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資本市場概念范文第1篇

【關鍵詞】 投資；預付資本；生產起始動力

新古典經濟學將注意力集中在了廠商“生產要素最小投入與最大產出”的問題之上，盡管存在諸多不足，甚至嚴重缺陷［1］，但不可否認其對社會生產和再生產具有重大指導作用。但社會再生產環節不僅限于單純的生產階段，生產的起始動力問題同樣值得深入研究。2008年金融海嘯席卷全球，時至今日陰影不去，世界各國盡管想盡辦法，但成果甚微，英國倫敦街頭的騷亂和美國占領華爾街的呼聲都在為政策的無能為力進行著注腳。資本、勞動力和土地并沒有消失，但經濟卻陷入了泥潭，這顯然是新古典經濟學的生產要素投入產出范式所無法做出的解釋，如何讓廠商、讓生產具備起始動力，似乎才應成為問題的關鍵，但這一問題恰恰是新古典經濟學所忽略的。

一、問題的提出

日常生活中常用“投資”一詞來表示市場經濟下廠商生產的起始動力。《辭海》中關于投資的定義是“企業或個人以獲得未來收益為目的，投放一定量的貨幣或實物，以經營某項事業的行為”［2］。

百度百科中的詞典解釋是：

1、把資金投入企業或基本建設。葉圣陶 《壩上一天》：“群眾提出修建海流圖水庫的要求，不用國家投資，群眾愿意集中人力物力來修建。”

2、投入企業或基本建設的資金，泛指為達一定目的而投入的錢財。 《論十大關系》二：“輕工業工廠的建設和積累一般都很快，全部投產以后，四年之內，除了收回本廠的投資以外，還可以賺回三個廠，兩個廠，一個廠，至少半個廠。”［3］

不難看出，日常生活中“投資”一詞被廣泛的用作了廠商或某一主體開始生產或項目運作之前的一個經濟行為，即資金投入。沒有這個經濟行為，生產或企業運行就無法開始。這與會計學或財務管理學中的“投資”概念基本一致。

日常生活中普遍存在的經濟問題卻被新古典經濟學所忽略，經濟學中的投資概念并不包括上述含義，比如薩繆爾森認為，投資總是實際的資本形成――增加存貨的生產，或新工廠、房屋和工具的生產，即只有當物質資本形成生產時才有投資。這完全是本末倒置，其論斷形成既具有偶然性，也具有必然性，運用馬克思歷史唯物主義的觀點或許可以解釋其根由（社會意識由經濟基礎決定）。與新古典經濟學不同，政治經濟學的出發點就是廠商的生產起始動力，投資在這里表示為貨幣轉化為資本的過程，馬克思用“預付資本”這一概念來表示生產的起始動力，“貨幣轉化為資本”開啟了政治經濟學對生產研究的序幕，也給予了廠商生產最初的啟動力。

今天面對全球經濟揮之不去的金融危機，西方社會原本奉為經典的理論已很難解釋。生產所面臨的問題已不再是如何最小投入最大產出的問題，不是通過產權明晰如何發揮市場效率問題，問題的關鍵成為了如何讓生產開始啟動，讓靜止的生產要素開始運動。鑒于此，本文希望在此方面進行嘗試性的探討。

二、凱恩斯主義的投資是不是起始動力

凱恩斯主義宏觀經濟學普遍使用了投資概念，但這一概念基于的是社會有效需求擴大對均衡收入的提高，與微觀廠商生產的起始動力并無概念上的重合。在高鴻業《宏觀經濟學》一書中明確指出了這種差異，書中寫道：“在西方國家，人們購買證券、土地和其他財產，都被說成投資，但在經濟學中，這些都不能算是投資，而只是資產權的轉移”。［4］那么，凱恩斯主義經濟學的投資又是何含義？書中繼續寫道：“經濟學中所講的投資，是指資本的形成，即社會實際資本的增加，包括廠房、設備和存貨的增加，新住宅的建筑等。”［5］

梁小民在其《高級宏觀經濟學教程》中采用曼昆的定義，所做的敘述與前者一致，“資本存量是生產過程中使用的廠房，機器設備和其他耐用品以及居民用房。投資是用于增加或維持資本存量的支出。資本存量是存量，即在某一時點時的資本量的總和。投資是流量，即在某一時期內用于增加或維持資本存量的支出”。［6］

不難發現，凱恩斯主義經濟學的投資與前文所講的投資不論從含義和數量上都不是一回事。從含義上，兩者角度截然不同，前者指的是目的在于形成社會資本而產生的社會需求，后者指的是廠商為了開始生產而投入的資金；從數量上，日常投資所指的資金投入既包括形成社會資本需求的部分，也包括不形成社會資本需求的部分，如為抵御風險的風險準備金或為增加自身信譽的閑置資金，并且形成社會資本需求的內容也并不全被日常投資所覆蓋，原材料賒銷和工資后付都不需要資金的投入，可見其在數量上與凱恩斯主義經濟學中的投資既可能小也可能大。在宏觀經濟學當中，投資、消費和凈出口共同組成了社會總需求，通過擴大投資可以實現社會總需求的提高。在這里，投資是指購買和因此生產資本貨物――不會被消耗掉而反倒是被使用在未來生產的物品。

