企業價值評估論文
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企業價值評估論文范文第1篇
中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）05-0-02
企業價值評估是指注冊資產評估師對評估基準日特定目的下企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算并發表專業意見的行為和過程。從我國企業價值評估業的發展看，企業價值評估實踐產生于經濟轉型過程中的國有資產管理需要，雖然理論界與實務界不斷進行探索，但由于理論研究的滯后、評估人員整體素質有待提高以及市場環境的制約，企業價值評估在實踐中尚面臨評估方法不科學等諸多問題，遠遠不能滿足社會經濟發展的需要，因此對企業價值評估存在問題的探討具有相當深遠的意義。
一、我國企業價值評估存在的問題
1.企業價值評估理論研究相對滯后
企業價值評估思想最早形成于20世紀初艾爾文費雪的資本價值論和《利息率》中關于資本是未來收入的現值闡述。美國最早在1987年《專業評估執業統一準則》中加入了企業價值評估準則和披露準則，歐洲在2000年推出的《評估指南》第四版中加入了企業價值評估指南，而我國企業價值評估行業則起步于上世紀80年代末。目前學術論文的作者大部分為高校的教師和事務所的工作人員，受國內評估行業發展的限制，理論研究資料和證券市場的實證資料的交流不充分。高校教師的研究以理論分析為主，重點介紹國外的價值評估方法，而事務所的工作人員以工作經驗的總結為主，而且相互之間的交流和溝通不夠。近幾年，國內以評估理論與方法為專題的學術研討會，除了中國注冊會計師協會主持召開的兩次國際研討會，只有中央財經大學資產評估研究所主持召開了兩次“中國資產評估論壇”。資產評估學科在國內還沒有受到應有的重視。
2.傳統價值評估方法應用存在局限性
在傳統價值評估方法中，存在重“成本法”，輕“收益法”和“市場法”的情況。成本法具有客觀、便于操作、評估風險小、評估成本低等優勢的優點，因此成為我國企業價值評估實務常用的方法。但其也存在缺陷：忽視了資產之間的協同效應及表外資產對企業價值的影響；忽視了企業未來成長機會對企業價值的影響，具有靜態性；其適用于破產企業價值的評估，適用范圍較窄。但根據《企業國有資產評估管理暫行條例》等法規規定，目前我國仍主要采用成本法對企業的整體價值進行評估。盡管現行評估操作規范要求對上市公司進行評估時，除采用成本法外還要運用收益法進行驗證，但由于收益法在運用中存在參數值預測難度大、對評估人員專業水平要求高等原因，實際上就很少使用收益法。同時還存在某些評估方法假設的前提條件不適合我國目前資本市場的現狀等，傳統價值評估方法應用存在的局限性提示著迫切需要完善價值評估方法。
3.企業價值評估環境有待改善
雖然我國的資產評估機構形式上已經與政府部門脫鉤，但在實際業務中仍然與政府產生不可避免的聯系，受制于政府的干預。這是因為政府機構與中介機構之間權責不明確，政府機構仍然對中介機構保留某些權力。同時在中介機構的業務中政府業務占有很重要的比重，企業為了爭取這部分利益，會聽命于政府機構，在評估機構掛靠或依附于政府部門的條件下，評估機構不能違抗政府的指令，于是造成許多評估結果失實。
4.評估人員的自身素質良莠不齊
企業價值評估是一項需要運用多種知識和經驗進行價值判斷的工作，評估人員的能力直接關系到評估的質量，而待評估企業面臨的客觀環境總是在不斷變化的，評估人員的知識和經驗積累需要一個過程，并且總會有一定限度，因此即使對一個長期從事企業價值評估業務的評估人員來說，也可能因為情況的變化和待評估企業的復雜性而出現判斷失誤而產生風險。如果評估人員在從事企業價值評估過程中責任心不強或缺乏職業道德，沒有盡責地完成評估項目，或者喪失了應有的獨立性、公正性原則，違反了評估法規和準則的要求，做出了錯誤或不實的判斷，就會增大企業價值評估的風險。
二、改進或完善我國企業價值評估的對策
1.逐步完善我國企業價值評估法律法規及準則體系
