價來測算回報難以有效地測算主權財富的業(yè)績，而且容易受匯率波動的影響，可以借鑒國際通用的各類資產評估指數(shù)，設置加權指數(shù)，或者對不同地區(qū)、不同資產單獨設立一套評估體系。

（四）在符合效益原則的前提下提高透明度

建立良好的透明機制，向內披露重于向外披露，一級市場投資要透明，以此維護了股東的權益。挪威央行的nbim的透明度令西方國家滿意，它將投資組合變化后適時公布于眾的做法值得我們借鑒。但是對于二級市場可以保密，因為若向市場充分披露投資戰(zhàn)略，容易被投機者掌握并作為其投機對象。中國的主權基金應該盡可能地提高治理結構和投資策略方面的透明度，積極對外宣揚自己的財務投資者角色，同時盡量減少對投資與資產投資組合的信息披露。

（五）建立恰當?shù)男匠牦w系，吸納優(yōu)秀人才

根據(jù)中國國情，逐步實現(xiàn)市場化薪酬體系，基本工資應該參照國際標準，實施形象的激勵措施：分紅與收益掛鉤，虧損也要有相應的薪酬懲罰?？山梃b新加坡淡馬錫公司的經(jīng)驗：建立相對開放的人才市場，著眼于全球的金融市場，招聘優(yōu)秀的人才，包括董事、經(jīng)理的招聘也按照市場原則；新加坡主權財富基金的員工中極少有公務員，絕大部分基金經(jīng)理都是外聘的專業(yè)人員。

財富管理投資策略范文第4篇

定制服務　獨享尊貴

金融風暴肆虐令廣大投資者的資產紛紛縮水，隨之而來的是投資者對私人銀行的服務要求越來越高，他們希望私人銀行能夠為其提供全面、專業(yè)的投資建議，并成為其理財方案的財富管家。作為專注提供“顧問式銀行服務”的業(yè)內典范，德銀私人銀行一直堅持以投資服務為導向，竭誠為客戶開辟穩(wěn)健的投資之路。

據(jù)夏松平介紹，在為每位客戶制定財富計劃之前，德銀私人銀行的專業(yè)團隊首先會充分了解客戶的財務現(xiàn)狀、投資經(jīng)驗、收益預期、風險意識等，從而確定其風險偏好類型。然后，再綜合考量客戶的人生階段目標、投資資產比重及流動資產儲備等因素，進而確定其適合的投資期限。在此基礎上，投資策略顧問將借助“風險－流動性”矩陣，為每位客戶設計專屬的資產配比方案。最后，再依據(jù)當前市況，推薦最適合的投資方案，最終實現(xiàn)合理的資產配置。

談到豐富多樣的產品類型時，夏松平如數(shù)家珍，侃侃而談。他告訴筆者，針對投資額度達到一定規(guī)模的貴賓客戶，德銀特別推出個性化的投資組合建議和專屬的理財產品。與普通客戶選擇標準化的投資產品不同，針對貴賓客戶的特殊需求而研發(fā)的“財富產品籃子”，具有高起點、小規(guī)模、度身定做、定向發(fā)售等特點?？蛻艨梢愿屿`活選擇投資標的、投資幣種、投資期限及贖回機制和保本類型等，且可隨時投資，不受標準化產品發(fā)行周期等的限制。

協(xié)同合作　盡職呵護

德銀私人銀行的專業(yè)團隊采用“1+1+N”的模式，即一位專屬客戶經(jīng)理、一位專業(yè)的投資策略顧問，“N”則代表客戶經(jīng)理和投資策略顧問身后強大的全球平臺。其中，投資策略顧問負責向客戶分析近期全球經(jīng)濟狀況及投資趨勢。客戶經(jīng)理則專職管理客戶的個人信息，確?？蛻舻呢攧摘毩⒑桶踩?，在客戶做出投資決策后，保證及時準確實現(xiàn)產品交易。全球平臺是一個由德意志銀行近千位著名經(jīng)濟學家、各投資類別的分析專家等組成的投研顧問團隊和分布在全球39個交易室的6000多名專業(yè)交易員。這一切都保證了德意志銀行能夠快速、精準地捕捉到全球市場上的投資熱點。

據(jù)介紹，只有像德意志銀行這類既有投資銀行又兼具零售銀行背景的全能型銀行，才可以通過投行部門追蹤全球投資熱點，并設計出符合投資者需求的理財產品，再由私人銀行部門介紹給個人客戶，進而實現(xiàn)“無縫式連接”的緊密協(xié)同合作。

縝密研發(fā)　把握先機

當問及當前市況下應關注何種投資主題時，夏松平表示，德銀投研團隊經(jīng)過長期的市場動態(tài)追蹤與數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，在世界范圍內，糧食的供需關系正面臨嚴重失衡，需求遠高于供給的現(xiàn)象必然引發(fā)全球糧價一路看漲。因此，在未來一段時間內，農業(yè)板塊，尤其是大宗農產品類的主題投資值得長期關注。

財富管理投資策略范文第5篇

關鍵詞：行為金融學；投資策略；股票投資策略

中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）08-0163-02

1 文獻綜述

一般認為，行為金融學的產生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結合在經(jīng)濟學中來解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創(chuàng)性的貢獻。1979年Daniel Kahneman教授和Amos Tversky教授發(fā)表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。

中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學理論的著作。吳世農、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風險 關系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領域的應用進行了發(fā)展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25 歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。Brigham Ehrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的 應用，比如：選擇權的應用等。

2 行為金融學概述

行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。

行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發(fā)生的各種認知和行為偏差問題。

主要理論：

證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學總結的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。

3 行為金融學在實務中的應用

實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益?！澳托摹笔且粋€好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經(jīng)開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。

成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。

行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數(shù)。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關注。

運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。

市場無效性本質上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。

在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性――追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。

4 股票投資策略

4.1 具備股票投資取勝的素質

對于我們來說，在股票業(yè)取得成功的素質應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態(tài)的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數(shù)投資人認為這個經(jīng)濟形勢在近期內還會進一步高漲時，經(jīng)濟走勢實際上已經(jīng)向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。

4.2 逆潮流而動

風險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協(xié)調一致，達成共識。以常規(guī)方式失敗經(jīng)常比非常規(guī)性失敗痛苦較少。相應地，投資者更愿意冒以常規(guī)方式失敗的較大風險，而不愿意冒可能以非常規(guī)方式失敗的較小風險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風險有多少耐心。

參考文獻

［1］曹鳳岐,劉力，姚長輝.證券投資學［M］.北京：北京大學出版社,2000，(8).