由此可見，凱恩斯主義宏觀經濟學盡管關注了生產的起始動力問題，有效需求理論的根本目的就在于消除經濟中抑制生產的因素，將經濟領出衰退的泥潭，但其卻是將重點放在了經濟總量上，而對廠商的微觀起始動力未加關注，這也正是凱恩斯主義宏觀經濟學長期受到詬病的原因――缺乏微觀基礎。微觀基礎的缺乏使得宏觀政策的適用性不易明確，簡單的套用（衰退就積極政策，繁榮就消極政策）常常事與愿違，不論財政政策還是貨幣政策都常常發揮不了預期效果，經濟現實與政策的適用基礎常常并不相同，發現凱恩斯主義經濟學的微觀基礎已成為許許多多凱恩斯主義學者的努力方向。

三、政治經濟學預付資本的內涵

政治經濟學從一開始就關注廠商生產的起始動力問題，政治經濟學當中，預付資本是指資本家用來購買生產資料和勞動力、為了生產剩余價值而預先墊付的資本。資本家把資本預付出去時，是為了要重新得到它，并且，還要帶來比原預付資本更多的貨幣額，即剩余價值。這里資本預付成為生產開啟之前的首要環節，只有進行了資本預付，生產資料和勞動力才能按照生產的要求聚集在一起，預付為生產創造了條件，或者說是開啟了生產。馬克思進一步指出：“它（貨幣資本）表現為發動整個過程（社會總資本流通過程）的第一推動力”。［7］

同時，馬克思對于他之所以選擇“預付”這一概念也進行了解釋，他指出“在G―W―G’這個相反的形式中，買者支出貨幣，卻是為了作為賣者收入貨幣。他購買商品，把貨幣投入流通，是為了通過出賣這同一商品，從流通中再取回貨幣。他拿出貨幣時，就蓄意要重新得到它。因此，貨幣只是被預付出去。”［8］

馬克思同時指出了預付資本的本質功用，貨幣一旦被預付出去就具備了獲取剩余價值的作用，他指出：“這個過程的完整形式是G―W―G’。其中的G’＝G＋G，即等于原預付貨幣額加上一個增殖額。我把這個增殖額或超過原價值的余額叫做剩余價值。可見，原預付價值不僅在流通中保存下來，而且在流通中改變了自己的價值量，加上了一個剩余價值，或者說增殖了。正是這種運動使價值轉化為資本。”［9］

為什么預付資本會具有這樣的功用，能夠開啟廠商生產，馬克思同樣給出了解釋：“很清楚，假如G-W-G’這個流通過程只是兜個圈子，是同樣大的貨幣價值相交換，比如說，100鎊和100鎊交換，那么這個流通過程就是荒唐的、毫無內容的了。貨幣貯藏者的辦法倒是無比地簡單，無比地牢靠，他把100鎊貯藏起來，不讓它去冒流通中的風險。”［10］馬克思用短短幾行字就道出了為什么市場經濟社會會賦予預付資本獲取剩余價值的權利，因為它承擔了“風險”，并且這種承擔風險的能力被社會、被生產要素所有者所認可，勞動力“愿意”被它雇傭、甚至為它“預付”自己的勞動，地主愿意給它出租土地，機器所有者愿意給它賃出機器。這正如農耕社會時，勞動力“愿意”給地主“預付”勞動一樣，因為地主的土地給了農民以信心，他可以“放心”的給地主干活，因此在農耕社會有了可以保證產量的土地也就有了生產。

馬克思在分析資本家對工人剝削的同時，也注意到了市場經濟下廠商生產的這一基本過程，資本預付是廠商生產的起始動力，是市場經濟條件下社會生產和再生產的前提條件。

四、宏觀經濟的關注要點：生產起始動力

馬克思在政治經濟學中的科學分析為我們思考現實經濟問題確立了基礎。隨著人類社會經濟的發展，銀行和股市等大機器時代財富積累的產物在經濟中影響日趨重要，特別是1973年布雷頓森林體系瓦解之后，人類已經完全的進入了信用經濟時代，貨幣徹底實現了紙幣化和信用化過程，預付資本也由預付貨幣轉變為了預付信用，取代重商主義者對黃金的信賴，市場信用的存在與缺失已成為了當今左右經濟興衰的關鍵。

