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基礎設施投資策略范文第1篇

摘 要：亞洲基礎設施投資銀行是一家處于籌建期的亞洲區域多邊開發銀行，成立宗旨是促進亞洲區域建設的互聯互通和經濟一體化進程，并加強各亞洲國家與地區間的合作。本文擬簡述亞洲基礎設施投資銀行籌建的概況，分析其成立對于中國乃至亞洲的意義，并提出了四個方面的策略建議。

關鍵詞 ：亞洲基礎設施投資銀行 亞投行 籌建 概況 意義 建議

一、 亞洲基礎設施投資銀行的籌建概況

作為繼亞洲開發銀行之后的又一家亞洲區域多邊開發銀行，亞洲基礎設施投資銀行（簡稱亞投行）的重點目標是支持亞洲的基礎設施建設，成立宗旨是促進亞洲區域建設的互聯互通和經濟一體化進程，并加強各亞洲國家與地區間的合作。2013年10月2日，主席在印尼雅加達提出籌建亞投行的倡議。在各國的積極響應下，2014年10月，《籌建亞投行備忘錄》在北京正式簽署。截至2015年5月，各意向創始成員國已舉行了五次談判代表會議。根據計劃，各方將在今年六月底完成亞投行章程談判并簽署，年底前正式成立亞投行。

亞投行總部設在北京。共有57個意向創始成員國，包括37個區域內國家，以及20個區域外國家。不僅涵蓋了亞歐區域的多數國家，還包括了除美國、日本、加拿大之外的主要西方國家，成員國遍布五大洲，今后仍可以接受其他國家和地區作為普通成員加入亞投行。

亞投行的法定資本為1000億美元，初始認繳資本目標約為500億美元，實繳資本為認繳資本的20%。不同于世界銀行、亞洲開發銀行根據出資占股比例決定投票權，亞投行的亞洲區域內國家和地區的投票權將通過GDP、人口等一系列指標來決定。亞洲區域內國家和地區占有75%的投票權，區域外非亞洲國家和地區占有25%。

二、籌建亞洲基礎設施投資銀行的意義

（一）有利于充分利用現有資金，彌補亞洲地區基礎設施建設融資供需缺口

亞洲地區的基礎設施建設融資有兩個相悖的特點，即：資金多，缺口大。“資金多”，是指亞洲地區整體而言資金存量相對充足，原因有兩點，第一點是包括中國在內的亞洲國家儲蓄率較高，尤其是東亞地區國家；第二點是亞洲的外匯儲備水平居世界前列。由此可見，亞洲地區并不太缺乏資金。而“缺口大”，是指亞洲地區基礎設施建設存在巨大的資金缺口。按照亞洲開發銀行的預測，從2010至2020年這10年間，如要支撐當前經濟增長的水平，亞洲需新投入約8萬億美元的基礎設施建設資金，每年用于國家和地區間基礎設施建設的需求為7300億美元。Oxford Economics的分析稱，至2025年，東南亞、南亞和大中亞地區的基礎設施投資花費總計年均將超過1萬億美元。而目前亞洲開發銀行等國際金融開發機構提供的資金只是杯水車薪，遠遠不能滿足亞洲基礎設施建設發展的需求。

亞投行的成立，對于上述悖論的改善，有著積極的意義。亞投行通過發動現有儲蓄和外匯儲備，進行資源合理配置，填補基礎設施建設融資供給缺口，從而帶動亞洲各國的經濟增長。從另一角度看，亞投行的成立有助于我國消化過多的外匯儲備。我國自2006年以來，連續8年占據了全球外匯儲備第一大國的位置，目前我國的外匯儲備已近4萬億美元，占全世界外儲總量的三分之一，遠超過合理水平，帶來了諸多的問題和隱憂，如貨幣超發問題等。而通過亞投行對我國外匯儲備的合理利用，一方面解決了亞洲基礎設施建設供給資金不足的問題，另一方面又緩解了我國外匯儲備水平過高帶來的壓力。

（二）有利于進一步開發亞洲市場，解決國內基礎設施建設相關行業產能過剩的問題

亞投行的成立有利于進一步開發亞洲市場。從生產要素市場方面看，中國可以以更便利的條件、更優惠的價格從其他亞洲國家采購原材料，彌補國內資源的不足；同時充分利用國內充裕的勞動力資源，創造產值，增加就業機會。從產品市場方面看，中國的海外市場進一步擴大，我國商品在亞洲其他國家的銷售額也預計將大幅增長。

隨著我國房地產行業近年來的快速崛起，國內基礎設施建設相關行業的產能也隨之水漲船高。在多年火箭式的增長之后，房地產業的高增長率難以為繼，而中國企業的增產意愿依然旺盛。鋼鐵、煤炭、水泥等基礎設施建設相關行業產能建設超前，產能過剩問題嚴重，單靠國內市場難以消化。亞投行的成立有助于轉移過剩的產能，避免企業大量倒閉，維持經濟、社會穩定，為我國經濟提供新的增長點。

同時，亞投行的成立，有利于調整我國產業結構，加速產業升級。我國應該抓住此次機遇，加大對高新技術產業的投入力度，轉移勞動密集型產業或低端落后產業，推行產業改革，提高產業管理水平。

