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固定資產投資效果范文第1篇

關鍵詞:投資效應;宏觀經濟

2009年,在一攬子經濟刺激政策推動下,我國固定資產投資加速增長,成為擴內需保增長的主要動力,2009年1-8月份,我國固定資產投資運行特點如下:

第一,投資增長加快,成為“保增長”的主要引擎之一。根據國家統計局數據,2009年1-8月份,我國全社會固定資產投資91321億元,同比增長33.5%,扣除價格因素后,全社會固定資產投資實際增速為38.3%,比上年同期加快20.6個百分點,為近10年來的最高增長水平。根據非競爭型投入產出模型,測算2009年1-8月份固定資產投資的實際增長率為35%,拉動GDP增長6.2個百分點,投資對GDP增長的貢獻率達到87.6%,是過去10年43%均值的2倍,這表明4萬億投資計劃發揮了積極作用,投資高增長成為抵御金融危機保增長的主要動力。

第二,投資結構有所優化。這主要體現在:首先,第一、三產業投資增長明顯加快。1-8月份,在城鎮固定資產投資中,農林牧漁業投資同比增長68.9%,第三產業投資增長36.6%,這均高于第二產業29%的增速,有利于產業結構的優化。其次,國民經濟中急需發展部門和地區的投資增長比較快。主要表現為:鐵路投資增長126.5%,水利、環境和公共設施管理業增長54.5%;衛生、社會保障和社會福利業增長71.3%;文化、體育和娛樂業增長57.1%;水利投資增長65%;西部地區和中部地區分別增長42.1%和38.1%,均明顯高于東部地區。

第三,民間投資有待加強。根據最新統計數據,2009年1-8月份,城鎮固定資產投資中,國有及國有控股投資41192億元,同比增長40.1%,遠高于城鎮固定資產投資總體水平。這表明前8個月的投資高速增長是通過國有企業和地方政府的大項目來實現的,投資結構中民間投資明顯不足。

2009年1-8月份,在我國的積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策背景、調整部分行業投資項目資本金比例、宏觀經濟景氣回升、新開工項目計劃投資高增長、土地市場升溫提高地方政府資金配套能力等眾多有利因素的影響下,我國的固定資產投資仍會保持高位運行態勢。根據中國宏觀經濟年度模型,預測2009年我國全社會固定資產投資為227402億元,名義增長率為32%,比2008年高出6.5個百分點,為近16年的最高增長率;剔除價格因素,投資實際增長率為34.4%,是2008年投資實際增長率的2.26倍。

2009年固定資產投資風險分析有以下方面:

第一,產能過剩加劇風險。盡管在本輪經濟刺激計劃中,國家十分重視經濟結構調整,但客觀上,投資高速增長使得我國產能過剩的風險進一步積聚。2009年第2季度,在高投資的驅動下,我國規模以上工業增加值增速達到了9.1%,已經高于第2季度國內生產總值7.9%的增幅,特別是6月份工業增加值同比增長了10.7%,重新回到了兩位數的增長。但工業經濟效益指標降幅明顯下降,遠低于2008年的水平:1-8月全國規模以上工業企業累計實現利潤13603億元,比上年同期減少了4040.3億元,下降了22.9%;1-8月全國規模以上工業企業主營業務收入增速與上年同期相比下降了26.45%。工業增加值的快速上升和工業企業利潤的迅速下滑反映了我國的產能過剩問題已經比較突出。正如中國人民銀行報告指出,2009年一季度我國24個行業中有19個行業存在不同程度的產能過剩。從全球經濟調整周期上看,由于全球化帶來的增長紅利高峰已過,雖然與去庫存化相關的短期周期已接近尾聲,但是與去產能化相關的中長周期卻剛剛開始,這必將影響我國未來長期潛在產出,使得我國的產能過剩問題在未來的較長時期內相對更加突出。

第二,地方財政風險。在本輪經濟啟動過程中,一些地方政府在爭上項目時過度追求規模,不顧地方政府財力限制,從銀行過度融資,使得一些地方政府的負債水平遠遠大于其財政實力,負債規模呈10-20倍的增長,政府債務率遠遠超過了風險警戒線。一方面,一些地方政府融資平臺遍地開花,過度負債現象嚴重;另一方面,銀行盲目授信、資金運用不透明、信貸資金財政化等問題不斷集聚,這給地方財政、銀行風險和未來地方經濟發展埋下了巨大隱患。

第三,銀行結構風險。2009年以來,為配合國家的經濟刺激計劃的順利實施,我國銀行業貸款規模迅速擴張。1-7月份,銀行業金融機構新增人民幣各項貸款7.73萬億元,同比增加4.89萬億元,是去年同期的2.72倍,同比增加172%。雖然,快速增加的銀行貸款為固定資產投資提供了充足的資金來源,對推動我國經濟企穩發揮了重要作用,但值得注意的是,銀行貸款高速投放積聚的風險隱患也在迅速增加。對銀行業本身來說,銀行經營活動中的不審慎行為和沖動放貸、粗放經營的傾向有所抬頭、項目資本金不足風險、房地產市場資產泡沫風險等新的風險等,威脅著我國銀行業的安全。

第四,投資消費結構進一步失衡。2009年1-8月份,全社會固定資產投資實際增速為38.3%,創1997年以來歷史最高值;而社會消費品零售總額實際增長16.6%,不到投資增速的一半。根據中國宏觀經濟模型,預測2009年固定資產投資占GDP比例由2008年的57.3%驟升到69.5%,上升12.3個百分點;消費占GDP的比例則進一步下降,消費偏低、依賴投資拉動的結構性失衡進一步加劇。

參考文獻:

1、柳建光,李子奈.關于投資乘數及邊際消費傾向計算方法的討論[J].統計研究,2006(12).

2、楊飛虎.我國投資乘數、加速數與經濟增長探析[J].經濟與管理研究,2007(7).

3、岳國強.4萬億新增投資的見效時間和拉動效應[J].中國投資,2009(3).

固定資產投資效果范文第2篇

一、兵團固定資產投資利用效率分析

西部大開發實施前（1990-2000年），兵團生產總值緩慢增長，同期的固定資產投資增幅雖高于兵團生產總值的增幅，但差距不大。西部大開發戰略實施以后，特別是中央新疆工作會議召開以來，由于對口援疆省份加大了對兵團的資金和技術投入，兵團生產總值、固定資產投資快速增長，固定資產投資增幅遠高于兵團生產總值增幅，且增長勢頭強勁。

從宏觀角度分析，考察固定資產投資的最終效益主要采用投資率和投資效益系數。

（一）固定資產投資率

固定資產投資率又稱為資本形成率，由一定時期生產活動的最終成果用于形成生產性非金融資產的比重表示，是反映投資對經濟增長拉動的指標。一般認為，投資率過低不能滿足經濟發展的要求，過高又會影響到投資的效益，進而損害經濟增長的質量。

圖一 全國、新疆、兵團投資率變動折線圖

從圖一可以看出：1990～2012年，兵團的固定資產投資率呈現出增長――下降――加速的變化趨勢。1990～2003年為上升趨勢，年均增長2%;2003～2007年保持平穩態勢;2007～2012年，投資率進入快速增長時期，增幅逐年增大，期間年均增長達8.7%。

1990～2012年，兵團投資率年均增長4%，而同時期新疆年均增長僅為2.9%。期間，1998～2004年，兵團的投資率甚至高于全國投資率。這表明，兵團的經濟增長具有高投資拉動的特征。