金融危機之后，歐美經濟市場信心喪失殆盡，盡管各國政府多方彌合，但要素所有者不再相信誰能夠承擔風險。盡管美國的量化寬松政策已實行兩輪，國債上限一再放寬，但市場“預付”始終不能形成。機制上，一方面銀行希望放貸，并且資金“充裕”，另一方面企業希望獲取貸款，但銀行并不認可其市場信用，貨幣市場表現為供需極度不平衡，因此導致的國際金融市場投機橫行，并可能成為加速美國經濟帝國傾倒的“游牧民族的鐵騎”（謝國忠語）。誰能成為市場所認可的預付資本？中國以國家信用為依托進行大規模的基礎設施投資，找到了這個市場認可的預付率先走出了金融危機，但以外需為保證的實體經濟衰退趨勢明顯，而市場信用并不認可消費內需，經濟走向存在非常大的不確定性。美國則將籌碼放在了金融市場上，結果事與愿違：2011年二季度美國GDP環比增長年率僅1.3%，低于市場預期的1.8%；7月密歇根大學消費者信心指數大幅下滑，終值63.7，低于預期的64.0，也低于初值63.8；美國經濟仍處于持續疲軟狀態［11］。

經濟走向何去何從？2008年9月24日，在紐約華爾道夫飯店，總理面對美國經濟金融界知名人士，用斬釘截鐵的聲音說：“在經濟困難面前，信心比黃金和貨幣更重要。”［12］一語中的，宏觀經濟的關注要點應從生產要素轉向生產起始動力，金融危機并沒有消逝生產要素，社會匱乏的是信心，信用經濟的今天黃金已經不能再給我們強有力的生產起始動力，我們憑借的又將是什么？馬克思給了我們起始，未來則需要今天的理論經濟學者特別深入的思索和研究。

【注 釋】

［1］ 比如不斷被詬病的“資本悖論”問題已成為新古典經濟學無法擺脫的陰影，有興趣的讀者可參考，帕西內蒂.資本理論：悖論［D］.新帕爾格雷夫經濟學大辭典（中文版）.北京：經濟科學出版社.1996：397-339.

［2］ 辭海(1999年版).上海：上海辭書出版社.2002.P1694.

［3］ baike.省略/view/7581.htm.

［4］ 高鴻業.西方經濟學（第二版）.北京：中國人民大學出版社.2000.P527.

［5］ 同上

［6］ 梁小民.高級宏觀經濟學教程.北京：北京大學出版社.2000.P263.

［7］ 馬克思.資本論（第二卷）.北京:人民出版社,1975.393.

［8］ 馬克思.資本論（第一卷上）.北京:人民出版社,1975.170.

［9］ 馬克思.資本論（第一卷上）.北京:人民出版社,1975.172.

［10］ 馬克思.資本論（第一卷上）.北京:人民出版社,1975.169.

［11］ 廣發證券.美國經濟數據周報省略/commons/yjbgContent.jsp?docId=954191.2011年8月1日.

［12］ 信心比黃金和貨幣更重要.新華網news.省略/world/2008-09/30/content_10135445.htm.2008年9月30日.

【參考文獻】

［1］ 姚宇.基于組織要素的新古典經濟學資本悖論新解［C］.《資本論》研究（第七卷）.陜西師范大學出版社.西安.2011.

［2］ 姚宇.資本、資金和市場信用概念辨析［J］.新西部，2009（10）.

［3］ 姚宇.虛擬資本下價值分配機理研究［J］.人文雜志，2010（3）.

［4］ 姚宇.生產要素關系的時代差異研究［J］.價值工程，2010（7）.

［5］ 姚宇.從要素制衡談美國金融危機的本質［J］.民辦教育研究.2009（2）.

［6］ 姚宇.虛擬資本與美國金融危機關系研究［C］.《資本論》研究（第六卷）.西安：陜西師范大學出版社,2010.

【作者簡介】

姚 宇（1977-）男，經濟學博士，陜西師范大學國際商學院講師，研究方向：收入分配和經濟發展.

本文得到了陜西師范大學國際商學院本科生蘇楨雅和趙佳欣的幫助，在此表示感謝.

（上接第57頁）

4、積極引導教職工樹立正確的公平觀，促進人的全面發展

公平理論著眼于分配公平，即個人之間可見的報酬的數量和分配公平。在當前高校人事管理中，一方面要考慮程序公平。高校在制定分配政策時應盡可能地考慮決策過程公開化、民主化，遵循一致和無偏見的程序；另一方面，要積極引導教職工樹立正確的公平觀。

綜上所述，激勵，著眼于激發人的潛能，充分發揮其主觀能動性。高校人才資源開發與管理要想達到科學管理，必須合理運用激勵機制，使教職工的工作積極性、主動性和創造性得到充分的調動和發揮，達到人力資源的合理、充分的利用，從而促進學校管理績效的提高。

【參考文獻】

［1］ 王珊.論高校激勵機制運行中的公平問題［J］.江西科技師范學院學報,2005.02.

［2］ 岳敏.高校人才激勵機制的構建［J］.財經科學,2003.03.

