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【摘要】從緊的貨幣政策意味著金融信貸的緊縮，對(duì)企業(yè)貸款將從緊放貸，導(dǎo)致中小企業(yè)融資更加困難。本文探討了從緊貨幣政策對(duì)中小企業(yè)融資的影響，提出了中小企業(yè)應(yīng)采取的對(duì)策，以期幫助中小企業(yè)在從緊貨幣政策下獲得進(jìn)一步發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】從緊貨幣政策；中小企業(yè)；融資

一、問(wèn)題的提出

2007年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了2008年貨幣政策從緊的要求，嚴(yán)格控制貨幣信貸總量和投放節(jié)奏。央行自啟動(dòng)緊縮性貨幣政策以來(lái)，頻繁運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠流動(dòng)性，2007年至今已連續(xù)15次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，使準(zhǔn)備金率達(dá)到了17.5%，居全球首位。2008年第一季度末銀行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)的超額準(zhǔn)備金水平已不足以覆蓋未來(lái)法定存款準(zhǔn)備金率再上調(diào)3%的資金需求。因此，存款準(zhǔn)備金率過(guò)高必將大規(guī)模侵蝕銀行的可貸款資金規(guī)模，再加上連續(xù)加息的累積效應(yīng)，流動(dòng)性緊縮問(wèn)題使得中小企業(yè)融資更加困難，考驗(yàn)著中小企業(yè)的生存與發(fā)展。

二、從緊貨幣政策對(duì)中小企業(yè)融資的影響

（一）銀行信貸規(guī)模受限，中小企業(yè)融資難度增大

存款準(zhǔn)備金率和貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)直接面對(duì)的是金融機(jī)構(gòu)，但最終影響的對(duì)象是信貸需求客戶(hù)。從緊貨幣政策使金融機(jī)構(gòu)貸款集中的趨向更加明顯，資金向優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目、優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中的趨勢(shì)進(jìn)一步加劇，中小企業(yè)不僅增貸困難，而且可能成為信貸調(diào)整的對(duì)象，其資金供求矛盾和融資難問(wèn)題將更加突出。

（二）銀行貸款執(zhí)行利率總體水平提高，中小企業(yè)融資成本增加

金融機(jī)構(gòu)貸款利率執(zhí)行情況存在明顯差異，且利率上調(diào)對(duì)企業(yè)融資成本的影響存在時(shí)滯性，利率上調(diào)的累積效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。隨著2007年度存量貸款陸續(xù)到期，2008年度企業(yè)融資成本將明顯加重，而且不同類(lèi)型企業(yè)融資成本差異較大。銀行對(duì)部分大型企業(yè)、股份公司貸款執(zhí)行基準(zhǔn)利率，甚至?xí)赂。鴮?duì)中小企業(yè)的貸款利率一般上浮30%以上。因此，眾多中小企業(yè)因貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)致使財(cái)務(wù)費(fèi)用增加的狀況非常明顯。

（三）貨幣政策緊縮造成銀行票據(jù)業(yè)務(wù)收縮，中小企業(yè)短期資金融通受到制約

據(jù)調(diào)查，自從2007年第4季度以來(lái)，許多金融機(jī)構(gòu)控制甚至停止辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)后，貼現(xiàn)業(yè)務(wù)收縮給銀行承兌匯票簽發(fā)帶來(lái)了連鎖反應(yīng)。部分中小企業(yè)反映，票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)萎縮不僅提高了企業(yè)的融資和結(jié)算成本，并在短期內(nèi)給企業(yè)供銷(xiāo)雙方資金周轉(zhuǎn)帶來(lái)了困難。

（四）中小企業(yè)信貸存量資金有可能轉(zhuǎn)變成風(fēng)險(xiǎn)資金

信貸投入效果的產(chǎn)生不僅需要時(shí)間，有的更需要追加增量投放，但目前總量壓縮、資金價(jià)格提高的情況直接對(duì)存量信貸資金的收益和安全構(gòu)成威脅。金融風(fēng)險(xiǎn)的聚集一般發(fā)生在寬松的資金環(huán)境轉(zhuǎn)向緊縮的時(shí)期。當(dāng)前，部分中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金鏈處在繃緊狀態(tài)，在信貸資金難以追加，同時(shí)又沒(méi)有其他資金來(lái)源的情況下，企業(yè)生產(chǎn)難以持續(xù)，貸款到期根本無(wú)還款能力，導(dǎo)致了中小企業(yè)信貸存量資金的風(fēng)險(xiǎn)增加。

三、中小企業(yè)融資應(yīng)采取的對(duì)策

為消除或擺脫從緊貨幣政策對(duì)中小企業(yè)融資的不利影響，使企業(yè)獲得足夠的生存與發(fā)展資金，中小企業(yè)融資應(yīng)采取如下幾方面的對(duì)策。

