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證券市場基本法律法規范文第1篇

證券從業資格考試科目：

入門資格考試科目設定兩門，名稱分別為《證券市場基本法律法規》和《金融市場基礎知識》。

各專業資格考試設相應考試科目1門。保薦代表人勝任能力考試、證券分析師勝任能力考試和證券投資顧問勝任能力考試的考試科目分別對應為《投資銀行業務》、《證券研究報告業務》和《證券投資顧問業務》。

證券市場基本法律法規范文第2篇

摘 要：近些年，我國證券市場正在逐步的壯大，以集合投資為原則的證券投資基金在短期內也得到快速的發展。證券投資基金具有收益穩定、流動性強、投資理性高、社會參與度高等優勢。我國基金起步晚、發展時間短，在發展中產生的問題需要及時、妥善的予以解決。

關鍵詞 ：證券投資基金 問題 策略

引言

證券投資基金是風險共擔、利益共享的證券制度模式，就是基金發行單位將投資者的資金集中的一起，由資金管理人對資金進行統一的運用和管理，根據信托契約的相關條款將投資者的資金投放于期貨、外匯、債券、股票等不同的金融產品中，以獲得最大化的投資收效，將獲得的投資利益根據投資者投入的資金比例進行發放。我國證券投資基金從1998年起步，到2005年規模得到了迅速擴張，成為我國股票市場上最重要的機構投資者，其投資行為對市場的影響越來越大[1]。我國證券投資的發展歷程，對改善和調整證券市場原有投資結構、推動上市公司優化法人結構、繁榮資本市場、促進儲蓄轉化成投資等方面具有重要的作用。但在證券投資基金發展中，也暴露出很多問題，如不能妥善解決，就會對我國基金行業造成嚴重的影響。

一、我國證劵投資基金投資的現狀

不斷完善基金監管制度是保護廣大投資者利益的根本保障[2]。長時間以來，我國證券市場的投機性特別高，散戶占投資者總數的比例較大，這是我國股市經常出現波動的重要原因之一。我國正式頒布和運行《證券投資基金法》，主要思想是扶持和鼓勵各種開放式基金的出現和發展，其被認為是推動我國投資市場持續、健康、穩定發展的指導性思想。現階段我國證券基金的發展趨勢良好，其具體情況表現在以下幾個方面：

（一）逐步提高基金規模

我國證券投資從1998年誕生到現在，基金規模在不斷提高，到2007年年初，基金規模已經達到6631.86億份，其資產凈值達到9411.65億元，在資本市場A股流通市值中基金投資占據的比例高達23.54%。截止2010年末，“公募”達到2.5萬億市場份額，為數以億計人理財提供服務。

（二）基金銷售異?；钴S

2005年6月后，我國證券市場以長時間持續牛市的良好行情，推動基金投資的熱情不斷提高。特別是2006年7月后，證券投資基金擴大發行量、縮短發行周期，我國的基金行業規模在短時間內快速擴大。股票型基金銷售量不斷攀升，新發行的股票往往在一兩天內就可以籌集資金幾十億到數百億，持續型營銷基金也受到市場的廣泛歡迎。

（三）基金收益不斷提高

2006年后上證指數不斷提高，而基金成為現在A股最大的機構投資者，其也獲得豐厚的收入。據相關部門統計，我國混合進取型基金年漲幅為124.74%，開放式股票年漲幅130.54%，封閉式基金市場平均回報率為147.48%。

二、現階段我國證劵投資基金投資存在的問題

（一）缺少完善的證券市場，上市公司質量較差

通過對證投資現狀及發展趨勢進行調查，提出符合我國國情的解決企業證投資中的財務問題的對策[3]，現在我國證券投資基金在運行中暴露出的問題與金融市場不規范、資本市場不完善等具有直接的關系。基金管理公司在選擇投資組合時會出現金融產品不足的情況，也無法對產品進行創新。我國股票市場是以國企股份制改革和國企籌集資金為目標建立和發展起來的，股票市場發展的特性影響到市場基本作用和機構的發展。市場具有的缺陷能夠提高系統的風險值，進而提高市場功能的無效性。這種無效性讓指數的波動難以體現出市場的風險和收益率，進而降低基金指數的準確性和提高跟蹤指數的難度，甚至會造成為了對指數進行跟蹤而提高交易成本的現象。

（二）缺乏完善的法律法規和市場監管體系

現在我國《證券法》、《證券投資基本法》等相關法律已經頒布并實施，但《信托法》還要在制定和研究中，法律體系還缺乏完善性。法規體系不完善和監管力度不足導致我國證券市場具有很強的投機性，違規資金經常擾亂證券市場的正常秩序，部分機構大肆炒作并操縱股票。所以一定要重視對基金信息披露的監督和管理，降低基金經理人為的美化財務和待披露的信息?；疬\作一定要提高其透明度，杜絕基金的內部交易和暗箱操作，給基金管理者施加必要的壓力，促進其合法化運作對完善我國融資融券市場運行機制、促進我國融資融券市場按照合理的模式發展具有重要意義[4]。

