金融租賃行業研究
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金融租賃行業研究范文第1篇
一、引言
金融租賃進入國內的時間較早，但前期發展不甚順利。2007年1月，國內商業銀行正式被允許出資設立金融租賃公司。銀行資本的進入為金融租賃行業帶了強勁的發展動力。2008-2014年，金融租賃公司資產規模由人民幣420億元增長到13000億元，復合增長率超過110%，且顯著高于內外資融資租賃公司；2014年末，金融租賃公司的市場占有率達40.63%，資產規模在全行業中占據主導地位。此外，銀監會公布的2015年6月末統計數據表明，國內共有金融租賃公司40家，其中26家由商業銀行控股或參股，占比65%。同時，還有郵儲銀行等20家商業銀行計劃申請設立金融租賃公司。(一)金融租賃公司資產證券化的發展在經營實踐中，金融租賃公司的資產增長到一定規模后，需要通過資產證券化來拓寬資金供給渠道，以支持資產規模的增長，避免過度依賴銀行渠道資金。國內金融租賃公司在資產證券化方面起步較晚，在2014年3月之前，金融租賃公司的資產證券化沒有直接合法發行渠道。2014年3月銀監會正式允許金融租賃公司參照信貸資產證券化管理要求，開展資產證券化業務。該項政策的推出受到了金融租賃公司的普遍歡迎。2014年9月，國內首支金融租賃資產證券化產品經銀監會審批后，由交銀金融租賃有限公司發行，該支產品采取的是表內融資模式。到2015年末，國內金融租賃證券化產品累計發行了6支，總金額人民幣79億元，僅占信貸資產證券化發行總金額的1.1%。
(二)金融租賃資產公司證券化現有模式
目前，金融租賃資產證券化在我國納入了金融監管的范圍，根據監管部門的不同，有兩種可以選擇的模式，一種是由銀監會和央行監管的信貸資產證券化。除此之外，另一種就是企業資產證券化，由證監會監管的。
(三)現有模式的局限
現有的資產證券化模式也存在一些局限性，具體分析如下：現有資產證券化通道有限，且門檻較高。在現有兩大資產證券化渠道中，實際上銀行信貸資產、國企央企資產證券化需求規模龐大，占用發行通道多，受普通投資者認可程度高，因而資金吸收能力強；而金融租賃公司因資產規模相對較小，投資者對其內在價值的認知度較低，而面臨激烈的通道競爭和發行壓力。缺少符合金融租賃行業特點的資產證券化渠道。金融租賃公司經營的專業性較強，其實際生存于一個由設備生產企業、承租企業、二手設備市場等參與者組成的產業生態圈。無論是企業資產證券化模式和信貸資產證券化模式，所吸引的投資者中專業投資者少，一般性財務投資者居多，不了解這一生態圈的特點與需求，以致于金融租賃資產證券化產品的發行票面利率偏高。在二級市場上，現有資產證券化產品的流動性不強。金融租賃資產證券化產品因發行與流通總量相對較小，且交易結構相對復雜，個人投資者的認知程度和認購意愿低，多數機構投資者愿意持有到期，以致于現有資產證券化產品流通不暢。
二、金融租賃公司資產證券化創新模式
為突破前述金融租賃資產證券化現有模式的局限，在“互聯網+金融”的背景下，作者試圖引入互聯網金融思維，創新金融租賃資產證券化模式，為金融租賃公司開辟新的資產證券化渠道。主要思路是金融租賃公司將持有的部分融資租賃資產作為基礎資產，轉讓給由金融租賃行業協會建立行業統一的租賃資產交易平臺——A2P平臺所組建的SPV，實現基礎資產的獨立與風險隔離，并轉換為標準化的證券化產品，然后通過A2P平臺向專業投資者發行來完成資金募集，最終實現證券化產品的流通交易。
(一)交易參與各方及職能
