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公司股權(quán)激勵(lì)協(xié)議范文第1篇

（一）股權(quán)激勵(lì)的概述

股權(quán)激勵(lì)是指企業(yè)為了獲取職工和其他方面提供的服務(wù)而授予的權(quán)益性工具或者為此承擔(dān)的以權(quán)益性工具為支付手段的債務(wù)。企業(yè)通過(guò)對(duì)職工支付期權(quán)的方式來(lái)實(shí)行鼓勵(lì)，以此激勵(lì)員工為了以后能夠獲得更多的利益，從而付出更多的勞動(dòng)，使得公司的目標(biāo)和個(gè)人的目標(biāo)具有一致性。

（二）股權(quán)激勵(lì)的特征

股權(quán)激勵(lì)具有的特征有三點(diǎn)，一是股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)與員工或者是其他方所進(jìn)行的交易，二是股權(quán)激勵(lì)是以獲得員工或者其他方的服務(wù)為目的，三是股權(quán)激勵(lì)的交付價(jià)值與企業(yè)未來(lái)的自身權(quán)益性工具有關(guān)，這一點(diǎn)也是企業(yè)與員工或者是其他方進(jìn)行的交易的最大的區(qū)別。

（三）股權(quán)激勵(lì)的主要環(huán)節(jié)

一般情況下，典型的股權(quán)激勵(lì)包括四個(gè)步驟：授予、可行權(quán)、行權(quán)、出售。

授予日實(shí)際上就是指股權(quán)授予協(xié)議獲得批準(zhǔn)的日子。一般情況下，股權(quán)授予協(xié)議獲得批準(zhǔn)是指協(xié)議雙方對(duì)于協(xié)議上的所有內(nèi)容和條款達(dá)成一致。所謂的達(dá)成一致是指企業(yè)、職工和其他方對(duì)于協(xié)議的條款充分理解并且都接受，沒(méi)有任何異議。按照相關(guān)法律法規(guī)的要求，這些條款需要提交股東大會(huì)，經(jīng)由股東大會(huì)審批通過(guò)之后方可授予。

可行權(quán)日是指可行權(quán)的條件已經(jīng)得到滿足，職工或者其他方已經(jīng)獲得了執(zhí)行權(quán)利的條件，有的股份支付協(xié)議是一次性可行權(quán)，而有的股份支付協(xié)議是分批可行權(quán)，只有擁有了可行權(quán)的股票才能夠獲得支付的權(quán)利，才是職工和其他方的真正財(cái)產(chǎn)。一般從授予日到可行權(quán)日中間的區(qū)域?yàn)榭瞻灼冢强尚袡?quán)的條件的滿足時(shí)期，因此又稱為“等待期”。

行權(quán)日是指，在這個(gè)期間，職工和其他方可以行使自己獲取現(xiàn)金或者獲得權(quán)益的權(quán)利的行使時(shí)期。如果員工具有股票齊全的行使權(quán)，那么在這一期間，該職工可以按照約定好的價(jià)格購(gòu)買約定數(shù)量的股票，這位職工購(gòu)買股票的日期，就是行權(quán)日。在可行權(quán)日到期權(quán)到期日之間，職工和其他方均可在可選擇時(shí)段內(nèi)行使自己的權(quán)利。

出售日就是指，職工或者其他方將行權(quán)日時(shí)購(gòu)買的股票出售的日期。按照我國(guó)法律的規(guī)定，通過(guò)期權(quán)激勵(lì)獲得的股份支付協(xié)議，一般情況下有一段時(shí)期的禁售期，我國(guó)上市公司的禁售期一般為兩年，在這一段時(shí)間內(nèi)，不能講股權(quán)進(jìn)行出售。

二、上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀

隨著法律制度的逐漸完善，上市公司的股權(quán)激勵(lì)收到了越來(lái)越多的支持和鼓勵(lì)，我國(guó)目前上市公司的股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）民營(yíng)公司成為股權(quán)激勵(lì)的主要實(shí)施主體

我國(guó)民營(yíng)公司成為股權(quán)激勵(lì)的主要實(shí)施主體的原因主要有兩個(gè)，一是民營(yíng)企業(yè)的資金籌集本來(lái)就比較困難，另一方面，民營(yíng)企業(yè)最主要的支撐就是管理層付出的多少，影響到民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的快慢。二是，由于國(guó)有企業(yè)上市公司的管理較為復(fù)雜，國(guó)資委一直對(duì)于股權(quán)激勵(lì)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，導(dǎo)致國(guó)家控股的上市公司的激勵(lì)水平比較低，董事會(huì)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的執(zhí)行的推進(jìn)也不上心。

（二）成長(zhǎng)性較好的企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)意愿較強(qiáng)

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，一般情況下企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，，高于同行業(yè)中其他公司的普遍水平。另外一方面，盈利能力較強(qiáng)的、發(fā)展較快的企業(yè)一般就將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為考核企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的指標(biāo)。證監(jiān)會(huì)也對(duì)股權(quán)激勵(lì)作出有關(guān)規(guī)定，公司設(shè)定行權(quán)時(shí)必須考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，所以在上市公司有意愿實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，會(huì)優(yōu)先考慮盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)。這種考核方式在目前來(lái)說(shuō)是比較有爭(zhēng)議的，一種說(shuō)法認(rèn)為，上市公司可以通過(guò)其股價(jià)的高低來(lái)反映其未來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)，因此，使用股價(jià)作為參考指標(biāo)即可，但是另一種說(shuō)法，當(dāng)今的證券市場(chǎng)本來(lái)就波動(dòng)性較大，大多數(shù)時(shí)間是無(wú)效的，不能夠公允地表示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量的好壞，因此，還需要以傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)考核企業(yè)是否能夠進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。

（三）股權(quán)激勵(lì)容易受到多種因素的干擾

一方面，證監(jiān)會(huì)通過(guò)備案制來(lái)限定上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)政策，備案制并且規(guī)定不屬于《行政許可法》許可的項(xiàng)目不可以通過(guò)審核的方式，使得上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度難上加難。在實(shí)踐中，備案制實(shí)施起來(lái)過(guò)程復(fù)雜而且持續(xù)時(shí)間較強(qiáng)，嚴(yán)重影響到上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施。

另一方面，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委在上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的細(xì)節(jié)方面做了過(guò)多的干預(yù)，在激勵(lì)對(duì)象的選擇、激勵(lì)對(duì)象的范圍、股權(quán)激勵(lì)的規(guī)模方面都有限制，很大程度上約束了上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的自主性和主動(dòng)性。

（四）上市公司股權(quán)激勵(lì)的受眾面過(guò)窄

根據(jù)現(xiàn)狀分析，我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)的受眾主要是上市公司的管理層，大多數(shù)公司認(rèn)為，管理層的作用對(duì)于公司的發(fā)展來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，但是公司的業(yè)績(jī)并不僅僅取決于管理層的功勞，受眾面過(guò)窄只會(huì)導(dǎo)致公司員工和管理層之間的收入差距越來(lái)越大，嚴(yán)重的話還可能激起管理層和普通職工之間的矛盾，不利于上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

三、上市公司股權(quán)激勵(lì)的影響因素

（一）影響上市公司股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)部因素

從上市公司股權(quán)激勵(lì)的行使權(quán)條件的獲得來(lái)看，除了所在會(huì)計(jì)期間要遵守有關(guān)的法律法規(guī)不受相關(guān)部門的懲罰之外，還要受到一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的影響，包括資產(chǎn)凈收益率、內(nèi)部報(bào)酬率等等這些衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，這些指標(biāo)是決定企業(yè)能否進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的最終因素，也是影響上司公司股權(quán)激勵(lì)的直接因素。

另外一方面，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化和價(jià)值最大化，所以企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的目的也是為了能夠獲得更多的利益，激勵(lì)自己的員工能夠更加努力的工作，將員工個(gè)人的目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)保持一致，換句話來(lái)說(shuō)，企業(yè)績(jī)效的提升才是企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的最主要原因。

傳統(tǒng)的委托理論是導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)形成的最主要原因。委托在一個(gè)公司中有三層關(guān)系。第一層委托是股東與董事會(huì)之間的委托，董事會(huì)的成員由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，代替全體股東進(jìn)行有關(guān)的重大決策。第二層委托是董事會(huì)與上層管理人員之間的委托，公司的管理人員由董事會(huì)聘用，負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營(yíng)管理，為公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值。在這一過(guò)程中，存在著道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，管理層是以自身利益最大化而不是以公司利益最大化為目標(biāo)，所以做出的決策可能是對(duì)自己有利的，但是對(duì)公司是有害的。與此同時(shí)，董事會(huì)沒(méi)有良好的手段對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)視，或者評(píng)價(jià)其業(yè)績(jī)的好壞。第三層委托關(guān)系非常廣泛，包括各個(gè)上下級(jí)之間的委托關(guān)系。應(yīng)對(duì)公司委托中出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，董事會(huì)大多采用胡蘿卜加大棒的方式，對(duì)于為公司做出貢獻(xiàn)的員工實(shí)行獎(jiǎng)勵(lì)，為自利行為導(dǎo)致公司受損的員工給予處罰。

這種激勵(lì)行權(quán)條件的設(shè)置，將公司員工的利益與公司的利益進(jìn)行了捆綁，只有當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提高，公司的股價(jià)上升時(shí)，員工才可以獲得更多的收益，所以在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，員工會(huì)將企業(yè)的利益優(yōu)先考慮。