（三）有利于提升國際地位和聲望，反擊美國對中國承擔亞洲區域責任的無理質疑

通過籌建亞投行，可以大大提升我國的國際地位和聲望。第一，通過亞投行這一途徑，我國可以更方便地利用相對充裕的資金和先進的技術優勢，幫助相對落后的亞洲國家發展經濟，改變他們落后和貧窮的面貌，推動經貿合作，增強我國在亞洲的話語權，提高我國在國際社會中的形象和地位，塑造我國的大國形象。

第二，我國發起籌建亞投行這一事實，有力地還擊了美國一直以來批評中國不承擔地區責任的論調。出于種種目的，美國一直對我國的外交及經濟政策說三道四，歪曲中國國家形象。通過籌建亞投行，我國向世界表明了我們在以積極的姿態參與亞洲的政治事務和經濟建設，在亞洲地區的發展建設中發揮舉足輕重的作用，從而粉碎美國對我國的無理攻訐。

（四）有利于促進人民幣國際化，增強發展中國家在全球金融秩序中的話語權

世界現行的國際貨幣體系——牙買加體系——雖然在名義上終結了以美元作為國際儲備貨幣的霸權時代，但是布雷頓森林體系下的美元霸權地位依然延續了下來。而隨著美元作為國際貨幣的信譽的下降，國際經濟的失衡也愈發嚴重。通貨膨脹、次貸危機、美元儲備縮水等，進一步加劇了金融市場的動蕩。在這種情況下，相當一部分人認為，建立多元主權貨幣的貨幣體系將會是解決全球經濟金融失衡的關鍵。

我國于2009年啟動跨境貿易人民幣結算，目前人民幣已在全球外匯交易貨幣中排行第九，人民幣結算的日均交易額已占全球交易總額的2.2%。現今，全球金融一體化趨勢日益顯著，隨著貿易與投資規模的擴張，本幣互換的規模和范圍也在逐漸擴大。亞投行的成立，能夠幫助人民幣通過直接投資和貿易渠道走出國門，在基礎設施建設所需的巨額資金流動下，亞投行的投資有助于增加人民幣貿易結算比例，加速人民幣國際化的步伐。人民幣的國際化能夠緩解我國當前的許多經濟問題，如緩解通貨膨脹壓力、降低我國外匯儲備貶值的風險等等。人民幣國際化還有助于增強以中國為代表的新興市場國家的國際話語權，為廣大發展中國家爭取利益，維護亞洲地區的金融和經濟穩定。

三、關于亞洲基礎設施投資銀行的幾點策略建議

（一）尋求互利共贏，建立健康的合作機制

互利共贏是亞洲基礎設施投資銀行實現其職能的基本條件。對內而言，亞投行的各成員國應對合作的方式、股權的分配、利潤的共享等一系列重要問題進行平等友好磋商，堅持互惠互利的原則，尊重彼此的權益，尋求共同利益的最大化，建立健康、高效的合作機制，不應因國家大小和經濟發展水平的不同而區別對待。對外而言，亞投行和借款國間應積極對話，協商求同，尋找合作的基本點，在雙方都能接受的條件下確定融資項目。

（二）注重環境影響，促進經濟可持續增長

目前，環境問題已成為各發展中國家在經濟發展過程中面臨的突出問題， 如果繼續任由經濟活動盲目擴大，一味地追求GDP而忽略城市化和工業化給環境帶來的污染和破壞，亞洲各國未來在環境方面將面臨更嚴峻的挑戰。

我們必須堅持環境友好型的可持續發展，提高環境承載能力，以盡量少的自然資源消耗換取盡量大的社會效益和經濟效益。為加強環境管理，促進經濟的可持續增長，亞投行可以采取以下措施：投資基礎設施建設項目之前，對項目的環境影響進行全面的評估，并制定可量化的評估標準；重點支持清潔能源等環保型項目；幫助亞洲各國加強環境立法和監督，鼓勵區域合作；提供環境污染防治技術支持及資金援助等等。

（三）探索PPP模式，擴大投資的杠桿效應

PPP模式，即公私合營模式，是指在政府與私人組織合作建設城市基礎設施項目中，將部分政府責任以特許經營權的方式轉移給私人組織，建立起“利益共享、風險共擔、全程合作”的共同體關系，一方面可以減輕政府的財政負擔，另一方面可以降低私人組織的投資風險。

在亞投行的籌建和運作過程中，我們應該繼續深入探索發展PPP模式，并以其為融資的主要模式，與私營部門加強合作，以進一步放大私有資本對區域內基礎設施投資的影響。并著手構建完善的亞洲基礎設施資產證券化市場，以吸引私人投資，擴大投資的杠桿效應。

（四）加強溝通，開放聽取意見建議

亞洲幅員遼闊，各國在種族、宗教、文化、習俗等方面存在巨大差異，籌建亞投行過程中，各國之間應該加強溝通交流，交換意見建議，相互尊重，化解分歧，才能達成共識，組建一家互利共贏、和諧穩定的亞洲基礎設施投資銀行。