原始權益人：金融租賃公司，負責將持有的部分金融租賃資產，進行甄別、梳理、整合，組建基礎資產池，并將其委托給管理人。原始債務人：承租人，即金融租賃資產的使用方，負責按照《金融租賃合同》的約定向SPV支付租金。管理人：由金融租賃行業協會建立的行業統一A2P平臺，負責項目總協調，產品設計，現金流分析，定價模型構建，起草發行文件，產品銷售和日常管理。SPV(特殊目的載體):由行業統一A2P平臺設立，以實現資產風險隔離目的，負責根據原始權益人的委托，管理基礎資產池，發行資產支持證券，并將募集的資金支付給發起機構。投資者：出資購買及交易資產證券化產品，按期取得收益分配。資產服務機構：金融租賃公司，負責基礎資產的日常管理與處置，確保租金按時支付。資金保管機構：具有保管資質的商業銀行，負責募集資金的保管及劃付。證券登記托管機構：行業統一A2P平臺，負責證券產品的登記結算和支付等。信用評級機構：具備相應資質的資信評級機構，負責對發行的證券化產品進行信用等級評定。律師事務所：負責起草發行文件和法律協議，協助解決法律結構問題及報批，出具法律意見書。會計師事務所：必須擁有證券業務資質，負責對基礎資產及現金流狀況進行監督。其他中介服務機構：資產評估機構、信用增級機構等。
(二)主要交易結構與流程
創新模式的交易結構如下圖所示，其中實線表示參與各方之間的合同、業務等法律關系，虛線表示現金流的劃轉過程。金融租賃公司根據融資和管理目標，選定基礎資產，組建基礎資產池。金融租賃公司將基礎資產池委托給行業統一A2P平臺。行業統一A2P平臺作為管理人，受金融租賃公司的委托管理基礎資產池，并支付證券化后募集的資金給金融租賃公司。行業統一A2P平臺設計證券化產品及交易結構。行業統一A2P平臺承擔SPV的職能，將基礎資產池產生的租金回籠現金流分割為可上市銷售的證券份額，并設計由原始權益人、投資者以及各中介機構參與的交易結構。證券化產品的信用評級和信用增級。行業統一A2P平臺作為管理人，選擇具有專業資質的外部評級機構，對證券化產品進行評級。信用增級既可以引入外部增信機構，也可以由金融租賃公司提供抵押、股東信用擔保、優先級/次級結構分層安排等等。證券化產品的發行，以及募集資金的劃付。投資者在行業統一A2P平臺上認購證券化產品。在完成資金募集后，行業統一A2P平臺按合同的約定，向金融租賃公司劃付資金。基礎資產管理。金融租賃公司作為資產服務機構，受投資者委托負責基礎資產的日常管理，包括承租人履約情況監督，確保租金及時劃轉到資金保管銀行的監管賬戶，并定期向行業統一A2P平臺和投資者報告。證券化產品的償付。在約定的本息償付時點，資金保管銀行根據行業統一A2P平臺的指令，將證券本金和孳息及時的劃付給投資者。
三、研究結論及政策建議
(一)研究結論
從整體上來說，在國內宏觀經濟進入創新驅動的大背景下，金融行業的轉型升級是供給側改革的重要內容之一，尤其與“資本、創新”兩大要素直接相關。因此，金融租賃行業作為快速發展的金融業態之一，走與“互聯網+”相融合的發展路徑，既是國家政策鼓勵的方向，也是行業發展的必然選擇。更進一步而言，金融租賃公司面臨資金補充的迫切需求，同時又受到經濟資本監管政策約束，在傳統資本市場渠道相對低效和P2L平臺亂象叢生的情況下，通過具有行業公信力的行業統一A2P平臺，實施資產證券化來籌集資金，是一種多重約束下的制度安排，同時具備一定的可行性。
(二)政策建議
根據上述研究結論，作者提出了如下政策建議：(1)鼓勵資產證券化方式創新?，F有政策對互聯網平臺參與資產證券化仍有一定的限制，作者在第四章中已有闡述。本著鼓勵創新、適度監管的目的，建議對金融租賃行業區別對待，允許金融租賃行業協會主導成立金融租賃行業統一的A2P平臺，成為面向金融租賃公司和合格投資者，提供資產證券化交易的互聯網平臺。(2)放寬相關監管措施?，F有政策對法人機構通過互聯網平臺籌集資金的余額也有一定限制。作者認為金融租賃行業統一A2P平臺的建立，能夠有效解決單個P2L或P2P平臺因過度逐利而違規行為頻發的問題。建議放寬對金融租賃公司通過行業統一A2P平臺進行資產證券化方式籌集資金的余額限制，允許首先不設余額限制先行試點，再根據試點情況界定相應的余額限制金額。(3)銀監會延伸對金融租賃行業協會的監管職能?，F有政策對行業協會的監管力度相對較弱。建議賦予銀監會對行業協會的監管職能，并對金融租賃行業協會及行業統一A2P平臺建立全面金融監管，確保協會及平臺的規范運作與市場公信力。
作者:蔡亮 彭璐 單位:南京大學商學院 南京機電職業技術學院
參考文獻:
[1]程東躍.融資租賃風險管理[M].北京:中國金融出版社，2006.