（二）影響上市公司股權(quán)激勵(lì)的外部因素

不同行業(yè)的上司公司所采用的股權(quán)激勵(lì)的方式也是不同的，在其他條件相同的情況下，對(duì)于努力程度相同的兩個(gè)公司，采用相同的股權(quán)激勵(lì)方式，最終所帶來(lái)的效果是不同的，兩個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)成績(jī)也是不同的。行業(yè)的景氣度越高，該行業(yè)所在企業(yè)所采用的股權(quán)激勵(lì)的力度就越大，他們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的表現(xiàn)情況就越好，因此，他們所能獲得的股權(quán)投資的激勵(lì)額度就越大。

不同規(guī)模的上市公司和不同類型的上市公司，對(duì)于所采取的股權(quán)激勵(lì)的方案也不同，小規(guī)模的上市公司和大規(guī)模的上市公司相比，雖然兩個(gè)公司的努力程度相同，所獲得的經(jīng)營(yíng)績(jī)效也相同，但是兩個(gè)公司的股權(quán)激勵(lì)所獲得的收益卻是不同的。同等類型的股權(quán)激勵(lì)刺激同等類型的滿意程度，但是對(duì)于不同規(guī)模的上市公司，所獲得股權(quán)激勵(lì)收益卻是不同的。對(duì)于不同類型的上市公司來(lái)說(shuō)，國(guó)有企業(yè)所實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)較少，非國(guó)有企業(yè)更容易實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度。國(guó)有企業(yè)規(guī)模一般較大，是該行業(yè)的龍頭企業(yè)，甚至有可能是該行業(yè)的壟斷企業(yè)，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。由于國(guó)家的支持，所以與非國(guó)有企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)中的管理者的經(jīng)營(yíng)努力程度對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)的影響力度較小，另外一方面，由于國(guó)有企業(yè)對(duì)于實(shí)行股權(quán)激勵(lì)持有更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，所以國(guó)有控股企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的過(guò)程更為繁瑣，加上市場(chǎng)對(duì)于國(guó)有企業(yè)信息披露的敏感性，所以國(guó)有企業(yè)對(duì)于實(shí)行股權(quán)激勵(lì)持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

綜上所述，影響上市公司股權(quán)激勵(lì)的外部因素包括，企業(yè)的自身規(guī)模大小、上市公司的類型、行業(yè)的景氣程度等等。

四、完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的政策建議

股權(quán)激勵(lì)是一種解決公司委托過(guò)程中出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的手段，但是現(xiàn)如今股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中仍然存在著許多問(wèn)題。以上部分，本文通過(guò)分析股權(quán)激勵(lì)的特征和主要環(huán)節(jié)，分析了上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和發(fā)展，其中提出了現(xiàn)如今股權(quán)激勵(lì)所存在的問(wèn)題。同時(shí)，本文分析了上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的內(nèi)外部影響因素，最后根據(jù)影響因素，為了上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的改進(jìn)提出了政策性建議如下：進(jìn)一步完善各項(xiàng)法規(guī)和法律制度；充分考慮影響股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)外部因素；擴(kuò)大股權(quán)激勵(lì)的受眾范圍，注重企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展；完善股權(quán)激勵(lì)績(jī)效考核制度，加強(qiáng)激勵(lì)效果。

（一）進(jìn)一步完善各項(xiàng)法規(guī)和法律制度

從某種程度上來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)制度被看做是公司高層侵占股東財(cái)務(wù)的一種途徑，又因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)現(xiàn)有的披露制度的不完善，如果講一個(gè)本身就具有漏洞的股權(quán)激勵(lì)制度投放到市場(chǎng)中去，那么完善現(xiàn)有的各項(xiàng)法規(guī)和法律制度是至關(guān)重要和刻不容緩的。

（二）充分考慮影響股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)外部因素

通過(guò)已經(jīng)了解到的影響上市公司股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)外部因素，以當(dāng)年的數(shù)據(jù)為指標(biāo)，建立自身縱向的比較機(jī)制，但是這種比較機(jī)制只能判斷出企業(yè)每年變化的好壞，沒(méi)有實(shí)際上的意義，因此還需要與行業(yè)中的其他企業(yè)進(jìn)行比較，建立橫向的比較機(jī)制，充分的了解與其他企業(yè)的差距，通過(guò)影響因素的分析，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)波動(dòng)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施的影響，更加準(zhǔn)確的為經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)付薪水。

（三）擴(kuò)大股權(quán)激勵(lì)的受眾范圍，注重企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展

由于企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的受眾只集中在經(jīng)營(yíng)管理層，所以容易導(dǎo)致管理層和普通員工的收入差距越來(lái)越大，最終可能激化兩者之間的矛盾，所以，企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的受眾范圍也要擴(kuò)大到普通的員工，維持公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。從企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，其價(jià)值雖然是歸于股東所有，但是由于這些價(jià)值都是由員工的勞動(dòng)所創(chuàng)造出來(lái)的，雖然整個(gè)公司最大的貢獻(xiàn)是由管理層和核心工作人員所創(chuàng)造的，但是全體普通職工的貢獻(xiàn)也不能忽略。對(duì)于工作年限較長(zhǎng)的工作人員給予一定的普通股獎(jiǎng)勵(lì)，也可以增加員工的歸屬感，促進(jìn)其更好地為企業(yè)服務(wù)，創(chuàng)造更多的價(jià)值。

公司股權(quán)激勵(lì)協(xié)議范文第2篇

根據(jù)2015年1月1日至2015年6月30日掛牌企業(yè)的公告，共有54家新三板掛牌企業(yè)公布股權(quán)激勵(lì)方案（有些企業(yè)實(shí)施兩種股權(quán)激勵(lì)方案），其中有28家企業(yè)為做市轉(zhuǎn)讓，26家企業(yè)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

這54家公布股權(quán)激勵(lì)的新三板掛牌企業(yè)中，采用限制性股票激勵(lì)方式的企業(yè)最多，共有25家企業(yè)選擇限制性股票的激勵(lì)方式。目前諸如限制性股票、股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃等規(guī)范類股權(quán)激勵(lì)方法依舊是新三板企業(yè)的主流模式。不過(guò)最近“新花樣”也逐漸被采用，例如精冶源首次采用虛擬股權(quán)激勵(lì)方案。隨著新三板企業(yè)數(shù)量的增多和股權(quán)激勵(lì)逐步普及，新三板將來(lái)在股權(quán)激勵(lì)方式選擇上不排除會(huì)出現(xiàn)“百花齊放”的盛況。

近期，新三板出現(xiàn)董秘離職潮，多家新三板公司高管離職公告，其中有近七成沒(méi)有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。這凸顯出通過(guò)股權(quán)激勵(lì)來(lái)穩(wěn)定公司高管及核心員工顯得愈發(fā)重要。掛牌企業(yè)如何選擇適合促進(jìn)自身成長(zhǎng)的股權(quán)激勵(lì)“催化劑”是個(gè)意義重大的命題。

通過(guò)研究大量的統(tǒng)計(jì)案例，廣證恒生發(fā)現(xiàn)以下六種方法――股票期權(quán)、限制性股票、員工持股計(jì)劃、股票增值權(quán)、虛擬股權(quán)、激勵(lì)基金――出鏡率最高，最受歡迎，實(shí)用性最強(qiáng)。股票期權(quán)的股權(quán)激勵(lì)方式適合那些初始資本投入較少，資本增值較快，在資本增值過(guò)程中人力資本增值效果明顯的公司，例如高科技行業(yè)。

2014年12月26日，新三板掛牌企業(yè)樓蘭股份公告，披露公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：為了留住優(yōu)秀人才，同時(shí)降低激勵(lì)成本，公司決定以6.60元/股的價(jià)格針對(duì)19名核心技術(shù)人員發(fā)行了72萬(wàn)份股票期權(quán)，涉及的普通股數(shù)量約占總股本3500.05萬(wàn)股的2.06%；公司規(guī)定自股票期權(quán)授予日起二十四個(gè)月，自授予日起至滿足行權(quán)條件后10個(gè)工作日可以開(kāi)始行權(quán)，授予日為激勵(lì)計(jì)劃經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過(guò)之日。

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公司股權(quán)激勵(lì)協(xié)議范文第3篇

關(guān)鍵詞：上市公司;管理層;股權(quán)激勵(lì);盈余管理

上市公司中的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制一定程度地解決了在現(xiàn)代化企業(yè)制度下兩權(quán)分離中產(chǎn)生的利益矛盾問(wèn)題。在現(xiàn)代化企業(yè)制度下上市公司與管理層形成委托關(guān)系，使得利益目標(biāo)不一致。而在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制下使得公司管理層能夠與上市公司的所有者具有一致的發(fā)展目標(biāo)，避免了管理層在上市公司發(fā)展中基于自己的個(gè)人利益出現(xiàn)短期行為。但是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制如果不健全將很容易導(dǎo)致管理層出現(xiàn)通過(guò)盈余管理來(lái)獲取私利。所以，應(yīng)當(dāng)更好地完善公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，減少盈余管理行為的出現(xiàn)，促進(jìn)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

