證券法對規(guī)范股票市場的作用
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上世紀九十年代初,上交所和深交所的成立標志著我國股票市場的建立,面向社會公開發(fā)行股票,開啟新的融資渠道。經(jīng)過多年的發(fā)展,我國的股票市場得到了長足的發(fā)展。時至今日,我國的證券市場就資本規(guī)模來看,已經(jīng)是世界前三的水平了。同時,隨著國民收入的不斷提高,互聯(lián)網(wǎng)的不斷普及,全國范圍內(nèi)參與證券市場投資的民眾已經(jīng)越來越多。但客觀地說,我國的證券市場依然存在許多缺陷,證券市場的法制化管理不夠完善,這包括國家行政干預介入過多的問題、市場準入的設(shè)立標準問題、以及民眾的非理性投機心理問題等等。從市場管理角度,加強證券市場的法制化管理,做到權(quán)責統(tǒng)一,實現(xiàn)行政程序的法制化,實現(xiàn)對證券市場的依法有效管理。對證券市場本身,做到建立健康的交易秩序,防范和杜絕蠱惑交易、虛假申報、操作市場、搶先交易、內(nèi)幕交易等違法交易行為。在未來很長一段時間當中,伴隨著我國證券市場的發(fā)展,也將是我國證券法律制度不斷完善和有效實施的過程。
(一)中國股票市場的監(jiān)管體系存在漏洞與不足
股票證券的誕生,使人類社會能夠充分地挖掘到資本的作用和潛力,讓資本能夠投入規(guī)模化的社會生產(chǎn)。與此同時,新一種金融工具的誕生,帶來的既是資本的流動性和有效利用,也增加了人們的投機渠道和資本的風險,以及使相應(yīng)的法律約束無法做到時效性。所以,證券市場里永遠都不乏熱錢和利用證券市場的灰色地帶操作股票市場、實行內(nèi)幕交易的投機者。現(xiàn)代社會中,由于資本的集中化、證券市場的不可預知性以及社會金融工具創(chuàng)新的活躍,使得證券市場更加的不穩(wěn)定,從而導致證券市場的破壞性更加深入,甚至危及到國家經(jīng)濟體系。因此,各國政府將加強對證券市場的監(jiān)管和規(guī)范化、保護證券市場的穩(wěn)定作為政府的職責和目標。面對證券市場中的工具創(chuàng)新和資本流動,應(yīng)促使交易過程的規(guī)范化,市場信息的透明化,以及市場準入條件的合理化設(shè)置,控制市場風險,維護金融市場的穩(wěn)定。對于證券市場的變化與創(chuàng)新,及時完善相關(guān)法律制度,注重法律法規(guī)在證券領(lǐng)域的時效性,提高證券市場的法制化管理程度。由于我國證券市場起步比較晚,發(fā)展的歷史不夠長,其中還存在許多的缺陷與不足,股票市場內(nèi)的一些結(jié)構(gòu)性、體制性和機制性矛盾并未得到全部解決。此外,由于股票市場本身具有很大的發(fā)展?jié)摿εc空間,使其自身得以快速的發(fā)展,于是股票市場的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境都處在一個不斷變化的狀態(tài),而相關(guān)的法律法規(guī)卻得不到及時的調(diào)整和完善。這就導致了股票市場和證券法兩者之間不能相互統(tǒng)一的矛盾。同時也間接的誘發(fā)了許多證券公司和股民不嚴格遵守股票市場的規(guī)定,給股票市場造成一定的混亂。
(二)我國證券市場制度不夠健全
證券市場體系制度是維系證券市場公平、快速、高效運轉(zhuǎn)的保證和基礎(chǔ),其中涵蓋了利益實現(xiàn)與保障制度及信息披露制度。我國證券市場信息披露制度在信息公開化的過程中,本身還存在著許多的不足與缺陷,存在著信息公開不夠透明,信息量不夠,信息傳達有時不夠及時迅速的問題,特別是在部分重要信息披露上,具有很強的主觀性和隨意性,在一定程度上挫傷了股票投資者的信心,從而也挫傷了股票投資者的投資積極性。此外,從退出機制的角度來看,我國還沒有建立起相較而言較為系統(tǒng)、完善的、與市場經(jīng)濟發(fā)展相結(jié)合的上市公司退出機制。目前,中國證券市場制度國際化水準較低,缺乏與市場需求相適應(yīng)的多元化市場體系,以資本市場作為基礎(chǔ)的一些上市公司在體制上,存在著結(jié)構(gòu)性的缺陷,一些中小股東的權(quán)益無法得到有效的保護、上市公司的實力參差不齊、證券市場投機取巧行為盛行、監(jiān)管體系之間沒有形成整體,缺乏有效的協(xié)調(diào)等等。