金融租賃行業研究范文第2篇
關鍵詞：融資租賃；上海自貿區；金融細則
一、融資租賃的發展現狀及存在的問題
（一）融資租賃發展現狀
融資租賃是集融資與融物、貿易與技術于一體的新型金融產業。由于其融資與融物相結合的特點，出現問題時租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時對企業資信和擔保的要求不高，所以非常適合中小企業融資。
我國融資租賃業務興起于20世紀80年代。由于程序簡單、租約靈活、節約成本、單獨核算，融資租賃業務很快就成為了中小企業不可或缺的融資的方式。中國租賃藍皮書——《2012年中國融資租賃業發展報告》顯示，截至2012年年底，全國在冊運營的各類融資租賃公司（不含單一項目融資租賃公司）共560家，比2012年年初的296家增加了264家，增長了89.2%。其中，金融租賃20家，內資租賃80家，外商租賃約460家，比上年增加250家。
從業務發展情況看，截至2012年年底，全國融資租賃合同余額約為15500億元人民幣，比上年底的9300億元增加了約6200億元，增長幅度為66.7%。其中，金融租賃合同余額約6600億元，增長69.2%，比上年11.4%的增幅提升了57.8個百分點；內資租賃合同余額約5400億元，增長68.8%，比上年45.5%的增幅提升了23.3個百分點；外商租賃合同余額約3500億元，增長59.1%，比上年69.2%的增幅下降了10.1個百分點。
融資租賃的發展還可以從以下三方面的數據來看：一是融資租賃近五年交易額的變化；二是近五年融資租賃市場滲透率；三是近五年融資租賃占GDP的百分比。具體數據見表1。
融資租賃市場滲透率是指租賃交易總額占固定資產投資總額比例。從表1來看，我國融資租賃市場發展很快，短短幾年間融資租賃市場滲透率已從2007年的0.17%增長到了2012年的4.14%左右，增長了幾乎25倍。但是，美國2011年的融資租賃市場滲透率超過了22%，遠遠超過了中國2011年的2.99%。發達國家的融資租賃市場滲透率一般在15%～30%。盡管上述三個指標呈現上升趨勢，但是相比于發達國家，我國融資租賃市場的差距還很大。融資租賃業的發展仍然沒有與我國快速的經濟增長相適應，沒有與我國龐大的經濟總量和投資額相適應。
（二）融資租賃存在的問題
由于我國的融資租賃行業發展較晚，所以融資租賃行業還存在很多的缺陷和不足，具體表現在以下幾點。
1.融資租賃范圍不確切。我國許多融資租賃公司所做的業務主要是城市基礎設施、高速公路甚至是房地產等不動產。根據我國《金融租賃公司管理辦法》第19條規定：“用于融資租賃交易的租賃物為固定資產”，這些業務應當是算融資租賃業務的。但是，這些業務對促進設備制造業的發展及中小企業的發展幫助不大。
2.融資租賃業務單一。我國融資租賃依然還是較為簡單的商業模式，以融資性租賃售后回租為主。而杠桿租賃、轉融資租賃、經營性租賃、風險租賃等這些租賃方式少之又少。
3.融資租賃行業人才緊缺。中國租賃藍皮書——《2012年中國融資租賃業發展報告》稱，全國融資租賃人才缺口至少在2500 人以上，其中中高級管理人員約500 人。今后三年內，隨著我國融資租賃產業的繼續發展，每年需要新增專業人才約1000 名。