1股權(quán)激勵(lì)下盈余管理的行為特征

1.1盈余管理的目的

在上市公司中對(duì)于盈余管理的主要目的是出于對(duì)自身利益的獲取[1]。在盈余管理行為中我國(guó)與西方之間呈現(xiàn)出的盈余管理目的有所差異。在西方的盈余管理中，對(duì)于盈余管理的獲利可能來(lái)自于管理層的利益，比如股權(quán)增加、職位晉升等等。利益的獲取者是管理層本身。但是在中國(guó)的盈余管理中，對(duì)于利益的獲取者不僅僅是管理層本身，還可能是受控于管理層背后的股權(quán)控制股東，盈余管理中侵占的利益也多為上市公司投資的中小投資者[2]。

1.2盈余管理的主體

在上市公司中對(duì)于盈余管理的行為主體是上市公司中的管理層，也包含了董事會(huì)。這是由于在現(xiàn)代化企業(yè)制度下的上市公司存在公司治理結(jié)構(gòu)不完善的現(xiàn)象。股權(quán)分配不合理造成一股獨(dú)大的現(xiàn)狀，使得控股的股東常常借由董事會(huì)進(jìn)行幕后控制，通過(guò)盈余管理對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的制定以及披露進(jìn)行干涉，并從中獲取收益。在此過(guò)程中，財(cái)務(wù)報(bào)告的編制也包含了財(cái)務(wù)人員，但是他們只是作為行為的執(zhí)行者，并不直接參與到盈余的管理中。

1.3盈余管理的對(duì)象

盈余管理主要是對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的改變，但是并不能直接形成會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的改變。所以在盈余管理中通常需要通過(guò)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)手段等對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行改變。而這些會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)手段等被稱為是盈余管理的間接對(duì)象。則會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)被稱為是盈余管理的直接對(duì)象。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)是財(cái)務(wù)報(bào)告中的會(huì)計(jì)信息，在會(huì)計(jì)信息下反映公司的真實(shí)盈余情況。而盈余管理主要是通過(guò)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的更改實(shí)現(xiàn)利益的獲取，在公司的財(cái)務(wù)控制中，盈余管理一定程度地降低了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性。

2管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)盈余管理的影響

2.1股權(quán)激勵(lì)程度對(duì)盈余管理的影響

在上市公司中股權(quán)的激勵(lì)程度對(duì)盈余管理行為造成一定地影響。這是由于上市公司在發(fā)展中以現(xiàn)代化企業(yè)制度進(jìn)行內(nèi)部治理，導(dǎo)致管理層與上市公司之間形成委托的關(guān)系，管理層掌握公司的真實(shí)盈余情況。而上市公司也是通過(guò)管理者所披露的盈余狀況進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。但是，公司的盈余狀況中并不能代表管理者全部的業(yè)績(jī)狀況。如果僅以盈余作為股權(quán)激勵(lì)，那么將會(huì)造成管理者的盈余管理行為。通過(guò)人為的操縱會(huì)計(jì)信息展露對(duì)自己業(yè)績(jī)有利的盈余狀況來(lái)獲取利益。

2.2股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)盈余管理的影響

在股權(quán)的激勵(lì)中對(duì)公司管理層的利益獲取主要在于股權(quán)的行權(quán)價(jià)格以及股票的售出價(jià)格兩個(gè)因素。當(dāng)行權(quán)價(jià)格越低，售出價(jià)格越高時(shí)，管理層所獲得的利益就越多。在股權(quán)的激勵(lì)計(jì)劃中，股權(quán)激勵(lì)公告發(fā)出的前一年的財(cái)務(wù)指標(biāo)越低，股權(quán)的行權(quán)價(jià)就越低。公司的管理層就越容易獲取更多的利益。所以，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告日的前幾天，公司管理層會(huì)有強(qiáng)烈的盈余管理行為，期望能夠通過(guò)盈余管理降低財(cái)務(wù)指標(biāo)獲取更多的利益。

2.3股權(quán)行權(quán)時(shí)長(zhǎng)對(duì)盈余管理的影響

股權(quán)的行權(quán)時(shí)長(zhǎng)一定程度的觸發(fā)了盈余管理行為的出現(xiàn)。這是由于在上市公司的管理層中，當(dāng)股權(quán)的行權(quán)時(shí)長(zhǎng)過(guò)短時(shí)，管理人會(huì)迫切的希望能夠通過(guò)盈余管理盡快地達(dá)到業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)，獲取自身的利益。這樣使得公司在發(fā)展中出現(xiàn)短期行為，不利于上市公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

3上市公司管理層盈余管理行為動(dòng)因

3.1委托機(jī)制的誘導(dǎo)

由于在現(xiàn)代化企業(yè)的制度下，企業(yè)為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展，都會(huì)以委托的形式將公司的管理權(quán)委托給公司的管理者。在這種兩權(quán)分離的形式下導(dǎo)致上市公司的所有者與管理者出現(xiàn)利益目標(biāo)不一致的現(xiàn)象。公司的所有者在公司的發(fā)展中的利益目標(biāo)是公司利益的最大化，而管理者的利益目標(biāo)則是自身利益最大化。為了化解這樣的利益矛盾。通常所有者會(huì)與管理者簽署約束協(xié)議，以公司的盈余來(lái)確定管理者的努力程度，并通過(guò)這樣的努力程度進(jìn)行薪酬的發(fā)放。公司的所有者想要了解公司的盈余則是通過(guò)管理者所披露的財(cái)務(wù)報(bào)告。自身并不能直接的對(duì)公司的盈余進(jìn)行了解。這樣就促使了管理者對(duì)盈余管理行為的出現(xiàn)。

3.2會(huì)計(jì)制度不完善

在上市公司的管理層中盈余管理的主要問(wèn)題之一還來(lái)自于會(huì)計(jì)制度的不完善。這是由于在會(huì)計(jì)制度下建立起來(lái)的債務(wù)關(guān)系是公司管理層進(jìn)行盈余管理的一個(gè)主要?jiǎng)訖C(jī)。在上市公司中會(huì)產(chǎn)生一定的債務(wù)關(guān)系，而這些債務(wù)關(guān)系通常都需要公司與債權(quán)人之間通過(guò)協(xié)議簽訂的形式進(jìn)行債務(wù)約束。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)是其中約束公司管理層的主要手段。管理層必須要按照協(xié)議中約束條件達(dá)到盈余指標(biāo)才能避免違約的發(fā)生。而在會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)約束下的債務(wù)關(guān)系極有可能引起公司管理層通過(guò)盈余管理行為，將未來(lái)某一時(shí)期的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)放到當(dāng)期以達(dá)到增加盈余避免違約行為的發(fā)生。使得公司盈余出現(xiàn)了時(shí)間差。在時(shí)間差上有些盈余管理會(huì)導(dǎo)致時(shí)間性的差異，而有些會(huì)導(dǎo)致永久性的差異。時(shí)間性的差異不會(huì)對(duì)公司的實(shí)際盈余造成影響，只是改變了盈余的時(shí)間。但是永久性的差異在進(jìn)行盈余管理時(shí)將未來(lái)某段時(shí)間的盈余放到當(dāng)期進(jìn)行披露，但是在未來(lái)不能達(dá)到盈余標(biāo)準(zhǔn)時(shí)就會(huì)產(chǎn)生盈余差異，影響了企業(yè)的收益。

3.3市場(chǎng)機(jī)制不健全

上司公司在盈余管理中還有來(lái)自于市場(chǎng)機(jī)制不健全的問(wèn)題。這是由于在我國(guó)的相關(guān)法律規(guī)定中對(duì)于上市公司的上市資格以及股票的發(fā)行條件都有著十分嚴(yán)格的規(guī)定。比如在上市公司的上市資格規(guī)定中要求必須要在近三年內(nèi)連續(xù)盈利才能具有上市的資格，并且上市之后進(jìn)行股票的發(fā)行時(shí)如果三年內(nèi)連續(xù)虧損將取消上市的資格。這樣不健全的市場(chǎng)機(jī)制導(dǎo)致上市公司的管理層想要維持公司的上市資格會(huì)通過(guò)盈余管理對(duì)公司的財(cái)務(wù)進(jìn)行一定地調(diào)整來(lái)達(dá)到市場(chǎng)對(duì)上市公司上市的要求。

4股權(quán)激勵(lì)下管理層盈余管理的建議

4.1完善管理層的激勵(lì)機(jī)制

由于在上市公司中管理層在不完善的激勵(lì)機(jī)制，導(dǎo)致管理層出現(xiàn)盈余管理的行為。所以，為了避免這一情況的發(fā)生，應(yīng)當(dāng)完善管理層的激勵(lì)機(jī)制，通過(guò)健全的激勵(lì)機(jī)制促使管理層提高業(yè)績(jī)能力。以完善的股權(quán)激勵(lì)的方式進(jìn)行管理層的激勵(lì)。解決管理層與公司所有者在委托關(guān)系中存在的利益矛盾。使得管理層能以股權(quán)持有的方式對(duì)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，能夠與公司所有者具有相同的利益發(fā)展目標(biāo)，以公司的利益最大化為公司的主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制下不應(yīng)當(dāng)過(guò)分地強(qiáng)調(diào)以業(yè)績(jī)的指標(biāo)作為股權(quán)的激勵(lì)方式，這樣會(huì)在一定程度上導(dǎo)致管理成盈余管理行為的出現(xiàn)，應(yīng)當(dāng)全方面地考量，將企業(yè)在盈余中的各方面指標(biāo)收入到股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中，更好地促進(jìn)上司公司股東們與管理層之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，避免盈余管理行為的出現(xiàn)，更好地保證上市公司的長(zhǎng)期有效發(fā)展。