為改善我國企業價值評估理論研究相對滯后的局面，提高評估在行業中的地位、促進資產評估的有序發展、以及提高資產評估在社會主義市場經濟建設中的積極作用，有關部門要盡快出臺更為可行的《資產評估法》，規范評估主管部門、委托方、評估報告使用者、評估機構與評估師、評估行業組織等相關各方的權利和義務。對企業價值評估的概念及方法體系進行重新修正和完善，并通過指南予以細化，以提高可操作性，對企業價值評估的概念、目的、方法、適用條件、影響因素等內容進行規范。根據《資產評估法》進一步修訂《證券法》、《公司法》，對資產評估或企業價值評估的相關條款進行修訂。也可以通過《資產評估法》進一步明確資產評估在企業發行證券中的作用，以及資產評估機構或人員、被評估企業的權力、義務和責任。
2.逐步完善企業價值評估方法系統
企業價值評估方法是企業價值評估的核心內容，企業價值評估的過程實際上是其評估方法的具體應用過程，不同的估價方法往往體現著不同的估價思想。由于企業價值性質的復雜性，也由于人們進行評估時的著眼點不同，客觀上存在著多種估價方法。一般說來，每一種特定的方法總是最能適合在某一種特定的情況下使用。但在知識經濟的不斷發展的今天，尤其是對于一些高科技含量、高知識含量的企業而言，再用傳統的單一評估方法確定其價值顯然有悖于客觀實際。因此，有必要根據不同的評估方法建立相應的估價模型，并根據評估的發展對現有的估價模型進行調整。對于被評估企業采用不同的評估方法會得到不同的評估價格，評估機構可以根據自己的評估動機和對被評估企業的基礎分析評估資料等相關信息來決定選取合適的估價方法和模型。如對于經營良好的上市公司，若其市盈率沒有被高估，可采用市盈率法及對應模型；對財務狀況良好，營運能力強的非上市公司則可采用凈現值法及對應模型。評估機構也可以綜合運用定價模型，將運用清算價值法得到的企業價值作為評估價格的下限，將現金流量法確立的企業價值作為評估價格的上限，然后在該區間內確定的價格作為評估價格。同時，在當今新經濟的市場環境下，以信息技術和產業為龍頭的高新技術的飛速發展顯著地提高了整個經濟的勞動生產率，人們對新經濟的討論越多表明人們對未來經濟增長模式難以預測，因此，對不確定因素的評估也亟需有效可行的評估方法。在這樣的情況下，可采用期權定價理論，它可以很好地應用于企業價值評估之中，將重點考慮選擇權或不同的投資機會所創造的價值。在傳統的貼現現金流量法不太適用或很難使用時，它可以獨辟蹊徑達到理想的結果。即使是在傳統評估方法適用的情況下，期權定價估價法也為評估者提供了一個很有價值的獨特視角。因此，根據評估目的和對象的不同，選擇與之相適應的價值類型和評估方法，逐步完善企業價值評估方法系統，這樣才能提高我國的企業價值評估的水平。
3.高度重視企業價值評估
企業方面管理者要密切關注目標企業的價值，并在整合過程中實施以價值為基礎的管理。評估機構方面，必須意識到企業價值評估與傳統的評估有很大不同，企業價值評估更多地與企業財務狀況分析聯系在一起，不僅注重單項資產的價值，更要重視企業在市場競爭中的獲利能力，要求評估師具有深厚的財務會計和金融知識基礎，對宏觀經濟、行業發展、企業狀況具有較高的比較分析能力，并能熟練運用經濟、財務、金融理論和現代信息、管理、計算機和數理統計等技術手段，形成科學的分析和決策流程。政府相關部門如國資委、資產評估協會等，要因價值評估的國際潮流和經濟環境的變化而更新觀念，加強執業指導和監管，加強對評估人員的職業道德教育和后續培訓，促使評估原則堅持獨立性、公正性。
4.轉變政府在價值評估中的職能和角色
政府應避免直接干預評估市場，而應健全相關法律法規，著力搞好價值評估軟環境建設，加強宏觀的指導和監管，如組織制定相關的配套執業規范指南，推動價值評估理論和技術問題研究，創新我國企業價值評估方法和制度。
三、結語
隨著企業制度改革、產權轉讓以及對外投資等各種資本運營活動的日益增加，企業價值評估逐漸受到更多的重視。只有提高企業價值評估的規范化程度，才能更好地完成企業價值評估。但是根據當前發展形勢來看，我國的企業價值評估依然存在很多問題，需要我們及時做出調整，這樣才能促進我國企業價值評估體系的完善和發展。
參考文獻：
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[2]布瑞德福特.康納爾.公司價值評估[M].北京.華夏出版社，2001.
