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摘要:虛擬經(jīng)濟源于貨幣資本的運行，并隨經(jīng)濟和社會的進步不斷發(fā)生深刻的變化，形成了虛擬經(jīng)濟從低級形態(tài)向高級形態(tài)發(fā)展的三個階段。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展來源于實體經(jīng)濟的需求，它一旦形成，便會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生很大的影響，這里既有積極作用，又有消極影響。虛擬經(jīng)濟發(fā)展過程中，常常最容易被忽視的是管理缺位，為此，要加強對虛擬經(jīng)濟的法規(guī)建設和監(jiān)督管理，使虛擬經(jīng)濟成為實體經(jīng)濟有益的延伸和補充。一、虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生和發(fā)展虛擬（fictitious）一詞有：假想、假定、編造、虛偽等含義，并作為現(xiàn)實的對立面。經(jīng)濟學意義的虛擬資本和虛擬經(jīng)濟便是從這里引申出來，并且從虛擬資本開始的。虛擬經(jīng)濟是資本獨立化運動的經(jīng)濟。首先，虛擬經(jīng)濟是和資本運動相聯(lián)系的經(jīng)濟。什么是資本？用于獲取收益的那部分財富才是資本。什么是虛擬資本？虛擬資本是通過信用手段為生產(chǎn)性活動融通資金。這是比較傳統(tǒng)的提法。其實，隨著人類社會經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷提高，虛擬資本的含義在不斷發(fā)生變化。盡管如此，理論上，一般把虛擬資本作為實際資本的對照物，后者通常指生產(chǎn)資料，也包括生產(chǎn)過程中?quot;貨幣資本。資本的本性是要獲取價值增殖。資本在運動過程中才能獲取價值增殖。虛擬經(jīng)濟的本質(zhì)特征之一是，以贏利為目的的資本是其運動的主體。其二，虛擬經(jīng)濟是和資本價值形態(tài)的獨立運動相聯(lián)系的經(jīng)濟。資本的基本形態(tài)是價值形態(tài)。資本以脫離實物經(jīng)濟的價值形態(tài)獨立運動，這是虛擬經(jīng)濟之虛擬屬性的根本體現(xiàn)。縱觀虛擬經(jīng)濟的歷史發(fā)展，可將其劃分為以下三個階段或形態(tài)：一是資本主義發(fā)展過程中出現(xiàn)銀行資本、股票資本運動的虛擬經(jīng)濟初級階段；二是價格劇烈變化條件下出現(xiàn)金融衍生工具的虛擬經(jīng)濟發(fā)展階段；三是網(wǎng)絡技術進步產(chǎn)生了大量網(wǎng)絡服務的工具和場所，出現(xiàn)了虛擬經(jīng)濟的成熟階段。第一，虛擬經(jīng)濟的初始階段。希法亭（Hiferding,R.,1910）從揭示股票資本的運動規(guī)律出發(fā)，對虛擬經(jīng)濟活動進行了詳細分析。他提出，在股票交易所里，資本家的財產(chǎn)以生產(chǎn)之外的純粹形式出現(xiàn)了。此時，虛擬資本具有雙重迷信色彩，仍有某些實際根據(jù)，即作為資本主義生產(chǎn)方式職能表示的貨幣資本。第二，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展階段。虛擬經(jīng)濟不僅獨立于實體經(jīng)濟活動，而且呈現(xiàn)虛擬經(jīng)濟活動的雙重虛擬性，即新的金融工具可以是對某種虛擬資本（如股票）所有權的收益進行再分配，如期貨、期權、期貨的期權等工具。近20年來，金融衍生工具的出現(xiàn)，使得虛擬經(jīng)濟進入了發(fā)展階段。期間，金融工具的推出以及金融市場的建立有了較快發(fā)展。第三，虛擬經(jīng)濟的成熟階段。