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摘要：在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)對企業(yè)管理方式的不斷沖擊下，企業(yè)內(nèi)部正在發(fā)生翻天覆地的變化，財(cái)務(wù)管理也隨著新型互聯(lián)網(wǎng)工具的產(chǎn)生而發(fā)生著重大改變。面對具有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的資本市場，如何應(yīng)對潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為當(dāng)前中小型互聯(lián)網(wǎng)公司不得不面對的一大難題。本文主要針對當(dāng)前中小型互聯(lián)網(wǎng)公司潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析得出應(yīng)對措施，從而解決中小型互聯(lián)網(wǎng)公司的現(xiàn)實(shí)癥結(jié)。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資　資本市場　財(cái)務(wù)管理

中小型互聯(lián)網(wǎng)公司在互聯(lián)網(wǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場三者的共同作用下生存和發(fā)展，面對高頻率的資本市場融資需求，不得不對傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理進(jìn)行改造以適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的內(nèi)在要求。互聯(lián)網(wǎng)公司想要獲利，就必須先提高所在網(wǎng)絡(luò)平臺的價(jià)值，從而鎖定產(chǎn)品價(jià)格，只有線上的上游和線下的下游盈利了，企業(yè)才能真正獲利。然而，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行趨勢也給互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)帶來一定沖擊，面對紛繁復(fù)雜的宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境，中小型互聯(lián)網(wǎng)公司想要獲得長遠(yuǎn)的發(fā)展就不得不關(guān)注自身的現(xiàn)金流和資本流，做好防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施，保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

一、中國中小型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的興起是在一定的背景下促成的，首先是阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)公司的成功吸引了眾多創(chuàng)業(yè)企業(yè)家；其次是政府出臺一系列創(chuàng)業(yè)優(yōu)惠政策鼓勵(lì)萬眾創(chuàng)業(yè)；最終是資本市場的快速發(fā)展，各種風(fēng)險(xiǎn)投資基金和投資銀行推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的情況下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的生存發(fā)展也開始出現(xiàn)一系列問題，包括少數(shù)大型互聯(lián)網(wǎng)公司對某一特定服務(wù)變相壟斷，占領(lǐng)了電子商務(wù)B2C模式的大部分市場份額，間接形成進(jìn)入壁壘，導(dǎo)致后進(jìn)入的中小型互聯(lián)網(wǎng)公司在這一領(lǐng)域很難存活。其次，中小型互聯(lián)網(wǎng)公司之間存在惡性競爭，為搶占顧客采取送福利優(yōu)惠等變相價(jià)格戰(zhàn)策略，加重自身經(jīng)營負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)公司只關(guān)注用戶量而忽略企業(yè)內(nèi)部的管理，再加上當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的趨勢就更加劇了中小型互聯(lián)網(wǎng)公司融資的困難。

二、中小型互聯(lián)網(wǎng)公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.資本結(jié)構(gòu)單一化風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)發(fā)展需要龐大的資金，而資金來源無非是債權(quán)和股權(quán)兩種途徑。中小型互聯(lián)網(wǎng)公司大部分都處于初創(chuàng)階段，存在嚴(yán)重的資金缺口。面對銀行和金融機(jī)構(gòu)對貸款的苛刻要求，中小型互聯(lián)網(wǎng)公司不僅沒有抵押擔(dān)保，相對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的小微企業(yè)更具借貸風(fēng)險(xiǎn)，而傳統(tǒng)的民間借貸又要求較高的貸款利率。因此，債務(wù)融資成為中小型互聯(lián)網(wǎng)公司不可觸及的資金要求，它們唯一能獲取到的就只有股權(quán)融資。單一的股權(quán)融資結(jié)構(gòu)導(dǎo)致企業(yè)資本體系失衡，不僅缺乏債權(quán)的杠桿擴(kuò)張效應(yīng)，還有可能面臨股權(quán)一旦跟不上后期的資金需求導(dǎo)致的企業(yè)資金鏈斷裂的危機(jī)。