（三）存在較高的系統風險，且沒有完善的避險工具

我國基金分散風險的水平較差，這和基金投資范圍較小有直接關系。我國優秀上市公司比較小，股票容量非常小，能夠提供給基金管理企業進行特色化、規范化、分散化投資的股票特別少。此外我國金融市場的產品種類單一，金融衍生產品、貨幣市場和債券市場不發達，在資本市場上缺乏做空機制，難以運用做空機制降低基金的風險，股票市場的起伏波動與基金業績間體現出特別顯著的正相關關系。這些因素都降低了證券投資基金防范和控制系統風險的水平和能力，基金管理人要面對的風險比發達國家同行所面對的更加巨大。

（四）大眾認可的評價體系較為缺乏

隨著證券投資基金逐步擴大其投資規模，我國已經建立起基金評估體系，但目前還是發展的初級階段，存在一些問題?，F在部分開展基金評價的機構與基金公司有利益關系，只有少數科研機構可以當作是第三方機構。沒有獨立的、讓人依賴的評級機構，在購買基金時投資者會缺少必要的根據，運行基金時基金經理缺少完善的參考資料，這些問題都會對基金的運作造成影響。

（五）基金公司沒有完善的治理結構，缺乏內控制度

現在，我國建立起來的基金大部分是契約型基金，此基金沒有股東大會的管理和監督，盡管有托管人對基金進行監管，但因為基金公司選擇托管人并交納托管費用，其監管質量難以得到保證，所以基金持有者不得不面對基金公司缺乏完善內部監管而產生的風險。

三、現階段我國完善證劵投資基金投資的策略

（一）對資本市場進行規范，以外部環境促進基金的發展

我國投資基金需要提高發展速度，金融資源需要增強配置效率，就一定要提高我國資本市場的法制化、市場化和規范化，降低行政干預，逐步擴大貨幣、債券、股票的市場規模，構建起多元化、多層次的金融系統，為投資基金建立起可以健康快速發展和逐步改革創新的外在環境。另外要積極改善上市公司的整體素質，這不單純是支持基金，也是證券市場平衡運行、健康發展的保障。增強上市公司品質的重點是要建立起規范、科學的進入退出機構。第一、運用新股發行核準制，對各個新股進行嚴格把關，如果企業素質較低則難以上市，讓進入股市的都是成長前景和經營業績良好的企業。第二，要構建起股市退出機制，讓部分難以滿足上市公司要求又無法挽救的企業退出股市。

（二）建立健全與基金相關的法律法規體系

產業投資基金作為金融與產業結合的模式，其有效運行需要相應法律制度作為依托和保障[5]。隨著證券投資的逐步發展，一些問題因為缺少完善的法律法規而難以得到公正、及時的處理，而是通常運用行政政策來解決，而目前使用的行政政策難能保證其持續性和透明度。相對滯后的法律法規影響和制約證券市場的快速、良性發展，其后果必然是不同參與者按照自身利益各行其事，進而出現普遍違規違法的現象。2003年我國制定和實施了《證券投資基金法》，它對于推動基金管理者合法操作基金具有關鍵的作用和意義。此法案的落實，為發展基金業提供更為廣闊的空間。所以要圍繞《投資基金法》，不斷建立并完善基金法制度系統，把基金管理者、信托人、托管人、持有人的地位運用法律形式確立起來，對市場運行的規則進行確定，進一步擺脫依賴行政指令獲得發展的模式，全面實現基金行業法制化和規范化發展。

（三）對行業進行自律管理，對外部治理機構進行完善

根據我國資本市場的具體情況，基金評價體系具有的特征包括：第一、由獨立性較高的第三方來作為評價機構。第二、評級方法要科學、客觀、全面，可以滿足我國基金業的基本特征。第三、需要具有較為成熟的盈利模式來確?；鸾】颠\行和穩定發展。所以要在下面幾個方面進行完善：首先要針對基金信息披露建立起完善、統一的標準，可以運用目前全球應用的投資績效標準，即GIPS。其次引導和基金沒有利益關系的第三方構建起完善的基金評價機構，并積極引入競爭機構。另外，我國要逐步引入世界上知名度較高的評級機構來參與我國投資市場的競爭。

（四）建立起完善的第三方評價體系

國內實踐和國外經驗都證明，如果只憑借國家證券監管部門的監督和管理，難以起到監督和規范的投資基金的運行和發展的作用。我國基金行業也要建立起多元化的監督管理體制，提高行業的內部管理，并建立起行業協會。行業協會要根據法律法規的相關規定，遏制違法違規和惡性競爭等行為，對基金市場的健康、穩定予以維護，推動基金市場的快速發展。在規范基金發展的過程中要考慮以下幾個方面。第一、讓基金委托人得到更大的責任和監督權，對于基金管理人出現違法和違規的投資作法，托管人可以不實施，并向相關監管部門進行報告。第二、在得知基金管理公司對基金持有人的利益進行惡意破壞時，基金管理公司要承擔法律責任。