［3］ 張克勇.高校教師激勵機制研究［D］.西北師范大學,2003.04.

［4］ 楊秋艷.論高校管理中的有效激勵［J］.西北師范大學東北財經大學學報,2005.01.

［5］ 殷進功,汪應洛.高校教師激勵因素及其相互關系研究［J］.科學學研究,2004.02.

［6］ 劉廣林.高校人力資源激勵對策研究［J］.高等農業教育,2006(06).

［7］ 王勇明.中國高校教師激勵機制實證研究［D］.南京農業大學,2007.

資本市場概念范文第2篇

一、熱門爭議

爭議一：內部資本市場的存在性。

通過國內外的研究表明，企業集團確實存在內部資本市場，并通過它進行投融資活動，然而內部資本市場是存在于企業內部還是可以延伸到企業邊界之外，至今未得到統一的結論。

內部資本市場作為一種資源配置方式，研究其與企業邊界大小的問題就是研究內部資本市場能在多大范圍內進行合理配置資源的問題。早期，很多學者從內部資本市場邊界出發來研究企業邊界問題。Alchian和Williamson在研究M型企業組織及內部管理過程中最早提出企業存在內部資本市場，在企業內部擁有剩余控制權的總部會對集團內的各分部進行資源配置，有效地降低了各種交易活動的成本，并逐漸取代外部資本市場而存在于企業邊界之內。然而，隨著企業集團經營方式的多元化，以及各經濟組織之間交易的錯綜復雜化，研究表明，內部資本市場作為一種資源配置方式，其邊界并不僅僅存在于企業邊界之內，而是由企業剩余控制權的作用范圍所決定，該范圍內資本運作的所有主體形成的整體就是內部資本市場的邊界，企業邊界本質上取決于其生產活動的范圍，內部資本市場可以依附于企業組織，但當剩余控制權突破了單個企業范圍之后，內部資本市場也可以衍生到企業之外。企業邊界與內部資本市場邊界概念相似，二者之間既有區別又有聯系。本文認為內部資本市場是相對于外部資本市場而言的，它存在于集團內部并通過總部對企業內部資本的統一調配來實現降低交易成本、緩解融資約束、彌補外部資本市場不足等問題的一種有效機制，也是企業能否健康發展的關鍵。

爭議二：內部資本市場的有效性。

內部資本市場的效率是企業對內部資源進行合理配置的效率，它不像外部資本市場可以利用特定的指標來測量效率，所以由于運用的分析方法、測量模型的差別，學者們對此各執一詞，形成了內部資本市場運行的有效論和無效論兩種結果，到目前為止學者們采用最主要的測量模型發展過程包括：

一是相對價值增加法。Scharfstein（1997）提出運用企業相對價值增加法來計算內部資本市場效率，用Q反映投資機會，用市場價值的大小反映投資者對該行業的預期。

BA表示資產的賬目價值；（qj-q）表示部門j的投資機會與企業平均投資機會之間的關系，用來鑒別投資機會高于平均水平的分部； 專業化企業的資產加權平均支出與資產的比率；ωj表示部門j的資產在總資產中所占比率。當分部j的投資機會多，被給予較多的資金支持時，RVA為正值，則內部資本市場有效。

二是Q敏感性法。通過對相對價值增加法的改進，用內部標準計算資金流向，用收入作為計算Q敏感系數的權數，Peyer和Shivdasani（2001）提出運用部門Q值的敏感性法來計算內部資本市場效率。

Sj表示分部j的銷售收入；FS是企業的銷售總收入；FCE是企業的資本支出；（ ）j-（ ）表示企業的資金流向，當其與（qj-q）符號相同時，QS為正值，表示內部資本市場配置有效。

三是現金流敏感性法。Masksimovic和Phillips（2002）提出用部門的現金流敏感性法來計算內部資本市場效率。

與上一種方法類似，僅用（）代替了（qj-q）來表示分部j的現金流比率與企業平均比率之間的關系。當二者符號相同時，CSI結果為正，則表示內部資本市場有效。

基于上期資產回報率的現金流敏感系數法。王峰娟和謝志華（2010）通過已有的測量模型進行分析，對存在的問題進行改進，引入時間滯后因子，用資產回報率代替收入回報率，提出了用基于上期資產回報率的現金流敏感系數（CSFa）來測量內部資本市場效率。

資本市場概念范文第3篇

關鍵詞：資本市場公司營銷；營銷戰略；公司治理；投資者關系

一、引言

隨著經濟全球化的發展與資本市場的發達，上市公司對投資性資本的競爭成為公司獲取競爭優勢的關鍵。公司要想構建競爭優勢，實現持續經營，培育新的利潤增長點，不僅需要滿足下游產品市場上顧客“上帝”的需求，而且需要在資本市場上構建與投資者“上帝”之間信任、共贏的關系，形成企業的競爭優勢。因此，資本市場上的公司營銷成為實踐的需要。資本市場中的公司控制權市場、公司并購市場以及董事和經理人市場的公司營銷行為均具有相同的特點:向目標客戶傳遞公司層戰略與價值，引導他們發現公司的整體性價值，形成有效預期，與上市公司建立長期共贏的關系。因此，與傳統的以客戶為導向的營銷行為不同，公司需要在資本市場上營銷自身未來可能實現的整體價值。

