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一、中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀及成因

在國際金融危機的大背景下，中國企業(yè)的外向出口日益面臨嚴峻壓力。與此同時，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展速度雖然并不算慢，但國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢仍然面臨不小的下行壓力。在此情形之下，政府和各大國有銀行紛紛出臺了信貸緊縮政策，借以應對市場的不確定帶來的融資風險，由此導致廣大中小企業(yè)業(yè)已存在的融資形勢更顯嚴峻。我國金融機構和民間財團，尤其是各大國有商業(yè)銀行早就意識到中小企業(yè)貸款業(yè)務對自身發(fā)展的重要性，政府出于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式考慮，也需要引導、扶持中小企業(yè)走出融資困境，并希望通過金融創(chuàng)新化解中小企業(yè)融資難題，借以提升中小企業(yè)的技術層次，推進經(jīng)濟結(jié)構的轉(zhuǎn)型升級。有鑒于此，各大商業(yè)銀行已經(jīng)推出了一些金融創(chuàng)新產(chǎn)品，如與大型物流企業(yè)合作，以中小企業(yè)存貨質(zhì)押貸款、以賬款質(zhì)押貸款以及預付賬款融資業(yè)務等，并在此基礎上專門針對中小企業(yè)推出了一些具有針對性的金融產(chǎn)品。國內(nèi)金融機構針對中小企業(yè)融資困境出臺的金融創(chuàng)新產(chǎn)品也的確收到了明顯效果，但對于從根本上緩解我國中小企業(yè)的融資困境仍然只是杯水車薪。中小企業(yè)融資困境并非中國所特有，很多發(fā)達國家在工業(yè)化發(fā)展的特定階段都曾出現(xiàn)過類似問題。因此，我國中小企業(yè)的融資困境顯然有著現(xiàn)代化進程中必然出現(xiàn)的某些共性因素。然而，導致中小企業(yè)融資困境的根本原因卻在于我國特有的金融體制及其資源配置方式。在市場經(jīng)濟條件下，我國基本實現(xiàn)了對除資金以外的各種生產(chǎn)要素的市場配置，但卻通過對國有商業(yè)銀行的高度管控對金融體系實行國家壟斷。于是，國有壟斷的金融體系與中小企業(yè)融資需要之間一直存在強烈沖突。加之，我國的中小企業(yè)一般規(guī)模較小，技術落后，一般采用家族式管理，既未建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，也沒有完整的財務管理體系，甚至一般沒有完整的財務報表，銀行不傾向于為中小企業(yè)貸款也就無可厚非了。可以說，中小企業(yè)出現(xiàn)融資難題，其原因是多方面的，既是企業(yè)資本運轉(zhuǎn)的規(guī)律使然，也有政府管制金融的宏觀背景，還有企業(yè)自身的經(jīng)營問題，總結(jié)起來，約有如下數(shù)點。

第一，我國的金融管制限制了資金的市場化流通，導致中小企業(yè)融資環(huán)境不健全。從根源上講，中小企業(yè)的融資難題是由我國比較嚴格的金融管控造成的。在現(xiàn)有金融體制下，我國貨幣市場上的貨幣利率并沒有反映實際的供求關系，而實際起作用的是由政府制定的管制利率。管制利率一般低于市場利率，造成國有大中型企業(yè)過度依賴銀行資金，壟斷了有限的金融資源。同時，廣大中小企業(yè)的融資需求卻難以有效滿足。此外，我國的國有金融機構基本壟斷了資本市場，非公有制金融機構的發(fā)展既面臨制度困境，也難以在高度壟斷的資本市場中求得發(fā)展，導致中小企業(yè)融資不僅渠道狹窄，而且成本很高，甚至超過了規(guī)模和實力遠較中小企業(yè)為強的國有企業(yè)。

第二，銀行與中小企業(yè)的信息不對稱，既難以實現(xiàn)供需對接，也推高了中小企業(yè)的融資成本。通過信息分析進行風險評估是一切金融行為的必備步驟。同時，信息不對稱也廣泛存在于企業(yè)與銀行的融資活動之中。中小企業(yè)對自身的經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿芍^了如指掌，而銀行則很難通過外部渠道對中小企業(yè)的資本結(jié)構、產(chǎn)權結(jié)構、經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢等信息進行了解。如此，在銀行與中小企業(yè)的融資活動中，中小企業(yè)具有信息優(yōu)勢，而銀行也處于信息不對稱的地位，銀行因而會通過抬高中小企業(yè)的貸款門檻來降低貸款風險。在中小企業(yè)與銀行信息不對稱的情狀之下，中小企業(yè)即便能夠從銀行獲得貸款，其成本往往也會較國有企業(yè)高。因為，銀行在信息不對稱而無法對貸款風險做出有效評估的情況下，往往會通過增加資產(chǎn)抵押和提升貸款利率來降低銀行的貸款風險。