（二）兵團固定資產投資效益系數

投資效益系數是反映固定資產投資“質”的指標，由一定時期內國內生產總值增長額同相應的固定資產投資額的比值表示，是衡量固定資產投資經濟效益的主要指標。

圖二 兵團固定資產投資效益及其滯后期投資效益圖

由于投資項目種類、政策效應、經濟結構調整等因素的存在，會產生“滯后效應”，因此不僅需要考察當期投資效益系數，還要考察前期固定資產投資對該期GDP的影響，這種固定資產交付使用期和投資期的時間差形成效益滯后，稱為固定資產投資效益滯后效應。

將圖一、圖二結合考察可知，兵團固定資產投資效益表現出以下特征：

（1）固定資產投資利用效率不斷提高。

1990～1999年間，固定資產投資的利用效率較低，投資沒有得到有效的利用，使得固定資產投資率和投資效益變化背離; 2000年以后，特別是2008年以來，兵團固定資產投資效益和投資率顯著提升，且同步遞增。說明兵團固定資產投資利用率較高，有效帶動了經濟增長。

（2）固定資產投資效益的滯后性較為明顯。

由于固定資產投資從開始投放到交付使用有一個時間差，所以固定資產投資的這種效果會滯后釋放。概括地說，生產總值增長對固定資產投資具有反作用力，固定資產投資的發展要以經濟增長為前提條件。但是，無論對于一個國家，還是地區來說，其固定資產投資對經濟增長都具有一定的滯后影響，其滯后影響期的長短從某種意義上來說，是可控的，決定其長短的直接動力來自于該國或該地區經濟發展的戰略考慮。

由t期（當期）、t-1期、t-2期比較可知，固定資產投資效益在t-2期表現最為明顯，即當期固定資產投資的投入，隨著時間的延續，其經濟效益逐漸得以凸顯并逐步增大，滯后性較為明顯。

二、固定資產投資與生產總值關系的實證分析

（一）模型變量選擇和方程描述

1.模型變量的描述、數據整理

本文運用聯立方程模型，對固定資產投資與生產總值的關系進行實證分析。表2中列出了模型中使用的4個外生變量、3個內生變量、變量的含義、計量單位，觀測指標的樣本區間為1990～2012年，數據取自《兵團統計年鑒》（1990～2012年）。

表一 模型變量列表

其中，由于兵團地區政府支出數據無法直接得到，考慮到國有企業固定資產變動額和管理費用支出總額的合計值與地方政府財政支出的高度相關性，其總和可作為政府支出的工具變量，因此，取其近似值：政府支出=國有企業固定資產變動額+管理費用支出總額。

2.模型方程的描述

利用兵團1990～2012年的數據建立一個固定資產投資需求導向的經濟聯立方程模型，模型由3個內生變量方程組成：

（1）固定資產投資需求方程

（1）

該方程描述了固定資產投資和GDP、固定資產投資滯后期的關系。結合數據的可獲得性，在分析固定資產投資的直接影響因素時，引入GDP和INV（-1）兩個解釋變量。

2.經濟增長方程

（2）

該方程描述了經濟增長和城市化率、社會消費零售總額的關系。城市化水平和社會消費零售總額作為社會消費能力的代表，成為帶動刺激經濟增長的因素，故引入這兩個解釋變量。

3.城市化模型

（3）

該方程描述城市化率和固定資產投資、政府支出、人口的關系。

由模型主要內生變量的動態模擬圖可以看出，INV、GDP、CS的擬合效果很好。

（二）結論

1.固定資產投資需求：生產總值和固定資產投資之間存在著動態均衡機制，按照“加速原理”，經濟增長可以推動投資以更快速度的增長;同時，經過資本積累，投資對經濟增長又具有顯著的促進作用。由固定資產投資需求模型可以看出，兵團生產總值每增加1元，固定資產投資額相應增加1.005元;上期的固定資產投資額每增加1元，可使本期固定資產投資額增加0.24元，上期固定投資的投入產生的效果，在當期不會完全釋放，而是會產生滯后效果。

2.經濟增長：理論上，如果投資產生的效益未被消費消化掉，那么該投資就存在一定程度的浪費，從而制約了經濟的增長。由經濟增長模型可以看出，與生產總值相關的是社會消費零售總額滯后一期，即上期社會消費零售總額每增加1元，生產總值增加1.24元。

3.城市化：實踐證明，城鎮化、新型工業化和農業現代化之間，彼此相互影響、相互促進。城鎮化是工業發展的平臺和載體，有利于各種生產要素的集中與聚集，能夠吸納大量農業人口，為農業規模化、專業化、標準化生產和提高農業產業化經營水平創造條件。

由城市化模型可以看出，固定資產投資每增加1個單位，城鎮化水平相應增加0.07個單位。

三、主要結論

（一）固定資產投資已經成為促進兵團經濟增長的主要推動力

經濟增長為資本形成和投資增量的形成提供了物質基礎，經濟增長是增加投資的前提和基礎。分析觀察兵團經濟增長主要是由投資增長拉動的，投資增長對促進經濟的持續快速增長至關重要。

（二）固定資產投資對兵團經濟增長的長效作用增大

投資對經濟增長的推動是一個循序漸進的過程，投資先于經濟增長而增長，投資的作用在當年的經濟增長中并不一定能夠完全反映出來，但在隨后幾年會逐漸顯現。近年來兵團固定資產投資對經濟增長的滯后期有所延長，決定其長短的直接動因的直接動力來自于該地區經濟發展的戰略考慮，兵團固定資產投資由見效快、周期短、難具長效機制的小項目向周期長、具有長效作用機制的大項目轉移。

固定資產投資效果范文第3篇

【關鍵詞】固定資產投資 經濟增長 計量經濟學

改革開放以來，中國的國民經濟快速發展。2011年底，中國國內生產總值達471，564億元，位列美國之后，高居世界排名第二位。比之剛提出建立和發展社會主義市場經濟的1992年時增長近15倍之多。固定資產投資作為國內生產總值中投資部分一個主要類別，也是投資中對經濟增長起促進作用的主要部分。但是究竟固定資產投資對于國內生產總值有著怎樣的影響？我國同一時期不同地區固定資產投資對其地區生產總值的影響是否具有一致性呢？這就是本文的研究內容。

一、模型設定

研究我國固定資產投資總額和經濟增長的關系，需要考慮以下幾個方面：

（一）經濟增長的衡量。最能夠體現經濟增長的數據就是GDP。

（二）數據范圍的選擇。為了代表我國主要城市，選擇的數據范圍是直轄市和全國各省的省會城市，但由于自治區的省會拉薩的數據不全，所以剔除，另外再剔除香港和澳門特別行政區以及臺灣地區，所以一共30個樣本。

（三）數據性質的選擇。為了能夠既分析出全國各地區變量間的平均關系，又能分析出相互地區間的差異，并且所用數據能保證基本正確，所以選擇的是2011年中國30個省會城市及直轄市的截面數據。

（四）影響因素的分析。根據經濟學相關理論，投資是推動經濟增長的重要源泉， 特別是其中的固定資產投資更是起到了主要的促進作用。另外，為了分析各地區固定資產投資對經濟增長的影響是否相同，所以引入反映地區的虛擬變量。根據一般習慣性劃分，根據經濟發展程度的不同，將中國劃分為東部、中部和西部。據此我們引入D1、D2兩個虛擬變量。D1=（1，城市屬于東部；0，其它），D2=（1，城市屬于中部；0，其它）。