4.2完善會(huì)計(jì)制度及準(zhǔn)則

對(duì)于上市公司管理層出現(xiàn)的盈余管理與會(huì)計(jì)制度的不完善具有一定相關(guān)性。所以導(dǎo)致管理層會(huì)利用不完善的會(huì)計(jì)制度進(jìn)行盈余管理，展現(xiàn)出很大的隨意性。為了減少盈余管理行為首先應(yīng)當(dāng)針對(duì)會(huì)計(jì)制度中出現(xiàn)的這些不完善因素進(jìn)行改進(jìn)，并盡快地頒布新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，完善上市公司中不規(guī)范的會(huì)計(jì)行為。通過(guò)明確的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)盈余管理進(jìn)行有效地約束，并且在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定中要保證準(zhǔn)則中的科學(xué)性，通過(guò)明確的定義保證準(zhǔn)則的可實(shí)施性，避免多種理解造成盈余管理行為的出現(xiàn)。

4.3健全市場(chǎng)機(jī)制

在上市公司管理層對(duì)公司的盈余管理中主要受到來(lái)自經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)制度中的誘導(dǎo)因素，使得管理層出現(xiàn)盈余管理的行為。所以為了避免外在環(huán)境對(duì)上市公司管理層盈余管理的誘導(dǎo)，應(yīng)當(dāng)健全市場(chǎng)的管理機(jī)制。改變股票發(fā)行與上市公司的退市機(jī)制。在市場(chǎng)機(jī)制下，股票發(fā)行與上市公司的退市制度是引發(fā)盈余管理行為的主要因素。所以在市場(chǎng)制度中可以改變對(duì)上市公司的上市條件，不單純以盈利作為上市的主要指標(biāo)。可以通過(guò)市場(chǎng)對(duì)上市公司的評(píng)價(jià)以及公司的資質(zhì)等方面進(jìn)行上市條件的要求，避免管理層的盈余管理行為。

5結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，在上市公司中管理層出現(xiàn)盈余管理行為主要是出于對(duì)自身利益的獲取。而長(zhǎng)期的公司運(yùn)營(yíng)下呈現(xiàn)出的激勵(lì)機(jī)制的不完善、會(huì)計(jì)制度的不健全以及市場(chǎng)制度的不合理等因素誘導(dǎo)了公司管理層盈余管理行為的出現(xiàn)。只有更好地通過(guò)完善的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制規(guī)范管理層在上市公司中的行為，才能使得公司利益實(shí)現(xiàn)最大化，才能更好地促使上市公司長(zhǎng)期有效地穩(wěn)定發(fā)展，盡可能避免盈余管理行為的出現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]余倩.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題及對(duì)策研究[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)，2017，（12）：78-79.

公司股權(quán)激勵(lì)協(xié)議范文第4篇

一、取消股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的相關(guān)會(huì)計(jì)規(guī)定

根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)規(guī)定，取消所授予的權(quán)益性工具可作為加速可行權(quán)處理：

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第3號(hào)》（財(cái)會(huì)[2009]8號(hào)）規(guī)定：在等待期內(nèi)如果取消了授予的權(quán)益工具，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)取消所授予的權(quán)益性工具作為加速行權(quán)處理，將剩余等待期內(nèi)應(yīng)確認(rèn)的金額立即計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)確認(rèn)資本公積。

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解（2010）》指出，如果企業(yè)在等待期內(nèi)取消了所授予的權(quán)益工具或結(jié)算了所授予的權(quán)益工具（因未滿足可行權(quán)條件而被取消的除外），企業(yè)應(yīng)當(dāng)將取消或結(jié)算作為加速可行權(quán)處理，立即確認(rèn)原本應(yīng)在剩余等待期內(nèi)確認(rèn)的金額。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)部《2011年上市公司執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則監(jiān)管報(bào)告》指出：“針對(duì)取消股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的會(huì)計(jì)處理，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求應(yīng)當(dāng)將取消或結(jié)算作為加速可行權(quán)處理，立即確認(rèn)原本應(yīng)在剩余等待期內(nèi)確認(rèn)的金額。”

根據(jù)財(cái)政部《關(guān)于做好執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)2012年年報(bào)工作的通知》（財(cái)會(huì)[2012]25號(hào)）的規(guī)定，在等待期內(nèi)如果取消了授予的權(quán)益性工具的（因未滿足可行權(quán)條件而被取消的除外），企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)取消所授予的權(quán)益性工具作為加速可行權(quán)處理。

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第3號(hào)》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解2010》規(guī)定：“等待期是指可行權(quán)條件得到滿足的期間。企業(yè)根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的，股份支付協(xié)議中確定的相關(guān)條件，不得隨意變更。其中，可行權(quán)條件是指能夠確定企業(yè)是否得到職工或其他方提供的服務(wù)、且該服務(wù)使職工或其他方具有獲取股份支付協(xié)議規(guī)定的權(quán)益工具或現(xiàn)金等權(quán)利的條件；反之，為非可行權(quán)條件。可行權(quán)條件包括服務(wù)期限條件和業(yè)績(jī)條件。服務(wù)期限條件是指職工或其他方完成規(guī)定服務(wù)期限才可行權(quán)的條件。業(yè)績(jī)條件是指職工或其他方完成規(guī)定期限且企業(yè)已經(jīng)達(dá)到特定業(yè)績(jī)目標(biāo)才可行權(quán)的條件，具體包括市場(chǎng)條件和非市場(chǎng)條件。市場(chǎng)條件是指行權(quán)價(jià)格、可行權(quán)條件以及行權(quán)可能性與權(quán)益工具的市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)的業(yè)績(jī)條件，如股份支付協(xié)議中關(guān)于股價(jià)至少上升至何種水平職工可相應(yīng)取得多少股份的規(guī)定。非市場(chǎng)條件是指除市場(chǎng)條件之外的其他業(yè)績(jī)條件，如股份支付協(xié)議中關(guān)于達(dá)到最低盈利目標(biāo)或銷售目標(biāo)才可行權(quán)的規(guī)定。對(duì)于可行權(quán)條件為業(yè)績(jī)條件的股份支付，只要職工滿足了其他所有非市場(chǎng)條件（如利潤(rùn)增長(zhǎng)率、服務(wù)期限等），企業(yè)就應(yīng)當(dāng)確認(rèn)已取得的服務(wù)。股份支付存在非可行權(quán)條件的，只要職工或其他方滿足了所有可行權(quán)條件中的非市場(chǎng)條件（如服務(wù)期限等），企業(yè)應(yīng)當(dāng)確認(rèn)已得到服務(wù)相對(duì)應(yīng)的成本費(fèi)用。”

二、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃取消的兩種會(huì)計(jì)處理方法

對(duì)未達(dá)到行權(quán)條件的處理分為兩種情況：未達(dá)到非市場(chǎng)條件和達(dá)到市場(chǎng)條件。如果因?yàn)檫_(dá)到市場(chǎng)條件而未行權(quán)，則不調(diào)整已經(jīng)確認(rèn)的費(fèi)用，如果因?yàn)槲催_(dá)到非市場(chǎng)條件（如業(yè)績(jī)）而不能行權(quán)，則應(yīng)調(diào)整已經(jīng)確認(rèn)的費(fèi)用。

（一）不能滿足非市場(chǎng)條件而取消或終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

若激勵(lì)對(duì)象未能達(dá)到非市場(chǎng)條件（服務(wù)期限條件、業(yè)績(jī)條件等），則激勵(lì)對(duì)象實(shí)際最終沒(méi)有被授予權(quán)益工具，相應(yīng)地與該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)的累計(jì)成本、費(fèi)用也為零。在會(huì)計(jì)處理上應(yīng)將原已確認(rèn)的費(fèi)用沖回。即在權(quán)益結(jié)算的股份支付中，服務(wù)期限條件和非市場(chǎng)業(yè)績(jī)條件是決定授予權(quán)益工具的數(shù)量的。如果激勵(lì)對(duì)象未滿足服務(wù)期限條件和非市場(chǎng)業(yè)績(jī)條件，則最終被授予的權(quán)益工具數(shù)量為零，相應(yīng)地，與該股份支付計(jì)劃相關(guān)的累計(jì)成本、費(fèi)用也就為零，所以需要把以前期間就該股份支付計(jì)劃已確認(rèn)的成本、費(fèi)用全部在當(dāng)期沖回。這是由股份支付的基本原理決定的。

例1：2012年1月113，甲企業(yè)授予20名激勵(lì)對(duì)象每人100份股票期權(quán)，公司每個(gè)會(huì)計(jì)年度對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行考核，以達(dá)到公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)作為激勵(lì)對(duì)象行權(quán)的必要條件，其可行權(quán)條件為兩年內(nèi)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均達(dá)到10%，每份期權(quán)在2012年1月1日的公允價(jià)值是10元。

2012年末甲企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為12%，并且企業(yè)預(yù)計(jì)下一年會(huì)有相同幅度的增長(zhǎng)。因此企業(yè)在這一資產(chǎn)負(fù)債表日確認(rèn)費(fèi)用10000元。

借：管理費(fèi)用等

10000

貸：資本公積——其他資本公積

10000（20×100×10×1/2）

2013年末，由于市場(chǎng)發(fā)生變化，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為8%，未能達(dá)到非市場(chǎng)的業(yè)績(jī)條件，不能行權(quán)。應(yīng)將原已確認(rèn)的費(fèi)用沖回。