（一）大膽自薦，繼續(xù)爭(zhēng)取銀行貸款

很多中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為銀行貸款難貸，怕被拒絕，往往不敢去向銀行申請(qǐng)貸款，或者是怕在銀行沒(méi)有熟人，申請(qǐng)貸款會(huì)無(wú)人受理。實(shí)際上，在從緊貨幣政策下，銀行還是有相當(dāng)?shù)馁J款需要投放，關(guān)鍵是擇優(yōu)選擇的問(wèn)題。銀行有時(shí)往往因找不到好的客戶(hù)而發(fā)愁，而且目前很多銀行都把中小企業(yè)貸款作為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，因此中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定要敢于自薦，只要有好的項(xiàng)目、好的產(chǎn)品、好的效益和好的信譽(yù)，還是有很大的機(jī)會(huì)得到貸款的。（二）注意選擇銀行

不同的銀行具有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，其貸款投向也不相同。中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在選擇貸款銀行時(shí)要考慮資金實(shí)力、投放領(lǐng)域、擔(dān)保政策等方面的因素。對(duì)于規(guī)模相對(duì)較大的中小企業(yè)，可考慮選擇規(guī)模大一點(diǎn)的銀行，這樣就可能得到較多的資金支持。對(duì)規(guī)模較小的中小企業(yè)，可考慮選擇規(guī)模相對(duì)小一點(diǎn)的商業(yè)銀行，如城市商業(yè)銀行、信用社等。

（三）努力爭(zhēng)取委托貸款

委托貸款業(yè)務(wù)是指各企事業(yè)單位、政府部門(mén)、個(gè)體工商戶(hù)、保險(xiǎn)公司和基金、自然人作為委托人，委托銀行辦理委托貸款業(yè)務(wù)，銀行作為受托人可以根據(jù)委托人所確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放，監(jiān)督使用并協(xié)助收回。各中小企業(yè)應(yīng)積極爭(zhēng)取委托貸款，充分利用這種貸款的三個(gè)月至三年的期限，以按同檔次貸款利率最高上浮30%的代價(jià)，獲得急需的流動(dòng)資金。

（四）爭(zhēng)取發(fā)行企業(yè)債券

人民銀行已建立全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)，允許企業(yè)債（公司債）在自愿的原則下到債券市場(chǎng)面向全國(guó)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行。中小企業(yè)應(yīng)利用發(fā)行企業(yè)債券還款時(shí)間長(zhǎng)、成本較低的特點(diǎn)，積極爭(zhēng)取發(fā)行企業(yè)債券。同時(shí)，企業(yè)也可選擇發(fā)行短期融資券募集資金。

（五）積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

所謂戰(zhàn)略投資者，是那些謀求戰(zhàn)略發(fā)展利益，愿意長(zhǎng)期持有某一企業(yè)較大股份，并積極參與企業(yè)公司治理的法人投資者。中小企業(yè)應(yīng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，在吸納資金的同時(shí)，充分利用它們?cè)谫Y金、人才和技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)，并利用此契機(jī)改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)制度，為以后的上市做好準(zhǔn)備。

（六）考慮物流融資

由于和企業(yè)物流相關(guān)的融資有對(duì)應(yīng)物流、資金流、現(xiàn)金流的保證，風(fēng)險(xiǎn)要低于一般的流動(dòng)資金貸款，銀行也愿意采用這種融資方式，中小企業(yè)可以考慮采取物流方式融資從銀行獲得資金支持。我國(guó)商業(yè)銀行也開(kāi)發(fā)了很多物流融資產(chǎn)品，如可以用交易商品進(jìn)行質(zhì)押辦理商品融資，在國(guó)際貿(mào)易中可以采用信用證融資，為大企業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)的中小企業(yè)可采用供應(yīng)鏈融資，等等，這些都值得中小企業(yè)考慮。

（七）注意環(huán)保問(wèn)題

在貸款投放增長(zhǎng)受到嚴(yán)格控制的情況下，環(huán)保是否達(dá)標(biāo)已成為商業(yè)銀行選擇客戶(hù)的重要條件。對(duì)中小企業(yè)也是如此，如果存在環(huán)保問(wèn)題，則很難從銀行獲得貸款支持。因此，中小企業(yè)在選擇項(xiàng)目、開(kāi)發(fā)產(chǎn)品時(shí)一定要認(rèn)真進(jìn)行環(huán)保評(píng)估，避免由于環(huán)保問(wèn)題喪失獲得貸款的機(jī)會(huì)。

【主要參考文獻(xiàn)】

［1］國(guó)家發(fā)改委中小企業(yè)司.中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于在從緊貨幣政策形勢(shì)下進(jìn)一步做好小企業(yè)服務(wù)工作的通知［J］.中小企業(yè)簡(jiǎn)報(bào)，2008，（11）.

［2］張曉凌.當(dāng)前應(yīng)推動(dòng)中小企業(yè)債權(quán)融資創(chuàng)新［N］.證券時(shí)報(bào)，2008-07-18.