企業價值評估論文范文第2篇
目前國內企業間的并購發展比較快，并購作為資本運營方式日益增多，其中出現了許多讓人關注的問題，尤其是其中存在的財務風險顯得尤為突出。因此，分析企業并購過程中可能存在的風險，研究相應的措施以防患于未然，對于企業并購將起到積極的指導作用。
1. 并購的含義和動因
企業并購，即企業之間的合并與收購行為。企業合并是指兩家或更多的獨立企業合并組成一家公司，常由一家占優勢的公司吸收一家或更多的其他公司。收購是企業通過現金或股權方式收購其他企業產權的交易行為。合并與收購兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業產權交易行為。合并以導致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購以用產權交易行為的方式取得對目標公司的控制權力為特征。企業并購一般以獲取被并購企業一定數量的產權和主要控制權為目的。
企業并購的動因：
一是謀求未來發展機會。
二是提高管理效率。
三是達到合理避稅的目的。
四是迅速籌集資金的需要。
2. 企業并購過程中的財務風險企業并購的財務風險是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現嚴重負偏離而導致的企業財務困境和財務危機。它存在于企業并購的整個流程中。
2.1計劃決策階段的財務風險
在計劃決策階段，企業對并購環境進行考察，對本企業和目標企業的資金、管理等進行合理的評價。在此過程中存在系統風險和價值評估風險。
2.1.1系統風險。是指影響企業并購的財務成果和財務狀況的不確定外部因素所帶來的財務風險，包括：利率風險、外匯風險、通貨膨脹風險，等等。
2.1.2價值評估風險。價值評估風險包括對自身和目標企業價值的評估風險。企業在做出并購決策時，必須判斷自身是否有足夠的實力去實施并購，其風險主要體現在過高地估計了企業的實力或沒有充分地發掘企業的潛力;對目標企業價值的評估風險主要體現在對未來收益的大小和時間的預期，如果因信息真實或者在并購過程中存在****行為，則都會導致并購企業的財務風險和財務危機。
2.2并購交易執行階段的財務風險
在并購實施階段，企業要決定并購的融資策略和支付方式，從而產生融資風險和支付風險。
企業價值評估論文范文第3篇
論文摘要:知識經濟時代的到來，使人力資源成為了企業最有創造力、最具經濟增長潛力、最重要的資源。隨著經濟的發展，人力資源在企業總資產中所占的比例越來越大，也會越來越引起人們的重視，對人力資源價值評估的要求也越來越多。
0 引言
有些人認為，人力資源價值難以量化，因此人力資源價值無法進行評估。的確，由于人力資源本身具有特殊性，其價值受外界因素的影響程度很大，具有很大的不穩定性，很難進行精確的計量，因此對其價值進行評估在實際操作上會有很大困難，這是一個現實問題。但從理論上和現實中分析，人力資源價值具有評估的可行性。
1 認識企業人力資源價值
人力資源在現代意義上最早是由美國的盧森博格在1917年提出，當時將人力資源看作是企業資源總和的一部分，是企業為了最大限度實現資本價值的輔助資源。至今已有舒爾茨等三位教授因為人力資源研究方面的巨大貢獻獲得了諾貝爾經濟學獎。
在我國，隨著社會向知識經濟時代邁進，人力資源已經成為一項至關重要的生產要素，在社會生產中發揮著重要作用，為其擁有者帶來巨大的財富。我們可以理解人力資源價值是企業領導者及員工運用他們所擁有的能力在某一特定時期內為企業創造的價值，這個價值一般可以分為兩部分:補償價值和貢獻價值。
補償價值是基礎，可以視為對企業投入的一項補償，換一個角度，也可以將此補償價值理解為支付給人力資源載體的報酬。在補償價值之上，通過各種投入與開發，人力資源價值可以增值，這一部分構成人力資源的貢獻價值，往往貢獻價值的大小直接決定了企業實現收益的多少。