許多學者從不同視角研究了以投資者為核心的營銷戰略，如Kotler， Kartajaya 和Young (2004)提出的吸引投資者的營銷戰略[1] ， Simon， Ebel和Hofer(2004)提出的“投資者營銷”[2] ，還有資本營銷、金融營銷等諸多概念。也有學者反對向投資者進行營銷，因為投資者會主動挖掘適合自己的股票，由于投資者采取的“市場分割”態度，公司基本價值是無法改變的，因此公司維持合理股價的策略不是尋找合適的投資者，而是明確投資者缺乏哪些股票合理定價所需的信息[3]。公司營銷在實踐中已經出現，資本市場公司營銷包含了更多的學科交叉，而現有文獻對公司營銷的論斷存在諸多混雜與疑惑，這不僅反映了公司營銷理念的新興，而且體現了公司營銷緣于交叉學科的綜合性、復雜性和重要性。本文將在現有學者研究的基礎上，提出基于預期的資本市場公司營銷概念，并對其內涵和應用模式進行闡述，最后建立資本市場公司營銷的戰略框架，以期彌補現有理論探索的不足，為公司營銷理念的應用和推廣做出一定貢獻。

二、資本市場公司營銷觀點綜述

資本市場公司營銷的相關概念較多，有公司營銷、投資者營銷、股權營銷和金融營銷等，其中以菲利普·科特勒等人的吸引投資者模型和赫爾曼·西蒙等人的投資者營銷模型較為經典，本文將對這兩種模型加以介紹，同時也對其他學者觀點進行闡述。

1. 科特勒等的吸引投資者營銷模型

Kotler， Kartajaya和Young(2004)介紹了吸引投資者的營銷模型，吸引和維持投資性資本的方法包括戰略、戰術和價值三個方面。戰略是指如何贏得投資者的思維份額(Mind Share) ，包括公司的市場定位、目標客戶和目標市場細分;戰術則關注如何贏得投資者的市場份額(Market Share) ，由差異化戰術支持的戰略定位有助于公司獲得目標投資者更多的思維份額和情感份額。戰術包括差異化、營銷組合和推銷;價值是指如何贏得投資者的情感份額(Heart Share) ，通過戰略和戰術的運用，開發公司品牌、服務和流程。戰略、戰術和價值三者的相互關系見圖1。

2. 西蒙等的投資者營銷模型

Simon， Ebel和Hofer(2004)認為資本市場競爭的加劇使得公司需要向投資者更有效地營銷自己，取得最優的定位。投資者營銷通過關注投資者的需求支持公司的投資者關系活動，包括關注投資者長期利益的戰略導向和有效的營銷戰略。作者通過基本營銷概念和工具的運用，分析了投資者營銷的目標群體選擇、“推、拉”戰略、定位和股權故事等方面。對應不同的目標群體采取不同的“推、拉”戰略，如對機構投資者應采取“推”戰略，對個體投資者和分析師應采取“拉”戰略，媒體是影響所有目標群體的中介。投資者營銷戰略的核心內容是股權故事( Equity Story，即公司戰略) ，股權故事是投資者營銷矩陣中的產品，股票市場價格不是直接與公司價值相吻合，而是市場供求的平衡。股權故事(公司戰略)的目的是用投資者、分析師、業務合作者和媒體的語言溝通公司戰略。股權故事的內容包括:公司的行業定位和建立行業競爭優勢(可被投資者和分析師所感知的重要的、清晰的定位和持續的競爭優勢) 。投資者營銷的戰略實施工具包括產品、價格、渠道、溝通四個方面(見圖2) 。

3. 資本市場的非營銷觀

Copeland和Dolgoff (2005) [5]認為管理層向投資者兜售股票的投資者關系營銷做法是不合適的。這一做法是管理層把投資者看作客戶，不同的投資者有不同的偏好，管理層需要提供信息以使投資者找到最適合他們的股票，如果公司的價值等式在某些方面發生改變，公司就需要尋找合適的投資者來購買股票。但這種認識沒有考慮投資者會自己發掘適合自己的股票。對投資者采取的“市場分割”態度———無論是機構投資者還是個體投資者不能改變公司的基本價值。如果管理層認為股票價格不正常，解決問題的辦法不是去尋找合適的投資者，而是要弄明白投資者缺乏哪些股票合理定價所需的信息。