（五）模型形式的設計。由于本文主要是對我國主要城市的固定資產投資對經濟增長的影響，所以對被解釋變量地區生產總值（Y）與地區固定資產投資總額（I）進行回歸分析，并將方程設定為簡單線性型：。然后為了分析各地區間固定資產投資總額對地區生產總值影響的差異，引入虛擬變量D1、D2，方程設定為多元線性型：。

二、模型的估計與調整

（一）地區生產總值對地區固定資產投資總額的回歸

由于本文主要是對我國主要城市的固定資產投資對經濟增長的影響，所以對被解釋變量地區生產總值（Y）與地區固定資產投資總額（I）進行回歸分析，并將方程設定為簡單線性型：

回歸估計結果所形成方程的截距項為負數，這與經濟意義不符。說明模型的設定存在問題。因此改變模型的形式，將模型的兩邊取對數形式可得：

此時，無論是經濟意義檢驗，還是計量經濟學的檢驗，都是符合的，并且可以得出地區固定資產投資總額對地區生產總值有顯著性影響。本文至此已經從實際數據的回歸分析的角度說明了地區固定資產投資總額對地區生產總值的關系。

（二）地區生產總值對其他因素的回歸

地區生產總值Y對各地區間固定資產投資總額對地區生產總值影響的差異D1、D2以及地區固定資產投資總額I進行回歸得i= -386.5998+ 2.340020Ii+ 439.8223D1 -35.67035D2此模型從結果上看一方面，截距項為負，與經濟意義不符另外，D1與D2的t值在下也不顯著，因此需要改變模型的設定形式。

經過反復試驗，發現當Y取對數的時候模型的擬合效果最佳，因此采用此種設定再次進行回歸得：

此時，模型的擬合程度較好，亦不存在自相關與異方差。

三、結論及政策建議

（一）一個地區的固定資產投資總額對該地區的GDP的確有影響，其他條件不變時，固定資產投資總額增長，GDP隨之增長。

（二）地區間的不同，也會導致增加固定資產投資對GDP影響程度的不同，這可能是由于發展基礎等因素造成的。

總之，固定資產投資是社會固定資產再生產的主要手段。若以GDP作為衡量經濟發展的唯一指標，增加固定資產投資無疑對國民經濟的發展有著促進作用，進而通過經濟發展來促進社會進步。

雖然固定資產投資對經濟增長有促進作用，但是我國目前處于經濟轉型時期，經濟增速必將放緩。因此，固定資產投資雖然也應增加，但增速應該放緩，著重與調整投資結構，從而實現對經濟結構的調整，達到經濟轉型的目的。

固定資產投資效果范文第4篇

【關鍵詞】固定資產；投資；探討

一、固定資產投資統計的對象、范圍及方法

1.1固定資產投資的意義

固定資產投資對我國的社會主義現代化建設具有重要意義：固定資產投資是指建造和購置固定資產的經濟活動，即固定資產再生產活動，是社會固定資產再生產的主要手段；通過建造和購置固定資產的活動，國民經濟不斷采用先進技術裝備，建立新興部門，進一步調整經濟結構和生產力的地區分布，增強經濟實力，為改善人民物質文化生活創造物質條件。

1.2 固定資產投資統計的對象、范圍

固定資產投資統計是整個社會經濟統計的重要組成部分。其統計對象是全社會建造和購置固定資產的經濟活動的數量，即以固定資產再生產過程的經濟現象為統計對象，包括各種經濟組織建造和購置固定資產的經濟活動，從建設準備開始，經過建筑施工、設備安裝、建成投產，直至投產后投資回收的全過程。

固定資產投資統計通過對固定資產再生產過程數量方面的統計，反映一定時期內固定資產投資活動的規模和速度、固定資產投資過程中的結構和比例關系及固定資產投資的經濟效果；通過對固定資產投資過程中數量的研究，揭示固定資產投資活動的發展規律。

按照現行統計制度規定：固定資產投資統計范圍為500 萬元及以上固定資產項目投資、房地產開發投資、農村農戶投資。月度“ 固定資產投資” 數據，內容包括城鎮和非農戶項目固定資產投資、房地產開發投資；年度“全社會固定資產投資”數據，內容包括城鎮和非農戶項目固定資產投資、房地產開發投資、農戶固定資產投資。

根據這種統計范圍所計算的固定資產投資統計數據有著以下三方面的重要意義：為反映黨和國家的方針政策執行情況，為研究國民經濟與地區綜合平衡提供依據；便于同國外資料進行比較；為正確計算積累數值提供依據。

1.3 固定資產投資統計的調查方法

根據調查對象的狀況、對調查的要求和調查條件，現行國家統計調查制度中固定資產投資統計主要采取以下三種調查方法：

一是在上述固定資產投資統計范圍中，除農村農戶投資外，均采取全面調查的方法，通過布置基層表收集資料。國防、人防基本建設項目通過主管部門取得資料。

二是對農村農戶固定資產投資采取抽樣調查的方法，通過農村經濟調查和農村住戶調查取得資料。

三是根據不同時期經濟管理的需要，固定資產投資統計也可采取普查、問卷調查、收集有關資料進行科學推算或估算等方法。

二、固定資產投資統計工作

2.1 固定資產投資統計工作存在的問題

伴隨我國社會主義市場經濟的快速發展，固定資產投資統計工作也存在一些亟待解決的問題：一是投資統計的理論基礎已經不能完全適應市場經濟的需要，不能及時反映投資的新情況和新需求。二是以項目形象進度計算投資額的方法可核誦越喜睿計算程序繁瑣，基層統計人員難以及時掌握。三是作為社會經濟發展的重要考核指標之一，政府部門干擾固定資產投資統計數據現象比較普遍。四是固定資產投資統計數據質量有待進一步提高，個別統計人員統計法治觀念和數據質量意識不強，執行統計調查制度和工作規范不嚴格。

2.2固定資產投資統計工作規范化

首先，統計規范化是投資統計工作建設的基礎工作。這一工作做好了，統計數據的質量就有基本的保證，否則將影響整個統計工作的質量。

其次，統計工作規范化，也是采用電子計算機匯總數據與建立數據庫存，應用電腦靈活使用數據，進行經濟分析、預測與建立電腦軟件的決策支持系統的基礎條件之一。否則就無法實現統計工作中數據處理的現代化。投資統計工作規范化分為基層單位統計工作規范化和綜合單位統計工作規范化。

基層單位統計工作規范化是整個統計工作規范化的一個構成部分，必須嚴格執行全國的投資統計分類標準、指標體系與報表體系報送時間的規范要求，遵循基層表編碼填寫規則及邏輯關系，遵循年報基層標準表中的各項指標代碼邏輯關系填寫報表內容。

2.3 領導重視、加強從業人員培訓

項目單位不重視投資統計工作，工作開展十分被動。一是部分項目單位領導不重視投資統計工作，造成無專職統計人員，數據準確性難以保證。二是基層單位人員配合程度差，視投資報表為額外負擔，不能積極主動上報報表，每次報表都要多次催報，工作十分被動。三是投資統計人員業務水平有待提高。投資活動是復雜多樣的，各種新情況、新問題層出不窮。有些實際工作中遇到的具體問題，統計報表制度和指標解釋不能滿足實際工作的需要，但又找不到相關的指導資料，只能憑個人的理解來處理，在一定程度上影響了投資統計數據的準確性。

基層統計力量的薄弱成為當前困擾統計數據質量和水平提高的重要障礙。加強固定資產投資統計尤其如此，因此，當務之急就是進一步推進對統計從業人員的繼續教育，在當前從業資格認證的基層上，進一步推進對從業人員定期的再培訓，將統計培訓教育納入統計宣傳和普及推廣的常態化管理，特別是以制度的形式加以明確，也才能更有效地化解當前人員調動頻繁出現的業務水平差、工作斷層等問題，解決統計源頭數據質量較差的問題。

總而言之，統計人員要真正做到積極主動地開展工作，樹立銳意學習的觀念，不斷地學習新知識，提高自身的素質；要具有勇于開拓創新的精神。綜合利用各種統計調查方法，依托計算機、網絡技術和數理統計方法，做到統計信息獲取方法現代化以及統計信息分析方法現代化，把固定資產投資統計工作做的更好。

參考文獻：

[1]張立新.對固定資產投資價格統計調查制度方法的改革的初步構想[J].《內蒙古統計》，2001年第05期.