4.融資租賃行業融資渠道單一，租賃行業資金來源單一。企業型融資租賃公司除了自身的資本金外，其他的資金來源只能來自于銀行貸款。
二、上海自貿區融資租賃細則優勢與風險分析
（一）上海自貿區融資租賃細則
《國務院關于印發中國（上海）自由貿易試驗區總體方案的通知》說明了金融類融資租賃的細則，包括兩項：一是融資租賃公司在試驗區內設立的單機、單船子公司不設最低注冊資本限制；二是允許融資租賃公司兼營與主營業務有關的商業保理業務。
同時，該通知還規定：將試驗區內注冊的融資租賃企業或金融租賃公司在試驗區內設立的項目子公司納入融資租賃出口退稅試點范圍。試驗區內注冊的國內租賃公司或租賃公司設立的項目子公司，經國家有關部門批準從境外購買空載重量在25噸以上并租賃給國內航空公司使用的飛機，享受相關進口環節增值稅優惠政策。
（二）上海自貿區融資租賃細則的優勢
1.對于單機、單船子公司門檻的降低帶來的優勢?！督鹑谧赓U公司管理辦法》規定：金融租賃公司的最低注冊資本為1億元人民幣或等值的自由兌換貨幣，注冊資本為實繳貨幣資本。對于一些大型的融資租賃公司，注冊資金通常都不低，如交銀金融租賃、招銀金融租賃的注冊資本都是20億元，國銀金融租賃的注冊資本甚至高達80億元。這次自貿區不設最低注冊資本讓不少小型的租賃公司迎來了較大的發展空間，特別是一些單機、單船子公司，同時也有利于大型融資租賃公司業務的擴大。
2.允許兼營與主營業務有關的商業保理業務帶來的優勢。商業保理業務主要提供貿易融資、銷售分賬戶管理、應收賬款催收及信用分先控制和壞賬擔保等服務。允許融資租賃公司兼營與主營業務有關的商業保理業務，有利于融資租賃開展業務收入，包括增加服務傭金收入和購買商的資信調查費。
3.對融資租賃公司的相關業務提供稅收優惠政策帶來的優勢。中國是全球飛機船舶消費大國，全球每年新生產的飛機約10%銷往中國市場，每年新造船合同金額約30%在中國。但是，由于國內融資租賃市場不發達，中國航空租賃市場90%的份額被外資租賃公司占據，航運市場也被外資租賃公司壟斷。2010年2月，銀監會對保稅區開展單機、單船融資租賃業務在政策上放開；同年6月，上海綜合保稅區獲批開展單機、單船融資租賃業務。此次放寬試驗區內單機、單船租賃公司最低注冊資本限制，有助于推動更多單機、單船項目公司的成立，逐步改變中國飛機船舶租賃長期為外資所壟斷的現狀，促進中國融資租賃業務的快速發展。此前，境外飛機租賃業務由于政策，通常通過其他國家、地區繞道開展。如果通過設立自貿區子公司這樣一個平臺，就能把境內外業務整合起來。
（三）上海自貿區融資租賃細則實施的風險
1.融資租賃子公司多樣性增加帶來的風險。目前已有多家融資租賃公司在所劃定的自貿區內設立了相關業務項目。據公開資料顯示，上海市綜合保稅區還與交銀租賃、招銀租賃、國銀租賃、農銀租賃、工銀租賃、中航租賃、美國威利斯租賃、大新華租賃及遠東租賃等9家公司簽訂了《戰略合作備忘錄》，包括國內的租賃公司及國際租賃公司都將成為上海未來融資租賃項目的儲備資源。隨著越來越多的金融機構進入上海自貿區經營融資租賃業務，非系統性風險將增大，同時系統風險的微小變化將會導致融資租賃行業更大的波動。
