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風(fēng)險投資主體范文第1篇

一、國外風(fēng)險投資運(yùn)作主體模式及其治理機(jī)制的優(yōu)劣比較

風(fēng)險資本的目的不在于對企業(yè)的長期持有，而在于通過資本的運(yùn)作獲得資本增值，風(fēng)險資本投資者追求的不僅是資本利潤，而更要的是資本市場的價值增長。風(fēng)險資本的這些基本特征決定了風(fēng)險資本投資是純粹的市場行為。這也就決定了西方國家風(fēng)險投資業(yè)的產(chǎn)權(quán)以私人股權(quán)為絕對主體。1998年歐盟國家風(fēng)險投資資本近5.1%來自

政府機(jī)構(gòu)，其他均為私有股權(quán)資本。1999年，這一比例下降到4.7%.在美國，1998年私有股權(quán)占風(fēng)險投資資本的88%，1999年上升到89%，私人股權(quán)占風(fēng)險投資融資資本的比例，1998年為89%，1999年為91%.

以私人股權(quán)結(jié)構(gòu)為主體產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)特征的美國風(fēng)險投資業(yè)，其主要的資本來源于機(jī)構(gòu)投資者，個人和家族在美國獨立式風(fēng)險投資公司的資金來源中所占比例在20%以下，而養(yǎng)老基金的比例1999年高達(dá)53%.在歐洲，風(fēng)險投資業(yè)的資金同樣以機(jī)構(gòu)投資為主體，主要的投資機(jī)構(gòu)是養(yǎng)老基金和銀行。

國外風(fēng)險投資主體運(yùn)作模式主要有種：

（1）公司制

風(fēng)險資本采用公司制的組織形式，是指完全依照《公司法》組建風(fēng)險投資公司并依法運(yùn)作，風(fēng)險資本的出資者為風(fēng)險投資公司的股東，并按其股份額投票選舉董事會進(jìn)行投資決策。風(fēng)險投資公司可以采用私募的方式來籌集資本，也可以是大公司或金融機(jī)構(gòu)為實行多元化經(jīng)營或開發(fā)公司的專利技術(shù)而獨資建立的子公司。風(fēng)險投資公司的股東只承擔(dān)有限責(zé)任。

（2）有限合伙制

有限合伙制是美國最主要的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的組織形式。這是依照《合伙企業(yè)法》，由普通合伙人和有限合伙人依照合伙合同組建而成的。普通合伙人通常是風(fēng)險資本的專業(yè)管理人員，統(tǒng)管投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，提供大約1%的出資額，分享20%左右的投資收益和相當(dāng)于風(fēng)險資本總額2%左右的管理費(fèi)，并且承擔(dān)無限責(zé)任。有限合伙則負(fù)責(zé)提供風(fēng)險資本的絕大部分資金（大約是99%），不負(fù)責(zé)具體經(jīng)營，分享80%左右的投資收益，承擔(dān)有限責(zé)任。此外，典型的有限合伙制的風(fēng)險資本有一個存續(xù)期，一般不超過10年，即使延期，最長不超過15年。

（3）信托基金

信托基金則是指依據(jù)《信托法》、《風(fēng)險投資基金法》等相關(guān)法律設(shè)立的風(fēng)險投資基金，再以信托契約方式將風(fēng)險投資者（持有人）、風(fēng)險投資基金管理公司（管理人）和受托金融機(jī)構(gòu)（托管人）三者的關(guān)系書面化、法律化、以約束和規(guī)范當(dāng)事人的行為。風(fēng)險投資基金的出資者只承擔(dān)有限責(zé)任；風(fēng)險投資基金管理公司不是風(fēng)險基金的所有者，只是按照基金契約的規(guī)定負(fù)責(zé)風(fēng)險資金的運(yùn)作和管理。采取信托基金的風(fēng)險資本大多為私募基金。

上述三種模式的治理機(jī)制優(yōu)劣比較如下：

（1）激勵機(jī)制方面

有限合伙制的激勵機(jī)制體現(xiàn)在其報酬制度的設(shè)計上，而且這種設(shè)計具有激勵相容的特點，即風(fēng)險資本家在追求自身利益最大化的同時，也使投資者的利益實現(xiàn)了最大化。一是有限合伙制通常規(guī)定，作為風(fēng)險投資家的普通合伙人的報酬由兩部分組成：一部分是管理費(fèi)，這是固定收入，與業(yè)績無關(guān)，一般占所管理資金總量的1—3%，主要用于日常管理費(fèi)用支出以及支付工資和獎金；另一部分是利潤分成，這一部分與管理業(yè)績掛鉤，普通合伙人出資1%而可以得到投資收益的20%，有限合伙人出資99%而得到收益的80%.因為普通合伙人擁有的更多是人力資本，他們的專門知識、經(jīng)驗、聲譽(yù)、管理才能以及商務(wù)關(guān)系網(wǎng)等等將以無形資產(chǎn)的形式參與風(fēng)險投資，并承擔(dān)無限責(zé)任。而有限合伙人則只以出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任。這種報酬上的制度安排，是充分地考慮了風(fēng)險投資家的利益激勵。二是有限合伙通常規(guī)定，只有普通合伙人可以參與管理事務(wù)，有限合伙人不得直接干預(yù)經(jīng)營活動，這就保證了風(fēng)險資本家在經(jīng)營活動中的獨立地位，有利于他們不受外來干擾，充分、獨立、自主地發(fā)揮其才能，貫徹經(jīng)營管理策略。

相比之下，公司制的激勵有限。一是公司經(jīng)理層可以享受利潤分成，但要達(dá)到20%幾乎不可能。二是在公司制下，投資決策權(quán)很多時候受公司董事會控制，從而導(dǎo)致決策過程的復(fù)雜性，進(jìn)而導(dǎo)致投資決策的低效率。這樣的結(jié)果是，一方面經(jīng)理層有“偷懶”的可能；另一方面，他們不太可能為投資決策失誤而承擔(dān)應(yīng)有責(zé)任。

（2）約束機(jī)制方面

有限合伙制的約束機(jī)制一是來自外部的經(jīng)理人才市場，有限合伙制在設(shè)計上首要而又最為突出的約束是普通合伙人出資1%而承受無限責(zé)任，有限合伙人出資99%但只承擔(dān)有限責(zé)任。二是資金投入實行承諾制的授權(quán)資本原則。合伙人不是一次性繳納他認(rèn)繳的全部資本，而是分期分批支付所承諾的資金。這樣，普通合伙人實際上一次所能動用的資金很有限，從而在制度上降低了普通合伙人的決策失誤或內(nèi)部人控制使有限合伙人遭受損失的可能。三是有限存續(xù)期。一個風(fēng)險投資基金的存續(xù)期一般不超過10年，即使延期，最長也不能超過15年，到期則宣布解散。這使得管理者不能永久地控制基金，到期必須交換控制權(quán)，這樣就使得管理者充分發(fā)揮其才能，貫徹經(jīng)營管理策略。另外，還有有限合伙人保留推出權(quán)；終止合伙關(guān)系或者更換普通合伙人；強(qiáng)制分配機(jī)制等約束。