（五）證券投資基金要建立健全內部組織形態，向著公司型基金的方向發展

從監督和治理基金的層面看，投資公司型基金比投資契約型基金能夠獲得更大的權利。公司型基金在建立內部治理結構方面學習了國外現代公司治理的先進經驗，明確各個利益相關者的權利和責任，不但能夠確保資金投資者的正當權利，還可以提高基金運作的質量和效率。所以在對契約型基金進行規范的同時，學習先進、科學、成熟的經驗，促進公司型基金的發展。

結束語

證券投資基金是現在全球金融市場中最重要的投資工具，也是現在國內各階層特別關注的經濟熱點。本文介紹現階段我國證券投資基金投資的相關情況，對存在于證劵投資基金中的問題進行分析，并提出要運用：對資本市場進行規范，以外部環境促進基金的發展；建立健全與基金相關的法律法規體系；對行業進行自律管理，對外部治理機構進行完善；建立起完善的第三方評價體系；健全內部組織形態等策略，以促進證券投資基金的持續、穩定發展。

參考文獻：

[1] 趙蘇一.對證券基金投資行為的實證分析[J].中國城市經濟.2011(02）

[2] 易圣蛟.證券投資基金監管及博弈[J].中國證券期貨.2012(07）

[3] 楊磊.企業證投資中的財務問題[J].企業導報.2013(11）

[4] 張景星.發展我國融資融券市場的國際借鑒[J].長春金融高等?？茖W校學報.2013(04）

證券市場基本法律法規范文第3篇

【關鍵詞】證券市場 監管體系 改進建議

2015年6月股災暴露出我國證券市場監管體系存在諸多問題，究其根本在于監管體系不夠完善。較于國外證券市場監管體系，我國監管體系仍不成熟，且有些監管模式已不適應當下市場狀況，以至市場有所動蕩時，就會全民恐慌，牽一發而動全身，極易引發金融危機。要從源頭上防范證券市場的不良發展，該從證券市場的監管體系上進行實質性的改革，全方面做到事前、事中及事后監管，減少監管盲點，杜絕監管無為的現象。研究近年國外證券市場的改進方案，考慮我國證券市場的發展特色，細化我國證券市場監管體系的改進也許是條可行的道路。

一、美國證券市場監管體系改進的借鑒

2008年金融危機爆發后，美國政府分別提出《金融監管體系現代化藍圖》和《金融監管改革――一個新的基礎》，奠定了美國證券市場監管體系改進的基本思想。其中最關鍵的一項改進是監管出發點的轉變，由原來的從局部風險監管變為以系統風險為中心展開全面監管。具體舉措是設立系統風險監控機構，即金融服務監督委員會。此委員會完全處于目前存在的監管機構之上，均由各相關監管機構部門首腦組建成委員會成員。系統風險監控機構會定期舉行會議，通過信息引導來規范市場，甚至提供風險預警和行動建議。在監管范圍上，除了兼顧保護大眾投資者，將市場上的機構、產品，特別是經驗豐富的投資者從事的范圍一并歸為監管對象。在監管方法上，實行監管對象分類監管，比如對有系統影響力的金融機構進行特別監管。對于金融市場，不僅建立了統一的清算系統，還放開全面的市場信息，提高市場透明度。

美國的證券市場監管體系改革雖有可取之處，但也存在局限性，例如監管機構重組和州政府監管領域都未曾涉及。

二、對于我國證券市場監管體系的改進建議

證券市場在國民經濟中的作用和地位越來越重要。特別是對于我國現處于大國經濟地位的鞏固期，證券市場的穩定也直接影響著我國國際地位的穩定和提升。所以加強我國證券市場的監管，完善證券市場的監管體系是當前資本市場發展的首要任務。結合美國證券市場監管體系的改進方案及我國證券市場的特色形勢，為完善證券市場監管體系，特提出以下改進建議。

（一）樹立證券市場監管的公平與公正基本觀，嚴控監管人員的選拔

從證券監管部門的人員選拔開始就要嚴加把控，不僅要選拔出符合證券市場基本素質要求的監管從業人員，更要注重加強監管人員的專業度培養，突出對職業操守的高要求。監管從業人員在選拔時要特別注意對其證券市場理論知識和實踐經驗的考核，既要有務實的作業之風，又要有敢于創新的精神。樹立證券市場監管的公平與公正基本觀必須從選撥監管部門從業人員的源頭開始抓起，夯實監管部門的監管職責。

（二）加強監管的法制環境建設，提高市場擾亂者的風險成本

我國證券市場法制體系仍有所欠缺，基本法律《證券法》以及其他相關的配套法律也需要進一步加以完善。為了便于監管和規范市場，《公司法》也需要對照《證券法》相關條例進行適當的修改。證券部門有責任輔助我國立法部門不定期根據市場現狀來編制適宜的監管法律法規。

（三）合理分配監管權及改善監管結構

我國證券市場的復雜性和獨特性不僅要求具備獨立的監管主體，也需要有統一匹配的監管結構。比如證監會和銀監會雖分管不同的領域，但由于資本的流動性不是單一維度的，以資本市場的健康發展為前提下，各部門在分散專職監管的基礎上加強溝通和協調工作就顯得尤其重要。