人力資源的補償價值和貢獻價值共同構成了人力資源的使用價值。當然還有一些無法直接量化的價值，如員工提供優質服務所創造出的顧客忠誠、由此產生的對擴大企業知名度的貢獻等等，這一部分體現在企業的商譽中。
2 企業人力資源價值評估的基本概念
企業人力資源價值評估是指注冊資產評估師依據相關法律、法規和資產評估準則，對企業人力資源價值在評估基準日特定目的下的價值進行分析、估算并發表專業意見的行為和過程。人力資源的價值特征不僅在質上不同，在量上也存在較大的差異，但是作為對人力資源價值評估的具體評估方法應該是同一的，否則就失去了正確反映和提供人力資源價值尺度的功能。因此需要根據價值評估的目的，明確所要求的價值尺度的內涵，而后才能確定所采用的價值評估方法。本人認為，人力資源之所以能夠作為企業的一種特殊資產進行估價，是因為它具有資產的性質，即人力資源能夠為企業帶來預期經濟收益。所以，在評估中適合采用的人力資源價值的內涵應該是指蘊含于人體內的能帶來預期經濟收益的潛在勞動能力，其外在表現就是人在企業生產經營活動中創造出的新價值。因此，應以產出即人力資源為企業帶來的未來經濟收益為基礎來評估人力資源的價值。當然還應該考慮勞動者過去的受教育程度、職業履歷等因素，因為受教育程度、職業履歷不同的人，其創造新價值的能力，即人力資源價值不同。
人力資源不同于其他的資產，能夠進行有意識、有目的的活動。因此，在具有與一般資產相同的評估理論基礎上，也體現出自身的特殊性。
3 企業人力資源價值評估的對象
資產評估的對象即評估的客體，本文探討的是企業人力資源價值評估。之所以限定在企業這個微觀層面上，是因為人力資源的范圍非常廣泛，比如球星、歌唱家、企業家、大學教授、發明家、職業經理人等都屬于人力資源的范疇。不同類型的人力資源其價值影響因素、評估目的、評估方法會有所區別。企業是獨立核算自負盈虧的經濟實體，往往追求利潤最大化，即盈利性是較為明顯的特點。這就使得企業人力資源能夠與其他生產要素相結合最終生產出產品或提供勞務，也能夠以貨幣的形式反映出人力資源的價值。而非企業人力資源，比如大學教授，其主要工作任務是教書育人，我們通常無法根據教授所教學生人數衡量價值大小，也不便用和專著數量估算價值。因此，企業人力資源價值評估的對象是為企業服務人員的體力和腦力價值的總和。
4 企業人力資源價值評估的目的
企業人力資源價值評估的一般目的是為取得被評估人力資源在評估基準日的公允價值。不同的企業或個人在實際操作中會有其特定的評估目的。按不同的標準劃分，企業人力資源價值評估的具體目的可以分為以下幾種類型:
4.1 引進人才 引進人才是企業為生產經營所需，從企業外部招聘適宜人員。在對具體人員提出任職要求的同時，也往往明確其工資、獎金等薪酬待遇，以利于企業和人力資本所有者的雙向選擇。其實，任職要求和薪酬待遇不過是企業獲得人力資源使用權的預期效應和為此所付代價的外在表現。至于某一具體人力資本提供未來經濟利益的能力則需進行評估。即能否達到企業的預期要求，與企業所付代價是否對等。
4.2 實施薪酬規劃 薪酬規劃是指企業為了建立和發展與員工的聘用關系而設計的一系列工資制度或計劃。人力資源與其所有者的不可分割性，是工作中“偷懶”現象的根源所在。企業為解決這一問題需實施激勵機制和科學的薪酬規劃。但如何激勵及激勵程度的確定需要與人力資源所創造的價值相聯系。薪酬規劃的合理性與有效性是直接影響企業人才管理與崗位績效成功與否的關鍵因素，它將直接對企業整體業績產生巨大影響。
4.3 績效考核 績效考核是企業對員工在工作過程中表現出來的業績:工作的數量、質量、工作能力和社會效益等進行評價，并用評價結果來判斷員工與其崗位的要求是否相稱。這就需要對員工所在崗位應創造價值和員工實際創造價值進行評估。
5 加強人力資源價值評估，促使企業可持續發展