相比而言，公司制的成本就要高得多。一是公司制中風(fēng)險投資家作為公司的管理者，僅僅在其行為明顯違反制度規(guī)定的情形下才承擔(dān)責(zé)任，其責(zé)任同經(jīng)營績效結(jié)合的程度遠(yuǎn)不如有限合伙制。二是在存在巨大的信息不對稱的情況下，公司股東無法控制人的道德風(fēng)險。三是為了加強(qiáng)對風(fēng)險投資家的權(quán)力約束，公司制中股東往往親自參與重大事項的決策，這樣就會抑制風(fēng)險投資家的積極性，同時還會造成由于決策程序的復(fù)雜化而不能滿足風(fēng)險投資對投資決策效率的要求。

（3）監(jiān)管和成本控制機(jī)制方面

有限合伙制的風(fēng)險投資公司通常設(shè)立有限合伙人委員會、咨詢委員會、托管人三個機(jī)構(gòu)。有限合伙人委員會類似公司制的董事會，負(fù)責(zé)諸如合伙協(xié)議的修改、合伙關(guān)系的提前解散、基金存續(xù)期的延期、普通合伙人的解雇等；咨詢委員會通常由有限合伙人委員會所聘請的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、財務(wù)、金融等方面的專家組成，負(fù)責(zé)對普通合伙人的投資決策進(jìn)行評估，對基金的投資項目的價值進(jìn)行評估；托管人則保管基金資產(chǎn)。這樣，就實現(xiàn)了所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和占有權(quán)的“三權(quán)分立”，有利于風(fēng)險資本家“專家理財”。在成本控制方面，由于有限合伙制是按基金規(guī)模的一定比例（一般是 1—3%）提取，以及隨著引入普通合伙人實際負(fù)擔(dān)的管理費(fèi)用支付方式，有限合伙制組織的日常管理費(fèi)用易于把握和控制。而在公司制下，公司股東無法對經(jīng)理層的日常費(fèi)用支出予以有效的控制，因而相應(yīng)地增加了公司的財務(wù)成本和管理成本。

信托基金制與有限合伙制、公司制相比而言，信托基金制類似于有限合伙制，其激勵方案也事先內(nèi)置于基金契約中，受托的基金管理人（基金管理公司）得到固定比例的管理費(fèi)和業(yè)績報酬，但低于普通合伙人得到的報酬。

二、我國風(fēng)險投資運(yùn)作主體現(xiàn)狀缺陷分析

1.風(fēng)險資本弱小，資金來源單一。

西方發(fā)達(dá)國家的風(fēng)險投資，是一種純粹的市場行為，即以民間為投資主體，組建風(fēng)險投資基金和風(fēng)險投資公司，按相應(yīng)的法律法規(guī)運(yùn)行。政府的作用是改善環(huán)境，健全法制，加強(qiáng)監(jiān)督。而國內(nèi)的風(fēng)險資本主要來源于財政撥款和銀行科技開發(fā)貸款，資本偏小且不具備完全意義上的風(fēng)險投資機(jī)制。投資主體單一，嚴(yán)重影響投資效益。目前各地投入大量資金建立的風(fēng)險投資基金和風(fēng)險投資公司都是以政府為出資人，民間參與的少，民間資本也很少進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域。在目前政府職能還未完全轉(zhuǎn)變、企業(yè)機(jī)制還沒有真正市場化的條件下，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資行為，極易受政府的影響，演變成政府行為，這種官辦官營的方式是中國風(fēng)險資本運(yùn)作主體的嚴(yán)重缺陷，這種情況也影響到風(fēng)險資本總量的不足和創(chuàng)新機(jī)制的乏力。

2.風(fēng)險投資過程不規(guī)范，隨意性較大。

風(fēng)險投資在國外通常采取股權(quán)投資形式，組建有限合伙制、信托基金；在我國相當(dāng)多的風(fēng)險投資公司采用貸款方式運(yùn)作資金，項目評估缺乏科學(xué)性，投資回報率極難保證，投資收益率偏低，風(fēng)險投資的信用風(fēng)險較大。而且，目前很多風(fēng)險企業(yè)，屬于生產(chǎn)開發(fā)型企業(yè)的較少，以高科技產(chǎn)品銷售為主要業(yè)務(wù)的貿(mào)易型企業(yè)較多。

3.風(fēng)險投資退出機(jī)制不暢。

風(fēng)險投資不同于傳統(tǒng)投資，它不以控股和分紅為目的，而是通過投資，培育風(fēng)險企業(yè)，在風(fēng)險企業(yè)孵化成功以后，再把風(fēng)險企業(yè)轉(zhuǎn)讓出去，以獲取投資回報。如果風(fēng)險企業(yè)不能轉(zhuǎn)讓出去，則風(fēng)險投資就無法收回。而要把風(fēng)險企業(yè)成功轉(zhuǎn)讓出去，就需要有完善的市場。一是證券市場，風(fēng)險企業(yè)通過上市，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會公眾，收回資本。二是產(chǎn)權(quán)交易市場，即風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)把風(fēng)險企業(yè)轉(zhuǎn)讓給其他風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，或者其他感興趣的公司，或者風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)把股權(quán)賣給風(fēng)險企業(yè)自身。近年來，我國的證券市場和產(chǎn)權(quán)交易市場雖有了較大的發(fā)展，但還很不完善。從證券上市來看，企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)高，條件嚴(yán)，不利于風(fēng)險企業(yè)上市。即使風(fēng)險企業(yè)能夠上市，由于大部分法人股不能流通，也使得風(fēng)險資本難以收回。從產(chǎn)權(quán)交易市場來看，企業(yè)的買賣、轉(zhuǎn)讓需要一系列中介服務(wù)，如資產(chǎn)評估、審計、公證、金融、公關(guān)、職工安排、債權(quán)債務(wù)等等，所有這些都不規(guī)范，因而極大地制約了產(chǎn)權(quán)交易。由于市場不完善，使風(fēng)險機(jī)構(gòu)對風(fēng)險企業(yè)的投資在某種程度上變成了一種非銀行金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的貸款。這嚴(yán)重地影響了風(fēng)險投資業(yè)的健康發(fā)展。

4.缺少風(fēng)險投資家。

我國的風(fēng)險投資運(yùn)作主體上的缺陷，除體制上的因素外，缺乏既懂技術(shù)又熟悉市場和資金運(yùn)作的“通才”也是原因之一。現(xiàn)行教育體制對專業(yè)的劃分過細(xì)，學(xué)生的知識面過窄；用人制度缺乏彈性，人才難以流動，使得高素質(zhì)的復(fù)合型風(fēng)險投資人才難以培養(yǎng)出來，從而進(jìn)一步制約了我國風(fēng)險投資的發(fā)展。