虛擬經(jīng)濟在其活動的時間和空間方面有了很大發(fā)展。因特網(wǎng)的迅速發(fā)展，使得網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上股市、網(wǎng)上交易正在向我們走來，這些市場沒有一般意義的建筑物，沒有交易大廳和柜臺，營業(yè)廳就是網(wǎng)頁，所有交易和清算都通過互聯(lián)網(wǎng)絡自動進行。沒有中心交易所和柜臺，引進先進的網(wǎng)絡技術，出現(xiàn)了虛擬空間，并使得虛擬經(jīng)濟的無形化，其假想的程度更高。虛擬經(jīng)濟的成熟階段開始于90年代中期，因特網(wǎng)的發(fā)展，網(wǎng)絡超市的出現(xiàn)，虛擬空間的擴大，加上數(shù)據(jù)化存儲技術的采用，傳統(tǒng)的時空觀念正在經(jīng)歷一場深刻的革命。當人類進入21世紀，這種虛擬化的空間和市場形式在經(jīng)濟活動中的作用將會與日俱增。此時，虛擬經(jīng)濟的特點及其功能發(fā)生了質(zhì)變，人類的生存空間也相應得到了擴充。二、虛擬經(jīng)濟的特征：虛擬經(jīng)濟是市場經(jīng)濟高度發(fā)達的產(chǎn)物，以服務于實體經(jīng)濟為最終目的。隨著虛擬經(jīng)濟迅速發(fā)展，其規(guī)模已超過實體經(jīng)濟，成為與實體經(jīng)濟相對獨立的經(jīng)濟范疇。與實體經(jīng)濟相比，虛擬經(jīng)濟具有明顯不同的特征，概括起來，主要表現(xiàn)為高度流動性、不穩(wěn)定性、高風險性和高投機性等四個方面。1、高度流動性。實體經(jīng)濟活動的實現(xiàn)需要一定的時間和空間，即使在信息技術高度發(fā)達的今天，其從生產(chǎn)到實現(xiàn)需求均需要耗費一定的時間。但虛擬經(jīng)濟是虛擬資本的持有與交易活動，只是價值符號的轉(zhuǎn)移，相對于實體經(jīng)濟而言，其流動性很高；隨著信息技術的快速發(fā)展，股票、有價證券等虛擬資本無紙化、電子化，其交易過程在瞬間即刻完成。正是虛擬經(jīng)濟的高度流動性，提高了社會資源配置和再配置的效率，使其成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟不可或缺的組成部分。2、不穩(wěn)定性。虛擬經(jīng)濟相對實體經(jīng)濟而言，具有較強的不穩(wěn)定性。這是由由虛擬經(jīng)濟自身所決定的，虛擬經(jīng)濟自身具有的虛擬性，使得各種虛擬資本在市場買賣過程中，價格的決定并非象實體經(jīng)濟價格決定過程一樣遵循價值規(guī)律，而是更多地取決于虛擬資本持有者和參與交易者對未來虛擬資本所代表的權益的主觀預期，而這種主觀預期又取決于宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)前景、政治及周邊環(huán)境等許多非經(jīng)濟因素，增加了虛擬經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。3、高風險性。由于影響虛擬資本價格的因素眾多，這些因素自身變化頻繁、無常，不遵循一定之規(guī)，且隨著虛擬經(jīng)濟的快速發(fā)展，其交易規(guī)模和交易品種不斷擴大，使虛擬經(jīng)濟的存在和發(fā)展變得更為復雜和難以駕御，非專業(yè)人士受專業(yè)知識、信息采集、信息分析能力、資金、時間精力等多方面限制，虛擬資本投資成為一項風險較高的投資領域，尤其是隨著各種風險投資基金、對沖基金等大量投機性資金的介入，加劇了虛擬經(jīng)濟的高風險性。4、高投機性。有價證券、期貨、期權等虛擬資本的交易雖然可以作為投資目的，但也離不開投機行為，這是市場流動性的需要所決定的。隨著電子技術和網(wǎng)絡高科技的迅猛發(fā)展，巨額資金劃轉(zhuǎn)、清算和虛擬資本交易均可在瞬間完成，這為虛擬資本的高度投機創(chuàng)造了技術條件，提供了技術支持。