參考文獻：

[1]黃志勇．籌建亞洲基礎設施投資銀行的基本思路及對策建議[J]．東南亞縱橫，2013(10)．

[2]李皓．亞洲基礎設施投資銀行的制度設計[J]．觀察思考，2014(12)．

[3]盛思鑫 曹文煉．亞洲基礎設施投資銀行的地緣政治經濟分析[J]．全球化，2015(1)．

[4]黃志勇．亞洲開發銀行的運行分析及其對籌建亞洲基礎設施投資銀行的啟示[J]．東南亞縱橫，2013(11)．

[5]魏本華．展望亞投行[J]．中國投資，2014(11)．

[6]葛兆強．國際貨幣體系改革與人民幣國際化研究[J]．海南金融，2009(9)．

作者簡介

基礎設施投資策略范文第2篇

分層上市

2007年成為美國首家上市另類投資資產管理公司。1998年，黑巖合伙人埃登斯（Wesley Edens）、瑞銀集團董事總經理考夫曼（Rob Kauffman）和納爾多內（Randal Nardone）等人創立堡壘投資集團（Fortress Investment Group LLC），以私募股權投資業務起步，其私募股權基金凈內部收益率自1999年至2006年達到39.7%。同時，堡壘投資集團快速向信貸、對沖基金、房地產相關領域拓展。2007年2月，堡壘投資集團在美國另類資產管理公司中率先上市，募集資金6.4億美元。

作為美國首家上市另類資產管理公司，堡壘投資集團在內部治理結構和對外信息披露等方面均嚴格遵守美國上市公司標準，例如召開年度股東大會，董事會獨立董事人數超過半數，設立薪酬委員會以及完全由獨立董事組成的提名委員會等。

堡壘投資集團并非全球首家上市另類資產管理公司，但其上市卻是全球另類資產管理機構實力最強的美國市場的首發之舉。堡壘投資集團上市之后，黑石集團、奧氏資本隨即在當年上市。黑石集團在吸收堡壘投資集團上市經驗的基礎上，進一步優化了上市公司管控模式，創始人股東間接持有上市公司超過半數的投票權，以保持管理團隊的穩定，更契合股權投資的行業特點。上市成為國際另類資產管理公司的戰略選擇。

旗下六只基金自2002年起先后上市。公開上市基金達到六只，與堅持逆向投資和不良資產投資的阿波羅全球管理公司基金數量規模相當，資產管理規模達到集團資產管理規模的五分之一，是堡壘投資集團的一大特點。堡壘投資集團通過旗下基金上市和集團上市的分層上市模式獲得持久資本來源，為進行價值投資和合理的資產配置奠定了堅實基礎，對堡壘投資集團實現可持續發展具有重要戰略意義。

靈活的投資策略

堡壘投資集團起步于私募股權投資業務，通過有機增長和戰略收購發展成為集另類投資和傳統資產管理于一體、高度多元化的全球領先投資管理公司，擁有私募股權、信貸、流動性對沖基金投資和傳統資產管理四大業務，通過靈活的投資策略實現傳統與另類、債權與股權、短投與長投、持有與對沖相結合全球化配置資產，為構建多層次、多元化收入Y構和可持續盈利模式奠定堅實基礎。

四大業務板塊，多元化配置資產。堡壘投資集團擁有涵蓋傳統資產管理與另類資產管理的四大業務板塊，即私募股權、信貸、流動性對沖基金投資和傳統資產管理業務，在全球范圍內服務于1500多家機構投資者及私人客戶，投資區域遍及全球。截至2016年9月底，其資產管理規模701億美元。

從2016年9月底堡壘投資集團資產配置結構特征來看，一是傳統資產管理與另類資產管理規模各占半壁江山，占比分別為52%、48%；二是另類投資實現在全球范圍內多元化配置資產；三是信貸是堡壘投資集團最大的另類投資板塊，占另類管理資產規模的50%；四是問題資產和問題企業困境投資在私募股權、信貸、公開上市基金投資都占相當大比重，而且實現了在全球進行投資和配置資產；五是設立基金系列的類型多元化，在投資領域及行業、資產類別、投資區域等方面都有明確的投資策略，各個基金在專業化、特色化基礎上實現了多元化運作，同時各業務板塊根據需要進行聯合投資。

以私募股權業務起步，投資策略以控制型投資為主。堡壘投資集團的私募股權投資業務在公司成立當年創辦。自1999年發起第一只私募股權投資基金堡壘投資基金I號起，堡壘投資集團已設立19只私募股權投資基金，為全球最大的養老基金、大學捐贈基金和基金會等機構投資者投資了近230億美元的股權資金。截至2016年9月底，堡壘投資集團私募股權管理資產規模71億美元，與六只上市的私募股權基金管理資產加總后的規模為139億美元。

堡壘投資集團私募股權投資策略以價值為導向，重在對能夠產生現金流的有資產支持的業務進行控制型投資，主要投資區域為北美和西歐。投資核心行業為金融服務業以及交通運輸與基礎設施、房地產等資本密集型產業，采取積極主動的策略進行投后管理。