三、國外風(fēng)險投資運(yùn)作主體模式對我國的借鑒意義

針對我國風(fēng)險投資機(jī)制的不完善，結(jié)合西方發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗和風(fēng)險投資本身運(yùn)行機(jī)制的要求，可從以下幾點改善我國的風(fēng)險投資運(yùn)作主體缺陷：

1.建立政府資金為引導(dǎo)，民間資本為主體的風(fēng)險資本籌集和循環(huán)機(jī)制。

中國的現(xiàn)實國情表明，在風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展初期，還需要政府的大力支持和幫助，政府應(yīng)加大對風(fēng)險投資的扶持力度，如制定一系列風(fēng)險投資法規(guī)，按照有關(guān)法律向風(fēng)險投資企業(yè)或基金注資，對風(fēng)險投資企業(yè)實行稅收優(yōu)惠和稅收減免等。但是，籌集風(fēng)險資本和組建風(fēng)險投資基金的方式應(yīng)當(dāng)改變，應(yīng)當(dāng)形成政府資金拉動民間資本、吸引民間資本經(jīng)營風(fēng)險投資業(yè)、政府與民間共擔(dān)風(fēng)險的局面。具體表現(xiàn)為：應(yīng)當(dāng)把發(fā)展風(fēng)險投資納入社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體規(guī)劃，由政府出面組建風(fēng)險投資基金，合理設(shè)計風(fēng)險投資基金規(guī)模，對社會公開招募基金的合作投資者，以拓寬資金來源，實現(xiàn)投資主體多元化。

2.建立市場化的風(fēng)險資本運(yùn)作機(jī)制。

具體表現(xiàn)為：一是以市場導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整來促進(jìn)風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展，吸收有限合伙組織的優(yōu)點，結(jié)合相應(yīng)政策來彌補(bǔ)有限責(zé)任公司制的缺陷；二是發(fā)展和完善風(fēng)險投資的信任制度，通過建立風(fēng)險投資基金，建立起基金發(fā)起人、經(jīng)理人和托管人三者分離的制度。三是強(qiáng)化對基金管理人和托管人資格與市場行為的監(jiān)管，給予風(fēng)險信托基金以明確的法律地位，引導(dǎo)和指導(dǎo)風(fēng)險企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營管理，健全內(nèi)部控制機(jī)制和約束機(jī)制，完善內(nèi)部決策體系和結(jié)構(gòu)，建立有效的激勵機(jī)制。

3.完善風(fēng)險企業(yè)運(yùn)作機(jī)制，形成支持風(fēng)險投資的政策體系。

首先是將風(fēng)險投資活動納入國家創(chuàng)新體系予以推進(jìn)，建立新型的產(chǎn)權(quán)制度，并在法律上掃除普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證（股票期權(quán)）的障礙，形成風(fēng)險投資的政策支持體系，即政府對高科技企業(yè)和風(fēng)險投資企業(yè)的補(bǔ)貼機(jī)制、稅收優(yōu)惠機(jī)制、政策性貸款機(jī)制、研究開發(fā)經(jīng)費(fèi)資助和加速折舊機(jī)制等。其次是加強(qiáng)政府對高新技術(shù)及其產(chǎn)品的采購導(dǎo)向和支持力度，完善法律建設(shè)，為風(fēng)險投資提供法律保證，對與風(fēng)險投資相沖突的法律條款予以修訂，并健全風(fēng)險投資法律體系。最后是完善為風(fēng)險投資服務(wù)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)市場。

4.建立多元化的風(fēng)險資本退出機(jī)制。

積極發(fā)展股票市場和產(chǎn)權(quán)交易市場，開辟二板市場，為風(fēng)險投資提供通暢的兌資渠道，建立多元化的風(fēng)險資本退出機(jī)制。積極培育投資銀行以充分發(fā)揮其在資本市場中的中介作用。盡快完善有關(guān)法律法規(guī)，對私募資本市場進(jìn)行規(guī)范，盡早建立為風(fēng)險資本提供退出機(jī)制的創(chuàng)業(yè)板市場，使高科技企業(yè)、中小企業(yè)、風(fēng)險企業(yè)有一個投資交易的渠道。股權(quán)出售方式正成為風(fēng)險投資越來越重要的退出渠道。大量的風(fēng)險投資企業(yè)通過兼并收購方式及時出讓股權(quán)，實現(xiàn)了退出機(jī)制。為有利于風(fēng)險資本的退出，中國應(yīng)盡早在深圳或者上海開設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場，創(chuàng)建風(fēng)險投資退出的主渠道。同時，規(guī)范兼并收購行為，使收購兼并由政府行為轉(zhuǎn)向市場行為，以利于風(fēng)險資本退出。

5.積極探索外資進(jìn)入我國風(fēng)險投資領(lǐng)域。

積極探索外商進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域的途徑，建立獨資、合作、合資的創(chuàng)業(yè)投資公司或參與私募創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)起。我國在發(fā)展風(fēng)險投資的過程中，可采取兩條腿走路的方針，一方面利用本國資金，另一方面由政府制定優(yōu)惠政策吸引國外風(fēng)險資本，由國外運(yùn)作規(guī)范的風(fēng)險投資公司作為中外合資風(fēng)險投資公司的發(fā)起人之一。

風(fēng)險投資主體范文第2篇

隨著知識經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，高科技成果產(chǎn)業(yè)化、市場化的速度逐步加快，國內(nèi)風(fēng)險投資事業(yè)蓬勃，大量民間資本涌入，國外資本也不斷進(jìn)入我國風(fēng)險投資市場，經(jīng)過將近二十年的發(fā)展，我國風(fēng)險投資事業(yè)逐步走向正軌，并向著國際化迅速邁進(jìn)，因此，如何推動我國科技企業(yè)風(fēng)險投資項目健康、快速地發(fā)展成為企業(yè)與學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點。但是，科技企業(yè)在實施風(fēng)險投資項目的過程中，都會受到諸多消極因素的影響，最終導(dǎo)致科技企業(yè)風(fēng)險投資項目失敗，因此對我國科技企業(yè)風(fēng)險投資項目進(jìn)行研究具有重要的現(xiàn)實意義。

2科技企業(yè)風(fēng)險投資項目存在的問題

2.1風(fēng)險投資主體過于單一

當(dāng)前，我國科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的投資主體主要依賴政府，科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)自身，且政府作為投資主體的風(fēng)險投資項目占絕大多數(shù)，而高校科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)作為投資的主體的情況較少，而甚少是通過民間資金募集，我國范圍內(nèi)有關(guān)科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的社會資金募集機(jī)制尚未建立。在科技企業(yè)風(fēng)險投資項目中，雖然大部分項目都是政府作為投資主體，但是對于科技企業(yè)而言，政府投資的資金規(guī)模不大，且投資的科技領(lǐng)域有一定的政策傾向，風(fēng)險投資項目資金都具有較強(qiáng)的流向性，顯然這樣的投資模式必然導(dǎo)致我國科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的投資主體單一化，難以通過社會其他渠道募集到投資資金，這就會阻礙我國科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的發(fā)展，而另一方面，由于風(fēng)險投資項目的投資主體過于單一化且大多投資主體為政府或者國企事業(yè)單位，這就會是科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的資金運(yùn)作權(quán)集中在政府層面，由政府等單一作為投資主體的風(fēng)險投資項目也會因為運(yùn)作權(quán)的高度集中產(chǎn)生道德風(fēng)險。