無論是資本市場的非營銷觀，還是科特勒、西蒙等的投資者營銷模型，其理論出發點都是傳統的營銷觀念，諸如市場定位、市場細分基礎上的營銷戰略和戰術選擇，卻忽視了環境與對象的變化所帶來的理論解釋力的不足。馬連福等(2008)在綜合公司營銷相關文獻的基礎上，提出了基于預期的公司營銷戰略模型，突破了現有研究的理論局限。公司營銷的實質是公司治理機制，多變和不確定的市場環境決定了公司營銷不僅僅是公司的一項管理職能，而且是在公司治理框架下進行決策的公司層戰略，是在競爭性市場上傳遞公司層價值，引導利益相關者的未來預期，促進公司與關鍵利益相關者的互動溝通，降低信息不對稱，提升公司價值的戰略行為。在以利益相關者為營銷對象的公司營銷戰略中，股東是最重要的利益相關者，股東營銷是公司營銷的核心內容。本文將以此核心內容為切入點，深入研究以投資者為對象的資本市場公司營銷內涵及戰略模型，作為公司營銷理論研究的深化。[ Www.]

三、資本市場公司營銷戰略

資本市場公司營銷是在資本市場上向投資者等利益相關者營銷公司層價值，引導投資者的市場預期，降低公司與投資者之間的信息不對稱，提高公司價值的戰略行為。公司營銷不同于資本營銷(又稱股權營銷、權益營銷)和金融營銷，其目的是增加投資者對公司層價值的認知① ，提高公司的可見度、透明度和聲譽。公司營銷是在資本市場上營銷代表公司整體價值的聲譽、形象、標識等無形資產，不以有形的產品為依托，而將公司外化為一種符號，營銷價值的最終表現體現在股票價格上。成功的公司營銷體現為投資者對公司的了解、信任和忠誠，公司聲譽不斷提升，最終提高公司在資本市場的可見度、透明度和聲譽。

1. 公司營銷的對象:投資者、分析師、媒體和第三方機構

投資者是公司營銷的最終對象，包括機構投資者和個體投資者。機構投資者是公司重要的治理主體，從“用腳投票”到積極參與公司治理，機構投資者發揮著越來越重要的作用。個體投資者面臨的信息不對稱程度較大，對個體投資者充分的信息披露和權益保護是公司營銷的重點，充分保障其知情權是公司營銷的目的所在。

分析師作為信息中介，通過為目標投資者提供專業分析，可以減少被分析公司的信息不對稱，從而減少公司的資本成本，提高整個資本市場的有效性[4]。媒體是溝通上市公司和投資者的又一大橋梁，也是公司行為的“放大器”，對公司的形象宣傳和聲譽起到正反饋作用。第三方評級機構的信息對機構投資者、分析師和媒體對公司的態度都有影響，是資本市場重要的信息中介。

2. 公司營銷的渠道:投資者關系(IR)

投資者關系一方面注重可靠的向投資者和金融界傳播信息的方式;另一方面關注找出將潛在投資者和影響其投資決策的需求、看法、關注點等信息有效地反饋給管理層的方式。即包括對外信息溝通和對內信息溝通兩方面[5] ，既要讓投資者了解公司的投資價值，又要降低投資者對上市公司的過度樂觀預期，同時與公司高層和普通員工進行信息溝通。在公司組織內部樹立起這樣一種意識，即公司所有員工都有責任提高外界對公司的認同度，讓員工充分了解公司的經營狀況和投資者關系工作的重要性，提高責任感和使命感。

3. 公司營銷的實質:公司治理行為

上市公司與投資者之間之所以無法形成與消費者之間的高度忠誠關系，除了資本市場自身發展程度所限，經理人員與投資者之間的信息不對稱是根源所在。現代公司的兩個上帝是消費者和投資者，公司與消費者之間容易形成合作的關系，而與投資者之間往往是制衡，很少形成建立在共同利益基礎上達成共識的合作。公司營銷通過公司層價值信息的傳遞建立在資本市場上的品牌和聲譽，幫助投資者了解公司、認可公司，同時通過信息反饋發現潛在投資者，了解投資者的信息需求，便于管理層的運作。公司營銷一定程度上可以消除上市公司與投資者之間的信息不對稱，避免逆向選擇和道德風險。及時一致的信息披露尤其是前瞻性信息披露和網絡、路演、說明會等互動溝通方式充分體現了對投資者知情權的尊重。同時通過投資者關系渠道投資者向上市公司提出建議，充分行使話語權，規范公司運作，優化公司治理結構，提高公司業績。

資本市場概念范文第4篇

最近并購重組領域最重要的消息，就是有關監管層叫停跨界定增的傳聞，包括互聯網金融、游戲、影視、VR等跨界并購等會全面收緊，一方面市場上的風在吹，一方面監管層開會否認，搞得市場人士左顧右盼，面面相覷。