注重資產的支撐和掌控，對有現金流支持的資產及業務進行控制型投資。在堡壘投資集團看來，實施基于資產、控制資產的投資策略，資產就是一個平臺，不僅有利于進行融資，也有利于選擇更多的退出渠道。基于資產、對擁有長期穩定現金流的投資還能夠把握有利的經濟趨勢，避免短期的經濟事件的沖擊。即使在高度動蕩的估值環境中，堡壘投資集團掌控有形的抵押品和多元化的現金流是其進行價值投資、實現有機增長的基礎。

進行價值導向型投資，擅長問題資產和問題企業困境投資和復雜易結構創造價值。堡壘投資集團是價值導向型投資者，能夠發現被其他投資機構忽略的投資機會，包括遭受資本市場錯配、財務困境、復雜或負面的市場情緒影響的公司，進而尋求以具有吸引力的估值進行困境投資，創造獨特的價值投資機會。堡壘投資集團的經驗是，許多成功的投資是在困境中或者是不斷變化中的環境中實現的，特別是資本市場的危機會導致資本密集型企業的資金短缺，這對于整個企業的收購以及對原有投資組合公司的機會性追加投資來說，都是很好的投資機會。

采取積極的策略強化投后管理提升價值。堡壘投資集團私募股權業務擁有超過60名投資專業人員組成的團隊與企業管理層一同解決投資組合公司運營、資本配置和戰略發展等問題，并建立了企業運營支持團隊，致力于與所投資公司管理層一起，通過資產負債表重組、改善運營和實施戰略管理等措施創造價值，實現企業有機增長，并通過并購尤其是產業整合實現企業價值最大化。

注重后續追加投資。注重通過后續投資推動投資組合公司的發展，即使在完成構建或完成重構投資組合公司的日常管理之后，私募股權基金團隊仍保持深度介入該企業的重大資本和投資決策，積極尋求追加投資機會。同時，擁有豐富的公開市場和私人資本市場經驗，能夠為投資組合公司募集低成本發展資金。

另外，堡壘投資集團六只私募股權基金實現上市，上市基金數量和資產管理規模不斷擴張，有特定投資行業和策略。堡壘投資集團上市基金運作有三大特點：一是每只基金具有特定投資行業。二是近年通過有機增長和戰略收購，上市基金資產管理規模增長迅速。截至2016年9月底，堡壘投資集團上市基金資產管理規模68億美元，占集團另類資產管理規模的20%，而這一比例在2012年僅為11%。三是投資行業重點為房地產、不良資產、傳媒以及交通運輸基礎設施，并在各自投資領域樹立了專業品牌。其中一只基金專注于意大利不良資產投資，三只基金進行一系列房地產相關投資。持續的資金來源為上市基金把握投資機會、為投資者提供超額回報奠定了基礎。

信貸業務為重點，困境投資為專長

堡壘投資集團信貸業務始于2002年。截至2016年9月底，堡壘投資集團信貸業務資產管理規模達到183億美元，成為其最大的另類投資板塊。另類信貸業務團隊擁有跨越全球數個信貸周期和經濟周期的經驗，包括美國儲貸危機中重組信托公司（RTC）對不良資產處置重組以及亞洲金融危機不良資產處置經驗，擁有管理具有運營復雜性資產的經驗和專長，擁有長期優異的投資業績，在全球開展對問題資產、問題企業困境投資。

堡壘投資集團信貸基金特色

一是設立基金類型多元化。堡壘投資集團設立的信貸基金系列分為信貸私募基金和信貸對沖基金兩大類，并在投資領域、行業和資產類型、投資區域、投資策略以及投資期限等方面實現了多元化。

截至2016年9月底，信貸私募基金資產管理規模為95億美元，占信貸管理資產規模的52%。信貸私募基金包括：第一，專注于對困境資產和低估資產進行投資的信貸機會基金系列；第二，專注于對當期現金流有限但具有長期投資價值的被低估資產的長期價值基金系列；第三，在房地產、資本資產、自然資源和知識產權四大投資領域對有形和無形資產進行投資的房地產基金系列以及亞洲基金系列，其中包括日本房地產基金系列、一只主要以亞洲投資者為投資者的全球機會基金；第四，房地產機會基金系列。另外還包括投資范圍較為狹窄的行業專業基金系列。

信貸對沖基金資產管理規模至2016年9月底為87億美元，占信貸資產管理規模的48%。其中吊橋特殊機遇基金是堡壘投資集團第一只信貸基金，截至2016年9月底資產管理規模達到47億美元，占信貸對沖基金資產管理規模的54%，是堡壘投資集團信貸對沖基金的核心業務。

二是以問題資產和問題企業困境投資及房地產信貸為主要投資領域。七大信貸基金系列全部專注于問題資產和問題企業困境投資。房地產信貸占信貸業務的三分之一。多只信貸基金系列在房地產各個領域開展業務。

三是開展企業信貸融資服務。吊橋特殊機遇基金旗下設立了一家融資公司，定位于開展機會性信貸業務，為缺乏資金的企業提供流動性支持。

四是除了發起設立信貸基金，還與其他機構建立戰略合作關系，開展信貸業務，增加信貸資產管理規模。2015年7月，通過與專注于全球困境投資和特殊機遇投資的另類資產管理公司Mount Kellett Capital Management LP 建立戰略伙伴關系，堡壘投資集團成為該機構基金的共同管理機構，進一步拓展了信貸業務。