第三，我國金融結(jié)構以及中小企業(yè)的自身情況也是中小企業(yè)出現(xiàn)融資難題的重要根源。每個國家的金融結(jié)構設置都要服從于本國的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。在我國，以國有大中型企業(yè)為主的公有制經(jīng)濟是國家金融體系優(yōu)先扶持和保障的基本對象，因而對中小企業(yè)融資相對不利。我國的國有銀行壟斷了絕大部分金融資源，非公有制銀行及中小銀行貨幣資源有限。近年來，國有金融機構雖基本完成了市場化和公司化改造，但仍未能改變其壟斷地位，主要服務于國有企業(yè)，而廣大中小企業(yè)則始終處于金融資源分配的邊緣位置。另外，中小企業(yè)壽命較短，旋生旋滅，自身經(jīng)營具有較大的不確定性，其經(jīng)營管理落后，財務報表殘缺不全，產(chǎn)權歸屬紊亂，信用等級較低，也沒有合適的抵押擔保。中小企業(yè)的特點、經(jīng)營現(xiàn)狀與發(fā)展?jié)摿Φ茸陨硪蛩匾彩菍е轮行∑髽I(yè)陷入融資困境的重要根源。

二、金融創(chuàng)新在破解中小企業(yè)融資難題中的效能

（一）金融產(chǎn)品創(chuàng)新可以為中小企業(yè)提供創(chuàng)新性融資渠道

無論金融機構的產(chǎn)品創(chuàng)新，還是民間融資的合法化，都可以為中小企業(yè)提供新的融資渠道，并有力增強資本市場的活力。當前，隨著我國居民收入的顯著增加，居民手中的閑置資金存量極大。然而，傳統(tǒng)的居民儲蓄存款收益很低。因此，將居民手中的大量閑置資金通過合法的路徑集中起來，既可以有效拓展我國的金融資源社會基礎，也可以為中小企業(yè)融資提供更加寬裕的金融資源。實現(xiàn)民間融資的合法化，如批準設立小額借貸股份有限公司，為民間社會資本與中小企業(yè)之間架設一條合法的融資紐帶，既能為社會資本進入金融體系提供一條合法路徑，也可為中小企業(yè)在傳統(tǒng)的銀行融資外提供了一條額外選項。

（二）金融業(yè)務創(chuàng)新可以簡化中小企業(yè)貸款審批流程，有效壓縮貸款時間

中小企業(yè)通過銀行融資，程序復雜，周期過長，無奈之下，只好對銀行貸款退避三舍。銀行作為中小企業(yè)貸款融資的傳統(tǒng)途徑，可以將中小企業(yè)貸款服務納入金融服務創(chuàng)新之中，通過引進先進的金融設備和專業(yè)的金融人才，為中小企業(yè)融資成立專門的審批團隊，提高貸款融資的審批效率，有效縮短中小企業(yè)融資的時間周期。另外，民間社會資本合法化和金融化后，非公有制的民間金融機構和廣大中小銀行，其主要業(yè)務對象便是為中小企業(yè)提供融資服務。這些機構可以利用自身的專業(yè)優(yōu)勢，對中小企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿M行及時而準確的風險評估，并通過嚴格的業(yè)務流程和高效的審批途徑，極大簡化中小企業(yè)的貸款審批，并大大縮短其融資周期。

（三）金融產(chǎn)品創(chuàng)新可以為中小企業(yè)融資創(chuàng)新貸款形式

傳統(tǒng)上，中小企業(yè)從銀行貸款，一般只有抵押貸款和信用借款兩種形式。而中小企業(yè)既無銀行方便管理的固定資產(chǎn)予以抵押，也無法在信用等級和信貸道德上給予銀行以充足保證，由此導致銀行因中小企業(yè)融資風險過大而不予放貸。通過金融創(chuàng)新，銀行可以以貿(mào)易融資、物流庫存抵押、訂單融資、應收賬款融資和預收賬款融資等創(chuàng)新形式，靈活處理中小企業(yè)的融資抵押和信用等級問題，在盡量分散和化解貸款風險的前提下，為中小企業(yè)融資提供創(chuàng)新性融資路徑。對于民間合法融資渠道，則可以根據(jù)中小企業(yè)的資產(chǎn)情況和社會信譽，采取更為靈活的融資路徑，通過創(chuàng)新抵押、中介擔保等形式為中小企業(yè)量身打造雙方都能接受的融資方案。