2.融資租賃行業技術人員短缺帶來的風險。最近，商務部批準的一些參與融資租賃業務試點的企業中，大部分企業此前都未嘗試過該行業，對這個行業的了解微乎其微。目前國內融資租賃行業工作人員的技術水平普遍較低。隨著上海自貿區融資租賃行業迅速擴張，人才供給跟不上，融資租賃公司的業務能否運營好，這是企業首要考慮的問題。更重要的是，現階段由于融資租賃模式單一，對人才的需求僅僅停留在最基本的技術層面。
3.融資租賃行業缺少創新帶來的風險。上海自貿區的融資租賃企業對于融資租賃是選擇一成不變的租賃模式還是選擇創新模式，直接關系到試點的成效。
三、上海自貿區融資租賃風險管理的建議
上海自貿區融資租賃行業的政策開放高于市場預期，越來越多的大型金融機構提交了關于在上海自貿區設立融資租賃子公司的申請，如交通銀行、海通證券、中國太平保險集團等，都希望獲得金融租賃牌照，這將是國內融資租賃行業的巨大飛躍。但是與此同時，我們更應該加強風險防范意識。
（一）設定我國融資租賃行業企業管理的標準
下圖是基于系統動力學建立的一個影響融資租賃交易額的系統流圖。
系統動力學是把研究對象劃分為若干子系統，并且建立起各個子系統之間的因果關系網絡，立足于整體及整體之間的關系研究，以整體觀替代傳統的元素觀。它不是依據抽象的假設，而是以現實世界的存在為前提，不追求“最佳解”，而是從整體出發尋求改善系統行為的機會和途徑。本文將把融資租賃交易額作為流量變量（表示積累效應的變量），把融資租賃交易增加量和融資租賃交易減少量作為流率變量（表示積累效應變量變化快慢的變化率變量），同時包括一些輔助變量（從積累效應變量到變化率變量，及變化率之間的變量）和派生變量（不在反饋環中的變量）。
融資租賃行業將是上海自貿區中收益較高的行業之一，如何把握這個機遇是融資租賃企業應該去考慮的問題，同時也是政府部門應該考慮的問題。融資租賃行業不僅應該彌補以前的不足，更要發揮自貿區的優勢。
（二）要用科學的發展觀設立項目評審體系
由于政府的優惠政策，大型金融機構紛紛提交了在上海自貿區設立融資租賃子公司的申請，這將導致企業增長幅度增大。企業增長幅度增大有三點影響。
1.企業增加，市場競爭力度增加，為了在自貿區長久的生存下去，企業必須改革和創新。一是企業管理模式上的創新，即要用科學的發展觀設立項目評審體系，要準確把握融資租賃公司的租賃物產業定位；二是要用計算機管理系統管理繁雜的融資租賃項目，提高競爭力。
2.企業應該增強人力資本，建立一支高技術的融資租賃團隊。
3.企業增多會導致風險增大，最終導致融資租賃交易額的減少量增多。由于自貿區的優惠政策，不排除某些企業的進入是為了謀取一時的利益，不顧市場的正常運行，進行不符合市場的交易，給市場造成風險。同時，由于政府的監管力度有限，難免存在某些風險。
（三）設定一個期限讓企業來完成融資租賃的創新
在減少風險方面，最重要的一點是政府不能僅僅憑借一個企業的實力來審批它是否可以在上海自貿區設立融資租賃子公司。有些投機性的公司可能為了一時利益進入自貿區，擾亂自貿區的正常運營。這樣不僅是資源的浪費，更是對我國融資租賃業發展的干擾。因此，在審批的同時，政府應該設定一個期限讓企業來完成融資租賃的創新。同時，應該關注企業的人力資本的構成，如果達不到法定要求，不予審批。
參考文獻：
[1]胡亮.關于我國融資租賃業發展存在的問題與對策研究[J].時代金融，2013（03）.