在經歷了去年大盤的跌宕起伏之后，市場目前正是空前需要監管層、投資者、社會公眾悉心呵護的時候，監管機構政策應該考慮到股票市場的穩定情況，任何影響市場的重大決策應該特別謹慎。從動機來說，限制中概股回歸A股的用意可能也是來自于防范高估值中概股對A股市場的沖擊，其實也是為了呵護市場。這種傳聞和監管辟謠之間的矛盾，導致A股VR概念、殼資源概念、影視傳媒概念、游戲概念以及互聯網金融概念等公司股票的股價均受到了影響，成為大盤下行的主要空頭力量。

中國上市公司進行并購重組，一面并表利潤，做大eps，一面增加新業務新概念，提高市場pe估值，已經成為了中國資本市場最重要的重頭戲，各類資本掮客在其中奔走，收購和借殼同輝，配套融資和股份支付齊飛，有人笑談說：中國上市公司目前的主營業務都是收購。為重組而重組無可厚非，其中“不靠譜”的高估值并購、炒概念圈錢和潛行的利益輸送也時常在上演。現在是并購重組實現了“市場化”，但監管并沒有實現“市場化”，從政策監管角度而言，與其直接發話出手控制并購重組的行業，還不如深入地分析和研究前幾年上市公司并購重組之后的整合結果，追蹤并購高估值和炒概念之后的并購后遺癥。

根據成熟資本市場的經驗，并購重組并不一定能夠使上市公司的質量和市值提高，所以上市公司并購股票就漲，這是目前在中國股市中的短期現象，長期而言一定會回歸。如果還原到資本市場服務實體經濟的本源定位，在我國本來急需經濟轉型時候，若粗暴地限制了該類公司的并購重組和再融資，將會令我國目前所謂的新興產業發展受到影響，從而不利于經濟轉型，這個責任顯然是監管機構不愿意背負的。

資本市場概念范文第5篇

這三座大山使今無中國資本市場的規范化發展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務不在于擴容，而在于調養生息，進行結構調整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。

本文是從資本市場基礎理論研究出發，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。

二、股市基礎理論探討，刻不容緩

中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現實波動中發展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風風雨雨始終與中國資本市場的高速擴容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導思想下，回避了意識形態方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發展而產生的不同觀點，盡管其都主張規范發展資本市場，但路徑的不同往往會產生不同的結果。

事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經濟中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術層面的資本運作分析技術也沒有形成一個良好的培訓和普及環境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機，要么隨機撞大運的投資理念中徘徊。

概括起來，中國股市有三個沒底：

1.上市公司造假沒底

上市公司造假既有資本經濟作為股權虛擬經濟監管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發展的基石，上市公司質量的真、假、優、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關鍵。正確投資觀應是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應用腳投票選擇基礎上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎上來實現投資人投資收益的體現，而絕不僅僅是在二級市場上機構和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍田股份，人們心里沒底。

2.政策沒底

我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉軌市場的必然現象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環。最終是政府調控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。

3.股市理論的探討沒底

中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經濟中不可缺少的組成部分，在我國的經濟中承擔著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經濟中究竟發揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論。基礎理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當中，對我國股市基本理論的探討最為重要。

研究我國的股市基本理論，當務之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經濟條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認識上的突破。第二是股市新文化和股權新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監管部門都能正確認識資本市場的本質和基本功能。在轉軌特征明顯的中國股市的監管上，有效地發揮那只看“得見的手”的作用。

三、股市基本功能探討

我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關。十年來，我國的資本市場發展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發展和政策的制定密切相關，監管政策直接受資本市場理論的影響。繼續采取回避態度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發展產生不良的結果。

股市的基礎理論研究應從股市的基本功能探討入手，我認為有以下四個功能：

1.資源優化配置功能

股市的資源配置功能體現在兩個環節上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過ipo方式完成的。股市籌集的資金進入到企業，上市公司之所以能籌資，能被市場認知，在于它能提供被投資者認知的產品和勞務，在于它能生產社會需要的緊俏、盈利的產品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發和配股來實現的。上市公司的持續融資功能就是社會資源再配置功能的體現，當然，二級市場的再配置同樣是向高質量的上市公司傾斜。上市公司的資本優化是社會資源配置優化的前提。

所以，股市的資源優化配置功能與上市公司的質量及信息披露的真實性密切相關。如果上市公司質量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導致股市墮落為賭場。

2.晴雨表功能

資本市場不僅是一個資本和物的生產要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經濟、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質量正相關。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業家而且政治家，不僅國內各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關，都會關注這個市場。而一個國家、一個社會環境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經濟崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經濟推崇公平、公正、公開的交易準則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準確的。因此，資本市場的風向標和晴雨表功能從表象上看是市場經濟條件下人們進行交易、判斷重要的參照系，而從實質上看則反映的是社會政治、經濟形勢穩定和發展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導市，機構操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經濟形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價值發現功能