堡壘投資集團信貸基金投資策略

資a支持證券和住宅資產。注重分析借款人和各項資產的抵押物，注重內在價值分析，強化資產管理和風險管理技術，最大化貸款和證券頭寸價值。

企業和資產支持貸款。一是與私募股權投資團隊協同進行聯合投資。二是主要面向中間市場公司，涉及行業和資產類別廣泛。三是采取靈活的交易結構和靈活的定價策略，橫跨資本結構開展貸款業務，包括優先貸款、第二留置權和夾層貸款等。四是采用動態的多維度方法判斷現金流和企業價值，以及有形和無形資產價值，并將這種分析方法應用于收購、再融資、企業發展、企業救助和不良資產困境投資等諸多領域。

公司證券。一是專注于公開交易證券事件驅動型特殊投資機會，橫跨資本結構進行投資。二是通常專注于“不時髦”的行業，并認為困境證券和交易承壓證券往往存在巨大的升值空間。三是注重深度的行業和企業研究，并作為判斷內在價值、現金流潛力和最終回收率的依據。

資產組合收購。從政府機構、銀行和其他金融機構收購正常和不良貸款及資產，涉及行業廣泛。活躍于缺乏流動性資產組合的收購領域，并擁有快速大規模交易的能力。

房地產貸款和股權投資。長期專注于對不良房地產貸款的收購、特殊機遇股權投資和資本重組、機會性信貸業務、房地產信托投資基金債務收購和商業房地產結構化產品。該團隊擁有長期的困境投資和資產管理經驗，建立了一整套高度集成的貸款發放、收購以及風險管理基礎設施。房地產信貸已占信貸業務的三分之一。

可持續的盈利模式

另類投資是堡壘投資集團主要收入來源，其中信貸業務是重要收入來源。占另類資產管理規模50%、占集團管理資產規模25%的另類信貸業務在集團營收中占據了半壁江山。

通過有機增長和外部收購形成多元化業務結構，奠定多層次、可持續盈利模式基礎。堡壘投資集團業務板塊和資產配置版圖是其在近20年發展歷程中，根據市場變化及時進行戰略調整，通過有機增長和外部并購不斷發展的結果。從私募股權投資起步，堡壘投資集團不斷向另類投資其他領域和傳統資產管理領域拓展，實現了全球范圍內資產多元化配置。不斷增加的持久資本來源、不斷增長的資產管理規模和不斷擴充優化的多元化業務格局使其充分利用和把握經濟周期中各個階段的機會，為收入的穩定性和盈利的可持續性奠定了堅實基礎。

在私募股權投資基礎上拓展對沖基金、房地產和信貸業務。私募股權基金一般要求基金投資者在較長時期內的投入，期間不允許贖回，是相對缺乏流動性的投資。對沖基金允許投資者定期贖回，是相對短期的具有較強流動性的投資。在私募股權投資基礎上拓展信貸和對沖基金等業務，能夠在資產結構和收入實現方面起到互補作用，為投資者帶來更高的確定性回報。

全球金融危機期間把握機會增加信貸私募基金系列。堡壘投資集團另類信貸始于2002年吊橋特殊機遇基金的設立。2008年全球金融危機爆發之后，堡壘投資集團意識到要把握巨大的信貸業務機會，需要與信貸對沖基金形成互補的長期持有的信貸股權投資策略，于是開始設立一系列專業化的私募風格信貸基金，拓展了另類信貸業務，優化了資產配置結構。

全球金融危機中為增強收益穩定性增加傳統資產管理業務。全球金融危機凸現收益穩定的重要性。堡壘投資集團對沖基金和私募股權投資組合業績在金融危機期間受到沖擊。金融危機也使得募集資本變得艱難，與阿波羅、黑石、凱雷等大型另類資產管理公司一樣，堡壘投資集團尋求通過戰略收購實現業務結構和收入結構的更加多元化。2010年4月，堡壘投資集團收購擁有115億美元資產管理規模的債券投資機構Logan Circle Partners，進入傳統固定收益資產管理領域，在增加資產管理規模的同時減少了收入波動性。

擁有五大核心競爭優勢，構成價值創造要素。堡壘投資集團在近20年的發展歷程中，不斷積累問題資產和問題企業困境投資核心專長，擁有五大核心競爭優勢是其實現價值創造的成功要素。

一是基于資產和掌控資產的能力使其在發現和識別獨特投資機會、實施積極管理策略進行控制性投資方面具有了獨特優勢。二是在金融、房地產、傳媒與通訊、能源、交通運輸與基礎設施領域積累了深厚的行業知識。三是豐富的運營管理經驗和專門的企業運營支持團隊，通過協助企業發展來加強資產組合公司管理。四是公司并購領域的專長，并通過與被收購企業董事會、管理層和各個利益相關者一起決策，確定最優結構并執行投資。五是豐富的資本市場經驗。擁有通過債務和股權資本市場為投資組合公司進行低成本、低風險融資的渠道和經驗，使其能夠在橫跨資本結構進行投資方面占得先機，也為投資組合公司的資本結構優化以及后續投資提供市場和資金保障。