固定資產投資效果范文第5篇

[關鍵詞]粗放式發展；R&D創新；固定資產投資；競爭優勢

[中圖分類號]F270 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0461（2013）08-0014-10

一、研究背景與問題

自我國“九五”期間提出轉變經濟增長方式，實現企業轉型升級以來，已近20年，一直面臨挑戰，如何提升企業核心競爭力，至今仍是困難重重（Jia，2011）。自2008年金融危機爆發后，幾乎每一個國家都受到了傷害，都把加快創新促進經濟增長作為后金融危機時代走出困境和蕭條的重要實現手段（Hausman，et al.，2013），對我國也是非走不可的道路（歷以寧，2011）。這就需要研究我國企業粗放式發展的形成機制，包括粗放式發展的特征標志，企業核心競爭力如何形成，我國粗放式投資對企業競爭力所產生的影響。通過這些研究，才能找到改進我國經濟增長和企業發展的模式，實現企業可持續發展。

從歷史看，在我國改革開放輝煌的30年里，固定資產投資始終作為我國政府拉動經濟快速發展的有效手段，并不需要企業很高的技術研發和知識含量，就能有效地帶動經濟的快速增長，促成企業的快速成長。或者說這種快速的經濟增長并不依賴于企業的技術進步，只需要大量固定資產的投資拉動。這種不依賴于企業技術研發與知識含量的經濟增長是我國粗放式發展的重要特征和標志。要改變這種狀態和粗放式發展的特征，就需要改變投資的方式，比如，增加企業員工創新教育與技術培訓的投資（Tim，2011）。

那么，在這種粗放式發展的投資環境下，會對我國企業的創新行為和競爭優勢產生怎樣的影響？或者說政府固定資產投資行為會對企業創新投資行為產生什么影響，又如何影響企業的核心能力與競爭優勢。對此，本文從宏觀層面的政府固定資產投資和微觀層面的企業固定資產投資兩個視角，來探討我國粗放式投資環境對企業創新投入與競爭優勢影響的內在機理，目標是為我國政府提出的創新型國家建設和企業創新決策提供理論與實證支持，這也是企業創新，促進技術進步的社會責任（Oana，2011）。

本文的特色與創新性：我國企業粗放式發展，“九五”期間就提出了轉型，到“十二五”已近20年，成效不大，本文對此的研究，有利于企業理解轉型升級的困境，建立轉型升級的內在機制，有效地選擇轉型升級的策略。此外，在我國現有關于企業R&D創新和固定資產投資研究中，前者主要集中在R&D活動對企業績效的影響，后者主要集中于宏觀層面上社會固定資產總投資對行業或區域增長的貢獻，很少將這兩個層面的研究與我國企業粗放式發展模式聯系起來，不利于把握企業創新能力與企業外部投資環境的內在機理，以尋求新的發展方向和模式。對此，本文將把宏觀和微觀兩個層面的企業固定資產投資作為兩個維度，來研究企業粗放式發展的動機，對企業創新行為和競爭優勢的影響，以從更高層次揭示我國企業創新行為與粗放式投資環境的內在聯系，為我國政府和企業的固定資產投資行為、企業創新與核心競爭優勢的形成提供政策建議。

本文的研究思路與框架如圖1所示：首先，在確定R&D投資對企業競爭優勢是否存在顯著的相關性后，通過觀察政府固定資產投資與企業固定資產投資對企業競爭優勢的調節作用，來判斷政府與企業粗放式投資對企業創新效果與競爭優勢的影響，以揭示出我國企業創新行為，競爭優勢與粗放式投資環境的內在聯系。

二、我國粗放式發展與企業投資行為

（一）我國經濟粗放式發展的特征

（1）固定資產投資。改革開放以來，固定資產投資一直是拉動我國經濟高速增長的主要動力，甚至出現經濟增長過度依賴投資，過度依賴能源資源的投入（謝伏瞻，2011）。據統計，在改革開放的1978年到1989年，我國固定資產投資年均增長率達21%，累計總額達到24 074億元，即使在國務院于1988年底“關于清理固定資產投資再建設項目、壓縮投資規模、調整投資結構”的通知后，從1990年至1999年這10年間，也是我國固定資產投資發展最快的時期。此后，從2000年至2009年，我國固定資產投資總體上較為快速。以2009年為例，我國全年全社會固定資產投資224 846億元，比上年增長30.1%。從不同地區看，東部地區投資增長23.9%，中部地區增長36.0%，西部地區增長35.0%。從2005年到2009年的5年時間內，社會固定資產投資增長了153%，投資增長速度非常快。①

（2）經濟規模的快速增長。固定資產投資作為拉動經濟增長的三駕馬車之一，效果顯然。據國家統計局的數據，在我國國內生產總值以年均約10%的高速增長中，其中最重要的途徑就是通過固定資產投資實現社會擴大再生產。原因是固定資產投資，比如基礎設施，生產設施和生產工具，不僅是經濟發展的基礎，也是企業投資環境的要求，而且所產生的規模化生產能不斷地滿足和帶動消費者需求的增加。比如，有統計顯示，我國1991年～2005年固定資產投資、勞動力與技術進步對經濟增長的貢獻份額則分別為64.85%、6.65%與28.70%。這有力地說明了我國固定資產投資對經濟高速發展所發揮的作用，相比之下，勞動力和技術進步對經濟增長的貢獻比重較低。這個結果也說明我國固定資產的大量投資是我國粗放型發展的典型特征。

經濟增長受政府固定資產投資的拉動，反過來，也誘導和驅動著企業固定資產的投資，促進經濟的增長，形成兩者的互動循環過程。比如，DeLong（1990）通過對美國社會固定資產投資進行檢驗發現，廠商的機器設備投資每變動1%，國內生產總值將增加0.33個百分點；而且Blomstrom & Lipsey（1996）還驗證了人均實際GDP增長率與后一期投資率也有高度的相關關系，會促成后續期的資本形成與積累（Kravis，1982），形成更大規模的發展。