越是在新興和發(fā)展不成熟、不完善、市場監(jiān)管能力越差，防范和應對高度投機行為的措施、力度越差的市場，虛擬經(jīng)濟越具有更高的投機性，投機性游資也越容易光顧這樣的市場，達到通過短期投機，賺取暴利的目的。三、適度虛擬經(jīng)濟發(fā)展對實體經(jīng)濟的作用虛擬經(jīng)濟是與實體經(jīng)濟相對立，但又密切聯(lián)系，各種形態(tài)虛擬經(jīng)濟的發(fā)展是與不同階段實體經(jīng)濟發(fā)展水平相適應的，而且是實體經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物。然而，虛擬經(jīng)濟一旦形成并發(fā)展，就會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生深刻的影響。這些影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是，虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟的延伸。虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟的必要補充，并有利于促進實體經(jīng)濟活動。在虛擬經(jīng)濟的初始形態(tài)，股份制的出現(xiàn)不僅在

股東共擔風險的前提下，為產(chǎn)業(yè)資本提供資金融通，而且有利于企業(yè)加強管理，促進競爭機制的形成，提高實體經(jīng)濟運行質(zhì)量。虛擬經(jīng)濟發(fā)展階段，金融衍生工具的出現(xiàn)是適合價格劇烈變化要求的，新的工具和市場形式可以用來防范價格風險，確保產(chǎn)業(yè)資本運行的穩(wěn)定性。虛擬經(jīng)濟的成熟階段，網(wǎng)絡經(jīng)濟的出現(xiàn)使得虛擬經(jīng)濟在時間和空間上對實體經(jīng)濟進行了有益的補充，網(wǎng)上交易的開通，為更多的潛在交易者提供了市場準入的可能，并大大地推進了跨越時空的金融交易。此外，網(wǎng)絡超市的出現(xiàn)不僅有利于簡化購物手續(xù)，而且會大幅節(jié)約交易成本。二是，虛擬經(jīng)濟有利于促進實體經(jīng)濟的資本形成。虛假經(jīng)濟有利于提高實體經(jīng)濟的資金融通能力，在一定程度上保證實體經(jīng)濟的資金來源。比如，股票資本的出現(xiàn)使得上市公司可以獲得穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)資本來源；金融衍生工具的出現(xiàn)促使相關資產(chǎn)（或標的物）的流動性有所提高，并為風險控制提供新的手段，有助于增強實體經(jīng)濟的穩(wěn)定性；網(wǎng)絡經(jīng)濟的出現(xiàn)使得實體經(jīng)濟的空間有所延拓，此外，較低的成本使得實體經(jīng)濟的融資成本趨于降低。值得注意的是，對于股票資本和金融衍生工具來說，托賓q比率的增加，有利于促進實體經(jīng)濟運行的資本形成，擴大資本形成的基礎。三是，虛擬經(jīng)濟有助于降低實體經(jīng)濟的成本。虛擬資本的出現(xiàn)，表面上看，是從產(chǎn)業(yè)資本中分化出來的一部分，作為一種獲取收益的權證，因而具有虛擬性。然而，虛擬資本的形成并非虛無縹緲或無中生有，而是以實體經(jīng)濟為基礎而產(chǎn)生，并形成對實體經(jīng)濟有益的補充，這種補充傾向于降低實體經(jīng)濟的成本。股票資本的出現(xiàn)使得借貸資本形態(tài)轉(zhuǎn)化為股票分紅，這樣，不僅使產(chǎn)業(yè)資本的來源得到保證，而且傾向于降低資本成本；對于金融衍生工具來說，新的金融工具的出現(xiàn)，使相關資產(chǎn)的流動性有所提高，盈利能力有所擴大，并直接或間接地降低實體經(jīng)濟的資金成本；就網(wǎng)絡經(jīng)濟而言，虛擬交易場所和空間的擴大，不僅拓展了現(xiàn)實的空間，而且直接降低了相關設施成本，如網(wǎng)上購物、網(wǎng)絡交易相對降低了實際經(jīng)濟交易活動的尋租成本或交易成本。