不斷優化收入結構，構建多層次、可持續盈利模式。收入來源于資產管理費和投資激勵收入，另類投資是主要收入來源。堡壘投資集團管理費收入占比高于激勵收入，2012～2015年占比都在50%以上。另類投資在營收中占據絕大比重，2012～2015年占比都在95%以上。激勵收入幾乎全部來自另類投資。傳統資產管理規模占比大，管理費率為0.2%，營收占比小，但對經濟周期各個階段收入的穩定性具有重要作用。

另類信貸是集團營收重要來源，25%管理資產規模的信貸業務在營收中占據半壁江山。信貸作為堡壘投資集團最大的另類投資板塊，在集團營收中占比最高，相對于2012～2015年25%、22%、19%、26%占比的資產管理規模，另類信貸業務營收占比卻達到53%、49%、60%和57%。隨著信貸私募基金業務的拓展，信貸私募基金收入營收占比逐年上升，信貸對沖基金收入營收占比呈逐步下降趨勢。

啟示與借鑒

分層上市為價值投資和可持續發展奠定基礎。上市是另類資產管理公司發展歷程中的一項重要突破，成為另類資產管理公司實現跨越式發展的重要手段。堡壘投資集團分層上市模式為其跨越經濟周期進行價值投資奠定堅實基礎。分層上市模式提供了持久資本來源，尤其是能夠在危機時期及時把握問題資產和問題企業投資機會以及新業務拓展機會。從國際另類資產管理行業發展趨勢來看，上市成為國際另類資產管理公司實現跨越式發展的戰略選擇。

多元化和專業化相結合實現集團協同聯動。堡壘投資集團通過有機增長和戰略收購實現業務多元化，實現了傳統和另類資產的全球化配置，不僅有助于抵御經濟周期的影響，而且能夠及時把握經濟周期各個階段在全球各個區域的投資機會，在分散風險的同時實現了收入來源的多元化。同時，堡壘投資集團旗下基金進行專業化運作，每只基金系列投資特定行業，具有明確的投資區域、投資期限和投資策略，在不良資產、房地產、信貸業務等領域樹立了專業品牌。各個基金的專業化保證了堡壘投資集團多元化的運作，各業務板塊根據需要進行聯合投資，集團跨基金、跨業務條線協同運作。同時，現了傳統與另類、債權與股權、短投與長投、對沖與持有相結合全球化配置資產，實現了資產配置結構和期限結構的多層次、多元化。

（作者單位：中國信達資產管理股份有限公司）

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1月10日，華安中證細分地產ETF公告，將于1月13日終止上市，成為今年以來首例正式清盤的公募基金。而從2014年至今，已經先后有53只基金終止合同，告別公募基金舞臺。

國貿期貨違規涉場外配資，廈門國貿資管被暫停備案

1月19日，基金業協會官方微信的消息顯示，國貿期貨有限公司涉嫌場外配資，此外，國貿期貨違反資產管理合同的約定。根據相關規定，擬暫停受理國貿資管資產管理計劃備案，暫停期限6個月。

2016年市場減持3600億，專家建議考慮市場承接度

1月19日，上海股份制與證券研究會副會長曹俊在接受《證券日報》記者采訪時稱，監管層相關政策措施應考慮解禁的存量股權流通規模和IPO增量投放市場的接受度，通盤考慮市場承接的總資金能力。

基礎設施投資策略范文第3篇

但年輕并不等同于稚嫩。在隨后的兩個月內，中司“閃電”般連番出手，分別向俄羅斯Nobel石油集團、加拿大能源公司、美國愛依斯電力公司、印尼煤商投資了3億美元、5億美元、15.8億美元、19億美元。相關機構粗略統計，僅2009年8月至11月，中司就已向能源、大宗商品等領域“擲金”95億美元，超過了2008年全年48億美元的投資總和。

據公開資料顯示，2009年10月26日中司全資子公司福布羅投資有限責任公司以30年期高級有抵押可轉債方式向加拿大南戈壁能源有限公司(SouthGobi Energy Resources Limited)投資5億美元(5.8億加元)，獲得45312500股。南戈壁公司是一家在加拿大創業板上市的煤炭開采及勘探公司，其主要資產位于蒙古。

2009年11月5日，中司宣布，以高級抵押債權形式對印度尼西亞煤炭生產商布密公司(PT.BumiResources Tbk)全投資19億美元。與此同時，中司與布密公司同意建立戰略合作關系，中司將參與布密公司或其附屬機構未來的融資行動，包括為其將來擴建基礎設施提供項目融資。

2009年11月6日，中司向美國愛依斯電力公司(AES Corporation)投資15.8億美元，以每股12.6美元的配售價格購買該公司1.255億股股票。投資完成后，中司持有愛依斯電力公司15％的股份。此外，中司還與愛依斯電力公司簽署了一份意向書，擬投資5.71億美元購買其風力發電子公司35％股份。此前，中司還曾耗資2.11億英鎊(約25億元人民幣)，收購世界最大酒商英國帝亞吉歐約1.1％的股權；認購在港上市的上海恒盛地產2000萬至3000萬美元的新股，用以支持這家公司在內地開發上海、合肥及其他地區的新地產項目；以8.5億美元、占股12.91％注資亞洲最大的農產品、大宗工業原料供應商之一――香港來寶集團；并協議收購保利集團的控股地產公司保利香港2.3％的股權，價值4.09億港元。