（3）低附加值的高速發展。固定資產投資拉動經濟增長的相關研究成果很多，而且幾乎所有結果都顯示我國經濟增長的主要動力是靠固定資產投資驅動（楊召文、劉志杰，2005），創造高附加值的效率很低，屬于粗放型發展。比如，徐瑛，陳秀山和劉鳳良（2006）的研究結果表明，中國經濟在1987年至2003年長達17年的發展進程中都主要是靠投資增加來拉動經濟增長，有的時期還導致經濟增長過熱，相比之下，技術進步的拉動作用非常微弱而且波動很大，后勁不足。原因是固定資產的大量投資既可以滿足擴大相關部門物質資料和科技設備等的需求，也可以直接擴張或間接地刺激相關部門的消費增長（趙夢涵，2002），對GDP增長非常顯著（李朝鮮，2007）。即使是分區域的研究也表明，我國區域各省的經濟增長，其主導因素也是物質資本而非技術進步或技術轉移（徐現祥，舒元，2004）。但另一方面，從效率上看，我國當前固定資產投資規模過大，效率不甚理想（和宏明，2006）；投資每提高1%，經濟增長率相應卻只增加0.04%（鄒薇，周潔，2007）。這意味著我國快速的經濟增長，靠的是大規模的固定資產投資，屬于低附加值的高速發展。

（二）政府固定資產投資對企業粗放式投資的激勵影響

（1）激勵了企業粗放式的投資。政府固定資產投資的重點是基礎設施，比如，加大地區內的橋梁、道路等公共設施建設，大幅地降低了這些地區企業經營的公共交易成本，如倉儲與運輸成本；同樣，政府固定資產投資對區域公共服務平臺的建設，將促進這些地區物流、配送等服務業的興起，會大幅地降低企業的原材料采購成本。在這樣的投資環境下，激勵的是企業加大固定資產投資，使企業有能力用更低成本的資源，承擔更低的風險來促成企業的快速成長，或者說相比R&D技術創新投資，企業加大固定資產投資會有更高的經營效率，更能快速地促成企業的成長。

（2）弱化了企業R&D投入的動機。在這種粗放式、低成本使用資源的投資環境下，企業固定資產投資本身也能在多方面促成企業的快速成長和發展，比如，可以迅速擴大企業的生產能力，滿足我國龐大市場的需要，取得市場收益；同時，通過固定資產投資產生的規模效應還能降低生產成本，也會增加企業的價值。企業在這內外兩種因素的影響和作用下，有動機追隨和利用政府固定資產投資帶來的低成本投資優勢，不斷加大固定資產投資，而不是技術創新投資，以獲得企業快速的粗放式發展，弱化了企業R&D投入的動機。

（3）增加了企業創新投入的機會成本。在這種粗紡式投資環境的激勵下，企業R&D投資的外部性，比如，R&D溢出效應，也降低了企業進行R&D投資的動力。原因是R&D投資產生的溢出效應，使企業的創新技術很快被其他企業模仿而迅速地失去研發優勢，導致企業R&D投資需要承擔很高的風險。相反，企業利用政府大量基礎設施投資帶來的低廉物質資本投資，收益快，風險小，結果使企業有很強的動機跟隨政府的粗放式投資，加大企業的固定資產投資。這意味著政府固定資產的大量投資，增加了企業進行創新投入的機會成本。

三、文獻回顧與理論假設

（一）我國企業走出困境，獲得競爭優勢的實現手段

當前，我國企業走出困境，實現轉型升級的關鍵是改變企業在價值鏈中位置，占據有競爭優勢的高端價值鏈的地位。隨著科學技術的發展，誰的產品更新換代速度快，誰就能最早搶占市場最高點，取得產品價格上的優勢。而產品的改進和新產品的開發靠的是企業的研發活動所形成的發明創造和專利產品（徐欣，2010）。企業的這些發明創造和產品專利，構成了企業取得成本優勢和差異化優勢的基礎和前提，是企業獲得高端價值鏈，取得競爭優勢的源泉。

國外對此的相關研究包括：R&D投資對企業銷售增長、邊際收益率等指標產生的影響，從而得出R&D支出與企業業績之間的正相關關系。比如，研究表明，企業R&D支出會顯著影響企業市值與賬面之差（Ben Zion，1978）；企業的利潤增長與公司專利權有顯著的正相關關系（Grabowski，1968；Koeller，1995）。隨后的研究包括：Chan，Lakonishok（2001）發現R&D投資水平與其后的超額報酬率顯著正相關；盡管R&D研發的失敗風險可能會模糊或抵消掉R&D價值創造對企業業績的影響，但Asthana與Zhang（2006）的研究已表明，R&D活動給企業帶來的超額報酬率大于R&D項目本身風險給企業帶來的消極影響。

國內對此的相關研究，也得到了許多的結果，比如，盡管中國上市公司R&D投資水平比較低，但R&D投資不僅與公司業績正相關（程宏偉，2006），與股東報酬顯著正相關（馬嘉應，2003），而且R&D活動還可以帶來企業期權價值的增長（陸桔利，2006），對企業經營業績所產生的貢獻要高于固定資產投資（薛云奎、王志臺，2001）；企業R&D投資是企業知識創造與積累的重要過程，得到的研究結果是專利權與企業的研發投資顯著正相關（李春艷，2011）。

從國內外的研究看，R&D投資與企業利潤、回報和價值有顯著的正相關關系，這說明企業R&D投資是企業獲得競爭力的重要標志。原因是企業R&D投資可以使企業在市場上有更大的盈利空間和更多的經營決策主動權，更有能力根據不同的市場環境采取不同的經營策略，即使在上下游產業的競爭與價格變動的沖擊下，也能保持更高的承受能力。理論上，盡管企業價值活動來自于企業的研發、設計、制造、生產、營銷和經營管理等各個環節，但創新和技術進步在知識經濟下所創造的價值份額越來越重，尤其是企業核心競爭力的塑造和強化，越來越依賴于R&D投資。事實上，早在1912年熊彼特的創新理論就指出，技術創新是經濟增長的主要原動力，只有技術創新才會打破經濟“循環流轉”的僵局，增強企業的應變能力，形成差異化優勢，在更高層次上實現經濟增長。一旦新技術只掌握在少數企業手中，這些企業不僅可以通過新技術降低產品成本，建立價格優勢，迅速地搶占市場，而且還可以通過網絡和渠道鎖定客戶市場，形成競爭對手進入這些市場的高壁壘。

更重要的是，R&D投資是通過技術進步作為企業增長的主動力，相比固定資產投資所產生的投資誘導效應，在到達一定程度時就會出現衰減趨勢，呈現出邊際報酬遞減現象，經不起市場的波動，而企業R&D投資可以獲得持續的競爭力。比如，華為始終將R&D創新投資放在重要位置，所形成的核心競爭力，即使在2008年金融海嘯的巨大沖擊下仍然保持了逆勢強勢增長的勢頭。事實上，企業越早認識到R&D投資的戰略意義，越易獲得可持續的競爭力。原因是企業越早形成的新技術和新產品，首先從生產環節就領先競爭對手，其次由于新產品的差異化，進入的是一個空白市場，可以獲得與上下游商家的議價能力，在賺取高回報的同時，還領先于后來的競爭者而形成自己的品牌優勢，使企業的競爭力得到持續的發展。綜上所述，可提出如下假設：

H1：企業R&D投資可以顯著地提高企業的競爭優勢。

（二）粗放式投資環境如何影響企業的創新行為與競爭優勢

為什么粗放式投資環境有利于促成企業成長？根據Solvay和Sanglier等（1998）設計的一個公司成長模型。他們認為企業成長取決于兩個因素：一是各種市場因素引起的需求，二是企業長期技術進步的趨勢。在我國改革開放，推動經濟發展的進程中，政府固定資產投資不僅為有效地擴大市場供給提供了良好的物質基礎和前期準備，而且可以有效地擴大需求，鼓勵和引導市場消費，因而在我國企業成長的這兩個因素中，是市場需要，特別是改革開放初期的物質匱乏導致的市場需求促進了我國企業的快速成長。