2.2風(fēng)險投資項目中的信息不對稱

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中，充分、完全的信息是一個假定的前提，但是隨著社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的橫空出世打破了這一假定，著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·莫利斯把信息的非對稱性引入了經(jīng)濟(jì)學(xué)中，這就大大拓寬了經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的范圍與領(lǐng)域，而信息的不對稱是普遍存在于現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)活動之中的，由于信息的不對稱引發(fā)了“道德風(fēng)險”與“逆向選擇”等諸多問題，這些大大降低了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率，而從這一方面來看，在科技企業(yè)風(fēng)險投資項目中，信息的不對稱會給投資項目帶來一定的風(fēng)險。由于科技企業(yè)與風(fēng)險資本的持有者之間的信息不對稱，這就導(dǎo)致兩者之間產(chǎn)生決策上的偏差，不能共同促使資金的有效利用，促使企業(yè)風(fēng)險投資活動的健康發(fā)展，這就客觀要求二者之間必須建立有效的、能起到良好的激勵和約束作用的融資機(jī)制來確保信息的充分披露，以保證科技企業(yè)的經(jīng)營活動不損害風(fēng)險資本家的利益，并更好地將兩者的利益集合起來。風(fēng)險投資在投資過程要直接參與到被投資企業(yè)的具體運(yùn)作中去，風(fēng)險投資者要積極地參與到科技企業(yè)的管理工作中去，對企業(yè)風(fēng)險投資項目進(jìn)行管理與監(jiān)督，保證投資的有合理性與有效性。

2.3風(fēng)險投資專業(yè)人員匱乏

在科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的運(yùn)營與管理中，企業(yè)不但需要具有較強(qiáng)金融管理能力的風(fēng)險投資人才，更需要會技術(shù)、懂管理的專業(yè)科技人才，尤其是具有高技術(shù)的科學(xué)家、工程師等專業(yè)技術(shù)人員。這些人才具有很強(qiáng)的專業(yè)技術(shù)知識，同時具有豐富的科技研發(fā)經(jīng)驗，他們能夠準(zhǔn)確地分析當(dāng)前科技企業(yè)開展項目的商業(yè)價值與技術(shù)價值，預(yù)測當(dāng)前項目未來的發(fā)展前途，使風(fēng)險投資資金與項目進(jìn)行有效結(jié)合，進(jìn)而提高企業(yè)風(fēng)險投資的有效性，為企業(yè)創(chuàng)造豐厚利潤。但是就目前而言，我國科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的缺乏這樣的專業(yè)人才，這就導(dǎo)致科技企業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展緩慢。在這種情況下，一些科技企業(yè)雖然完成風(fēng)險投資項目的前期工作，但是隨著項目發(fā)展的不斷深入，由于風(fēng)險投資人才與高技術(shù)核心人才的匱乏，科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的發(fā)展就會出現(xiàn)一些本可以避免的問題與風(fēng)險，而這些勢必會導(dǎo)致效率下降，最終影響整個項目的運(yùn)行，甚至也會導(dǎo)致科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的失敗。

2.4政策引導(dǎo)力度欠佳

從我國科技企業(yè)風(fēng)險投資的支援體系上看，由于我國風(fēng)險投資起步較晚，尤其是針對科技企業(yè)的風(fēng)險投資的引導(dǎo)，缺乏強(qiáng)有力的政策扶持與相應(yīng)的法律法規(guī)，而且政府對科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的扶植也僅限于部分領(lǐng)域，扶植具有較強(qiáng)的政策傾向性，而且就目前而言，我國長期實行科研經(jīng)費(fèi)由行政主管部門分配管理體制或者政府財政部門逐級分配的管理體制，科研成果商品化程度較低，而且關(guān)于科技企業(yè)風(fēng)險投資的法律法規(guī)不完善，對科技企業(yè)風(fēng)險投資缺乏明確的發(fā)展計劃、規(guī)范化的管理方、有效的激勵、嚴(yán)格的監(jiān)督作用，這就很難促進(jìn)我國科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的發(fā)展。

3降低科技企業(yè)風(fēng)險投資項目風(fēng)險措施

3.1培養(yǎng)多元化的風(fēng)險投資主體

科技企業(yè)風(fēng)險投資項目資金短缺是其在發(fā)展過程中遇到的主要問題之一，而風(fēng)險投資資金的短缺在很大程度上是由于風(fēng)險投資主體較少引起的，所以發(fā)展科技企業(yè)風(fēng)險投資項目，就必須引入更多的風(fēng)險資本，培養(yǎng)多元化的風(fēng)險投資主體。當(dāng)前科技企業(yè)發(fā)展風(fēng)險投資項目的主要任務(wù)是建立科技企業(yè)風(fēng)險投資運(yùn)營機(jī)制，用良好的機(jī)制吸引更多的社會投資主體，逐步提高風(fēng)險投資的資金量，增加科技企業(yè)風(fēng)險投資項目資金的有效供給，從而構(gòu)建多元化的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。在構(gòu)建的過程中，要從我國科技企業(yè)的實際出發(fā)，根據(jù)當(dāng)前我國科技企業(yè)的基本情況，創(chuàng)建符合我國科技企業(yè)風(fēng)險投資模式，使科技與資本完美結(jié)合。這不但有利于扶持我國科技企業(yè)風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展，也能拓寬新的合作渠道，幫助企業(yè)產(chǎn)品順利進(jìn)入市場。與此同時，要逐步創(chuàng)立風(fēng)險投資公司，以高新技術(shù)項目、企業(yè)生產(chǎn)銷售條件以及銀行貸款聯(lián)合創(chuàng)辦高新技術(shù)風(fēng)險投資公司，風(fēng)險投資公司可以從成功企業(yè)的股份升值中較快地收回風(fēng)險投資，用成功項目的收益來彌補(bǔ)失敗項目的損失，形成資金的良性循環(huán)和合理運(yùn)用。