中司執行董事樓繼偉曾表示，中司目前之所以將一定比例資金投資于能源、大宗商品和基礎設施，主要是為了對沖金融產品和通脹預期帶來的風險。業內人士認為，中司此番“大手筆”與全球經濟回暖及國內部分自然資源緊張有直接的關系。

基礎設施投資策略范文第4篇

1.量子通信：信息安全“保護神”

2.井賢棟：余額寶超7000億數據安全是命根子

3.網絡安全試點示范工作啟動

國外動態

1.日本將測試關鍵基礎設施網絡安全

2.互聯網安全兩大巨頭合并網絡安全有望再掀風波

3.英國政府支持的網絡安全加速器將對創業者開放

公司動態

1.網絡安全創業公司Cylance融資1億美元，估值達10億美元

2.華勝天成：關于公司參股企業在全國中小企業股份轉讓系統掛牌獲批的公告

3.旋極信息：《中國證監會行政許可項目審查二次反饋意見通知書》的公告

行情回顧

201600607-0613，網絡安全指數下跌8.69%，同期滬深300指數下跌3.65%，計算機行業指數下跌7.37%。

投資策略

我們認為信息安全作為國家安全的重要組成部分，政策支持力度將不斷加強，全民網絡安全意識不斷提高也有助于相關需求的不斷釋放，另外網絡攻擊、數據泄露等安全事件催化劑不斷，是能夠穿越周期的主題投資板塊，值得持續關注。

基礎設施投資策略范文第5篇

主席2014年在APEC會議期間的“加強互聯互通伙伴關系”對話會上宣布中國出資400億美元成立絲路基金。在各方的大力支持和配合下，一年多來，絲路基金遵照創設的宗旨和《中華人民共和國公司法》的要求，緊張有序地完成了籌建和成立工作，穩步推進投資業務的有序開展，并逐漸形成了清晰的機構定位和發展戰略。

概括而言，絲路基金具有以下顯著特點：一是絲路基金承載了助推國家“一帶一路”倡議的歷史使命，通過為相關領域的廣泛合作提供資金支持，直接服務于“一帶一路”建設;二是作為中長期開發投資基金，絲路基金不追求短期獲利，尤其能夠為基礎設施、能源資源等建設期和回報期都較長的項目提供資金支持;三是絲路基金主要以股權投資為主，支持企業由EPC為主的工程承包發展為以股東身份為主的深度參與，強化對項目的掌控能力并改善經營管理，實現真正的國際化經營;四是絲路基金還可以靈活提供債權性質的資金支持，有利于支持企業根據項目特點和交易結構，妥善安排最優的融資結構;五是絲路基金堅持市場化運作，不是援或政策性基金，遵循市場規律和要求，以實現中長期財務可持續。 （二）絲路基金的運作原則與“一帶一路”共同體建設的理念高度契合。

絲路基金的運作秉承“對接、效益、合作、開放”這四項原則。其中，對接原則是指絲路基金的投資要與各國各地區發展戰略和規劃相對接，在推進各方互利共贏、共同發展的進程中，尋找投資機會并提供相應的投融資服務。目前，歐盟推出了總額3150億歐元的“容克計劃”、俄羅斯提出了優先發展遠東地區的戰略、哈薩克斯坦正推進“光明之路”發展規劃、印尼在實施“海洋強國”戰略、巴基斯坦制定了“愿景2025”發展規劃，各國都在探索改進國際經濟協調與合作的方案。絲路基金不是要主導制定另一套新規則，也不搞封閉性、排他性合作，而是要同有關國家和地區的現有發展規劃與合作機制相對接，照顧合作國家的舒適度，避免居高臨下和相互沖突替代，通過“帕累托改進”實現沿線國家的共同利益。

此外，效益原則是指絲路基金是獨立承擔法律責任的有限責任公司，按照市場化、國際化、專業化的要求開展投資，追求中長期合理的投資回報。這是對出資人負責，也是與各類市場主體實現互利共贏合作的前提。合作原則是指絲路基金遵守中國和相關國家或地區的法律法規，維護國際通行的市場規則和國際金融秩序，與國內外企業和金融機構相互配合，開展多元化的投融資合作，形成共贏互補、而非相互替代的關系，為企業和項目提供更加豐富的支持。開放原則是指絲路基金具有開放性和包容性，歡迎境內外投資者在項目層面參與合作。運作一段時間后，還將考慮對更多投資者開放，或在子基金的層面上展開合作。 （三）絲路基金的投資領域順應“一帶一路”沿線各國發展的方向和需求。

絲路基金本著“共商、共建、共享”的理念，現階段重點投資于基礎設施行業（如交通運輸設施、公用設施等）、能源行業（如油氣、新能源和電力電網等）、產能及技術合作行業（如裝備制造、基礎工業、高新技術引進等），以及金融合作行業（如境外金融并購和中國企業“走出去”金融服務等）。

絲路基金通過對前述幾個重點領域的投資，與“一帶一路”建設相關國家和地區分享中國工業化、現代化建設的經驗、高新技術和優勢產能，支持有實力、代表未來市場發展方向的中國企業參與國際產能合作和東道國當地的經濟建設。這也符合有關國家當前階段的發展方向和需求。 絲路基金在基礎設施互聯互通中的作用