當今時代，在企業賴以生存發展的自然資源、資本資源、人力資源、技術資源、信息資源、管理資源六大資源中，人才是企業的第一資源。為此，評估企業人力資源價值具有重要的現實意義，經過上述分析筆者提出了以下幾點建議:
5.1 企業管理者應當重視人力資源對企業發展的重要性，重視對企業人力資源價值評估工作。對企業核心人才而言，首先希望自己能有更大的發展空間，所以要真正留住他們，企業必須充分認識到他們的價值，不斷為他們提供更大舞臺，并為其提供相應的、足夠的、以證明其自我實現的內容條件，如職位、福利、待遇等。
5.2 把人力資源價值評估和企業的人力資源規劃有機結合。企業想提高競爭能力、實現可持續發展，加強人力資源建設是關鍵。企業可持續發展的實質，就是既要考慮當前發展需要，又要考慮未來發展的需要。人力資源規劃是一種戰略規劃，著眼于為未來的企業生產經營活動預先貯備人才、持續和系統地分析企業不斷變化的條件下對人力資源的需求，并開發制訂出與企業組織發展長期效益相適應的人事政策。通過把人力資源價值評估和企業的人力資源規劃有機結合可以使人力資源規劃建立在更加科學合理的基礎上。
5.3 人力資源的價值評估是一件很復雜的事。要對每個因素進行數量分析，是十分困難和復雜的，有時甚至是不可能的。上述傳統的評估方法在人力資源價值評估中存在較大的局限性，因此有必要擴寬思路尋找新的方法。國外在借鑒商譽評估方法中的割差法的思路，先從整體入手，采用連續割差法對人力資源價值進行評估的新思路值得我國借鑒和學習。與其它傳統的人力資源價值評估方法相比，連續割差法充分反映人力資源在企業價值創造中的作用以及人力資源的潛在價值，是一種比較理想的選擇。
參考文獻
[1]樊相如，彭莉.人力資源評估探析[J].國有資產管理.1999.6.
企業價值評估論文范文第4篇
本文通過分析不同評估方法對于周期性企業價值評估的適用性，選取出最適用于周期性企業價值評估的方法，進一步分析采用該方法存在的問題，針對這些問題，提出相關的改進措施。
【關鍵詞】
周期性企業；收益法；情景分析法
1 周期性企業價值評估方法的選取
1.1 市場法對周期性企業價值評估的適用性
市場法是一種以市場上的相似企業交易價格為基礎，經過比較被估企業與相似企業的差異，將相似企業的市場價格進行調整和修正，從而確定被估企業價值的一種方法。在企業價值評估中，采用市場法必須遵循替代原則，即被評估企業的價值不會高于市場上相同性能替代企業的市場價值。因此，市場法的應用前提是市場上具有較多的相似交易企業，且這些企業具有相同的財務變量。目前我國股票市場還不完善，總體上呈現出弱有效性，資源配置的定價機制和信息的傳導機制還沒有充分發揮作用。同時，周期性企業的股票價格有較大的波動性，整體的交易案例較少，企業的可比指標無法真實的反應出企業收益與市場價值的關系。因此，在我國市場法不適用于周期性企業價值估值。
1.2 期權估價法對周期性企業價值評估的適用性
期權估價法是一種充分考慮企業未來經營中存在的投資機會或者擁有的選擇權的價值，從而評估出企業價值的方法。期權估價法主要適宜評估高風險的高新技術企業、具有特種行業特許經營權并擁有在一段時期內進行長期投資選擇權的企業以及深陷財務困境的企業。由于我國資本市場上價格信息缺乏，我們無法通過市場獲得運用該方法所需的變量標的資產市場的價格，且周期性企業的波動性較難確定，故周期性企業不適合采用期權估價法估值。
1.3 收益法對周期性企業價值評估的適用性
收益法是一種通過估算被估企業預期收益，并以一定的資本化率或者折現率轉換為企業價值的評估方法。以未來的收益來評估企業價值，反應了該企業的獲利能力。收益法運用的前提條件是未來收益及折現率（資本化率）可以合理預測。雖然，我國周期性企業受到國際經濟因素的影響，發展速度有所放緩，但是由于我國加大對民生基礎設施的投入，我國的經濟將會穩步發展，且周期性企業大部分處于成長期，發展前景好，其預期收益也會出現穩步增長。故未來收益是可以預測的。因此，收益法是最適合于我國周期性企業價值評估的方法，它可以更加科學地反應我國周期性企業的內在整體價值增長潛力，有利于投資者正確發現和認識周期性企業的內在價值。故周期性企業適合采用收益法進行估值。