借：以前年度損益調(diào)整

10000

貸：資本公積——其他資本公積

——10000

（二）能夠滿足非市場(chǎng)條件下取消或終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

即預(yù)計(jì)激勵(lì)對(duì)象能夠滿足服務(wù)期限條件、業(yè)績(jī)條件等指標(biāo)。此時(shí)，激勵(lì)對(duì)象將因?yàn)槟軌驖M足激勵(lì)指標(biāo)而被視為將被授予權(quán)益工具。但是由于權(quán)益工具價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，行權(quán)將產(chǎn)生負(fù)收益。在這一情況下，很多上市公司考慮到權(quán)益工具價(jià)格可能長(zhǎng)時(shí)間低于行權(quán)價(jià)格，激勵(lì)對(duì)象不能得到正常的激勵(lì)收入而直接取消激勵(lì)計(jì)劃。取消股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃通常源于公司或者員工主動(dòng)的行為。會(huì)計(jì)處理結(jié)果視同加速行權(quán)，將剩余等待期內(nèi)應(yīng)確認(rèn)的金額立即計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)確認(rèn)資本公積。

具體的處理方法（例如是作為沖回處理還是加速行權(quán)處理、沖回全部還是部分、沖回的損益影響確認(rèn)在哪一年度等），都需要根據(jù)具體的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃條款進(jìn)行分析，不能一概而論。如果取消的僅僅是其中的某一期解鎖的股票而不是全部標(biāo)的股票，并且取消的原因是沒(méi)有實(shí)現(xiàn)可行權(quán)條件中的非市場(chǎng)條件，則所沖回的費(fèi)用也僅限于截至目前累計(jì)已經(jīng)確認(rèn)的與該期取消解鎖的股權(quán)相關(guān)的費(fèi)用，其他各期不受影響，IFRS（國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則）規(guī)定：在這種分期解鎖的情況下，分不同期限解鎖的各期視作不同的股份支付，分別在其各自的等待期內(nèi)攤銷計(jì)入費(fèi)用。沖回的損益影響確認(rèn)在哪一個(gè)年度，取決于何時(shí)可以確定非市場(chǎng)條件不再得到滿足。

例2甲公司為上市公司，2012年1月1013，甲公司向30名公司高級(jí)管理人員授予了3000萬(wàn)股限制性股票，授予價(jià)格為6元，授予后鎖定3年。2012年、2013年、2014年為申請(qǐng)解鎖考核年，每年的解鎖比例分別為30%，30%和40%，即900萬(wàn)股，900萬(wàn)股和1200萬(wàn)股。經(jīng)測(cè)算，授予日限制性股票的公允價(jià)值總額為30000萬(wàn)元。該計(jì)劃為一次授予、分期行權(quán)的計(jì)劃，費(fèi)用在各期的分?jǐn)側(cè)绫?：

各期解鎖的業(yè)績(jī)條件：

第一期：2012年凈利潤(rùn)較2010年增長(zhǎng)率不低于25%

第二期：2012年和2013年兩年凈利潤(rùn)平均數(shù)較2010年增長(zhǎng)率不低于30%

第三期：2012年至2014年3年凈利潤(rùn)平均數(shù)較2010年增長(zhǎng)率不低于40%

2012年11月3013，甲公司公告預(yù)計(jì)2012年全年凈利潤(rùn)較2010年下降20%-50%02012年12月1313，甲公司召開(kāi)董事會(huì)，由于市場(chǎng)需求大幅度萎縮，嚴(yán)重影響了公司當(dāng)年以及未來(lái)一兩年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，公司預(yù)測(cè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃解鎖條件中關(guān)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，故決定終止實(shí)施原股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象已獲授的限制性股票由公司回購(gòu)并注銷。2012年12月28日，甲公司股東大會(huì)審議通過(guò)上述終止及回購(gòu)方案。甲公司終止實(shí)施原股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)該如何進(jìn)行會(huì)計(jì)處理？

案例解析：

1、第一期解鎖部分未能達(dá)到可行權(quán)條件，即“2012年凈利潤(rùn)較2010年增長(zhǎng)率不低于25%”而導(dǎo)致職工不能解鎖相應(yīng)的限制性股票，這屬于不能滿足非市場(chǎng)條件（業(yè)績(jī)條件）而取消或終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2012年度不確認(rèn)與這一部分相關(guān)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用9000萬(wàn)元，不進(jìn)行任何會(huì)計(jì)處理。

2、第二期和第三期由于市場(chǎng)原因而取消股份支付計(jì)劃，應(yīng)按照加速行權(quán)處理，將剩余的授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值全部確認(rèn)在取消當(dāng)期。即在取消日加速確認(rèn)第二、二期的費(fèi)用21000萬(wàn)元。

借：管理費(fèi)用等21000

公司股權(quán)激勵(lì)協(xié)議范文第5篇

一、股權(quán)激勵(lì)的原理

經(jīng)理人和股東實(shí)際上是一個(gè)委托的關(guān)系，股東委托經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)管理資產(chǎn)。但事實(shí)上，在委托關(guān)系中，由于信息不對(duì)稱，股東和經(jīng)理人之間的契約并不完全，需要依賴經(jīng)理人的“道德自律”。股東和經(jīng)理人追求的目標(biāo)是不一致的，股東希望其持有的股權(quán)價(jià)值最大化，經(jīng)理人則希望自身效用最大化，因此股東和經(jīng)理人之間存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”，需要通過(guò)激勵(lì)和約束機(jī)制來(lái)引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為。

在不同的激勵(lì)方式中，工資主要根據(jù)經(jīng)理人的資歷條件和公司情況預(yù)先確定，在一定時(shí)期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定，因此與公司的業(yè)績(jī)的關(guān)系并不非常密切。獎(jiǎng)金一般以財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核來(lái)確定經(jīng)理人的收入，因此與公司的短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)關(guān)系密切，但與公司的長(zhǎng)期價(jià)值關(guān)系不明顯，經(jīng)理人有可能為了短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)而犧牲公司的長(zhǎng)期利益。但是從股東投資角度來(lái)說(shuō)，他關(guān)心的是公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加。尤其是對(duì)于成長(zhǎng)型的公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)理人的價(jià)值更多地在于實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加，而不僅僅是短期財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

為了使經(jīng)理人關(guān)心股東利益，需要使經(jīng)理人和股東的利益追求盡可能趨于一致。對(duì)此，股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)較好的解決方案。通過(guò)使經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，可以使經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)對(duì)防止經(jīng)理的短期行為，引導(dǎo)其長(zhǎng)期行為具有較好的激勵(lì)和約束作用。

二、股權(quán)激勵(lì)的不同類型

1．三種類型的劃分

按照基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系的不同，股權(quán)激勵(lì)方式可分為三種類型：現(xiàn)股激勵(lì)、期股激勵(lì)、期權(quán)激勵(lì)。

l現(xiàn)股激勵(lì)：通過(guò)公司獎(jiǎng)勵(lì)或參照股權(quán)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值向經(jīng)理人出售的方式，使經(jīng)理人即時(shí)地直接獲得股權(quán)。同時(shí)規(guī)定經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)必須持有股票，不得出售。

l期股激勵(lì)：公司和經(jīng)理人約定在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的股權(quán)，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定。同時(shí)對(duì)經(jīng)理人在購(gòu)股后再出售股票的期限作出規(guī)定。

l期權(quán)激勵(lì)：公司給予經(jīng)理人在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量股權(quán)的權(quán)利，經(jīng)理人到期可以行使或放棄這個(gè)權(quán)利，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定。同時(shí)對(duì)經(jīng)理人在購(gòu)股后再出售股票的期限作出規(guī)定。

不同股權(quán)激勵(lì)模式的權(quán)利義務(wù)是不同的，在表1中對(duì)各個(gè)方面作了比較。三種激勵(lì)一般都能使經(jīng)理人獲得股權(quán)的增值收益權(quán)，其中包括分紅收益、股權(quán)本身的增值。但是在持有風(fēng)險(xiǎn)、股票表決權(quán)、資金即期投入和享受貼息方面都有所不同，具體如下：

表1不同股權(quán)激勵(lì)類型的權(quán)利義務(wù)比較

增值收益權(quán)持有風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)表決權(quán)資金即期投入享受貼息

現(xiàn)股√√√√×

期股√√××√

期權(quán)√×××√

l現(xiàn)股和期股激勵(lì)都在預(yù)先購(gòu)買了股權(quán)或確定了股權(quán)購(gòu)買的協(xié)議，經(jīng)理人一旦接受這種激勵(lì)方式，就必須購(gòu)買股權(quán)，當(dāng)股權(quán)貶值時(shí)，經(jīng)理人需承擔(dān)相應(yīng)的損失。因此，經(jīng)理人持有現(xiàn)股或期股購(gòu)買協(xié)議時(shí)，實(shí)際上是承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)的。在期權(quán)激勵(lì)中，當(dāng)股權(quán)貶值時(shí)，經(jīng)理人可以放棄期權(quán)，從而避免承擔(dān)股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

l現(xiàn)股激勵(lì)中，由于股權(quán)已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，因此持有股權(quán)的經(jīng)理人一般都具有股權(quán)相應(yīng)的表決權(quán)。在期股和期權(quán)激勵(lì)中，在股權(quán)尚未發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，經(jīng)理人一般不具有股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。l現(xiàn)股激勵(lì)中，不管是獎(jiǎng)勵(lì)還是購(gòu)買，經(jīng)理人實(shí)際上都在即期投入了資金。（所謂的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)際上以經(jīng)理人的獎(jiǎng)金的一部分購(gòu)買了股權(quán)。）而期股和期權(quán)都是約定在將來(lái)的某一時(shí)期經(jīng)理人投入資金。

l在期股和期權(quán)激勵(lì)中，經(jīng)理人在遠(yuǎn)期支付購(gòu)買股權(quán)的資金，但購(gòu)買價(jià)格參照即期價(jià)格確定，同時(shí)從即期起就享受股權(quán)的增值收益權(quán)，因此，實(shí)際上相當(dāng)于經(jīng)理人獲得了購(gòu)股資金的貼息優(yōu)惠。