（四）重視監管績效，對監管者采取獎懲分明

我國監管部門具有鮮明的政府特色，擁有對市場經濟利益相關的游戲規則制定、上市審批、業務核準、資格認定、違規查處等權力。權力集中就會導致監管無效率，形式官僚。為避免這種結果應該實行監管考核機制，將監管績效規范化，對于監管得力的行為給予及時的褒獎，對于監管不力的行為追究相應的責任，給予適當的懲罰。讓監管部門提高監管的執行力，將監管過程公開化透明化。

（五）構建多維監管角色，提升社會監督者的參與度

保持監管主體的獨立性的主基調下，應提倡社會監管廣泛化。這就要求加強對投資者證券市場法律法規普及和維權意識教育，建立證券市場社會參與者的輔助監管功能，暢通社會人員的監督反饋渠道，達到主以證監會，輔以地方監管部門和自律機構，散以社會參與者的多維監管角色。

（六）重視證券市場基礎建設

重視證券市場的基礎建設是促進證券市場健康發展的根本，同時也能從源頭上降低監管成本。加強證券市場的建設首先要完善公司法人治理結構，提高上市公司的質量。主要體現在上市公司經營機制的轉換，建議現代企業制度，股權多元化，完善法人治理結構，提高公司盈利能力。同時也要形成公司自覺對全體股東負責，以股東利益最大化為目標的經營理念。其次，提高會計標準，完善信息披露，增強市場運行的透明度，實現與國際接軌發展目標。最后，我國市場體系比較單一，對多層次市場體系的建設訴求較大，需要有效利用互聯網工具強化我國證券市場基礎設施建設，進一步豐富市場體系。

（七）利用高校資源開發一站式投資者權益維護服務平臺

充分發揮財經類院校金融資本輔助服務職能。利用高校資源開發一站式投資者權益維護服務平臺，既可以利用財經院校的專業市場知識為投資者者提供最直接便利的幫助，又可以加強在校生證券市場權益維護意識，為建設發展健康的證券市場的提供備選人才庫。

（八）凈化信息傳播渠道，強化自媒體的信息責任歸屬意識

監管部門除了對市場參與者進行得力監管外，還需要加強對媒體的監管，凈化證券市場相關信息的傳播渠道，規范、約束新聞媒體的報道。對于不當報道造成的市場波動應該嚴厲追究其責任。我國證券市場投資者尚不夠成熟，自媒體不負責的誤導性言論會導致中小散戶遭受巨大損失，不利于證券市場的良性發展，從長遠角度來說也不利于社會的安定。因此強化自媒體的信息責任歸屬意識在現階段不成熟的市場顯得尤為重要。證券監管部門有義務將媒體整頓成輔助市場健康發展的穩定劑，從而提高監管的效率。

參考文獻

[1]袁朝陽.股指期貨創新與證券市場監管研究[D].華中師范大學，2013.

[2]馬驍.中美兩國證券監管制度比較研究[D].東北師范大學，2013.

[3]張艷.中國證券市場信息博弈與監管的研究[D].四川大學，2003.

證券市場基本法律法規范文第4篇

關鍵詞：證券投資基金 問題 對策

自1868年創始于英國以來，證券投資基金在第二次世界大戰后的美國、日本等資本主義國家獲得迅速的發展。特別是在20世紀80年代以來，發達國家投資基金發展迅猛，勢頭強勁，基金業已經成為與銀行業、證券業、保險業并駕齊驅的金融體系的四大支柱產業之一。在我國，自1998年首次推出基金開元與基金金泰以來，經過9年多的發展，我國的證券投資基金業已成功地實現了三大歷史性突破：從封閉式到開放式、從資本市場到貨幣市場、從內資基金管理公司到合資基金管理公司。本文對在我國處于新興發展階段的證券投資基金的發展歷程進行分析，對其現階段的發展狀況進行探討，指出我國證券投資基金目前存在的一些問題，并提出一些對策以及建議，望能對推動我國證券投資基金的規范健康發展提供一些線索。

一、證券基金的概念及作用

1、證券基金的概念

證券投資基金是指通過發售基金單位集中投資者的資金形成獨立財產，由基金管理人管理，基金托管人托管，基金持有人按其所持份額享受收益和承擔風險的集合投資方式，是一種利益共享、風險共擔的集合投資計劃。

2、證券基金的特點

與其他投資方式相比，它有其自身特點：（1）集合投資。通過基金發售單位在短期內募集大量的資金用于投資，發揮資金集中的優勢，以利于降低投資成本，獲取投資的規模效益；（2）專業管理。通過專業化的基金管理公司來管理和運作，表現在投資理念系統化和投資手段現代化；（3）組合投資。根據基金契約中規定的投資目標、投資范圍、投資組合和投資限制，進行資產配置和投資組合，分散投資風險；（4）嚴格監管與透明性。為切實保護投資者對基金投資的信心，國際的相關監管部門都對基金業實行嚴格的監管，對各種有損投資者利益的行為進行嚴厲的打擊，并強制基金進行較為充分的信息披露。