2.組織結(jié)構(gòu)不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。

絕大多數(shù)中小型互聯(lián)網(wǎng)公司的組織結(jié)構(gòu)為在創(chuàng)業(yè)者下分別設(shè)立兩個(gè)部門，即技術(shù)開發(fā)部門和運(yùn)營部門。而就公司的財(cái)務(wù)管理情況又存在兩種情況：一是沒有專門的會(huì)計(jì)人員，公司采用記賬；二是有個(gè)別會(huì)計(jì)人員，但只處于基礎(chǔ)會(huì)計(jì)級別，負(fù)責(zé)簡單的記賬工作，并不涉及公司財(cái)務(wù)規(guī)劃和管理。據(jù)析，當(dāng)前有將近2000多萬家中小企業(yè)，其中80%的小微企業(yè)沒有會(huì)計(jì)人員，主要通過記賬公司或個(gè)人代賬來完成企業(yè)的稅務(wù)處理。并且，以記賬為代表的財(cái)務(wù)服務(wù)行業(yè)目前也存在著惡性競爭，中小型互聯(lián)網(wǎng)公司以縮減運(yùn)營成本為由，選擇較差的記賬公司也不是完全沒有可能。對于它們而言缺乏對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控意識才是最根本的。

3.財(cái)務(wù)體系的不完善，造成公司治理與內(nèi)部控制危機(jī)。

企業(yè)的財(cái)務(wù)管理體系一般分為以下三個(gè)部分：一是一般會(huì)計(jì)記賬系統(tǒng)，主要負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)在賬面上的反映記錄；二是預(yù)算資本控制系統(tǒng)，主要負(fù)責(zé)公司內(nèi)部運(yùn)營流程的預(yù)算編制和企業(yè)當(dāng)前資本使用情況進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警，起到資源合理配置的作用；三是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)察系統(tǒng)，主要負(fù)責(zé)公司內(nèi)部流程的控制和監(jiān)察機(jī)制，以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對于中小型互聯(lián)網(wǎng)公司而言，一般的會(huì)計(jì)記賬系統(tǒng)是存在的，而風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)察系統(tǒng)確實(shí)缺乏的。由于企業(yè)規(guī)模較小和資金供應(yīng)不足，中小型互聯(lián)網(wǎng)公司都較少關(guān)注財(cái)務(wù)管理體系的構(gòu)建，從而造成公司內(nèi)部控制危機(jī)。

4.獨(dú)有的商業(yè)模式運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)公司的主要目標(biāo)是追求股東財(cái)富的最大化而非傳統(tǒng)的利潤最大化，這就決定了它獨(dú)有的商業(yè)模式。互聯(lián)網(wǎng)公司主要通過營銷環(huán)節(jié)以瘋狂的短期砸錢送優(yōu)惠的方式搶占用戶，打造品牌知名度。然后以自己公司運(yùn)營的APP或門戶網(wǎng)站的點(diǎn)擊率和消費(fèi)者注冊數(shù)量來吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，利用資本市場投融資環(huán)節(jié)進(jìn)行資本運(yùn)作獲利。大多數(shù)中小型互聯(lián)網(wǎng)公司都處于虧損狀態(tài)，完全靠著股權(quán)資本維持運(yùn)營，后期一旦上市就呈現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫化的發(fā)展趨勢，實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈。可以看出，互聯(lián)網(wǎng)公司的商業(yè)模式潛在著資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，一旦公司前一輪籌集到的資金在短期內(nèi)用完就需要新一輪融資，如果中間期超過了公司能承受的時(shí)間范圍，就會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)的嚴(yán)重后果。

5.來自VC&PE的控制權(quán)喪失風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital）和私募股權(quán)（PrivateEquity）是指主要投資于新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資公司，而當(dāng)前中小型互聯(lián)網(wǎng)公司融資的主要對象也就是風(fēng)險(xiǎn)投資基金。風(fēng)險(xiǎn)投資基金最終一定要實(shí)現(xiàn)對投資項(xiàng)目的退出，并盡力獲得理想的資本套現(xiàn)，而退出的方式存在以下幾種：公開上市，公司并購，股份出售，股份回購和公司清算。對于眾多中小型互聯(lián)網(wǎng)公司而言，公開上市是最困難的，它需要公司長久的發(fā)展，至少5年-10年，而這個(gè)周期對于風(fēng)險(xiǎn)投資基金而言又過于漫長。因此，一般風(fēng)險(xiǎn)投資基金會(huì)出售股份或促成企業(yè)兼并，這就會(huì)導(dǎo)致原公司失去獨(dú)立的經(jīng)營自主權(quán)；更有專門的并購基金通過投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以較高股權(quán)比例獲得公司控制權(quán)，將創(chuàng)業(yè)者淘汰出局。