其他股權(quán)激勵(lì)方法，如股票增值收益權(quán)、崗位股、技術(shù)入股、管理入股等，由于其“享受股權(quán)增值收益，而不承擔(dān)購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)”的特點(diǎn)，與期權(quán)激勵(lì)類似，具體的可根據(jù)其要求的權(quán)利義務(wù)不同分別歸入以上三種類型的股權(quán)激勵(lì)模式。

2．不同類型股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值分析

不同的股權(quán)激勵(lì)方式對(duì)受激勵(lì)的經(jīng)理人來(lái)說(shuō)，權(quán)利義務(wù)不同，其價(jià)值也就不同。

l現(xiàn)股激勵(lì)和期股激勵(lì)中有虧損區(qū)存在，即被激勵(lì)的經(jīng)理人需要承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)。而期權(quán)激勵(lì)中，不存在經(jīng)理人承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。

l現(xiàn)股激勵(lì)和期股激勵(lì)的區(qū)別在于：在同樣條件下，期股激勵(lì)使經(jīng)理人享受了貼息優(yōu)惠，使其可能承擔(dān)的虧損減小，收益增大。

圖1：現(xiàn)股激勵(lì)的價(jià)值分析。OB0是經(jīng)理人獲得股權(quán)時(shí)支付的價(jià)款，OB1是考慮資金成本后經(jīng)理人的持股成本。A1C1是到期收益線，當(dāng)?shù)狡诠蓹?quán)價(jià)值（對(duì)應(yīng)上市公司即為股票價(jià)格）大于OB1時(shí)，經(jīng)理人開(kāi)始獲益，小于OB1即為虧損。在公司破產(chǎn)或資不低債時(shí)，股權(quán)價(jià)值為0，經(jīng)理人最大虧損為OA1=OB1，即為經(jīng)理人的持股成本。

圖2：期股激勵(lì)的價(jià)值分析。由于遠(yuǎn)期付款的約定，經(jīng)理人獲得股權(quán)的實(shí)際持股成本為OB2，A2C2是到期收益線。根據(jù)支付協(xié)議的不同，OB2的大小在OB0和OB1之間，到期收益線A2C2在A0C0和A1C1之間移動(dòng)。當(dāng)?shù)狡诠蓹?quán)價(jià)值（對(duì)應(yīng)上市公司即為股票價(jià)格）大于OB2時(shí)，經(jīng)理人開(kāi)始獲益，小于OB2即為虧損。經(jīng)理人最大虧損為OA2=OB2。由于貼息優(yōu)惠的存在，OB2〈OB1，即在同樣條件下，期股方案中經(jīng)理人的損失要小于現(xiàn)股方案。是否享受貼息優(yōu)惠是期股激勵(lì)和現(xiàn)股激勵(lì)的主要區(qū)別。

圖3：期權(quán)激勵(lì)的價(jià)值分析。OB0是經(jīng)理人獲得股權(quán)需要支付的價(jià)款，B0C0是到期收益線，當(dāng)?shù)狡诠蓹?quán)價(jià)值（對(duì)應(yīng)上市公司即為股票價(jià)格）大于OB0時(shí)，經(jīng)理人開(kāi)始獲益，小于OB0經(jīng)理人將放棄股權(quán)，因此其最大虧損為0。也就是說(shuō)經(jīng)理人不承擔(dān)股權(quán)貶值的虧損風(fēng)險(xiǎn)，這是期權(quán)激勵(lì)與現(xiàn)股激勵(lì)和期股激勵(lì)的主要區(qū)別。

3．不同股權(quán)激勵(lì)的導(dǎo)向

從不同股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值分析中可以看到，現(xiàn)股和期股激勵(lì)的基本特征是“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則，即經(jīng)理在獲得股權(quán)增值收益的同時(shí)，也承擔(dān)了股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，因此這種激勵(lì)方式將引導(dǎo)經(jīng)理人努力工作，并以較為穩(wěn)健的方式管理企業(yè)，避免過(guò)度的冒險(xiǎn)。由于受經(jīng)理人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力和實(shí)際投資能力的限制，這種股權(quán)激勵(lì)形式下股權(quán)的數(shù)量不可能很大，相應(yīng)地可能會(huì)影響激勵(lì)的效果。

期權(quán)激勵(lì)方式中，經(jīng)理人不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因此期權(quán)數(shù)量設(shè)計(jì)中不受其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的限制。通過(guò)增加期權(quán)的數(shù)量，可以產(chǎn)生很大的杠桿激勵(lì)作用。這種激勵(lì)方式將鼓勵(lì)經(jīng)理人“創(chuàng)新和冒險(xiǎn)”，另一方面也有可能使經(jīng)理人過(guò)度冒險(xiǎn)。

由于激勵(lì)特點(diǎn)的不同，不同股權(quán)激勵(lì)的適用場(chǎng)合也不同。企業(yè)規(guī)模大小、業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性高低、行業(yè)特點(diǎn)、環(huán)境不確定性大小、經(jīng)理人作用大小、經(jīng)理人自身特點(diǎn)的不同和公司對(duì)經(jīng)理人的要求不同，都對(duì)是否適用股權(quán)激勵(lì)和適用何種股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生影響。

三、股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)和實(shí)踐

1.股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)因素

在具體的股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)中，可以通過(guò)各個(gè)設(shè)計(jì)因素的調(diào)節(jié)，來(lái)組合不同效果的方案。這些設(shè)計(jì)因素可以歸納為六個(gè)方面，具體如圖4所示。

l激勵(lì)對(duì)象：傳統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象一般以企業(yè)經(jīng)營(yíng)者（如CEO）為主，但是，由于股權(quán)激勵(lì)的良好效果，在國(guó)外股權(quán)激勵(lì)的范圍正在擴(kuò)大，其中包括普通雇員的持股計(jì)劃、以股票支付董事報(bào)酬、以股票支付基金管理人的報(bào)酬等。國(guó)內(nèi)企業(yè)的主要激勵(lì)對(duì)象是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等，一些企業(yè)也有員工持股會(huì)，但這種員工持股更多地帶有福利性質(zhì)。

l購(gòu)股規(guī)定：即對(duì)經(jīng)理人購(gòu)買股權(quán)的相關(guān)規(guī)定，包括購(gòu)買價(jià)格、期限、數(shù)量及是否允許放棄購(gòu)股等。上市公司的購(gòu)股價(jià)格一般參照簽約當(dāng)時(shí)的股票市場(chǎng)價(jià)格確定，其他公司的購(gòu)股價(jià)格則參照當(dāng)時(shí)股權(quán)價(jià)值確定。購(gòu)股期限包括即期和遠(yuǎn)期。購(gòu)股數(shù)量的大小影響股權(quán)激勵(lì)的力度，一般根據(jù)具體情況而定。l售股規(guī)定：即對(duì)經(jīng)理人出售股權(quán)的相關(guān)規(guī)定，包括出售價(jià)格、數(shù)量、期限的規(guī)定。出售價(jià)格按出售日的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值確定，其中上市公司參照股票的市場(chǎng)價(jià)格，其他公司則一般根據(jù)預(yù)先確定的方法計(jì)算出售價(jià)格。為了使經(jīng)理人更多地關(guān)心股東的長(zhǎng)期利益，一般規(guī)定經(jīng)理人在一定的期限后方可出售其持有股票，并對(duì)出售數(shù)量作出限制。大部分公司允許經(jīng)理人在離任后繼續(xù)持有公司的股權(quán)。國(guó)內(nèi)企業(yè)一般要求在經(jīng)理人任期結(jié)束一定時(shí)間后，方可出售股權(quán)，一些企業(yè)則要求經(jīng)理人分期出售。l權(quán)利義務(wù)：股權(quán)激勵(lì)中，需要對(duì)經(jīng)理人是否享有分紅收益權(quán)、股票表決權(quán)和如何承擔(dān)股權(quán)貶值風(fēng)險(xiǎn)等權(quán)利義務(wù)作出規(guī)定。不同的規(guī)定對(duì)應(yīng)的激勵(lì)效果是不同的。

l股權(quán)管理：包括管理方式、股權(quán)獲得原因和股權(quán)激勵(lì)占總收入的比例等。比如在期權(quán)激勵(lì)中，國(guó)外一般規(guī)定期權(quán)一旦發(fā)出，即為持有人完全所有，公司或股東不會(huì)因?yàn)槌钟腥说闹卮箦e(cuò)誤、違法違規(guī)行為而作出任何扣罰；國(guó)內(nèi)的一些地方的規(guī)定中，則認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)不力或弄虛作假時(shí)，公司的股東大會(huì)或主管部門可以對(duì)其所持期權(quán)作扣減處罰。股權(quán)獲得來(lái)源包括經(jīng)理人購(gòu)買、獎(jiǎng)勵(lì)獲得、技術(shù)入股、管理入股、崗位持股等方式，公司給予經(jīng)理人的股權(quán)激勵(lì)一般是從經(jīng)理人的薪金收入的一部分轉(zhuǎn)化而來(lái)。股權(quán)激勵(lì)在經(jīng)理人的總收入中占的比例不同，其激勵(lì)的效果也不同。l操作方式：包括是否發(fā)生股權(quán)的實(shí)際轉(zhuǎn)讓關(guān)系、股票來(lái)源等。一些情況下為了回避法律障礙或其他操作上的原因，在股權(quán)激勵(lì)中，實(shí)際上不發(fā)生股權(quán)的實(shí)際轉(zhuǎn)讓關(guān)系，一般稱之為虛擬股權(quán)激勵(lì)。在激勵(lì)股權(quán)的來(lái)源方面，有股票回購(gòu)、增發(fā)新股、庫(kù)存股票等，具體的運(yùn)用與證券法規(guī)和稅法有關(guān)。