四是，虛擬經(jīng)濟可對實體經(jīng)濟的風險進行重組。虛擬經(jīng)濟是以虛擬資本運動為特征，與實體資本相比較，虛擬資本所有權的市場性更強，其價格構成中包括預期因素和時間因素。尤其是一些新的風險對稱性金融工具可以對實體經(jīng)濟所有權進行重新組合，產(chǎn)生風險的重新捆綁。總之，虛擬經(jīng)濟雖然獨立于實體經(jīng)濟而存在，卻以現(xiàn)實的實體經(jīng)濟為基礎，不能離開實體經(jīng)濟活動。虛擬經(jīng)濟是與實體經(jīng)濟相對應的，卻能對實體經(jīng)濟的運行產(chǎn)生深刻的影響，并且相應提高實體經(jīng)濟的效益。四、過度虛擬經(jīng)濟會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生不良影響虛擬經(jīng)濟的出現(xiàn)及其發(fā)展是實業(yè)經(jīng)濟運行的必然結果和客觀要求，如果虛擬經(jīng)濟的發(fā)展脫離了實體經(jīng)濟的發(fā)展階段和水平，虛擬經(jīng)濟的優(yōu)點便不能得到有效發(fā)揮，相反，其不利影響會有所放大。因此，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟發(fā)揮促進作用是有一定條件的，過度發(fā)展、缺乏管理的虛擬經(jīng)濟會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重的危害。第一，虛擬經(jīng)濟可能產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟。虛擬經(jīng)濟價格形成往往與心理預期和時間密切相關，一旦對未來經(jīng)濟形勢展望過于樂觀，便可能出?quot;虛假繁榮，出現(xiàn)泡沫，最終形成經(jīng)濟衰退。股票交易本來有利于股票一級市場發(fā)行和股票融資，但是，如果股票交易過度，市盈率高，轉(zhuǎn)手率太高（這意味著其價格變化頻繁而且幅度大），股票市場所停留的資金量就會越來越大，這些被擠出的資金可能來自產(chǎn)業(yè)資本，因而會相應減少實體經(jīng)濟的資金。不僅如此，股票市場價格的劇烈變化，還會在相當程度上影響到人們的資產(chǎn)，尤其是價格下降時，所產(chǎn)生的財富效應可能形成需求萎縮而直接影響到社會總需求變化，使宏觀經(jīng)濟波動的幅度和頻率有所加劇。為此，大多數(shù)國家創(chuàng)建商業(yè)銀行、組建股票市場、金融衍生市場以及開通網(wǎng)上交易，其目的在于為實體經(jīng)濟提供有益的支持，而不在于促進虛擬經(jīng)濟的膨脹。經(jīng)驗表明，虛擬經(jīng)濟的過快發(fā)展，常常會形成金?quot;泡沫，最終危及經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。第二，虛擬經(jīng)濟會對實體經(jīng)濟需求產(chǎn)生劇烈震蕩。虛擬經(jīng)濟以實體經(jīng)濟為參照系或相關資產(chǎn)，其價格變化表現(xiàn)為對實體經(jīng)濟預期趨勢。實際上，虛擬經(jīng)濟可以作為實體經(jīng)濟未來變化的一面鏡子或參照物，展示未來經(jīng)濟可能出現(xiàn)的變化趨勢，正因為如此，虛擬經(jīng)濟的劇烈變化可能帶來實體經(jīng)濟行為的相應變化，比如股票和金融衍生工具價格的變化，將直接影響到相關資產(chǎn)市場（現(xiàn)貨市場）的供求變化；外匯遠期、期貨、期權價格的變化，會反過來影響到外匯現(xiàn)匯的供求及其價格變化。