通過上述分析可以得出，適合我國周期性企業價值評估的方法是收益法。
2 采用收益法評估周期性企業存在的問題
2.1 未來收益的預測問題
采用收益法對周期性企業評估的關鍵是對增長率和未來收益的預測，由于周期性企業收益受到經濟周期性的影響較大，致使企業的收益率與增長率具有不穩定性，評估師難以準確把握周期的長短，尤其是對分界點的預測更是困難。這就造成了周期性企業估值的難題。
2.2 股利政策存在不合理性。
我國上市公司股利政策不具有連續性，生產經營成果與股利分配政策相關性不強。長期以來，受到股市行業結構及資金饑渴癥的限制，公司不分配股利情況經常出現，采用現金股利分配的公司更低。這些增加了評估師對公司未來股利的預測難度。
2.3 折現率選取問題
在評估實務中，根據選取企業預期收益性質的不同，相對應的折現率也有所區別，主要是采用加權平均資本成本和股權資本成本。兩種成本在我國資本市場的運用具有一定的特殊性。
第一，無風險利率的確定。目前我國利率還未實現市場化定價，不同期限的國債，利率也各不相同，故評估師很難確定我國資本市場上的無風險利率；第二，β系數的確定。目前，Wind資訊中可以完成對β系數的計算，但是該系數隨著時間周期的改變而改變，其預測的結果也不能完全反映出周期性企業的風險。因此，周期性企業β系數的確定存在一定的困難。
3 周期性企業價值評估方法的改進
為了解決上述問題，本文將在使用企業自由現金流模型評估周期性企業價值的基礎上，對其相關參數進行調整，使其對周期性企業更有適用性。
3.1 預測期的適當調整
對周期性企業進行價值評估時，預測期的選取至關重要。為了更好地體現周期性企業的發展趨勢，預測期應當至少包括一個發展周期，同時，企業的終值評估時點盡量選擇在企業發展周期的谷底和峰頂的中間位置，以避免嚴重高估或低估企業的價值。
3.2 經濟周期性波動的風險溢價應當在折現率中有所體現
由于周期性企業的經營活動隨著經濟周期的波動而變動，經濟周期性變化對周期性企業的經營成果影響較大，因此，在評估該類企業價值時需要考慮周期性波動的風險溢價。
3.3 情景分析法的運用
由于周期性企業的獨特性，評估師在評估其價值時必須從實際出發，在分析宏觀經濟發展趨勢、企業所處行業發展潛力、企業經營管理狀況及企業產品的競爭優勢等因素的基礎上，對企業發展趨勢做出合理的預測，得出不同的發展情景及相對應的概率，然后計算不同情景下的企業價值，并利用相對應的概率進行加權平均得出周期性企業的價值。
4 結束語
周期性企業是關系我國國計民生的企業，是支撐我國經濟發展的基礎性企業。在資本市場上，企業家及投資者迫切需要周期性企業的價值，但由于周期性企業的特殊性，使得在價值評估過程中遇到了一系列的問題，本文旨在實際評估周期性企業價值時，為其提供評估方法選擇的建議，及對現有方法進行改進，為完善我國的企業價值評估理論提供重要參考。
【參考文獻】
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企業價值評估論文范文第5篇
【論文文章摘要】企業并購現象在企業發展過程中越來越普遍。本文試圖通過對企業并購進行動因機理和財務分析，對企業并購中的幾個重要問題進行探討，從中找出解決企業并購財務問題的相應對策。
企業并購，是企業發展到一定階段進行快速擴張的有效途徑，目前世界500強企業大都是通過資產聯營、兼并、收購、參股、控股等并購手段發展起來的。作為市場經濟發展的產物，它促進了社會資本的集中，企業結構的變遷，產業結構的升級誕生了一批世界航母級企業。