2.目前國(guó)內(nèi)采用的主要股權(quán)激勵(lì)方式及特點(diǎn)

到目前為止，上海、武漢、北京等地政府有關(guān)部門和國(guó)資管理機(jī)構(gòu)都出臺(tái)了關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的規(guī)定③，這些規(guī)定主要面向國(guó)有控股、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，涉及行業(yè)包括紡織、冶金、電子、商業(yè)、房地產(chǎn)等，具體有以下特點(diǎn)：

l激勵(lì)對(duì)象：一般為總經(jīng)理、董事長(zhǎng)，

l購(gòu)股規(guī)定：一般按任期初凈資產(chǎn)或股票價(jià)格確定購(gòu)股價(jià)格，分期購(gòu)股，經(jīng)營(yíng)者不得放棄購(gòu)股。購(gòu)股資金來(lái)源于經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)勵(lì)收入和個(gè)人資金的投入，股權(quán)數(shù)量不大。

l售股規(guī)定：上海規(guī)定在任期末經(jīng)營(yíng)者可按每股凈資產(chǎn)或股票價(jià)格（上市公司）出售所持有股權(quán)，也可繼續(xù)持有。北京規(guī)定按經(jīng)營(yíng)者可在任期滿后2年按評(píng)估的每股凈資產(chǎn)出售股權(quán)，也可保留適當(dāng)比例的股權(quán)。武漢規(guī)定經(jīng)營(yíng)者在分期購(gòu)得股權(quán)后，即獲得完全的所有權(quán)，其出售股票主要受國(guó)家有關(guān)證券法規(guī)的限制。

l權(quán)利義務(wù)：在期股到期購(gòu)買前，經(jīng)營(yíng)者一般只享有分紅收益權(quán)，沒(méi)有表決權(quán)。經(jīng)營(yíng)者同時(shí)承擔(dān)股權(quán)貶值的虧損風(fēng)險(xiǎn)。

l股權(quán)管理：各地都對(duì)經(jīng)營(yíng)者有過(guò)失行為時(shí)的股權(quán)獲得作出懲罰性限制。l操作方式：在操作中一般都發(fā)生實(shí)際的股權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)系。股票來(lái)源包括從二級(jí)市場(chǎng)中購(gòu)買、大股東提供等，各地還要求企業(yè)在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)首先進(jìn)行改制，國(guó)企經(jīng)理必須競(jìng)爭(zhēng)上崗等。

從以上的特點(diǎn)看，各地實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)實(shí)質(zhì)上是期股激勵(lì)，并對(duì)期股的出售和獲得資格等作了較為嚴(yán)格的規(guī)定，各地在股權(quán)激勵(lì)的嘗試方面態(tài)度比較謹(jǐn)慎。但是，由于各種條件的制約，一些地方的期股激勵(lì)并不順利，近日北京市一些企業(yè)退出期股激勵(lì)試點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)者寧拿年薪不要期股④。實(shí)際上也說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)并不是一廂情愿就能實(shí)施的事情，這種激勵(lì)方式必須根據(jù)企業(yè)狀況、環(huán)境和業(yè)務(wù)特點(diǎn)等具體而定。

3.高科技企業(yè)和紅籌股公司的期權(quán)激勵(lì)

一些高科技企業(yè)和紅籌股公司則是按照國(guó)際慣例制定了期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這些做法可以為國(guó)內(nèi)其他企業(yè)借鑒。香港聯(lián)想公司在1998年9月授予6位執(zhí)行董事820萬(wàn)股認(rèn)股期權(quán)，方正（香港）公司也在1998年授予6位董事5700萬(wàn)公司普通股認(rèn)股股權(quán)，其他如上海實(shí)業(yè)、北京控股等都制定了認(rèn)股期權(quán)計(jì)劃。⑤

四、股權(quán)激勵(lì)與經(jīng)理人市場(chǎng)

股權(quán)激勵(lì)手段的有效性在很大程度上取決與經(jīng)理人市場(chǎng)的建立健全，只有在合適的條件下，股權(quán)激勵(lì)才能發(fā)揮其引導(dǎo)經(jīng)理人長(zhǎng)期行為的積極作用。經(jīng)理人的行為是否符合股東的長(zhǎng)期利益，除了其內(nèi)在的利益驅(qū)動(dòng)以外，同時(shí)受到各種外在機(jī)制的影響，經(jīng)理人的行為最終是其內(nèi)在利益驅(qū)動(dòng)和外在影響的平衡結(jié)果。股權(quán)激勵(lì)只是各種外在因素的一部分，它的適用需要有各種機(jī)制環(huán)境的支持，這些機(jī)制可以歸納為市場(chǎng)選擇機(jī)制、市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制、控制約束機(jī)制、綜合激勵(lì)機(jī)制和政府提供的政策法律環(huán)境，具體如圖5所示。

1．市場(chǎng)選擇機(jī)制：

充分的市場(chǎng)選擇機(jī)制可以保證經(jīng)理人的素質(zhì)，并對(duì)經(jīng)理人行為產(chǎn)生長(zhǎng)期的約束引導(dǎo)作用。以行政任命或其他非市場(chǎng)選擇的方法確定的經(jīng)理人，很難與股東的長(zhǎng)期利益保持一致，很難使激勵(lì)約束機(jī)制發(fā)揮作用。對(duì)這樣的經(jīng)理人提供股權(quán)激勵(lì)是沒(méi)有依據(jù)的，也不符合股東的利益。職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)提供了很好的市場(chǎng)選擇機(jī)制，良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)將淘汰不合格的經(jīng)理人，在這種機(jī)制下經(jīng)理人的價(jià)值是市場(chǎng)確定的，經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)考慮自身在經(jīng)理市場(chǎng)中的價(jià)值定位而避免采取投機(jī)、偷懶等行為。在這種環(huán)境下股權(quán)激勵(lì)才可能是經(jīng)濟(jì)和有效的。

2.市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制：

沒(méi)有客觀有效的市場(chǎng)評(píng)價(jià)，很難對(duì)公司的價(jià)值和經(jīng)理人的業(yè)績(jī)作出合理評(píng)價(jià)。在市場(chǎng)過(guò)度操縱、政府的過(guò)多干預(yù)和社會(huì)審計(jì)體系不能保證客觀公正的情況下，資本市場(chǎng)是缺乏效率的，很難通過(guò)股價(jià)來(lái)確定公司的長(zhǎng)期價(jià)值，也就很難通過(guò)股權(quán)激勵(lì)的方式來(lái)評(píng)價(jià)和激勵(lì)經(jīng)理人。沒(méi)有合理公正的市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制，經(jīng)理人的市場(chǎng)選擇和激勵(lì)約束就無(wú)從談起。股權(quán)激勵(lì)作為一種激勵(lì)手段當(dāng)然也就不可能發(fā)揮作用。3.控制約束機(jī)制：

控制約束機(jī)制是對(duì)經(jīng)理人行為的限制，包括法律法規(guī)政策、公司規(guī)定、公司控制管理系統(tǒng)。良好的控制約束機(jī)制，能防止經(jīng)理人的不利于公司的行為，保證公司的健康發(fā)展。約束機(jī)制的作用是激勵(lì)機(jī)制無(wú)法替代的。國(guó)內(nèi)一些國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的問(wèn)題，不僅僅是激勵(lì)問(wèn)題，很大程度上是約束的問(wèn)題，加強(qiáng)法人治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)將有助于提高約束機(jī)制的效率。

4.綜合激勵(lì)機(jī)制：

綜合激勵(lì)機(jī)制是通過(guò)綜合的手段對(duì)經(jīng)理人行為進(jìn)行引導(dǎo)，具體包括工資、獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)、晉升、培訓(xùn)、福利、良好工作環(huán)境等。不同的激勵(lì)方式其激勵(lì)導(dǎo)向和效果是不同的，不同的企業(yè)、不同的經(jīng)理人、不同的環(huán)境和不同的業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的最佳激勵(lì)方法也是不同的。公司需要根據(jù)不同的情況設(shè)計(jì)激勵(lì)組合。其中股權(quán)激勵(lì)的形式、大小均取決于關(guān)于激勵(lì)成本和收益的綜合考慮。