3、證券基金的作用

證券投資基金一方面面向投資大眾募集資金；另一方面又將募集的資金通過專業理財、分散投資的方式投資于資本市場，從而發揮著一種重要的金融媒介作用。

（1）促進證券市場穩定和規范化發展

首先，證券投資基金作為目前證券市場上規模最大的機構投資者，它的投資理念、投資策略都對市場產生深遠影響，證券市場由以前的坐莊盈利逐漸發展為依靠研究挖掘價值低估的股票來獲利；其次，證券投資基金在上市公司經營管理的話語權得到制度保障，同時在二級市場上，基金投資與運作規范、資產質量好、盈利能力強、發展潛力好的上市公司，有利于督促上市公司規范化運作；第三，證券投資基金作為供投資者投資的品種，擴大了證券市場的交易規模，起到了豐富和活躍證券市場的作用；第四，不同類型、不同投資對象、不同風險與收益特征的證券投資基金在給投資者提供廣泛選擇的同時，也成為資本市場上不斷變革和金融產品不斷創新的來源。

（2）拓寬中小投資者的投資渠道

對中小投資者來說，投資渠道有存款、債券、保險、信托、股票和基金等，存款和債券風險較低，但收益率也相對低。股票投資要求投資者需要有一定的判斷能力和選擇能力，而中小投資者在時間和知識上都不能很好的保障，因此其風險相對較高。證券投資基金由專門的投資研究團隊來專業化投資，為中小投資者提供了風險收益相對較好的投資品種。對機構投資者來說，特別是對資產的風險控制要求較高，收益也相對較高的機構投資者來說，同樣是一種較好的投資渠道。在我國，保險公司、社?；稹⒋笮推髽I等都是證券投資基金的機構投資者。

（3）促進產業發展和經濟增長

證券投資基金將中小投資者的閑散資金集中起來投資于證券市場，擴大了直接融資比例，為企業在證券市場籌集資金創造了良好的融資環境，實際上起到了將儲蓄轉化為生產資金的作用。這種儲蓄轉化為投資的機制為產業發展和經濟增長提供了重要的資金來源，有利于生產力的提高和國民經濟的發展。

二、我國證券基金的現狀及存在問題

根據統計，截止2007年12月31日，我國共有321只證券投資基金正式運作，資產凈值合計856416億元，份額規模合計6220135億份。其中53只封閉式基金資產凈值占全部基金資產凈值的19% ，份額規模占全部基金份額規模的13%。268只開放式基金資產凈值占全部基金資產凈值的81% ，份額規模占全部基金份額規模的87%。從1998年6月30日開始至2007年底，基金所持有的股票市值占股票市場流通市值比例從1%提高到超過20% ，證券投資基金已經成為我國證券市場舉足輕重的重要力量。同時，它已經初步顯示出在有效配置金融資源、改善產業結構和經濟結構、抑制投機行為、改善證券市場的投資者結構以及促進投資金融制度創新和金融工具多元化等方面的積極作用。

與國外相比， 我國基金行業雖然發展極為迅速， 但是由于起步相對較晚， 在發展中還存在很多不足， 從基金運作的大背景環境到基金具體操作都存有很多急需解決的問題。

1、證券市場不完善， 上市公司質量不高

目前， 我國證券投資基金在發展中出現的各種問題與我國資本市場不規范、金融市場不發達有密切關系?；鸸芾砉驹诖罱ㄍ顿Y組合時很容易出現“巧婦難為無米之炊”情況，也難以進行有效的產品創新。華夏證券的盲目擴張，投資于各類實業，大規模地對外融資、增資擴股，導致財務成本越積越高，最后形成巨額虧損，加速了破產的步伐。這也從某個角度說明了我國證券基金投資品種的匱乏，使得多數的證券管理公司的投資無從下手，盲目的投資，注重短期效益而忽視了企業的更合理長期發展。我國的股票市場是在為國企解困籌集資金和國企股份制改制功能定位上發展起來的， 股票市場的非良性發展扭曲了市場正常機制和作用的發揮。市場缺陷增大了市場的系統風險， 降低了市場的有效性。市場的無效性使得指數的波動無法真實的反映市場的收益率和風險，基金的收益率失去了比較的基準， 更增加了基金跟蹤指數的難度，還有可能導致基金為了跟蹤指數而增加交易成本。

2、 法律法規不健全， 市場監管不力

目前， 我國《證券投資基金法》、《證券法》己經出臺， 《信托法》等還在研究、制定中， 法規體系還有待進一步完善。法規不健全及市場監管不力使得我國的證券市場投機性很強， 違規資金在證券市場上興風作浪，一些機構操縱股票、大肆炒作。

3、 我國基金公司治理結構不合理， 內部監管機制不健全

目前， 我國設立的基金都是契約型基金，契約型基金缺乏股東大會的監管，容易出現類似于華夏證券管理層政企不一的局面，導致董事會、股東會和監事會被虛置，責權利嚴重分離。