本文試圖用經濟學理論解釋企業并購的內在動因機理，合理定位財務分析在企業并購過程和并購后的作用，并對企業并購中的幾個重要財務問題進行簡單分析力求找到共性的東西。
一企業并購的動因機理分析
(一)企業并購的概念
企業并購是企業兼并和企業收購的總稱。企業并購是在現代企業制度下，一家企業通過獲取其他企業的部分或全部產權，從而取得對該企業控制的一種投資行為。國際上將企業并購稱為企業兼并與收購。
(二)企業并購的動因機理
絕大部分經濟學家把企業并購看作是出于轉移組織資本的目的，或者是為了獲得目標企業的某項組織資本而采取的一種理性行為。
財務問題在企業并購中起到非常重要的作用，如何設計一個可以全面反映出組織資本的財務指標體系和實施方式，不僅是企業并購jl~1]完成的關鍵，也是避免以企業常規運營財務體系代替企業并購財務體系的關鍵。
(三)企業并購動因的財務表現
1、謀取財務協同效應
財務協同是指并購對企業的財務方面所產生的有利影響。這種效益的取得是由于稅法、會計處理慣例、企業理財以及證券交易的內在作用而產生。
2、獲得資本市場的籌資能力
上市公司的上市資格對企業而言是一種資源。通過上市，企業可以從資本市場上募集一筆數額巨大而無需還本付息的資金，而且上市公司還具有利用資本市場進一步融資的能力。除了上市公司在融資方面的特殊地位之外，上市公司的價值還表現在其作為一個公眾公司和資本市場參與者的身份以及與之相聯系的特殊權益。
3、獲得低價資產
收購公司的收購動機是多種多樣的，如果動機在于獲得低價資產，當企業股票市值低于其每股賬面凈資產時，這意味著收購者可以低于企業凈資產價值的價格獲得一個企業，這在財務上是可行的。
4、一些企業并購的特殊動機的財務表現
(1)政府動機代替了企業動機。
(2)買殼上市。
(3)追求“財務報表”重組。
(四)企業并購失敗的原因
企業并購失敗的原因很多。我國目前主要有來自政府和企業兩個層面，政府方面，主要是政策不完善和不兌現等；企業方面，主要是涉足新行業的風險高，缺乏核bi競爭能力導向的并購思維，對目標企業調查分析的客觀難度大，收購成本高和企業文化沖突的存在等。
二、企業并購中的財務分析
(一)企業并購財務功能
1、并購財務分析可以實現資源的有效配置
2、并購財務分析保證了并購活動的順利進行
3、并購財務分析有助于形成企業核心競爭力
(二)目標企業價值評估
i、對目標企業價值評估的主要內容
(i)企業并購可行性財務分析
從經濟上分析，企業并購經濟上可行的必然條件是企業并購的凈收益必須大于零。
(2)目標企業價值評估的定量分析
對目標企業價值評估是企業并購財務分析的重要內容之一。對目標企業價值進行評估的定量模式主要有貼現模式、市盈率模式和市場價值模式三種。
(3)企業并購融資分析
在市場經濟條件下，企業融資方式大體上可分為內源融資和外源融資。
(三)目標企業價值評估的主要方式
i、現金并購方式分析
2、股票并購方式分析
三、當前我國企業并購不可回避的幾個財務問題和對策
(一)我國企業并購發展概況
我國企業并購的方式多種多樣，有購買吸收式并購、承擔債務式并購、控股式并購、資產劃轉式并購、協議授讓國有股和法人股和買殼上市等形式。
(二)實際操作中企業并購不可回避的幾個實際性財務問題
1、信息不對稱，導致企業價值評估難于做到非常準確
2、占用企業大量的流動性資源，導致企業資產的流動性降低
3、需要籌集大量資金，導致企業融資困難限制了企業正常運作與開展，甚至使企業的資金運作受到較大的限制，使資金周轉不靈。
(三)解決企業并購財務問題的相應對策
l、改善信息不對稱狀況，采用恰當的收購評估模型，合理確定目標公司的價值。
2、合理安排資金支付方式、時間和數量，降低融資成本。
3、創建流動性資產組合，加強營運資金的管理。
4、根據自身特點，選擇適當的會計處理方法。
