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編者按：本論文主要從我國公司債券市場信用評級的現狀；完善我國公司債券市場信用評級制度的必要性；完善我國公司債券市場信用評級制度的對策等進行講述，包括了信用評級意識淡薄、信用評級的地位目前難以確立、信用評級機構體系不完善、缺乏科學的評級指標和方法、市場經濟發展的需要、發展債券市場的需要、創造信用評級市場需求等，具體資料請見：

[論文關鍵詞]公司債券市場信用評級評級制度

[論文摘要]隨著我國商業銀行、證券公司等各類金融機構債券的發行和公司債券發行主體的進一步放開，如何建立和完善信用評級制度也日益受到市場和有關管理部門的關注。本文從我國公司債券市場信用評級制度的現狀出發，討論了完善我國公司債券市場信用評級制度的必要性，提出完善我國公司債券市場信用評級制度的對策。

獨立公正客觀的信用評級制度會對公司債券市場的發展起到很大的促進作用。對于投資者來說．信用評級可以作為判斷信用風險評價投資價值的重要依據．有利于投資者規避風險、保護自身利益：對于發行人來說，有利于提高其知名度，按照優惠條件迅速實惠地發行債券．降低融資成本，并為其在更大范圍內籌資提供了可能；對于監管當局來說，有利于有甄別地實施監管．提高監管效率：而對社會來說．則可以降低信息成本．提高證券市場的效率．實現資源的合理配置。

一、我國公司債券市場信用評級的現狀

我國信用評級活動開始于20世紀80年代末。經過十余年的艱苦探索和經驗積累．我國的信用評級業已進入了一個新的發展階段。但是相對于有百多年歷史的國際評級業而言．目前我國的信用評級業整體仍較稚嫩．發展中存在著許多問題亟待解決。

1信用評級意識淡薄

與評級業發達國家主要需求來自投資者的情況不同．我國現階段評級結果的服務對象主要還是政府主管部門或監管機構，企業和投資者信用評級觀念淡薄。從企業對信用評級的觀念來看，許多公司甚至上市公司尚未意識到信用評級的作用和意義．更不可能主動產生對信用評級的需求。投資者對證券評級的重要性認識也不夠。目前．我國許多大的機構投資者投資債券時都沒有充分考慮債券的資信等級，而是將債券的收益性放到了第一位．安全性和流動性放到了其后。

2．信用評級的地位目前難以確立

在我國企業債券市場不發達的情況下．企業債券發行申報復雜、審批漫長、額度控制、債券必須擔保等措施嚴重制約了企業債券的發行．發行債券的企業幾乎全部為大型優質企業．并且大部分債券均由四大國有商業銀行擔保。目前在上海和深圳證券交易所上市交易的債券．信用等級全部為AAA級，因此，債券評級意義不是很大．評級的目的在更大程度上是為滿足主管部門的要求，評級地位的重要性很難確立。

3信用評級機構體系不完善

目前我國的信用評級工作雖有一些機構在做．其中既有專門的信用評級機構．也有銀行系統的信用評級部門．但各家信用評級機構的工作進行得并不普遍、深入和系統．而且它們各行其是．缺乏相互聯系和信息互通，也缺乏像穆迪公司和標準——普爾公司那樣權威性的資信評估機構。我國資信評估業不是市場推動產生的．而是在其市場規模較小的情況下．由政府部門推動開展起來的．所以．評級活動還帶有相當大的行政色彩．其評級結果的市場認可度不高。

4缺乏科學的評級指標和方法

目前在我國信用評級領域沒有統一的業務規范和評級內容．評級標準也不統一、不全面，評級方法缺乏科學性．從而使得評級的結果缺乏客觀性公正性和準確性，甚至有的評級結果的好壞不是；限據被評定對象的實際情況．而是根據其支付費用的高低來決定上市公司的虛假信息牽涉到上市發行人、會計審計機構的集體違法．沒有規范的資信評估機構就不可能有良好的信用評級制度。

二．完善我國公司債券市場信用評級制度的必要性

1．市場經濟發展的需要

債：券評級源于上世紀初的美國．經過一個世紀的發展．在美國已形成了一套完整的制度．并在保持金融制度的穩定中成為不可缺少的環節。在美國．債券評級是由民間自發而形成的，但它最終成為一項制度卻是由于以下幾個方面：(1)30年代的大危機證明了評級活動基本上反映了債券的償還能力，這一事實增加了投資者對債券評級的信賴。(2)危機過后．美國當局公布了證券法，對有價證券的發行和銷售實行了法律限制．禁止證券承購業者對有價證券進行評價，從此證券評估就轉而由作為第三者的評級機構承擔。(3)政府部門對評級結果的廣泛利用。例如，美國證券交易委員會(SEC)規定．有價證券發行計劃書中記載的評級情況必須是SEC確認的評級機構所作的評級。

因此．從整個歷史的發展來看．債券評級是市場經濟的必然產物．市場經濟中存在大量的信用形式，或者說市場經濟的基礎是信用經濟。現階段．我國正處于由計劃經濟向完全市場經濟過渡的經濟轉軌時期．完善我國債券市場信用評級制度，將推動我國債券市場信用關系的良好發展．推動我國債券市場在經濟轉軌期快速穩定的發展。