5.政策環(huán)境：

政府有義務(wù)通過(guò)法律法規(guī)、管理制度等形式為各項(xiàng)機(jī)制的形成和強(qiáng)化提供政策支持，創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，不合適的政策將妨礙各種機(jī)制發(fā)揮作用。目前國(guó)內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)中，在操作方面主要面臨股票來(lái)源、股票出售途徑等具體的法律適用問(wèn)題，在市場(chǎng)環(huán)境方面，政府也需要通過(guò)加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管、消除不合理的壟斷保護(hù)、政企分開(kāi)、改革經(jīng)營(yíng)者任用方式等手段來(lái)創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。

五、關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的幾點(diǎn)討論

1.股權(quán)激勵(lì)并不能使經(jīng)理人和股東的利益完全一致。

公司股價(jià)與公司長(zhǎng)期價(jià)值并不一定完全一致，兩者的相關(guān)性取決于市場(chǎng)的有效程度。而在股權(quán)激勵(lì)中，經(jīng)理人關(guān)心的是其股票出售的價(jià)格而不是公司長(zhǎng)期價(jià)值本身。由于激勵(lì)成本的限制和經(jīng)理人投資能力的限制，經(jīng)理人持有股份的數(shù)量是有限的，經(jīng)理人持股時(shí)間也是有限的，這些都制約了股權(quán)激勵(lì)的效果。股權(quán)激勵(lì)中，經(jīng)理人的收入與股權(quán)的價(jià)值變動(dòng)有關(guān)，但是股權(quán)價(jià)值的變動(dòng)不僅僅取決于經(jīng)理人本身努力，同時(shí)還受到經(jīng)濟(jì)景氣、行業(yè)發(fā)展等因素的影響。國(guó)外已經(jīng)有人對(duì)經(jīng)理人因經(jīng)濟(jì)景氣而獲得的巨額股權(quán)增值收益提出質(zhì)疑。

2.過(guò)小的持股數(shù)量起不到激勵(lì)效果。

有人對(duì)滬深兩地上市公司作了實(shí)證分析⑥，發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司的經(jīng)營(yíng)者持股占總股本的比例普遍偏低，并且經(jīng)理的持股情況與公司業(yè)績(jī)并不存在明顯的相關(guān)性，從而認(rèn)為過(guò)低的持股比例并不具有激勵(lì)作用。但是如何確定合適的持股數(shù)量，一種觀點(diǎn)是提高經(jīng)理人持股占總股本的比例。在具體的實(shí)施過(guò)程中，由于目前國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和投資能力的限制，不可能大量購(gòu)股，從激勵(lì)成本考慮，也不可能給予過(guò)多的獎(jiǎng)勵(lì)股份。而期權(quán)激勵(lì)不需要經(jīng)理人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，所以相對(duì)來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)提高期權(quán)數(shù)量使經(jīng)營(yíng)者的利益與公司價(jià)值增加更多地結(jié)合起來(lái)。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)理人持股不在于占總股本的比例大小，也不在于持股多少，關(guān)鍵在于經(jīng)理人在公司的投資占其自身總收入和自身總財(cái)產(chǎn)的比例，但實(shí)際上這是一廂情愿的想法。經(jīng)理人不會(huì)愿意接受過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)，而且即使經(jīng)理人將其有限的資產(chǎn)投入企業(yè)，由于其持有股份在公司總股本所占的比例極小，使得公司的收益損失落實(shí)到經(jīng)理人的份額很小，過(guò)小的影響當(dāng)然也就不可能具有足夠的激勵(lì)作用。3.政企不分的情況下不宜實(shí)行股權(quán)激勵(lì)。

政企不分的情況下很難界定經(jīng)理人的績(jī)效。當(dāng)政企不分有利于企業(yè)時(shí)，經(jīng)理人獲得股權(quán)增值收益是不合理的，對(duì)公司股東和其他員工也是不公平的；當(dāng)政企不分不利于企業(yè)時(shí)，經(jīng)理人當(dāng)然也就不會(huì)愿意承擔(dān)股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

4.股權(quán)激勵(lì)并沒(méi)有解決經(jīng)理人的選擇機(jī)制問(wèn)題目前一些國(guó)企的問(wèn)題不是單純的激勵(lì)機(jī)制的問(wèn)題，而是經(jīng)理人本身就不合適。對(duì)不合適的經(jīng)理實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是沒(méi)有意義的。經(jīng)理人的選擇要通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。經(jīng)理人市場(chǎng)的建立健全是真正解決經(jīng)理人選擇機(jī)制的關(guān)鍵。

5.經(jīng)營(yíng)者持股不能解決經(jīng)營(yíng)者拿“黑錢”的問(wèn)題，只是在一定程度上緩解了矛盾。

對(duì)于拿“黑錢”的經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，“黑錢”收入是百分之百，而公司損失落到他頭上是千分之幾，甚至萬(wàn)分之幾。只要沒(méi)有足夠的管理約束機(jī)制情況下，簡(jiǎn)單的股權(quán)激勵(lì)并不能解決“黑錢”問(wèn)題。目前有些地方在討論關(guān)于國(guó)企經(jīng)營(yíng)者與其他企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的收入差距問(wèn)題（包括在討論“59歲現(xiàn)象”）時(shí)，常常強(qiáng)調(diào)的是國(guó)企經(jīng)營(yíng)者收入過(guò)低的問(wèn)題。然而卻忽略了另一個(gè)非常重要的問(wèn)題，這些國(guó)企經(jīng)營(yíng)者很多本身就是行政任命出來(lái)的，是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，他所在企業(yè)的業(yè)績(jī)很大程度上也是靠政府扶植出來(lái)的，在這種情況下，國(guó)企經(jīng)營(yíng)者的身價(jià)是不可能和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的經(jīng)理人的身價(jià)進(jìn)行比較的。實(shí)際上很多國(guó)企經(jīng)營(yíng)者的腐敗不僅僅是激勵(lì)機(jī)制的問(wèn)題，更大程度上是一個(gè)約束機(jī)制的問(wèn)題。在所有者主體不明確、法人治理結(jié)構(gòu)不完善、政企不分的情況下，國(guó)企經(jīng)營(yíng)者的約束機(jī)制是非常薄弱的。簡(jiǎn)單的給予這些經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)，不僅不能引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者的長(zhǎng)期行為，而且在管理機(jī)制不完善的條件下，有可能變成一種不平等的福利，甚至演化成一種新的腐敗。

6.政府的作用

股權(quán)激勵(lì)本質(zhì)上是企業(yè)所有者與經(jīng)理人的市場(chǎng)交換關(guān)系，政府的作用在于提供建立健全經(jīng)理人市場(chǎng)的政策法律環(huán)境，而不是具體規(guī)定激勵(lì)條款。各個(gè)企業(yè)的情況不同，政府“一刀切”的規(guī)定，將破壞股權(quán)激勵(lì)的使用效果。

7.股權(quán)激勵(lì)并不只適用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。

在市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)和企業(yè)面臨復(fù)雜經(jīng)營(yíng)環(huán)境時(shí)，除了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，同樣需要其他員工的積極努力，股權(quán)激勵(lì)同樣適合于普通員工。國(guó)外很多公司已經(jīng)實(shí)施了雇員持股計(jì)劃（ESOP）。

8.股權(quán)激勵(lì)是有成本的，而并不是“公司請(qǐng)客，市場(chǎng)買單”。

公司給予經(jīng)理人的期權(quán)、遠(yuǎn)期貼息或股票增值收益權(quán)都是有成本的，公司在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)必須考慮投入產(chǎn)出的平衡和公司內(nèi)不同成員的利益平衡。

六、小結(jié)

股權(quán)激勵(lì)有利于引導(dǎo)經(jīng)理人的長(zhǎng)期行為。按照基本的權(quán)利義務(wù)關(guān)系不同，股權(quán)激勵(lì)可以分為現(xiàn)股、期股、期權(quán)三種類型，不同的類型對(duì)經(jīng)理人的權(quán)利義務(wù)要求不同，其激勵(lì)指向也不同。在具體的股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)中，可以通過(guò)六個(gè)方面因素的調(diào)節(jié)來(lái)組合不同效果的激勵(lì)方案。

股權(quán)激勵(lì)的適用是有條件的，應(yīng)該把股權(quán)激勵(lì)作為引導(dǎo)經(jīng)理人行為的手段來(lái)使用，要根據(jù)公司的不同情況來(lái)設(shè)計(jì)激勵(lì)組合，提高激勵(lì)效率，同時(shí)不能忽視約束的作用，不能把激勵(lì)手段當(dāng)作約束手段來(lái)使用。股權(quán)激勵(lì)的效率同時(shí)受到資本市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)和其他經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，在條件不適合的情況下，股權(quán)激勵(lì)將發(fā)揮不了應(yīng)有的作用。政府的作用在于創(chuàng)造一個(gè)良好的政策和法律環(huán)境，塑造一個(gè)良好的經(jīng)理人市場(chǎng)。

隨著國(guó)內(nèi)各種要素市場(chǎng)的不斷成熟和企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不斷改善，股權(quán)激勵(lì)將越來(lái)越發(fā)揮出獨(dú)特的作用。

參考文獻(xiàn)：

①股權(quán)激勵(lì)走近上市公司.朗朗.上海證券報(bào)99.8.17

②國(guó)企高層經(jīng)理人員激勵(lì)約束機(jī)制的調(diào)查.中國(guó)社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所企業(yè)高層管理人員激勵(lì)約束機(jī)制課題組.經(jīng)濟(jì)管理99.10

③地方政府對(duì)管理人員采取的股權(quán)激勵(lì)措施.葛洪偉等.上市公司99.11