3.2建立發(fā)達(dá)的信息溝通渠道

在風(fēng)險投資過程中，如果各個風(fēng)險投資公司之間缺少必要的溝通和聯(lián)系，每個風(fēng)險投資項目從確定到運(yùn)作到最終退出都是風(fēng)險投資公司獨自進(jìn)行信息的收集、分析和處理，那么不僅投資成本偏高，而且投資決策也很難做到客觀公正。因此，除風(fēng)險投資公司建立健全自己的信息網(wǎng)絡(luò)即專家?guī)熘猓髽I(yè)根據(jù)實際需要，由政府或行業(yè)協(xié)會牽頭，企業(yè)參與，組織和建立暢通、便捷、高效的信息溝通渠道，通過局域網(wǎng)或者是互聯(lián)網(wǎng)等方式聯(lián)接，使科技企業(yè)能夠及時掌握國內(nèi)外最新專利、技術(shù)等技術(shù)市場的行情信息，并獲取風(fēng)險投資資金的信息，保證科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的資金需求量，這樣既可以為相關(guān)的風(fēng)險投資者提供適合的風(fēng)險投資項目，也可以為科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者提供更多的資金來源渠道，進(jìn)而保證科技企業(yè)風(fēng)險投資項目資金的充裕，為企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)價值。

3.3積極培養(yǎng)復(fù)合型風(fēng)險投資人才

在風(fēng)險投資項目過程中，對風(fēng)險投資項目的運(yùn)行不但需要熟練掌握高新技術(shù)，且具有創(chuàng)新精神、敢于冒險、富有進(jìn)取精神的技術(shù)人員，更需要具有金融知識并有較強(qiáng)風(fēng)險意識的風(fēng)險投資管理者。就目前來看，我國科技企業(yè)風(fēng)險投資項目的相關(guān)復(fù)合型風(fēng)險投資人才較少，而近年來科技企業(yè)風(fēng)險投資項目與日俱增，所以復(fù)合型投資人才難以滿足當(dāng)前風(fēng)險投資項目的發(fā)展。我國科技企業(yè)在發(fā)展其風(fēng)險項目的同時應(yīng)當(dāng)積極培養(yǎng)復(fù)合型的風(fēng)險投資人才。一方面科技企業(yè)可以通過與科研機(jī)構(gòu)或相關(guān)高校合作，開設(shè)相關(guān)風(fēng)險人才培養(yǎng)專業(yè)，以此滿足市場對相關(guān)復(fù)合型風(fēng)險投資人才的需求。另一方面加強(qiáng)對國內(nèi)外風(fēng)險投資人才的學(xué)習(xí)力度，積極學(xué)習(xí)國內(nèi)外先進(jìn)的風(fēng)險投資項目管理經(jīng)驗，以此提高大慶復(fù)合型投資人才的質(zhì)量。

3.4采取優(yōu)惠的稅收政策

風(fēng)險投資主體范文第3篇

一、目前我國風(fēng)險投資的發(fā)展現(xiàn)狀

近年來,我國出現(xiàn)了大量風(fēng)險投資公司、中心、顧問公司。由于管理體制不健全,經(jīng)營不規(guī)范,我國的國有風(fēng)險投資企業(yè)在發(fā)育過程中存在著很多問題。另外,隨著對外開放的不斷擴(kuò)大,一些有遠(yuǎn)見的國際風(fēng)險投資公司也開始進(jìn)入我國市場,如美國中經(jīng)合集團(tuán)與北京控股公司共同募集的北京高科技發(fā)展基金、美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)投資設(shè)立的美國太平洋技術(shù)風(fēng)險投資基金等,它們依據(jù)遍布全球的信息網(wǎng)絡(luò)和資金、經(jīng)驗優(yōu)勢,在中國高技術(shù)投資市場表現(xiàn)活躍,所以我國的風(fēng)險資本產(chǎn)業(yè)仍處在孕育階段。

二、我國風(fēng)險投資發(fā)展中存在的主要問題

1.社會對風(fēng)險投資缺乏正確的認(rèn)識和了解。風(fēng)險投資理念是隨著改革開放大潮引進(jìn)中國的新生事物,有些科研機(jī)構(gòu)和科研人員或者不重視科研成果轉(zhuǎn)化工作,將科研成果束之高閣,或者無力籌資,不敢引進(jìn)風(fēng)險投資,或者與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)合作時憂慮重重,隱瞞實情。有些風(fēng)險投資公司和管理層人士對風(fēng)險投資業(yè)也存在不正確的認(rèn)識,急功近利,甚至違規(guī)操作,導(dǎo)致企業(yè)失敗。

2.缺乏完善的法律法規(guī),政府扶持力度不夠。由于風(fēng)險投資還屬于新生事物,過去在制定《公司法》,《合伙企業(yè)法》和《專利法》等法規(guī)時,尚未考慮到風(fēng)險投資的運(yùn)作特點,因而現(xiàn)行有關(guān)法律與政策在許多方面不僅未能給風(fēng)險投資提供必要的法律保障,有時反而構(gòu)成法律與政策的障礙。

3.風(fēng)險資本來源單一,資金供給嚴(yán)重不足。風(fēng)險投資的主體應(yīng)該是愿意并且能夠承擔(dān)風(fēng)險的個人、企業(yè)等私人部門。我國目前投資主體主要是政府,來源主要是銀行的科技開發(fā)貸款,而以企業(yè)、私人、保險基金、養(yǎng)老基金為主體的風(fēng)險投資所占比例嚴(yán)重偏低,這種單一的投資主體結(jié)構(gòu)導(dǎo)致我國風(fēng)險投資公司的籌資能力較差,無法取得規(guī)模效應(yīng)。

4.人才匱乏,缺少高素質(zhì)的風(fēng)險投資家。目前,國內(nèi)風(fēng)險投資還停留在學(xué)術(shù)論壇和理論研究層次上,在實際操作上真正懂得風(fēng)險投資的人還不多,我國目前也缺乏高層次,國際化的風(fēng)險投資專門人才,而風(fēng)險投資家在風(fēng)險投資過程中的作用是無法替代的,在我國缺少優(yōu)秀的風(fēng)險投資家和具有遠(yuǎn)見卓識的企業(yè)家。

三、建立與社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的風(fēng)險投資體系

1.加快立法進(jìn)度,為風(fēng)險投資創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。必須要加強(qiáng)風(fēng)險投資的立法工作,研究制定完整的風(fēng)險資本市場和監(jiān)管法規(guī),并頒布與此相配套的政策措施,對現(xiàn)有的《公司法》、《專利法》、《合伙企業(yè)法》等加以修訂。同時,政府應(yīng)該加大對風(fēng)險投資的政策優(yōu)惠力度,在充分考慮風(fēng)險投資特點的前提下,制定風(fēng)險投資稅收優(yōu)惠政策,財政補(bǔ)貼和信用擔(dān)保制度,為風(fēng)險投資的正常運(yùn)作提供法律保障。