證券基金公司雖然有托管人的監管， 但由于托管費用和托管人是由基金公司繳納和選擇的， 很難保證監管的質量， 如此一來， 基金持有人又必須面臨基金公司內部監管機制不健全帶來的風險。

4、 缺乏避險工具， 系統性風險高

我國基金的風險分散能力不高， 這與基金投資范圍受限有很大的關系。我國股市容量偏小特別是優秀的上市公司偏少， 可供基金管理公司進行分散化、規范化、特色化投資的股票很少。另外， 我國的金融市場產品比較單一， 債券市場、貨幣市場及金融衍生品市場不發達， 資本市場沒有做空機制， 投資基金無法通過做空機制回避系統性風險， 基金業績(特別是股票基金業績)與股票市場的波動呈非常明顯的正相關關系。這些都制約了我國證券投資基金管理人控制系統性風險的能力， 基金管理人不得不面對比國外同行更大的風險。中國證券市場的不穩定在很大程度上是由于來自政府政策的不連續性、不穩定性和所謂市場消息等系統因素干擾太多，沖擊太大。

5、市場存在明顯的羊群行為

羊群行為是指群體中的個體與大多數人一樣思考、感覺、行動，與大多數人在一起、保持一致，或一種行為模式在人群的傳播傳染。羊群行為具有的學習與模仿特征使眾多基金經理的行為具有一定的趨同性，削弱了市場基本面因素對未來價格走勢的作用。這是我國現階段存在的普遍問題。羊群行為的行為主要是由于基金經理的非理性行為、信息的不對稱性、，投資行為的趨同性等造成的。

6、 缺乏公眾認可的評價體系

隨著證券投資基金規模的不斷擴大， 我國基金評估市場己初步成形， 但尚處在初級階段的基金評估業也暴露出了不少問題。目前進行公開基金評級的一些機構， 大多與基金公司有著千絲萬縷的利益關系， 僅有為數不多的科研機構可視為獨立的第三方。沒有令人信服的獨立的評級機構， 投資者購買基金時缺乏依據， 基金經理在運作基金時沒有參考， 這些都將影響基金的良性運作。

三、推動我國證券基金規范發展的一些對策建議

為了使我國證券投資基金能夠更好、更快的發展，在資本市場中發揮更積極的作用，本人結合各種資料提出以下建議。

1、規范資本市場，為投資基金的發展提供良好的外部環境

為加快我國投資基金的發展， 提高金融資源的配置效率，必須加快我國資本市場的規范化、市場化和法制化， 減少行政干預， 擴大股票、債券和貨幣市場規模， 建立多層次金融體系，給投資基金搭建一個能夠快速、健康發展和不斷創新的良好環境。同時， 還要改善證券市場最基本投資對象——上市公司的整體質量，這不僅是對基金的支持， 也是整個證券市場健康發展的基本保證。提高上市公司的質量主要在于建立科學的進入與退出機制： 一方面， 通過新股發行核準制把好新股發行關，將素質差的企業拒于股市大門之外， 為股市提供具有良好經營業績和發展前景的新鮮血液；另一方面， 建立股市的退出機制， 讓那些已經不符合上市公司標準而又挽救無望的企業退出股市。

2、進一步完善基金法規體系

隨著證券投資基金的不斷發展，許多問題由于法律法規的不健全而無法得以及時公正的處理，往往是由行政政策取而代之，而行政政策的透明度和持續性通常很難得到保證，法律法規的滯后性在某種程度上阻礙了證券市場的良性發展，其后果是市場參與者自行其是，從而導致普遍違規甚至普遍違法。2003 年， 《證券投資基金法》的出臺對促使基金管理者合規運作將起到十分重要的作用?！蹲C券投資基金法》的頒布和實施， 確立了基金業的法律地位， 為基金業的發展創造出廣闊的空間， 有利于加強對投資者權益的保護， 增強基金投資者信心。因此， 要進一步建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系， 使基金持有人、托管人、信托人、管理人的地位和相互關系通過法律的形式得以確立， 明確市場運行規則， 逐步擺脫過去依賴行政指令的發展軌道， 從而實現我國基金業發展的規范化和法制化。

3、建立獨立的第三方基金評價體系

結合我國資本市場實際情況， 我國的基金評價體系應具備如下特征： ( 1) 由相對獨立的第三方來擔任評價機構；( 2) 評級方法應全面、客觀、科學， 適應中國基金業的特點；( 3) 具備成熟的盈利模式以保證其持續穩定發展。為此，需要在以下幾個方面做出努力。首先，建立基金信息披露的統一標準， 可以考慮逐步引進全球投資績效表現標準(GIPS)；其次， 鼓勵更多的與基金無利益關聯的獨立第三方來建立基金評價體系， 引入競爭機制；同時， 也應當考慮把國際知名基金評級機構進入我國， 讓他們也參與競爭。