三、通過金融創(chuàng)新化解中小企業(yè)融資困境的路徑

（一）為中小企業(yè)建立、健全多層次、多元化的金融服務體系

各大商業(yè)銀行可以在充分整合現(xiàn)有金融資源的基礎之上，通過發(fā)行理財基金、政府債券等創(chuàng)新性理財產(chǎn)品，盡可能多的吸納社會閑散資金，擴大可貸資金規(guī)模，設立為中小企業(yè)提供融資服務的專門機構。如可在中小企業(yè)相對集中的產(chǎn)業(yè)園區(qū)開設中小企業(yè)金融服務性質(zhì)的分支機構、以服務中小企業(yè)為主要業(yè)務的特色支行，可在各商業(yè)銀行總部或綜合部門分設專門服務中小企業(yè)的營銷部門，甚至可以考慮到中小企業(yè)數(shù)量密集而金融服務相對空白的鄉(xiāng)鎮(zhèn)開設鄉(xiāng)鎮(zhèn)支行和信貸公司。以銀行的機構創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和業(yè)務創(chuàng)新為中小企業(yè)提供多層次、立體化和多途徑的信貸服務。

（二）放寬民間金融，允許民間融資合法存在，同時加強監(jiān)管

隨著我國城鄉(xiāng)居民收入的顯著增加，居民手中積聚了大量閑散資金，如何將這些資金集中起來并與中小企業(yè)建立起信息關聯(lián)，成為破解中小企業(yè)融資困境的重要出路。政府可以改變過去嚴格管控民間金融的做法，放寬民間金融，允許民間資本成立中小銀行以專門服務于中小企業(yè)。中小銀行與國有商業(yè)銀行相比，在服務中小企業(yè)方面具有明顯優(yōu)勢。民間私人銀行規(guī)模較小，運轉(zhuǎn)靈活，資金來源廣泛，對當?shù)刂行∑髽I(yè)的運營現(xiàn)狀和信用狀況等各方面信息比較了解，在為中小企業(yè)提供金融服務時，與大型商業(yè)銀行相比，可以更好的解決信息不對稱問題。此外，民間私人銀行還可以根據(jù)風險評估靈活確定貸款利率，形成價格優(yōu)勢，從而有效豐富中小企業(yè)的融資體系，以市場化方式破解中小企業(yè)融資渠道過窄的既有局面。

（三）通過成立融資擔保機構，創(chuàng)新中小企業(yè)融資擔保方式

中小企業(yè)融資一般采用抵押擔保和信用借貸兩種方式。中小企業(yè)既沒有銀行喜愛的固定資產(chǎn)以提供有效質(zhì)押，其信用道德也難以在銀行的等級評定中取得較高認可，成為制約中小企業(yè)融資的瓶頸因素。因此，無論銀行還是民間私人金融機構，都可以通過融資擔保機構為中小企業(yè)提供的融資擔保取得質(zhì)押標的。政府可以鼓勵有條件、有資質(zhì)的金融機構成立融資擔保公司或在銀行成立相關的附屬擔保公司，在中小企業(yè)與銀行的借貸關系之間充當中介和擔保人的角色，以自身的專業(yè)服務，分擔和化解銀行的貸款風險，有效提高貸款效率，同時降低中小企業(yè)的融資成本，實現(xiàn)企業(yè)、擔保機構和銀行的三方互動與合作共贏。融資擔保機構還可以對中小企業(yè)進行金融拓展服務，以自身的理財優(yōu)勢，對中小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構提出優(yōu)化建議，幫助中小企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善財務制度，加強運營管理，通過中小企業(yè)業(yè)務的改善和經(jīng)營的提升有效降低銀行的貸款風險。

（四）降低中小企業(yè)的上市門檻，通過資產(chǎn)證劵化實現(xiàn)中小企業(yè)的融資社會化

資產(chǎn)證券化是成熟資本市場進行社會融資同時將企業(yè)經(jīng)營風險進行社會分散的重要途徑，其可以將中小企業(yè)缺乏流動性但卻具有收益潛力的固定資本有效盤活，對企業(yè)經(jīng)營中的風險與收益進行社會化組合，從而轉(zhuǎn)化為可以在證券市場上流通的企業(yè)債券。為此，政府可以考慮放寬中小企業(yè)上市融資的門檻限制，允許中小企業(yè)通過發(fā)行股票進行社會融資，并在實際操作中對中小企業(yè)中的高質(zhì)量資產(chǎn)和收入回報較高的業(yè)務進行分離，以此作為企業(yè)上市融資的擔保資產(chǎn)，進而允許企業(yè)憑借高質(zhì)量的分離擔保擴大融資規(guī)模。中小企業(yè)上市融資雖可以有效解決其融資難題，但政府金融監(jiān)管部門需加強監(jiān)管，可以考慮在中國證監(jiān)會設立專門機構對中小企業(yè)上市公司進行對口監(jiān)管。

作者：楊健 單位：北京科技大學東凌經(jīng)濟管理學院