粗放式投資環境會對企業的許多投資行為與R&D投資效果產生影響。首先，政府固定資產投資對企業經營行為的影響。政府加大固定資產投資，意在實現GDP的快速增長，但同時，政府營造的投資環境與政策也是企業投資行為的風向標。比如，政府擴大固定資產投資規模，會引導企業利用政府的投資來改變預期企業的投資前景，將更多的資金投資于見效更快、風險更小的固定資產投資，或是最大限度地利用政府固定資產投資來為企業謀求更多的利潤。在這種情況下，企業的投資并不是完全出于市場化程度下的最理性投資，對形成企業的持續競爭力具有非理性的選擇。顯然，這樣配置的資產，與企業R&D投資所需要固定資產的配置結構并不完全一致，不利于企業R&D投資的價值創造，或者說R&D投資對企業績效的貢獻水平將不能得到充分的展示與發揮。尤其是對非常看重GDP增長的一些地方政府，固定資產投資對提升地方政府績效更有刺激作用，更驅使著企業跟隨政府行為，對政府投資政策做出積極響應，比如，驅使著企業搞好政企關系，進行公關游說以獲得最大的政策優惠和經濟效益。從這個意義上看，政府固定資產的大量投資，不僅會削弱企業R&D投資的積極性，也會削弱R&D投資所能形成的競爭優勢。

其次，政府固定資產投資對企業投資行為的影響。著名經濟學家凱恩斯提出了投資乘數理論，政府增加投資會使得國民收入更大幅度的增長。在此基礎上，許多學者對該理論進行了進一步的研究，將其拓展成了現代經濟增長理論和產業乘數效應。根據產業乘數效應，在一定區域和一定的時間范圍內，以特定產業或企業投資為誘導因子，帶動相關產業的擴張，產生集聚效應，最終帶動該區域的經濟成倍增長。在這種乘數效應的誘導與激勵下，政府更有動機加大固定資產的投資，使得一定數量的政府固定資產投資，能刺激出企業或社會投資數倍于政府投資的數量，促成經濟的粗放式快速增長。粗放式增長又反過來促成政府進一步加大固定資產的投資，并在乘數效應的作用下，該投資又會通過多級傳導與擴散對相關產業產生影響，通過企業與居民的投資產生放大效應，導致更深層次的粗放式發展。這種互動的循環作用，會更嚴重地削弱企業R&D創新投資的動機和R&D投資所能形成的競爭優勢。

綜上所述，政府大幅度的固定資產投資，會直接或間接地導向、影響和干預企業的創新行為與創新效果，使得企業在粗放型發展中有動機以犧牲資源和環境為代價，尋求成本更低的增長方式，結果會導致企業投資行為偏離R&D形成競爭優勢的方向，削弱了企業R&D創新形成的競爭力。由此可提出假設：

H2：政府固定資產投資會削弱企業R&D投資所能取得的競爭優勢。

（三）企業粗放式投資如何影響R&D活動形成的競爭優勢

在成熟市場上，企業R&D投資決策由市場的需求與競爭決定，非常復雜，因而圍繞企業R&D活動所配置的固定資產投資也有多種選擇。比如，若企業固定資產投資是為了實現企業R&D成果的轉換，則企業配置的固定資產應與R&D投資策略保持一致，以形成固定資產的專用性。根據已有的研究，若固定資產投資的專用性越高，那么取得和維持這種資產的準租金就會越高，不僅可以使企業形成行業壁壘，進而獲得超額利潤，同時還能擴大企業產能，降低生產成本，實現規模經濟（Klein，1978）。在這種情況下，固定資產投資無論是數量還是質量，均與R&D投資具有高度的戰略一致性，這時的固定資產投資已成為企業R&D成果轉化的重要實現機制，也是實現企業R&D投資轉化為競爭優勢的有效手段。如果企業R&D投資是為了形成、改進和改良企業現有的固定資產，那么，企業R&D投資的結果將形成或增強固定資產的某種專用性，同樣能使企業獲得R&D投資所能產生的競爭優勢。

在這些過程中，固定資產就成為企業R&D技術轉化的物質載體，所產生的競爭優勢與企業固定資產投資是否與R&D活動的匹配和協調性程度相關，也決定了R&D成果轉換為企業競爭優勢與R&D價值創造能力的程度，圖2是其作用原理。

從圖2可以看出，企業R&D活動形成的競爭優勢與企業R&D投資和相匹配的固定資產投資相關。對于成熟市場中的投資行為，兩者的匹配和協調程度較為一致，R&D所形成的競爭優勢就較為明顯。但在大多數情況下，特別是新興市場機制的不完善，企業固定資產投資與R&D投資存在著不一致性，因而R&D投資所產生價值取決于兩者的相互作用，即：

R&D投資與固定資產投資的相互作用=

λ固定資產投資*R&D投資*cosα （1）

其中λ表示與固定資產投資和R&D投資額無關的常數因子，圖2中的角α則代表固定資產投資與R&D目標間的契合與一致程度。當α=0°，則代表固定資產投資滿足R&D成果轉化所需的全部固定資產與硬件資源，兩者的投資方向和決策依據的參數完全一致；當α=180°，則代表企業的固定資產投資與企業的R&D投資所依據的決策參數完全不同，這樣的固定資產投資與企業R&D投資所需要的技術轉換背道而馳，特別在資源約束的條件下，會阻礙R&D成果的轉化和R&D技術在企業中的有效應用和實施。

在許多企業的實際情況下，α是介于這二者之間的。比如，當0°

盡管R&D活動通過改進現有產品或通過新產品的差異化來贏得企業的競爭優勢，但這種優勢在固定資產投資的調節作用下可能產生兩種結果。第一種可能是為了R&D成果的轉化而購進必需的技術設備、生產線，或是為了提高產品技術含量，對引進先進的生產設備進行學習與升級，此時的固定資產投資與R&D投資的目標是一致的，固定資產投資會增強R&D投資對企業績效的貢獻，二者互相補充、互相促進，將產生“1+1>2”的效果。

第二種結果是在政府固定資產投資的乘數效應作用下，新增固定資產是為了擴大原有產能，目標是通過大量資源與生產要素的投資，而不是通過R&D創新投資來獲得粗放式的快速成長。在追隨這種粗放式快速成長的過程中，當企業超過一定規模的固定資產投資，就會出現邊際收益率遞減的趨勢，這時的企業如果繼續加大固定資產投資，更是以生產要素的投資帶動企業的成長，這是典型的粗放型增長模式，結果會導致企業在價值鏈上處于越來越低的位置，甚至出現嚴重的產能過剩。在這種情況下，企業加大固定資產投資，將與R&D投資的價值活動要實現的目標背道而馳，結果只會削弱R&D投資所能產生的價值和所能形成的競爭優勢。

根據上述分析，在我國粗放型的經濟發展模式中，許多企業的固定資產投資主要是為了順應政府提供的投資環境，將大量的生產要素投資到見效快，利潤來源直觀的項目，但缺乏技術創新與技術含量的支持。或者說，企業固定資產投資不僅消弱了R&D投入的動機，也與R&D投資需要的固定資產投資配置背道而馳，導致企業邊際報酬率遞減，企業最終沒有持續的競爭力，后勁不足，甚至產生嚴重過剩。由此可提出如下假設：