首先，價值發現功能是指在資本市場上一只股票的現實和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現的是一家上市公司為社會和股東現實和未來的貢獻度。這一功能和企業真實的信息反饋和評價密切相關。人們通過股市所反映出的綜合信息進行判斷和投資，指導著價格方向，進而引導資源的分配。

其次，這種價值發現使人們能夠看到某一行業、某一企業的內在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發現一定要符合一定客觀規律，所以它能推出一個概念，并且引導市場，人們承認這個概念，用超過人們現實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發現和投資人的利益相關性，決定了這個發現的過程是理性的，它標志著一個社會的理性經濟走向。

第三，在市場經濟條件下，個體趨利避害的無形之手引導整個市場經濟的規律向前發展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經濟承認以單一個體為本源的自然發展，倡導個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。

4.股市的增值功能

股市的增值功能主要體現在股票的增值功能上。股票有三種價格，即票面價格，賬面價格和交易價格，在論證股票的增值功能時，票面價格無意義，交易價格不能自身證明，唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量，一個公司的總體含金量是通過其所有者權益（凈資產）反映的，而凈資產是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產含量的提高，這決定了股票有內在增值功能。如果我們把公積金的提取當作股票增值功能的內生變量，那么上市公司通過增發和配股所導致的每股凈資產的增值功能，則是外生變量。這兩個變量從財務分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實，股票的賬面價格可以從一元漲到五元，正是源于這一機理。而股票賬面價格增長導致的本金的增長是其他金融資產如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導致股票交易價格上升的合理因素之一。

論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經濟的表現形式是否應該成為我國下一步改革開放主戰場的關鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實現上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會把資本市場與賭場的“零和游戲”聯系在一起，只是像賭場一樣財富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財富搬家，而這一過程由于造假和不規范，又充滿了爾虞我詐。

資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區別。只有論證這一功能的存在，投資人才會摒棄撞大運，學會判斷和分析作理性的投資人。當然，創造三贏局面的基礎是上市公司的業績，在真實的基礎上，企業的效益上升，直接帶來股價的上升，才能帶來資本市場的真實繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實現再融資和持續發展。

四、股市新文化的建立

（一）股市舊文化批判

在中國的傳統上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺灣的股市用語，而臺灣的股市用語大都是從賭場術語衍生來的。由于我們沒有能夠進行批判吸收和投資者教育的主渠道引導，及時糾正那些不健康的、有明顯誤導的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準確，如莊家一詞，莊家(banker)在賭場里是指開局設賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(player)對賭，而把這一術語引入股市中，只有在深滬交易所作為實體也下場參與股票買賣與投資人對博時才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會操縱股價的機構投資人和大戶身上也是極不準確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規的機構和大戶往往被稱作違規操縱股價者，還有一類則是合規的維護一只股票流動性和股價穩定性的機構——做市商(marketmaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機構和大戶都當作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風，無莊不成市。但事實上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規操縱股份的機構。

顯然，股市舊文化是導致中國資本市場不能健康發展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺灣引進的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機構違規者和價格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實實的搞起來。

（二）股市文化與股權文化的關系

當前中國資本市場正在探討股權文化，股權文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質和專業技術水平的職業經理人隊伍，來保護價小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結構和組織制度。從某種意義上說，股權文化是股市文化的重要內容。開展股市不僅要和投資者教育聯系起來，也要和股權文化基本理論的探討聯系起來。當前由于上市公司造假現象嚴重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運動，開展股權文化的目的是樹立上市公司經營者從股東利益最大化的角度考慮企業的利益最大化。

如果說股權文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權文化是強調經理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監管部門、中介機構、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養的提高。

中國資本市場的當務之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權文化的探討就會迎刃而解。

（三）股市新文化的內涵

在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個方面：

1.思想建設——正確的投資現

開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認人們在追逐自身盈利動機的驅使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會共同財富，推進我國改革開放事業的過程。這是一個投資人從傳統的勞動參與到個人物化勞動——所形成的資本參與的進程，充分調動投資人對國家建設事業的參與意識，使參與者的盈利動機與國家經濟的發展有機統一，這是對傳統上以犧牲奉獻來促進國家利益發展的重要補充。因此在這一過程中，投資人應該引以為榮，并值得人們贊譽。應該從正面去倡導這種投資者的道德與使命，而那種認為投資股市發不義之財的偏見必須被摒棄。

2.文化建設——科學侑專業知識的投資理念

在正確投資觀的指引下，必須普及股市運作的科學專業知識和法律意識，提高投資者的專業素質，形成科學的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認識資本市場的風險防范；(2)學會對上市公司質量判斷的基本知識，科學選股，不盲目跟風，實現資本市場價值與價格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規行為能夠防范，增強自我保護；放棄“跟莊”心態，開展股市的。社會要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質及理念。

通過投資人正確投資規和科學投資理念的建立，使之放棄撞大運和賭及跟莊共舞的心態，要從根本上學習財務知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當前證券監管部門開展投資者教育的重要工作內容。