(三)通過證券法地實施實現(xiàn)國家的改革意志和有效控制
我國證券市場是在我國社會主義市場經(jīng)濟制度的改革和完善背景下建立的。證券法地實施和完善主要針對于不同的社會經(jīng)濟發(fā)展階段和社會經(jīng)濟環(huán)境,滿足于國家經(jīng)濟政策執(zhí)行的需要,形成一個有利于國家實現(xiàn)市場經(jīng)濟體制框架建設(shè)的目標。亞洲金融危機之后,國家意識到了證券市場監(jiān)管的重要性,我國頒布了證券法。對股票市場行為進行規(guī)范化、法制化治理,符合國家經(jīng)濟建設(shè)及宏觀調(diào)控的要求,同時也意味著規(guī)范化、法制化證券市場更有利于證券市場的運行。在證券法頒布之后,在社會經(jīng)濟發(fā)展過程中,中小企業(yè)作為市場經(jīng)濟主體的起到越來越重要的作用,為了解決中小企業(yè)的融資渠道問題,國家逐步放開融資門檻的設(shè)置建立了中小板、創(chuàng)業(yè)板等新型的股票市場。應(yīng)對國有企業(yè)的市場化改革,國家通過國有企業(yè)實現(xiàn)上市,減輕了國家對企業(yè)的經(jīng)營活動直接控制和干預,讓國有控股企業(yè)遵照市場規(guī)則運行。這些中小企業(yè)融資渠道的建立和國有控股企業(yè)的市場化改革,都是在證券法的的建立和完善后,并以此為參照而逐步進行的。所以說,證券法的建立是證券市場的需要和國家意志在市場經(jīng)濟建設(shè)中的體現(xiàn)。
二、證券法對規(guī)范股票市場的作用
(一)股票市場運行體制趨于有序化
證券法和相應(yīng)法律制度的實施,標志著證券業(yè)與銀行業(yè)、信托業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)實行分業(yè)管理和分業(yè)經(jīng)營。實行分業(yè)管理和分業(yè)經(jīng)營切斷了證券業(yè)與銀行業(yè)以及其他行業(yè)的相互交叉經(jīng)營,清晰了各個經(jīng)營主體的業(yè)務(wù)方向相應(yīng)的也明確了其社會責任。這樣便于各個行業(yè)實行專業(yè)化經(jīng)營也便于國家進行專門化管理與監(jiān)控。對于股票市場而言證券公司的業(yè)務(wù)專門化,也便于抑制證券公司本身對股票市場的大規(guī)模操作,有利于維護股票市場的穩(wěn)定對減少股市泡沫有好處。相比較混業(yè)經(jīng)營,在社會主義市場經(jīng)濟體制構(gòu)建的起步階段,以法律的形式實行的分業(yè)經(jīng)營和相應(yīng)的分業(yè)監(jiān)管有助于提高政府行政效率,有利于股票市場的運行。當然,隨著社會主義市場經(jīng)濟體制改革的深入,證券業(yè)與銀行業(yè)等進行混業(yè)經(jīng)營的呼聲日益高漲,這對法律制度的健全與完善以及監(jiān)管提出了新的問題。
(二)我國股票市場機制趨向健全化
證券法的頒布和實施,促進了我國股票市場機制走向健全化,這有利于我國股票市場的健康運行。眾所周知,證券市場常常是瞬息萬變的,有著巨大的風險,正因為如此,法律法規(guī)的制定也就顯得越發(fā)的重要,這是能減少風險途徑之一。只有根據(jù)我國股票市場的客觀事實和發(fā)展規(guī)律制定和完善證券法,才能保障股票市場的有機運行。證券法的實施,使我國證券市場做到了有法可依,建立了一個法治化的股票市場環(huán)境。從而使我國證券市場有章可循、有法可依,做到依法監(jiān)管。此外,適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展,近年來證券法一直在不斷修改和完善,去除與現(xiàn)有的法律法規(guī)和方針政策相沖突矛盾的條文,結(jié)合當下股票市場的需求逐步完備證券市場監(jiān)管的制度,進一步細化、優(yōu)化證券法的相關(guān)制度,逐步建立起較健全的證券法律制度體系。在證券法律制度逐步健全的同時,加強了執(zhí)法力度,重新構(gòu)建了股票市場信用體系,恢復了我國證券市場的制約力和公信力,使證券法律制度變得更具權(quán)威和尊嚴。