[2]朱海鵬.淺析我國融資租賃存在的問題及應對措施[J].財經界（學術版），2010（01）.
金融租賃行業研究范文第3篇
今年3月初,在信貸緊縮預期愈加強烈的背景下,銀監會對銀行系租賃公司頗有些意外的二次“開閘放水”,農業銀行、光大銀行、興業銀行一同審批通關,同時獲批的還有中石油。
日益壯大的銀行系金融租賃公司隊伍,以及長長的排隊待批的商業銀行名單,無疑證實了中國金融租賃市場廣闊的前景和金融租賃的巨大誘惑力。然而回顧兩起兩落的國內金融租賃市場發展脈絡,新一代銀行系金融租賃公司將如何實現各方期待的金融創新使命,激活沉疴已久的金融租賃市場,仍然有待時間的檢驗。
為此,《首席財務官》雜志專訪了國資銀行中的代表性租賃企業――工銀金融租賃有限公司(以下簡稱“工銀租賃”)CFO陶梅、股份制銀行中的代表性租賃企業――招銀金融租賃有限公司(以下簡稱“招銀租賃“)副總裁兼CFO劉衛東,以及業內的知名專家、中國人民大學企業管理協會首屆會長、民生金融租賃公司籌備咨詢項目經理吳維海博士,全面梳理銀行系金融租賃公司的前生來世,力圖為本土CFO運用金融租賃工具提供實戰思考。
后來居上
金融租賃是20世紀50年代興起于美國的新型租賃方式,這種租賃具有融物與融資雙重功能,其交易形式主要有:直接融資租賃、售后回租、聯合租賃;交易性質從《會計準則》角度分為融資性租賃和經營性租賃。
在發達國家,融資租賃業已成為與銀行信貸、證券并駕齊驅的三大金融工具之一。目前中國的租賃滲透率約4%左右,低于西方歐美等發達國家20%～30%的水平,也低于亞洲平均水平(亞洲平均約8%)。據資料顯示,2008年中國全社會固定設備投資總額為10.99萬億元,租賃額只有550億元。不過,如果要想達到發達國家的平均滲透率,我國的租賃規模應在1.6萬億元左右。從這個角度來說,中國租賃業的現狀與全球第二的GDP經濟總量是嚴重不匹配的。
事實上,在近10年時間里,國內融資租賃業一直處于停滯不前的狀態。融資租賃業的“兩起兩落”一度把中國的租賃市場攪得“混亂不堪”。受1997年亞洲金融危機影響,中國金融租賃業遭遇了行業的第一次危機,融資租賃因銀行債務問題進入蕭條時期,政府強令要求銀行退出金融租賃公司。其根本原因均是因為租賃公司并沒有真正專注于租賃業務本身,而是被金融牌照誘惑,企圖多元化經營,亂投資、炒股票、炒房地產和高息攬存等違規業務,甚至變相吸收公眾存款。2001年民營企業紛紛入主金融租賃公司,但未及兩年,因大多運營不夠規范,使原本期待脫胎換骨的金融租賃業陷入第二次危機。
直到2007年,銀監會頒布出臺了《金融租賃公司管理辦法》修改稿,允許銀行入主金融租賃公司,融資租賃業得以“重生”。有金融專家指出,修改稿的目的,是為了讓金融租賃公司真正回歸融資租賃的本業,而不是借著金融牌照胡作非為。而國內大批完成改制上市的商業銀行也當仁不讓地對租賃、信托等非銀行業務顯示出濃厚的興趣。很快工行、建行、交行、民生和招行先后組建了金融租賃公司,國開行也收購了一家租賃公司,拉開了銀行系金融租賃公司全面登場的大幕。
憑借雄厚的資金優勢和龐大的客戶資源,銀行系金融租賃公司迅速地成為租賃行業中的領頭羊。