因此，虛擬經(jīng)濟會增加實體經(jīng)濟供求失衡的力量。第三，虛擬經(jīng)濟可能成為監(jiān)管和稅收的盲區(qū)。虛擬經(jīng)濟的高級形態(tài)中以非中心場所為特點的市場部分可能游離于宏觀管理之外，與實體經(jīng)濟相比較，這些經(jīng)濟活動的合法性較難得到確保，監(jiān)管上有可能存在漏洞，尤其是虛擬經(jīng)濟往往處于國家稅收管理范圍之外。一旦大量的實體經(jīng)濟行為為虛擬經(jīng)濟活動所替代，國家稅收的稅基范圍會相應縮小，從而影響到國家稅收的合理增長。五、促進我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展的對策當人類社會已經(jīng)開始進入虛擬經(jīng)濟發(fā)展的成熟階段，我國虛擬經(jīng)濟初級階段發(fā)展過程中，既面臨機遇，又面臨嚴峻挑戰(zhàn)。從機遇來看，隨著全球網(wǎng)絡業(yè)的發(fā)展，中國網(wǎng)絡市場具有巨大的潛在市場，外資正看好中國網(wǎng)絡市場的前景。中國的電腦及網(wǎng)絡市場具有很大的發(fā)展空間，中國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展具有較大的潛力。近年來，日本、美國和中國臺灣省的上市公司通過加強科技開發(fā)，實行向網(wǎng)絡公司轉(zhuǎn)型，把發(fā)展目標瞄向中國市場。從挑戰(zhàn)來看，我國的虛擬經(jīng)濟仍處于初級階段，不僅股票市場發(fā)展規(guī)模小，受企業(yè)運行機制的影響，作為虛擬經(jīng)濟初級形態(tài)的股票市場還有待規(guī)范和發(fā)展。在金融衍生工具的推出方面，我國金融創(chuàng)新受到強大的制度性約束，金融行業(yè)市場化程度很低，還有待于充分發(fā)揮市場機制作用，建立有效的金融機構體系和金融市場體系。為了推進我國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，要從我國實體經(jīng)濟的情況出發(fā)，按照實體經(jīng)濟的要求和條件，采取有利措施，積極創(chuàng)新，逐步推進虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。發(fā)展虛擬經(jīng)濟的目的是要促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，實現(xiàn)實體經(jīng)濟有效的延伸，為實體經(jīng)濟提高效率提供有效的空間。無論是發(fā)展股票、期貨、期權等金融工具，

還是發(fā)展以網(wǎng)絡交易為標志的成熟形態(tài)的虛擬經(jīng)濟，都要從現(xiàn)實經(jīng)濟需求出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)實經(jīng)濟的流動性、風險性、收益性等特點，明確虛擬經(jīng)濟的發(fā)展方向，對金融機構進行金融創(chuàng)新的積極性予以保護，適當發(fā)展虛擬經(jīng)濟，促進實體經(jīng)濟發(fā)展。要發(fā)展虛擬經(jīng)濟，在宏觀經(jīng)濟政策方面，既要創(chuàng)造條件，因勢利導推動虛擬經(jīng)濟的發(fā)展；又要加強管理，防范風險。為此，要做好以下幾方面工作：一是，發(fā)展虛擬經(jīng)濟為實體經(jīng)濟提供有益的設施。對于可以代替實體經(jīng)濟運行的虛擬經(jīng)濟部分要有條件地發(fā)展，力求降低實體經(jīng)濟的經(jīng)營成本。要轉(zhuǎn)變宏觀管理的觀念，逐步取消金融管制，建立合理的金融監(jiān)管體系，完善金融機構內(nèi)部監(jiān)管，增強透明度，確保虛擬經(jīng)濟健康運行。二是，根據(jù)虛擬經(jīng)濟可能面臨更大的風險，加強系統(tǒng)性風險管理。