(三)證券交易趨向規(guī)范化
從目前證券市場的現(xiàn)狀來看,我國證券市場已經(jīng)上市的企業(yè)已有二千七百余家,從長遠目光來看,在未來仍然會有更多的企業(yè)上市,市場規(guī)模會變得越來越大,層次也變得越來越多。在主板之后中小型企業(yè)板的建立與開設(shè),為未來創(chuàng)業(yè)板的證券市場的建立打下了一個良好的基礎(chǔ)。目前在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板之后,上交所正在加快推進建立戰(zhàn)略新興板,未來的證券市場將會逐步形成多層次、多元化和全方位的證券市場體系。此外,在證券市場上已經(jīng)形成證券投資基金、券商、中小型投資者等構(gòu)成的投資團體。證券市場上對外開放的格局成為必然,在滬港通之后,開通深港通,也有可能在進一步開放的基礎(chǔ)上,成為全球化的自由市場。證券交易逐步規(guī)范化,無疑是得益于證券法的頒布與實施,當然隨著證券市場的發(fā)展,對證券法律制度和證券市場監(jiān)管,提出了越來越高的要求。
三、證券法對規(guī)范股票市場的意義
(一)證券法的實施促進了我國證券市場與國際市場的一體化
證券機構(gòu)的逐步擴大,我國證券市場的包容性也日益增強,與此同時,我國證券市場開放性也增強,與國際證券市場的交流合作也更加密切。近幾年來,逐步以我國證券市場構(gòu)成投資者的主要組成部分,壯大機構(gòu)投資者隊伍,證券投資基金、社保基金、券商,進入股市的規(guī)模也越來越大,機構(gòu)投資者成為了證券市場的中堅力量。自我國加入世貿(mào)組織以來,各國和各地區(qū)的外資投資機構(gòu)開始通過各種方式進入我國證券市場,并逐步發(fā)展為我國證券市場的一支重要的投資機構(gòu)力量。證券法的實施與完善,促進了我國證券市場與國際市場地接軌,促進了我國證券市場與國際市場的一體化,有利于我國證券市場向國際市場學習和借鑒,從而使我國證券市場更加蓬勃地發(fā)展。
(二)有利于調(diào)節(jié)和規(guī)范證券市場
國家大力推進和發(fā)展資本市場,證券法的完善和修訂,為落實和發(fā)展這一項重要決策提供了法律基礎(chǔ)和保障。進一步促進資本市場健康發(fā)展,健全多層次資本市場體系,對于加快完善現(xiàn)代市場體系、拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、優(yōu)化資源配置、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。但總體上看,我國資本市場仍不成熟,一些體制機制性問題依然存在,新情況新問題不斷出現(xiàn)。證券法的頒布實施,使尚且年輕且不穩(wěn)定具有高風險的證券市場有了制度保證。這對于調(diào)節(jié)和規(guī)范我國證券市場的發(fā)展起到積極的作用。
四、結(jié)語
我國的證券市場還處在一個很年輕的階段,為此所面臨的挑戰(zhàn)和困難也很多,這不僅需要有健全的證券法律制度,還需要我們的廣大投資者、政府監(jiān)管部門和證券公司去依法依規(guī)維護證券市場安全、健康運行,使我國證券市場發(fā)展得更快更好。證券法的頒布與實施,對我國的證券市場長遠健康的發(fā)展產(chǎn)生了深遠重大的積極影響。證券市場的有序化和規(guī)范化是證券市場健康發(fā)展的前提和保障。沒有一定的法律法規(guī)作為衡量標準,證券市場勢必會像脫韁的野馬,沒有方向、沒有目標、失去秩序,今年6月的股災,就是資金違規(guī)入市、規(guī)避實名制等法律規(guī)定、事先監(jiān)管不到位等原因造成的,對國家、投資者無不造成了重大的損失,這樣慘痛的教訓,無不要求我們,嚴格按照證券法律制度來規(guī)范股票市場的發(fā)展。
作者：徐喜波 單位：湖南外貿(mào)職業(yè)學院