4、加強行業自律管理，積極發展公司型基金，完善基金行業的外部治理機制和內部組織形態

國外經驗和國內實踐均表明， 僅僅依靠國家證券監管機構的監管， 不足以管理和規范國內投資基金的發展。我國的基金業也應該組建多元化的監管體系， 加強行業自律管理， 組建基金行業協會?；鹦袠I協會應以基金業基本法律法規為依據， 通過制止惡性競爭行為和違法違規行為， 保護基金市場的穩定， 促進基金市場的健康發展。要進一步規范基金的發展還應考慮：賦予基金托管人更大的監督權和責任， 托管人可以拒絕執行基金管理人違法違規的投資指示， 并有責任向監管機構報告； 明確基金管理公司在蓄意損害基金持有人利益的情況下需要承擔民事賠償責任。

從基金的治理和監督而言， 公司型基金的投資者比契約型基金具有更大的權利。公司型基金的內部治理結構借鑒了現代公司治理的積極成果， 各利益相關者的權責更加明晰， 既有利于保護基金投資者的權益， 也有利于基金運作的效率和基金的持續發展。因此， 在進一步規范現有契約型基金的同時， 借鑒國外成熟經驗， 盡快發展公司型基金。

5、降低市場準入門檻， 加強基金業競爭

目前只有證券公司和信托投資公司才能作為基金和基金管理公司主要發起人的規定， 在制度上使得基金運作的獨立性很難保證， 其結果是人為地減弱了基金行業內部的競爭性， 也在一定程度上阻礙了基金業規模的增加。沒有競爭或者競爭不充分， 就會造成效率損失或資源配置的不到位。要大力發展我國的投資基金， 必須有效降低基金管理人和基金托管人的資格認定標準， 允許更多的機構參與到基金的發展和運作當中。

6、努力做好證券基金的宣傳普及教育工作，加強國際合作與交流

提高普及性和深層技術性的投資者教育，這不僅要依靠政府提供公共產品、加大教育和培訓的力度，更要在全社會形成一種理性的投資理念，還要加強基金投資者的心理教育。針對基金投資者經常出現的各種非理性行為進行典型案例分析，讓更多的投資者對基金投資有一個全面深刻的了解，減少基金投資者非理性的投資行為。

目前我國基金市場上最稀缺的資源是基金管理人的管理經驗和投資水平。為此，我們應該更加重視中外合作，這既包括允許外資對國內證券投資基金投資、中外證券機構加強技術合作、設立合資基金管理公司等“引進來”的行為，也包括向國際資本市場進行投資和分散風險等“走出去”的措施，通過加強對外合作與交流，學習國外先進技術和管理經驗，對國內市場作科學的調查和細分。在經營理念和目標、內部治理結構和運營機制、基金產品等方面進行真正的創新，而不只是模仿引進，通過這些措施將最終使得國內基金管理公司的經營管理水平得到質的飛躍。

參考文獻：

[1]王守法.我國證券投資基金績效的研究與評價[J].經濟研究，2005，7(3)：12-15.

[2]伍旭川、何 鵬.中國開放式基金羊群行為分析[J].金融研究，2005，5(5)：60-69.

證券市場基本法律法規范文第5篇

關鍵詞：多層次資本市場 法制建設 重要性 現狀 完善

一、多層次資本市場的重要性

一是有利于滿足資本市場上資金供求雙方的多層次化的要求。從資金供給方來說，由于風險偏好的不同，投資者也是具有不同層次的。風險愛好者愿意投資于高風險高回報的股票；風險中立者會選擇購買風險程度適中，預期報酬也非最高的股票；風險規避者則可能去購買國債。但是，中國僅有單一層次的主板市場，該市場對公司上市和交易的風險標準是統一的，從制度上無法為不同風險偏好者提供足夠多種類的投資品種和交易場所。從資金需求方來說，處于不同發展階段的不同規模的、不同風險狀況的企業對股權融資的需求不盡相同。對于大規模、穩健型、成熟性強的公司，由于其發展歷史相對較長、業績穩定、經營穩健，可能吸引大批投資者來購買它的股票；但對于中小企業，特別是處于創業階段的中小型科技企業，由于其規模小、產品不夠成熟、風險性大，通過主板市場進行融資是不現實的。但受諸多因素影響，中國資本市場的發展出現了高度集中化的傾向，交易過程中不可避免地會排斥一部分融資者而向具有優勢的融資者傾斜。特別是在為國企服務的主導思想下，市場必定只會為大企業服務而將眾多的中小企業排斥在外。目前還在建設中的二板市場雖然增加了交易層次，但其附屬于交易所的性質決定了其滿足融資需求的能力是有限的，從而造成了中小企業特別是高新技術企業的融資困難。

二是有利于提供優化準入機制和退市機制，提高上市公司的質量。從非證券資本市場到證券資本市場，從場外市場到創業板市場、主板市場，入市標準逐步嚴格，企業素質也呈階梯式上升，這實際上提供了一個市場篩選機制。一方面，在下一級市場上掛牌交易的企業經過培育，將會有優秀企業脫穎而出，從而進入上一級市場交易；另一方面，對于長期經營不善，已不符合某一層次掛牌標準的企業，則通過退出機制，退出到下一級市場交易。這樣形成一種優勝劣汰機制，既有利于保證掛牌公司的質量與其所在市場層次相對應，又能促進上市公司努力改善經營管理水平，提高上市公司質量。