H3：企業固定資產投資會削弱企業R&D投資所能形成的競爭優勢。

四、研究設計與實證檢驗

（一）如何刻畫企業R&D投資形成的競爭優勢

企業競爭優勢一般包含3個方面：①差異化形成較高的市場份額；②低成本形成超出同行業收益的平均水平；③集中優勢形成較高的經營效率。對企業R&D投資來說，這3個方面產生競爭優勢的過程主要表現為新產品的增加或現有產品的改進所帶來銷售收入的增加、產品成本的有效減少，最終結果都會體現在銷售毛利率的提升上。因此，R&D投資能否產生競爭優勢，可以通過銷售毛利率來有效地刻畫，這是本文用銷售毛利率刻畫競爭優勢的重要依據。事實上，銷售毛利率的本質反映了企業的銷售定價與成本之間的相關關系，該指標越高，則說明成本與價格之間的空間越大，企業由此產生的議價能力也越大，在同行業中處于更加優勢的地位，這也是R&D投資是否達到了預期目標的重要標志。

因此，毛利率作為衡量R&D投資是否形成競爭優勢的重要指標，它可以反映出產品的競爭力、行業內地位和生產技術水平是否先進等，也代表了企業產品銷售的獲利能力。如果企業可以通過研發活動提高毛利率，意味著企業新產品的增加或現有產品改進，可以在材料成本、生產技術水平、供求關系和市場定價權等方面形成的優勢，在同類產品市場上擁有更大的伸縮空間，即使面對上游成本上漲和下游價格打壓的競爭與沖擊，也有很強的承受能力。這是企業 R&D形成競爭優勢與高端價值鏈的典型特征。因此，企業毛利率是R&D投資是否獲得競爭優勢的有效替代變量，也是衡量和刻畫企業競爭優勢的最基本指標。同時，考慮到企業研發活動產生的績效具有一定的滯后性，但實證研究卻并未得到一致的結論（程宏偉，2006）。本文在研究中也考慮了這種滯后性，同時也作為檢驗和判斷本文結論是否具有穩健性的敏感性測試方法。

（二）數據樣本與模型變量設計

自“九五”提出轉型以來，2003年～2007也是我國粗放式高速發展時期，因而選擇2003年～2007年間在滬深兩地A股上市公司作為研究樣本，有利于研究企業粗放式發展對企業R&D創新行為的影響。相關財務數據來源于中國經濟金融數據庫（CCER Data）；R&D支出數據是從各家上市公司的年報中手動收集而成，年報來源于巨潮網（.cn）；各地區當年政府固定資產投資總額取自中國統計年鑒“各地區按主要行業分的全社會固定資產投資”，共涉及13個行業。剔除了金融行業的公司，最后我們得到在連續3年時間內至少披露過一次R&D支出的上市公司數據，有效樣本容量為896。

在此樣本期間，考慮到我國2002年《企業會計制度》要求企業在會計報表附注中披露R&D支出數據，但沒有具體規定在哪個科目進行披露。為統一口徑，本文研發費用從“支付的其他與經營活動有關的現金”明細項目下提取，提取的科目包括“技術開發費用”、“技術改造費用”和“研發費用”（謝小芳，2008）。模型變量如表1所示。

（三）模型設計

為檢驗假設1、假設2和假設3，建立如下回歸模型：

GPM=a0+a1RD+a2RDt-1+a3RDt-2+a4FAI+a5lnPA+a6CONTROL+a7lnTA+a8LEV+a9lnNOC+a10AREA+a11IND （1）

GPM=a0+β1govFAI*RD+a1RD+a2RDt-1+a4FAI+a5lnPA+ a6CONTROL+ a7lnTA+ a8LEV+ a9NOC+a10AREA+a11IND （2）

GPM=a0+γ1FAI*RD+a1RD+a2RDt-1+a4FAI+a5lnPA+ a6CONTROL+ a7lnTA+ a8LEV+ a9lnNOC+a10AREA+a11IND （3）

所有這些模型的實證檢驗都是采用STATA9.2完成。

四、描述性統計與實證結果分析

（一）描述性統計

1. 企業競爭優勢的總體狀況

本文對896家樣本企業毛利進行描述性統計，結果如表1所示。其中，GPM表示毛利率，wGPM則分別代表修正首尾各1%的異常值以后的毛利率指標。從表2中可以看出，毛利率處于

-0.1138與0.7631之間，均值為0.2440；除了少數毛利率為負之外，大部分企業的毛利率均屬于正常范圍。

2. 主要變量相關系數

根據模型變量的計量方法，可以得到各個變量的相關系數矩陣為：

企業R&D支出在當期、上一期以及上上期之間的相關度為30%～40%左右，均非常顯著；企業各期固定資產投資與R&D支出或者沒有相關性，或者為顯著的負相關關系，說明各期的固定資產投資與R&D投資或者相對獨立，或者沒有關系，原因與我國粗放式投資環境的影響相關；企業毛利率與當期、上一期以及上上期的R&D支出都呈現出顯著正相關關系，說明R&D支出直接影響企業的競爭優勢。

（二）實證結果分析

1. 企業競爭優勢的形成機制

為檢驗假設1，利用多元線性回歸方程（1），多視角地觀察了R&D活動對企業競爭優勢的影響和貢獻，這包括考慮了不同時期的R&D投資（模型1和2），不同樣本（模型3）和企業規模（模型4和模型5）的影響，結果如表4所示。從表中的各個模型看，企業的競爭優勢與企業R&D創新投資具有顯著的正相關性，而與企業的固定資產投資規模、企業固定資產存量和總資產規模都沒有相關關系。這說明企業競爭優勢的形成不是靠企業的固定資產投資與資源要素的投資形成的，而是靠R&D活動的知識積累與技術含量獲得的。這個結果提供了區分和甄別粗放式與知識型企業的重要實證證據。

根據表4中模型1和2的結果，當期及上一期R&D投資均與當期企業的毛利率呈現顯著正相關關系，而上上期的R&D活動對當期的毛利率幾乎沒有任何貢獻了。這意味著R&D投資對企業當期及滯后一期的毛利率的貢獻非常顯著，而滯后兩期的效應就很微弱了。這個結果一方面說明，毛利率作為企業是否取得市場競爭優勢的重要標志，R&D投資能夠在投資的一段時間內有效地提升企業的市場競爭力。這個結果也從側面說明我國企業技術更新、產品升級換代的速度基本為1年～2年。因此，企業要保持持續的競爭力，不僅需要R&D 投資，還需要持續的R&D投資，才能使自己的產品永遠走在市場的前列。

考慮到企業披露R&D信息可能具有一定的隨機性，導致每年披露研發投資的樣本也不相同，對此，我們選取連續3年披露R&D信息的企業（共183家）作為樣本，回歸結果如模型3所示，其結果與前文完全一致；同時，考慮到企業的總資產規模擴大時，會產生一定的規模效應，降低相應企業的平均成本，還設計了模型4和5的檢驗來考察上述結論的穩定性，結果相同，說明其實證結果是穩健的。

根據上述模型結果和分析，不難得出結論，企業競爭優勢來源于企業的R&D創新投資，而且這種競爭優勢一旦形成，還需要持續的投資，才能形成企業持續的競爭優勢。

2. 粗放式投資環境對企業R&D投資競爭優勢的影響

為檢驗粗放式投資環境對企業R&D投資形成競爭優勢的影響（假設2），通過回歸方程得到的結果如表5中模型1所示。

從表5中的模型結果看，盡管R&D投資對企業競爭優勢有顯著的影響，但政府固定資產投資營造的環境卻對此帶來的是反向的負面影響。從表5的模型1結果看，政府固定資產投資與企業R&D投資的交叉項對于企業毛利率的回歸系數為負，且具有顯著性。這說明政府固定資產投資對企業R&D形成競爭優勢產生的是負向作用，不僅無助于提升企業R&D創新獲得的競爭優勢，而且還顯著地削弱了企業R&D活動在提高企業競爭優勢中的能力。