2發展債券市場的需要

我國的債券市場起步比股票市場要早．但是由于種種原因．債券市場的發展嚴重滯后。1997年滬深兩市總市值達17529億元．占我國GDP的2O％左右。而1996年．企業債券的累積額僅為2063億元．只占同期GDP的3％。由于政策上的原因，我國目前是”重股市．輕債市“．而在西方國家恰恰相反．它們的證券市場結構逐漸向債券市場傾斜。作為證券市場的一個組成部分．中國的債券市場亟待發展，而其前提就是需要一些權威的評級機構對企業債券作出評級以推動債券市場健康發展。對于投資者來講債券評級可幫助他們選擇投資對象降低投資風險對于企業來講債券評級可提高其知名度，降低融資成本，改變企業在融資過程中的被動狀態。

三、完善我國公司債券市場信用評級制度的對策

目前我國企業短期融資券的快速發展尤其是企業債券市場的發展使信用評級業面臨著難得的發展機遇。因此應當抓住機遇，發展和完善我國公司債券市場信用評級制度促進我國公司債券市場的發展。

對我國公司債券市場信用評級制度的完善，可以從信用評級的主體、客體、信用評級市場幾方面尋求解決對策。

1信用評級主體的形威與完善

(1)提高國內信用評級機構準入門檻

我國信用評級業起步較晚評級機構尚未在市場上完全建立良好的信譽在缺乏市場自發形成的準入門檻的情況下有必要通過政府建立一道市場準入機制。否則，市場門檻較低評級機構過多容易造成壓價競爭以高評級討好客戶使評級失去真實性和科學性影響信用評級機構的信譽也易導致評級機構過分依賴政府取得業務，不利于評級機構之間的公平競爭。(2)建立和健全我國的信用評級組織體系

目前我國銀行系統對企業的信用評級體系的覆蓋面相對較廣，運行狀況相對較好而且我國的信用缺失問題更突出地表現在銀行信貸市場上因此今后一段時間應當把重點放在健全和完善銀行系統的信用評級體系上。與此同時，應注重培育我國專業性的信用評估機構提高其信用評估水平和社會影響力，逐漸形成一兩家全國性、權威性的信用評估機構開展跨省區金融資信評估業務。

鑒于我國信用評級底子很薄，技術性手段極度缺乏，充分借鑒、引進國外同行的經驗顯然十分重要．因此應積極推動組建中外合資、合作的資信評估公司逐步走出國門參與跨國評估業務，在實踐中加深認識、提高水平。對已存在的評級機構．則應進行機構優化，通過重組、驗收、調整、撤并等手段提高資信評估公司的執業質量。另外還應加強各類信用評級機構的聯系與合作盡快實現基本信息的聯網便推動信息共享。

(3)建立嚴厲的行業管理規則引入評級機構退出機制

逐步建立健全信用評級機構的法規體系，建立信用評級行業協會加大對證券信用評級機構的扶持力度。建立有關的職業行業準則和規范強化行業自律管理，促進國際國內的行業交流，進行人才培訓，對證券信用評級的理論問題組織研究以推動行業發展。在對評級機構采取扶植措施的同時，為培育評級機構的信譽，對弄虛作假案件的相關責任人應通過法律進行懲處提高作假成本最大限度地杜絕虛假信息。建立嚴格的退出機制，將嚴重違反職業準則的評級機構逐出評級市場。

(4)加快信用評級機構的國際化

2001年中誠信國際加大了對國際先進評級理念和技術的吸收消化力度．積極運用國際評級技術將評級業務工作更加系統化規范化。中國大公評級有限公司與穆迪公司也開始合作，取得了許多新的進展和突破。繼中誠信大公之后．深圳鵬元、上海遠東等信用評級機構也加快了國際化步伐。繼續加快我國信用評級機構國際化將改善我國評級市場缺乏高信譽評級機構的現狀，使評級市場步入良心循環。

2增強信用評級客體參加信用評級意識

政府對信用評估應有一定的強制性和硬約束把信用評級結果與其獲得信貸資金、經營信譽、經營業績結合起來成為考核、監管的一項指標提高信用評級客體一——企業進行信用評估的積極性。

3．創造信用評級市場需求

為了給我國信用評級業創造一個有激勵的市場環境使評估機構之間的競爭進入良性狀態，政府可從兩方面進行有效的制度供給。

首先監管部門更多地利用評級結果，增加我國信用評級業的強制性需求。為了充分發揮信用評級揭示風險的作用，我國應借鑒經濟發達國家的做法將信用評級的對象通過政策、法規予以明確加以執行。

然后，進一步發展我國債券市場，增加信用評級的對象。債券市場的發展和健全與信用評級業的發展存在必要的聯系。目前我國公司債券發行制度過于強調政府審批而且債券的利率沒有與債券的信用級別掛鉤這就使得評級的信用風險揭示作用難以體現。要改善這種狀況需對債券的發行制度做出改善比如逐步放寬公司債券發行的行政限制條件；發揮信用評級在債券定價方面的功能逐步豐富公司債券的種類，滿足不同發債主體及投資者的需求使債券評級體系能夠得以規范發展。

4．提高信用評級的客觀性、公正性和準確性

制定一套能指導所有信用評級機構的評級框架、評級指標和評級方法，增強我國信用評級的科學性、合理性、社會規范性和國際適用性。銀行要適應金融風險測定和控制的國際趨勢，采用定量化的風險測試模型，比如VAR模型來估算其信用風險、流動性風險、利率風險以及借款人風險。要建立社會中介機構責任追究制度．對審計、評估失真釀成惡果的中介機構要實行嚴格的責任追究制度。

總而言之現階段．完善我國公司債券市場信用評級制度將有利于加快我國融資制度的改革．拓寬企業融資渠道，推動我國公司債券市場穩步快速發展。