2.拓寬資金來源渠道,實現(xiàn)投資主體多元化。風(fēng)險投資比較發(fā)達(dá)的國家和地區(qū),一般都實現(xiàn)了風(fēng)險資本來源的多元化。從我國的現(xiàn)實發(fā)展?fàn)顩r來看,有幾種資金來源將是構(gòu)成我國風(fēng)險投資的現(xiàn)實選擇:包括發(fā)行債券,股票籌集公眾資本,吸收上市大公司資金,保險或社保基金等。同時也可通過以下投資渠道:原有的政府科技創(chuàng)業(yè)投資仍需保持和增加,特別要發(fā)揮政府風(fēng)險投資在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的作用以及它對投資主體的市場導(dǎo)向作用;原有的銀行科技貸款仍要繼續(xù)向風(fēng)險投資企業(yè)發(fā)放,使之成為風(fēng)險資本一個相對穩(wěn)定的來源;企業(yè)特別時大中型企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)要高瞻遠(yuǎn)矚的大膽投入,逐漸使企業(yè)投資成為風(fēng)險資本的一個重要來源。

3.大力培養(yǎng)風(fēng)險投資人才。我國應(yīng)該加快培養(yǎng)知識全面,富有創(chuàng)業(yè)精神的復(fù)合型人才,選拔和組織優(yōu)秀的人才到國外進(jìn)修學(xué)習(xí),或到國外著名的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)參加培訓(xùn)。同時,邀請國外著名的風(fēng)險投資專家和成功人士到國內(nèi)講學(xué)交流,積極引進(jìn)國外的優(yōu)秀投資人才到國內(nèi)工作,吸收他們的先進(jìn)管理運(yùn)作經(jīng)驗與投資理念,從多方面培養(yǎng)風(fēng)險投資人才。

4.加大政府扶持力度,建立良好的風(fēng)險投資環(huán)境。風(fēng)險投資離不開政府的支持,我國也應(yīng)該研究制定支持風(fēng)險投資的財政稅收政策,同時,要對風(fēng)險投資貸款實行優(yōu)惠利率,積極探索建立風(fēng)險投資補(bǔ)償機(jī)制,如發(fā)行高科技債券,設(shè)立高科技發(fā)展風(fēng)險基金,推出高科技企業(yè)股票上市等。

5.積極引進(jìn)國際風(fēng)險投資,走內(nèi)外并舉之路。風(fēng)險投資的高收益與高風(fēng)險并存,我國風(fēng)險投資公司起步較晚,經(jīng)驗較少,因此站在穩(wěn)妥推進(jìn)的角度,我國可以利用外資組建中外合資風(fēng)險投資基金,發(fā)展我國高科技風(fēng)險產(chǎn)業(yè),大力引進(jìn)國際風(fēng)險投資是一種積極的解決辦法。

四、結(jié) 論

總之,我們要充分估量未來科學(xué)技術(shù)特別是高技術(shù)發(fā)展對綜合國力、社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和人民生活的巨大影響,把加速科技進(jìn)步放在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的關(guān)鍵地位。通過深化改革,從根本上形成有利于科學(xué)成果轉(zhuǎn)化的體制和機(jī)制,加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新,發(fā)展高科技,特別是通過風(fēng)險投資機(jī)制的建立,大力發(fā)展風(fēng)險企業(yè)和風(fēng)險投資業(yè),實現(xiàn)我國高新技術(shù)的更快產(chǎn)業(yè)化,也從總體上促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,最終提高我國的經(jīng)濟(jì)實力。

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風(fēng)險投資主體范文第4篇

1.1風(fēng)險投資資本來源不足

從我國國情來說，民間潛在著大量風(fēng)險資本供給，但因缺少一些具體的政策支持和有效的激勵制度，進(jìn)入到風(fēng)險投資市場的民間資本為數(shù)甚少。銀行針對科技研發(fā)發(fā)放的貸款和財政性撥款，是我國風(fēng)險資本的主要來源。由于這種投資主體的單一，政府每年的財政性撥款都在規(guī)定范圍內(nèi)，變化幅度較小，而銀行為了有效控制風(fēng)險，把科研貸款始終放在一個可控的最小范圍內(nèi)，致使我國風(fēng)險資本增長緩慢，很難滿足市場的需要。

1.2法規(guī)的不完善

我國在風(fēng)險投資的發(fā)展方向及思路上一直是比較明確的，在以往的實踐中也取得了一定的成就，但風(fēng)險投資領(lǐng)域還存在許多問題。在法律制度方面表現(xiàn)最為突出的就是，至今還沒有出臺一部完整的風(fēng)險投資法，來約束風(fēng)險投資主體的行為規(guī)范。對于風(fēng)險投資基金方面同樣如此，在風(fēng)險投資的實踐運(yùn)作中也沒有對風(fēng)險投資基金設(shè)立法律保障，而現(xiàn)有的法規(guī)卻阻礙了風(fēng)險投資的發(fā)展。由于法規(guī)的不完善，使得相關(guān)企業(yè)在實際運(yùn)營中有機(jī)會進(jìn)行非法集資活動，這種現(xiàn)象在社會上屢禁不止。

1.3風(fēng)險投資主體單一、不合理

投資主體就是指，通過集資進(jìn)行投資活動的機(jī)構(gòu)或人。當(dāng)前我國市場上主要的風(fēng)險投資公司，其資本主要是依賴國家財政撥款，實質(zhì)上風(fēng)險的承擔(dān)主體是國家。這種單一的模式導(dǎo)致了其資本規(guī)模小、來源渠道有限，從而不利于我國高新產(chǎn)業(yè)和國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果將這規(guī)模有限的資本進(jìn)行分散投資，不利于形成有效的投資組合，以便合理規(guī)避風(fēng)險的發(fā)生，最終會增加風(fēng)險投資時的風(fēng)險因素。此外風(fēng)險投資的市場化要求，與政府作為單一投資主體相違背。如果由政府進(jìn)行風(fēng)險投資活動，將不可避免的把行政手段添加到市場運(yùn)營中，不利于發(fā)揮市場競爭機(jī)制，產(chǎn)生效率低的現(xiàn)象。其原因是：第一，在進(jìn)行風(fēng)險投資項目評估時，需要具備投資、管理、金融、財務(wù)等各方面的綜合知識，對投資項目進(jìn)行綜合分析、判斷結(jié)果，政府部門內(nèi)很少有人具備這樣的才能。第二，由政府進(jìn)行風(fēng)險投資管理，必然會出現(xiàn)兼職、委托的現(xiàn)象，將會存在監(jiān)管漏洞的情況，使得政府人員產(chǎn)生機(jī)會主義的想法，增加了風(fēng)險投資的道德風(fēng)險。

1.險投資資本難以退出

風(fēng)險投資的本質(zhì)就意味著高風(fēng)險帶來高收益，如何將高風(fēng)險通過有效的規(guī)避措施，進(jìn)行合理轉(zhuǎn)移、降低，以便實現(xiàn)高收益，其關(guān)鍵就在于是否有一個有效的退出機(jī)制作為保障。風(fēng)險投資不是為了控制公司，其最終目的就是實現(xiàn)盈利，所以必須要有健全的風(fēng)險投資退出機(jī)制。風(fēng)險投資資本的收回可以通過以下方式：出售股權(quán)、投資失敗產(chǎn)生的資產(chǎn)清算余額、上市IPO。雖然我國創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市，但因剛起步還存在不穩(wěn)定的因素，所以我國風(fēng)險投資資本退出渠道還是比較狹窄。