基礎設施建設對一國經濟實現長期穩定增長至關重要，起到“一業興百業旺”的效果。當前，全球基礎設施仍顯薄弱，不聯不通、聯而不通現象普遍，建設資金缺口巨大、融通困難。基礎設施建設滯后成為制約世界經濟和社會發展的障礙。畢馬威研究顯示，2015年-2030年全球范圍內對基礎設施的投資需求高達50萬億美元。亞洲開發銀行報告表明，2010年-2020年亞洲基礎設施投資總需求為8萬億美元。從行業分布看，電力和公路建設投資需求最大，分別占亞洲投資需求的51%和29%。然而“一帶一路”沿線國家普遍難以承擔基礎設施建設的巨大投入。那么，絲路基金如何促進基礎設施互聯互通建設？

首先，可以彌補基礎設施類公共品的投資缺口，助力企業長遠發展。基礎設施領域許多項目是投資周期長、外部性強但短期直接經濟效益低的公共品，這些行業往往較難吸引社會資本，對普通投資機構而言具有較高的進入壁壘，屬于“市場失靈”的典型代表。絲路基金作為中長期開發投資基金，與一般的PE機構相比，投資期限更長，更加看重項目中長期的合理投資收益，能夠跨越較長的建設和運營周期，對短期的財務回報水平容忍度較高。因此，能夠有效彌補基礎設施投資的缺口。

其次，具有投資杠桿和增信的作用，有利于增強基礎設施建設類項目的籌資能力。絲路基金作為具有國家背景的專業投資者，具有較強的資金實力和高等級的信用，對社會資本和國際資本有很強的帶動作用，能夠在為項目提供必要資金支持的同時，增加企業信用、促使項目成熟并達到融資條件，從而進一步增強項目的籌資能力。

第三，可以靈活組合多品種投資工具，促進投融資各方利益最大化。基礎設施互聯互通領域的項目通常伴隨著較為復雜的交易結構，投融資模式的設計對項目的成敗至關重要。絲路基金以股權投資為主，同時還可以提供貸款、債權、夾層投資、子基金等各類投資品種，是極少數能夠采取全類型投資工具的投資機構，可以更好地協同企業和項目投融資各方的訴求。

第四，可以通過對基礎設施領域的投資，帶動其他行業發展。絲路基金致力于推動相關區域包括鐵路、公路、水路、空路、管路、信息高速路在內的“六大網路”基礎設施建設，構建全方位、多層次、復合型的互聯互通網絡。這些建設必將帶動眾多相關產業的發展，為提振經濟服務。另外，基礎設施在地區經濟發展中具有很強的“門檻效應”和“溢出效應”。只有基礎設施發展達到一定門檻，才能滿足各類資源要素流動的需求，使所在區域發揮比較優勢，參與到國際產能合作當中。基礎設施越完善，對當地制造業和服務業產出活動的促進作用也就越大。 對金融服務“一帶一路和共同體建設”的建議

如何更好地為基礎設施互聯互通提供投融資支持？

首先，應當發揮多邊開發機構資金技術和跨國協調的優勢。以世界銀行、亞洲開發銀行、亞洲基礎設施投資銀行等為代表的多邊開發機構有兩大特征：一是因其較高的資本充足率和超的信用特征，比一般商業銀行具有更高的成本優勢;二是因其“多邊”和“發展”的屬性，可向成員國提供寶貴的技術支持，并在跨區域與跨國項目中發揮協調作用。因此，“一帶一路與共同體建設”應充分借助全球性和區域性多邊開發機構成熟的運作，帶動區域可持續發展。此外，中國已經參與了上海合作組織、東盟與中國（10+1）、中國與中東歐國家合作等各類多邊、雙邊合作機制。“一帶一路”，特別是基礎設施領域的投融資合作也應對此類安排予以充分重視。

其次，應當重視發揮開發性金融機構、或類財富基金等大型國有機構在投資合作中的主力作用。多邊開發機構在互聯互通項目建設中可起到“錨”的作用，但基礎設施互聯互通領域的市場需求和資金投入巨大，需要更多有實力的大型機構來參與和引導，融資方案才更容易達成，投資風險也才可能進一步地分散或降低。因此，在“一帶一路”投資合作領域，歐洲復興開發銀行和中國國家開發銀行、進出口銀行等開發性金融機構，以及新加坡政府投資公司、中國投資公司等財富基金，應當發揮主力軍作用。借助這些大型專業機構，既可以對民間資本和社會資本起到引領和示范作用，還可以推動市場、制度及信用建設，達到融智作用。

第三，應當鼓勵和帶動民間資本和社會資本共同參與基礎設施互聯互通建設。基礎設施類項目往往周期長、回報低，私人資本進入的意愿不強，但私人資本力量巨大，且最具市場活力和效率要求，因此是建設“一帶一路”不可缺少的組成部分。可以參考“容克計劃”，在大型開發性、國有金融機構在前引領的基礎上，通過適當的優先劣后安排，借助杠桿效用和示范效應，帶動社會資本和私人資本后續進入，進一步豐富項目資金來源。