政府固定資產投資對企業R&D投資形成競爭優勢產生的反向結果表明，政府投資規模越大，對企業R&D投資產生的競爭優勢削弱程度越大。這意味著企業R&D活動對提高企業的競爭優勢越大，相應地政府固定資產投資對企業R&D活動產生競爭優勢的負面影響越大，進而對企業的可持續競爭優勢也會產生更大的削弱作用。

為什么政府固定資產投資與企業R&D投資的交叉項系數會顯著為負？這說明政府固定資產投資與企業R&D投資的目標發生偏差。原因是企業在追隨政府投資的行為過程中，導致企業大量投資的資源偏離了企業R&D投資的核心目標，屬于粗放式投資，阻礙了企業R&D活動核心價值的實現能力。由此可以得出結論，政府固定資產投資會削弱企業R&D投資所產生的競爭優勢，也不利于企業的可持續發展。

3. 企業固定資產投資對企業R&D投資效果的影響

為檢驗企業固定資產投資對企業R&D投資產生競爭優勢的影響（假設3），利用回歸方程得到的結果如表5中模型2所示。

從表5中模型2的結果看，盡管企業R&D投資對企業毛利率有顯著的正相關關系，提高了企業在同行業中的核心競爭力，但這不是由企業固定資產投資帶來的。相反，總起來看，表5中的各個模型結果都表明，企業固定資產投資反向地降低和削弱了企業R&D創新投資所帶來的競爭優勢。也就是說，當企業增大固定資產投資規模，會顯著地降低企業R&D創新活動所帶來的競爭優勢。因此，如果企業為了迎合粗放式投資環境，進行大規模的固定資產投資，以取得短期的經營業績，而不是有效地配合企業的R&D投資與R&D價值創造進行固定資產投資，結果將顯著地阻礙企業R&D投資形成的競爭優勢，是企業微觀層次粗放型成長的典型標志。

表5中模型3的回歸結果，是基于企業固定資產存量對R&D投資效果影響的研究。與新增固定資產投資相比，固定資產存量反映的是企業現有固定資產積累的總量，得到的結果依然是企業固定資產的存量與R&D投資形成競爭優勢呈現負相關。

上述這些結果說明，企業固定資產資產，無論是增量還是存量，都顯著地抑制了企業R&D投資形成的競爭優勢。原因是在我國改革開放的粗放式發展中，企業大規模的固定資產投資雖能擴大再生產，增加產能，形成規模效應，但對企業R&D活動應形成的競爭優勢產生了明顯的抑制效果。這個結果意味著在我國粗放型增長方式下，企業R&D創新與企業固定資產擴張朝著各自不同的目標進行，最終導致了R&D投資本應形成的競爭優勢被粗放式的投資增長削弱了。

根據上述結果和分析，可以得出如下結論：企業固定資產投資會削弱R&D投資對市場競爭力的貢獻。因此，企業要實現可持續發展，不只是要做出固定資產決策，更重要地是要做出R&D決策，而且要還使這兩個決策的目標與決策依據保持一致，才能取得持續的競爭力。相反，簡單地追隨政府固定資產投資產生的乘數效應，企業將難以提升R&D創新所產生的競爭優勢。

穩健性測試：本文從多個視角，通過不同模型和樣本進行了檢驗，得到的結果都相同。同時，還通過對異方差可能引起的偏差進行了修正，其結果也相同，這說明本文得到的這些結論是穩健的。

五、結論與政策啟示

（一）研究結論

（1）R&D投資可以使企業獲得競爭優勢，且具有一定的持續性。這個結果對企業的可持續發展具有非常重要的戰略意義，原因是企業R&D投資形成的競爭優勢最終會轉化為企業的利潤和價值增加，這是企業成長和可持續發展的源泉。

（2）盡管我國政府大規模的固定資產投資，可以降低企業的公共交易成本，有利于企業降低經營成本，但對企業投資行為所產生的影響，卻是削弱了企業R&D投資所形成的競爭優勢。原因是政府固定資產投資對企業的帶動效應，使得企業忽視了R&D投資與應配置的固定資產投資的一致性，削弱了本應形成競爭優勢的內在聯系，結果導致了企業投資行為的短視。

（3）政府固定資產投資所產生的乘數效應，使得企業的固定資產投資削弱了企業R&D投資所能產生的競爭優勢。原因是在這樣的投資環境下，企業固定資產投資的主要動機是擴張企業規模，促成企業快速長大，而不是通過提高企業產品與服務的技術含量，做強企業。這種企業層次的粗放型增長方式，導致企業固定資產的投資并沒有與R&D合為一力，結果是R&D投資的競爭優勢被減弱。

（二）政策啟示

結論1的啟示：在我國粗放式發展過程中，政府大規模的固定資產投資所產生的乘數效應，使得許多企業的投資行為都存在著短視化行為，是固定資產投資誘導的粗放型增長。對此的政策啟示是，企業要獲得持續的競爭優勢，需要從戰略的高度認識到R&D投資的重要性。這個重要性的核心體現在企業要瞄準市場定位，且這種定位決策不宜受太多非市場因素的影響。在此基礎上，企業要堅持R&D創新投資，才能形成可持續的核心競爭力與競爭優勢，在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

結論2的啟示：在我國粗放式發展過程中，我國很多地方政府幾乎都以GDP總額作為地區經濟增長的唯一參考因素，而固定資產投資無疑會刺激GDP迅速增長，產生乘數效應。在這樣的投資環境作用下，政府固定資產投資沒有對企業R&D創新投資本應形成的競爭優勢產生積極作用，反而是削弱的負面影響。這個結論的政策啟示是，要把我國建設成為創新型國家，需要政府自身在拉動社會投資的過程中，考慮對企業和社會創新行為的影響，即政府投資的資源配置應考慮如何支持和促進企業R&D投資形成的競爭優勢。比如，政府應加大對公共服務及產學研等科技合作平臺等方面的固定資產投資力度，目標是引導出企業進行R&D創新投資的市場化行為，減少非市場化因素的影響，才能使政府推動的創新型國家建設具有效率，創新型國家建設才能落到實處。

結論3的啟示：政府在促進經濟發展和產業結構調整過程中，盡管所形成的商業環境為企業提供了許多的投資機會。但企業面對這些機會時，需要企業從可持續發展和可能形成競爭優勢的長遠戰略來選擇固定資產的投資決策，以確保企業R&D投資本應產生的競爭優勢不被削弱或消失。反之，若企業在追隨這些投資機會的過程中，一旦出現固定資產投資擴張與R&D投資活動不配套、不同步，盡管企業固定資產投資能獲得短期的可視效益，但卻是以犧牲企業R&D投資本應產生的競爭優勢為代價，得不償失。對此，企業應將目光放到增強自身持久競爭力上來，確保企業固定資產的投資與R&D投資合為一力，實現企業的可持續發展。

[注 釋]

① 資源來源：國家統計局網站，http：//。

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Tang Qingquan ，Li Hongwei ，Li Haiwei

（ Sun Yat-sen University， Guangzhou 510275， China ）