1.5缺少專業(yè)人才進(jìn)行風(fēng)險投資

在我國風(fēng)險投資主要是把金融和高新科技結(jié)合起來，進(jìn)行的金融投資活動，它涉及到的學(xué)科包括金融、管理、投資、財務(wù)、科技和評估等，在實踐操作中綜合性比較強(qiáng)。可見，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)中的風(fēng)險投資家，他們需要具備較高的綜合素養(yǎng)，風(fēng)險投資家就是風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的核心競爭力，我國目前最缺乏的就是這樣的風(fēng)險投資家。與此同時，跟風(fēng)險投資有關(guān)聯(lián)的中介機(jī)構(gòu)，例如：律師事務(wù)所、會計事務(wù)所、評估公司、投資顧問公司等缺乏相應(yīng)的職業(yè)素養(yǎng)、經(jīng)營理念，以及約束機(jī)制。

2改善我國風(fēng)險投資環(huán)境的對策

2.1開拓風(fēng)險投資融資渠道

主要有以下兩點：第一，改變以政府來源為主的資本結(jié)構(gòu)。將資本結(jié)構(gòu)由政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)主導(dǎo)的模式，降低對參與風(fēng)險投資主體的限制，允許保險公司等機(jī)構(gòu)參與到風(fēng)險投資領(lǐng)域。另外，我國民間存有大量閑置資金，政府可以引導(dǎo)民間資本參與到風(fēng)險投資運(yùn)營中，使風(fēng)險投資資本趨向多元化。第二，改變原有的風(fēng)險投資主體機(jī)構(gòu)。主要是借鑒國外的風(fēng)險投資經(jīng)驗，引進(jìn)有經(jīng)驗的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，因為國外具有發(fā)達(dá)的風(fēng)險投資行業(yè)，擁有大量投資經(jīng)驗豐富的投資家、管理者，以及雄厚的資本實力。同時，我國銀行存款中個人儲蓄量大，政府可以引導(dǎo)擁有大量富裕資金的居民進(jìn)入風(fēng)險投資行業(yè)。

2.2建立健全法律法規(guī)制度

我國風(fēng)險投資要想得到充分發(fā)展，就要求擺脫政府行政干預(yù)，按照市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律操作，為其打造一個健康的市場環(huán)境，同時需要政府與金融、教育科研、實體企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)等方面開展多方合作。為了營造一個良好的法律環(huán)境，促進(jìn)風(fēng)險投資正常運(yùn)行，就需要修改原來制約我國風(fēng)險投資發(fā)展的法律制度，建立健全符合風(fēng)險投資發(fā)展需要的法律制度體系。我們可以通過學(xué)習(xí)國外先進(jìn)的管理理念，完善我國風(fēng)險投資領(lǐng)域的法律制度，例如頒布《中華人民共和國風(fēng)險投資法》。

2.3發(fā)展多樣化的風(fēng)險投資主體

首先，高新科技產(chǎn)業(yè)有其自身的特殊性，所以投資者的投資活動具有高風(fēng)險性，普通的投資者很難操作。國際上通用的做法就是將資金通過專業(yè)性強(qiáng)的風(fēng)險投資公司來運(yùn)作，但我國很少有成功的操作模式，所以風(fēng)險投資公司正在探索前進(jìn)中。其次，我國有實力的大公司風(fēng)險投資，就是進(jìn)行內(nèi)部產(chǎn)品的更新?lián)Q代，向其所屬科研單位撥付科研費(fèi)用，開發(fā)成功就能創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益。事實上，有些大公司擁有充足的富裕資金，有時找不到適合的項目進(jìn)行合作、開發(fā)，如果將這些資金引人到風(fēng)險投資行業(yè)，既會給大公司帶來收益，又給高新技術(shù)企業(yè)解決了資金問題，實現(xiàn)企業(yè)雙贏，活躍市場經(jīng)濟(jì)。

2.4建立有效的風(fēng)險投資退出機(jī)制

為高新技術(shù)企業(yè)建立一個專門的交易市場，給其提供一個退出渠道，盡管現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市，但有一定的門檻，并非所有高新技術(shù)企業(yè)都能符合條件，從而進(jìn)入資本市場融資，實現(xiàn)風(fēng)險投資資本退出。所以需要建立一個專門為高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)的交易市場，進(jìn)行靈活的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)資本退出。

2.5培養(yǎng)風(fēng)險投資的高素質(zhì)人才

未來企業(yè)之間的競爭就是人才的競爭，對于風(fēng)險投資來說更是如此，人才決定著我國風(fēng)險投資未來發(fā)展道路。所以必須要注重高素質(zhì)風(fēng)險投資人才的培養(yǎng)，可以通過開展國際交流、合作，培養(yǎng)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部人員，和吸納具有豐富經(jīng)驗的風(fēng)險投資管理人才。努力培養(yǎng)一批具備金融、管理、財務(wù)、投資等各方面專業(yè)知識的投資家，同時需要建立相應(yīng)的激勵、約束機(jī)制，以便防范道德風(fēng)險。可以制定一些福利津貼、提成、期權(quán)等相關(guān)措施，促進(jìn)風(fēng)險投資人才在項目投資管理中發(fā)揮最大價值，激勵風(fēng)險投資人才快速成長。

3結(jié)論

風(fēng)險投資主體范文第5篇

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險投資 問題 對策

一、我國風(fēng)險投資存在的問題

伴隨著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成長和知識經(jīng)濟(jì)的來臨，風(fēng)險投資應(yīng)運(yùn)而生并迅速風(fēng)靡全球。風(fēng)險投資作為一個完整的、系統(tǒng)的、循環(huán)性的運(yùn)作體系，從風(fēng)險資本的籌集、投人、運(yùn)用到實施、退出的整個過程，不僅需要有適于風(fēng)險投資運(yùn)用的政策及法律環(huán)境， 更需要有成熟的市場體系作為支撐。我國的風(fēng)險投資剛剛起步， 我國風(fēng)險投資的發(fā)展遇到了一系列問題和障礙。

1.現(xiàn)行法律和政策的限制。目前，我國尚無一部可依據(jù)的法律來注冊成立風(fēng)險投資基金，也沒有與發(fā)展風(fēng)險投資相適應(yīng)的中小企業(yè)管理法規(guī)。而現(xiàn)行的《公司法》與風(fēng)險投資運(yùn)作規(guī)則相抵觸的地方又甚多同時，政府至今尚未出臺專門的支持風(fēng)險投資的稅收政策。而在證券市場方面，國內(nèi)法人股流通問題在目前的法律環(huán)境下又極有可能作為歷史遺留問題而延續(xù)到風(fēng)險投資行業(yè)中來。