虛擬經(jīng)濟獨立于實體經(jīng)濟之外，其價格變化更多地受心理預期所影響，因而具有比現(xiàn)實金融交易的風險更大的風險，因此，其系統(tǒng)性風險日益突出。要加強對虛擬經(jīng)濟的風險管理，如在網(wǎng)絡經(jīng)濟發(fā)展過程中，要做好防火墻設置，要有確切的安全防護措施，確保虛擬經(jīng)濟的健康發(fā)展，避免其有效性隨著網(wǎng)絡技術的更新而有所降低。在加強風險管理中，要針對虛擬經(jīng)濟中存在風險投機交易行為，對虛擬經(jīng)濟的風險重組適當加以限制，不僅要對虛擬經(jīng)濟的風險性加強管理，而且要對風險從虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟轉(zhuǎn)移予以防范，并實現(xiàn)技術上的保證。三是，加強對虛擬經(jīng)濟的宏觀管理。不管是對新的金融工具，還是對提供虛擬服務（虛擬社區(qū)、網(wǎng)頁、郵箱等虛擬服務）虛擬場所，都要加強宏觀調(diào)控，適時制定有效的虛擬經(jīng)濟法規(guī)，頒布相關的稅收和會計準則，確保虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟發(fā)揮積極作用。四是，加強對虛擬經(jīng)濟的監(jiān)督管理。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展可能會給現(xiàn)實經(jīng)濟提供經(jīng)濟金融犯罪的可乘之機，為此，要加強對虛擬經(jīng)濟的監(jiān)督管理，防止通過虛擬經(jīng)濟進行非法金融交易、盜竊資金、洗錢等金融犯罪。五是，建立和完善實體經(jīng)濟結構調(diào)整。虛擬資本的發(fā)展可能對實體經(jīng)濟產(chǎn)生了形成競爭和替代。例如虛擬經(jīng)濟的發(fā)展將使銀行業(yè)面臨新的重組。原來，電子商務和電子貨幣的普遍使用，銀行辦公大樓開始出現(xiàn)減少，并相應增加網(wǎng)絡化建設。據(jù)報導，美國政府已經(jīng)決定對銀行業(yè)進行重組，僅在加州就要關閉120家分行，裁員3700人。今后若干年內(nèi)，美國銀行業(yè)的經(jīng)營網(wǎng)點將減少一半左右。為了適應虛擬經(jīng)濟的適度發(fā)展，還要在企業(yè)改革、金融政策、宏觀經(jīng)濟調(diào)控等方面采取相關政策措施，要努力推動現(xiàn)代企業(yè)制度建設，提高企業(yè)技術創(chuàng)新的動力；重組銀行業(yè)，充分發(fā)揮金融中介的作用；逐步放松金融管制，推進利率市場化，完善貨幣市場和資本市場，建立適應市場機制運行的金融市場體系；在宏觀調(diào)控手段方面，要努力采用市場化手段，發(fā)揮金融機構金融創(chuàng)新的積極性。總之，要通過多方面的努力，為發(fā)展虛擬經(jīng)濟創(chuàng)造條件，推動虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的同步發(fā)展，最終實現(xiàn)實體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。參考文獻：1.Hayek,F.A.,1939,PriceExpectation,MonetaryDisturbancesandMalinvestments,inHayek,Profit,InterestandInvestment,London,Routledge.2.Hiferding,R.,1910,FinanceCapital,London:Routledge&KeganPaul.3.[德]魯?shù)婪颉は７ㄍぃ?994，《金融資本－資本主義最新發(fā)展的研究》，商務印書館。4.錢小安，1999，《金融創(chuàng)新因果》，中國金融出版社。