三．應(yīng)對措施

1.完善組織結(jié)構(gòu)，構(gòu)建財(cái)務(wù)系統(tǒng)。

組織結(jié)構(gòu)不在于龐大人多，而在于專業(yè)化，中小型互聯(lián)網(wǎng)公司更需要的是部門完善而又精簡的組織結(jié)構(gòu)，引進(jìn)少數(shù)專業(yè)化財(cái)務(wù)管理人才，構(gòu)建以風(fēng)險(xiǎn)控制和資本運(yùn)作為核心的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，才能適應(yīng)變化了的市場環(huán)境。在互聯(lián)網(wǎng)和資本市場發(fā)展以前，傳統(tǒng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理模式只針對于具體少數(shù)的經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行信息處理和財(cái)務(wù)決策，但是，隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來以及資本市場的興起，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理模式已不適應(yīng)新的環(huán)境需要，互聯(lián)網(wǎng)公司需要針對大數(shù)據(jù)的處理和資本市場的風(fēng)險(xiǎn)收益引進(jìn)高端的專業(yè)財(cái)務(wù)人才，構(gòu)建完善的財(cái)務(wù)風(fēng)控系統(tǒng)和公司治理體系，才能規(guī)避潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)持續(xù)健康運(yùn)行。

2.面對資本市場，謹(jǐn)慎融資，選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)投資。

中小型互聯(lián)網(wǎng)公司在面對融資渠道少融資難困境時(shí)，不能隨意接受風(fēng)險(xiǎn)投資基金的股權(quán)融資，而應(yīng)該詳細(xì)了解各種風(fēng)投的特點(diǎn)和優(yōu)勢，以便找到適合自己公司的風(fēng)投，避免引入以并購基金為首的為獲取公司控制權(quán)促成公司并購的風(fēng)險(xiǎn)投資。并且在接受風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資時(shí)，還應(yīng)進(jìn)行投資協(xié)議條款管理，構(gòu)建以本公司利益為首的投資交易結(jié)構(gòu)（TermSheet），拒絕以風(fēng)投利益為主的交易條款。

3.改善商業(yè)模式，建立預(yù)算資本控制體系，進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警。

現(xiàn)行的以短時(shí)間內(nèi)燒錢的營銷手段獲取客戶量，進(jìn)而以較低資產(chǎn)獲取較高公司估值的股東財(cái)富最大化商業(yè)模式是不完善的，一個(gè)長期虧損或處于溫飽階段的企業(yè)本身就存在一定的問題。中小型互聯(lián)網(wǎng)公司主要資金耗用的環(huán)節(jié)就是早期的公司運(yùn)行線下推廣，公司為吸引用戶增加用戶量時(shí)，往往以各種優(yōu)惠活動(dòng)進(jìn)行廣泛宣傳，而線下推廣的人力物力以及優(yōu)惠活動(dòng)就是公司的主要成本所在，因此前期運(yùn)營投入是相當(dāng)大的。如果此時(shí)缺乏預(yù)算資本控制機(jī)制，則無法對資金耗用與新輪融資間的時(shí)間差進(jìn)行合理估計(jì)，就會(huì)造成在資金枯竭時(shí)還未找到合適的風(fēng)險(xiǎn)投資，資金鏈斷裂，公司破產(chǎn)。因此，中小型互聯(lián)網(wǎng)公司應(yīng)建立完善的資本控制體系進(jìn)行及時(shí)的財(cái)務(wù)預(yù)警，同時(shí)完善推廣模式和商業(yè)模式，以最低成本獲取最大利益。

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作者：萬巧兒 單位：四川大學(xué)商學(xué)院財(cái)務(wù)管理專業(yè)