2.投資主體單一，資金渠道狹窄，資金缺口大。我國風(fēng)險投資公司的資金來源，政府和銀行資金大約占70%，大大超過美國等發(fā)達(dá)國家不到9%的比例。居民投資理財渠道不寬，儲蓄存款增速加快，很少用到風(fēng)險投資領(lǐng)域。保險基金、養(yǎng)老基金和其他民間資金等進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域的渠道和運(yùn)作機(jī)制尚未建立。同時，單個風(fēng)險資本規(guī)模偏小，一般只有幾千萬元甚至幾百萬元，很難支撐大型科技項目，不能滿足科技成果轉(zhuǎn)化的資金需要。

3.缺乏高素質(zhì)專業(yè)人才，運(yùn)作不夠規(guī)范。我國風(fēng)險投資才剛剛起步，缺乏具有相應(yīng)科技知識、管理經(jīng)驗、懂金融投資的復(fù)合型風(fēng)險投資人才。現(xiàn)有的風(fēng)險投資人才隊伍從知識結(jié)構(gòu)、思維方式與行為模式及品格特征等方面都還不能完全滿足風(fēng)險投資的要求。風(fēng)險投資基金大部分來源于政府，通過政府或政府背景的風(fēng)險投資公司進(jìn)行管理運(yùn)作，出資人與管理人一體化，監(jiān)控機(jī)制不完備，資金運(yùn)作者和政府官員雙重身份，使其對投資缺乏責(zé)任感，還容易出現(xiàn)行政干預(yù)。

4.沒有良好的退出機(jī)制，風(fēng)險基金、風(fēng)險企業(yè)、中小企業(yè)板三者之間并沒有很好的連通機(jī)制。中小企業(yè)板對創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)基本上是沒關(guān)系。中小企業(yè)板沒有成為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)退出的主體市場，只能是退出渠道之一。

5.我國目前產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)尚處于建立過程中，這些中介機(jī)構(gòu)的缺乏已經(jīng)對我國產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資的發(fā)展形成了制約。由于中介機(jī)構(gòu)普遍處于建立初期，因此許多風(fēng)險投資公司在運(yùn)作過程中經(jīng)常面臨投資項目信息不足的問題，使得資金的供給方與項目的供給方之間難以實現(xiàn)匹配；中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的缺乏還使得信息披露機(jī)制和渠道效率較低，造成對風(fēng)險項目或風(fēng)險企業(yè)的評價成本過高，這大大抑制了個人資本參與產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資活動的積極性。

二、促進(jìn)我國風(fēng)險投資發(fā)展的對策

1.完善風(fēng)險投資法律法規(guī)。必須加強(qiáng)風(fēng)險投資立法，研究制定風(fēng)險投資法及其具體實施細(xì)則， 規(guī)范風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的組織形式、設(shè)立條件、籌資方式、投資組合、運(yùn)作程序、內(nèi)控制度和退出機(jī)制等，切實有效地調(diào)險投資行為及其法律關(guān)系，為風(fēng)險投資的正常運(yùn)作提供必要的政策法律保障。風(fēng)險投資運(yùn)作過程中的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)十分重要。對創(chuàng)業(yè)者的專利權(quán)、專有權(quán)等提供法律保護(hù)，維護(hù)風(fēng)險投資者的合法權(quán)益，發(fā)揮其從事風(fēng)險投資創(chuàng)業(yè)的積極性。

2.實現(xiàn)風(fēng)險資本主體的多元化。目前，我國風(fēng)險投資尚處于起步階段，各個方面都還不成熟。我國應(yīng)充分發(fā)揮政府的政策引導(dǎo)作用，建立起以政府資金為引導(dǎo)、民間資金為主體的風(fēng)險資本籌集和循環(huán)機(jī)制，充分發(fā)揮政府的放大器作用。目前，我國的法律尚不允許證券公司、社保基金、保險公司進(jìn)人風(fēng)險投資領(lǐng)域。隨著風(fēng)險投資企業(yè)的發(fā)展和成熟，政府應(yīng)逐漸放開這些方面的限制，實現(xiàn)風(fēng)險資本主體的多元化。應(yīng)利用中央財政資金、部門資金、地方政府財政資金等發(fā)起組建一些風(fēng)險投資公司，引導(dǎo)民間資本的進(jìn)人，同時又要避免出現(xiàn)政府資金一股獨大的局面。

3.盡快建立有效的資金進(jìn)出機(jī)制。就發(fā)展我國風(fēng)險投資的金融機(jī)制而言，其核心問題則是形成一個比較完善的適合風(fēng)險投資企業(yè)資本變現(xiàn)的機(jī)制。因此，要構(gòu)建有效的風(fēng)險資本退出增值機(jī)制，應(yīng)該完善有關(guān)法律鼓勵股權(quán)轉(zhuǎn)讓，同時要盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板市場是風(fēng)險投資的強(qiáng)大支撐，美國風(fēng)險投資的成功，納斯達(dá)克證券市場功不可沒。目前，我國創(chuàng)業(yè)板市場的技術(shù)準(zhǔn)備已基本就緒，應(yīng)抓緊對有關(guān)法規(guī)的制定或修訂，爭取創(chuàng)業(yè)板市場盡快推出。

4.培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險投資人才。通過組織專業(yè)知識培訓(xùn)，提高風(fēng)險投資從業(yè)人員的業(yè)務(wù)管理水平；大力發(fā)展教育，盡快培養(yǎng)大批既懂金融、證券、投資，又懂財務(wù)、會計（審計）、管理、法律的復(fù)合型風(fēng)險投資人才；制定優(yōu)惠政策，提供人力資源優(yōu)化配置機(jī)制，為人才合理流動創(chuàng)造必要條件，通過招聘或國際交流，引進(jìn)風(fēng)險投資專家，彌補(bǔ)國內(nèi)人才的不足，改善人才缺乏狀況

5.培育風(fēng)險投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。大力培育服務(wù)于風(fēng)險投資領(lǐng)域的各種中介機(jī)構(gòu)，為風(fēng)險投資提供全方位的中介服務(wù)，促進(jìn)風(fēng)險投資發(fā)展。風(fēng)險投資所需要的中介機(jī)構(gòu)包括標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)，估值機(jī)構(gòu)，評價調(diào)查機(jī)構(gòu)，金融中介機(jī)構(gòu)，另外還要有行業(yè)自律管理服務(wù)機(jī)構(gòu)、風(fēng)險投資法律咨詢顧問、會計審計服務(wù)機(jī)構(gòu)等。

新經(jīng)濟(jì)是以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為支柱和龍頭的經(jīng)濟(jì)。風(fēng)險投資正是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的孵化器和助推器。沒有風(fēng)險投資，就沒有高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，也就沒有新經(jīng)濟(jì)時代的到來。加速發(fā)展我國的風(fēng)險投資事業(yè)，刻不容緩。

參考文獻(xiàn)：