三是有利于防范和化解我國的金融風險。直接融資有利于分散融資風險，能有效地避免風險向金融系統集中，從而降低金融系統性風險。從國外經驗看，在間接融資為主的金融體系中，一旦經濟實體發生嚴重問題，就會導致大量銀行壞賬，金融體系的脆弱性往往將經濟拖入長期不振的境地。當前，中國的融資結構仍以間接融資為主，直接融資比例還較低。資料顯示，我國股市融資占總融資額的比重已由2001年的7.5%降至2003年上半年的1.6%。與此同時，銀行貸款所占比例卻由75.4%一路上升至89.5%。因此，多層次的資本市場通過改善上市公司質量、滿足多元化的投資需求，吸引資金進入資本市場，擴大直接融資額度，從而降低金融風險。而且隨著多層次資本市場體系規模的擴大，直接融資比重的提高，會逐步形成風險程度存在明顯差異的子市場，風險承擔主體呈現多元化，有利于實現金融市場的穩定，分散和化解金融風險。

二、我國資本市場法制建設現狀

我國多層次資本市場法制建設的現狀可以概括為一句話，那就是法律法規大面積缺失,《若干意見》顯得蒼白無力。

1999 年的《證券法》是在1998 年亞洲金融風暴的背景下起草的, 所以防范風險成為其主導的立法思想。對當時的中國資本市場的態度過于審慎, 而且亦對證券市場缺乏成熟的認識, 以致于頒布不久就修改之聲四起。就連其起草小組負責人王連洲也說：《證券法》作為規范證券市場發展的一個基本法, 留有不少遺憾, 存在不少問題?，F行《證券法》在一定程度上阻礙了我國證券市場的進一步發展?！蹲C券法》總體上不支持、也不利于我國建立與發展多層次資本市場體系。

中國加入世貿組織后其公司治理上還有很多工作要做。要解決公司治理結構和資本分配問題,對《公司法》的修改勢在必行?！豆痉ā返男薷? 不僅關系到促進和規范公司的治理結構, 也關系到中國市場經濟和所有制關系的發展方向。1993 年12月通過的《公司法》還帶有計劃經濟的烙印, 雖然在一定時期內對國有企業的發展起到了積極促進作用, 但顯然已經不適應現代經濟的發展要求?！豆痉ā肥髥栴}。法定資本制的局限；對外投資限額的規定過于僵硬；關于一人公司；沒有建立公司人格否認制度；董事長總經理權利與地位的矛盾；在計劃募集制度限制下公司募集設立制度被弱化；公司募股還是發起人募股；無記名股票規則有矛盾；未規定股東大會有效出席數額；以及缺少公司訴訟制度。

三、進一步完善我國資本市場法制

資本市場20年的發展經驗告訴我們，資本市場是法治的市場，法治對于資本市場的改革和發展具有十分重要的引導、推動和保障作用。完成“十二五”規劃的各項任務，要求我們更加重視法治建設在資本市場改革發展中的重要作用，更加善于運用法治的方法推進資本市場的改革和發展，不斷完善市場體系、產品業務、發行融資、并購重組、資產管理、監管執法等方面的法律制度。當前和今后一個時期，需要重點做好以下工作。

一是加快完善資本市場基本法律法規。盡快出臺《非上市股份有限公司的股份上市的辦法》，并抓緊研究制定《非上市公眾公司監督管理辦法》；建立適當的私募基金監管制度；積極推動制定出臺《上市公司監督管理條例》；統籌研究上市公司退市制度改革；修訂完善《公司債券發行試點辦法》；配合立法機關全面修訂《證券投資基金法》；推動立法機關制定出臺我國的《期貨法》。

二是加快多層次資本市場法律制度建設，要立足于構建統一監管的全國性場外市場，在擴大中關村園區股份報價轉讓試點的基礎上盡快出臺《非上市股份有限公司的股份上市的辦法》，并抓緊研究制定《非上市公眾公司監督管理辦法》，確立非上市公眾公司監管法律制度。要以提高市場效率、發揮市場功能、保護持有人合法權益為出發點，修訂完善《公司債券發行試點辦法》。

三是積極推動基金法律制度的修改和完善。要在配合立法機關全面修訂《證券投資基金法》，特別是要適應私募基金發展的現實需要，借鑒國際監管經驗，按照統一監管標準，防止監管套利的原則，建立適當的私募基金監管制度。

四是抓緊制定完善期貨交易法律制度。要認真總結《期貨交易管理條例》實施以來的實踐經驗，立足于期貨市場的長期穩定發展，明確期貨市場的法律定位，完善期貨交易和期貨風險監管制度，推動立法機關制定出臺我國的《期貨法》。

參考文獻：

1、《加快多層次資本市場法制建設》，合肥晚報2010年12月8日。