目前,國內銀行租賃業務市場三分天下。由于主管部門不同,市場上形成了由銀監會監管的金融租賃公司,商務部主管的外資、合資金融租賃公司,以及內資租賃公司三大板塊。在五家銀行租賃公司獲批之前,中國已有的三類租賃公司共128家。銀監會管理的金融租賃公司有12家,其中7家在運營,2007年末資產也只在218.5億元左右。商務部主管的外資、合資租賃公司90家,內資租賃公司試點26家。而自我國銀行系金融租賃公司開業以來,他們的發展速度明顯高于原有的租賃公司整體水平。中國銀行業協會金融租賃專業委員會近日統計顯示,截至2009年末,國內12家金融租賃公司租賃資產余額總計達1507.3億元,全年實現營業收入77.79億元,利潤總額22.36億元,分別比2008年增長120%、80%和61%。
“預計2012年前后,我國金融租賃業務規模將超過1萬億元?！眳蔷S海對新格局下金融租賃行業的發展前景非常樂觀。
不過,困擾金融租賃市場的難題很多,以前遺留的老大難問題有待破冰,未被開發的市場還需拓展。與發達國家和我國經濟發展的實際需求比較,我國租賃市場實處初級階段,規模過小,目標客戶也過于集中。吳維海認為,國內小型租賃公司資產質量不高、專業化能力較低、資金來源匱乏、市場定位模糊、國家稅收優惠政策較少等多重因素制約著租賃市場進一步發展。
掘金富礦
2007年底,作為國務院批準設立的首批銀行系金融租賃試點單位,工銀金融租賃、建信金融租賃、交銀金融租賃攜巨額的注冊資本成功闖入融資租賃領域。緊接著的2008年初,與之同時獲批的民生金融租賃、招銀金融租賃、國銀金融租賃,也相繼成立。
2007年11月28日,也就是注冊資本金高達20億元的工銀租賃的開業當天,身為工商銀行全資子公司的工銀租賃便取得“開門紅”,與海航集團簽訂飛機租賃協議,并同中遠集團簽署了與船舶租賃相關的協議。
“機船業務是工銀租賃的特色業務?！惫ゃy租賃CFO陶梅表示,工銀租賃幾乎是開創了國內銀行系金融租賃公司擁有飛機船舶所有權的歷史。成立的第二年,工銀租賃便為我國租賃業摘得國際大獎――《歐洲貨幣》2008年度亞太飛機交易獎。目前,工銀租賃共擁有45架飛機和57艘大型船舶。
2008年3月,招商銀行設立的全資子公司――招銀租賃以20億元的資本金,落戶上海。
充足的銀行資本投入也為稍后成立的招銀租賃的規?；洜I奠定了堅實的資本基礎,憑借招商銀行的信用背景和資本投入,招銀租賃把業務重點放在了建筑、電力、采礦、制造、新能源等行業大中型設備上。招銀租賃CFO劉衛東表示,“這是過去融資租賃行業可望而不可及的業務市場,在設備投資領域,融資租賃成為設備金融的強勢金融工具被廣大金融市場所關注?！?/p>
在航運市場領域,面對全球航運金融危機,招銀租賃將市場重點放到疏浚行業的工程類船舶,同時針對中國近海沿海航運和內河航運展開營銷,成功躲過了2008年金融危機所帶來的船價波動導致的棄船、接船風險。
綜合業內統計的情況,目前各銀行系租賃公司的業務方向聚焦在航空、航運以及其他行業的大型設備上。
“以航空運輸為例,未來5～10年,中國民航運輸業預計將以8%～9%左右的速度增長,到2023年預計中國民航增添2300架左右的飛機,價值約1830億美元。目前國內各航空公司的飛機有60%～80%采用租賃方式通過外國租賃公司引進,保守估計飛機租賃市場容量1080億美元,平均每年新增租賃合同額54億美元?！眳蔷S海一語點出國內金融租賃業務細分市場中的這一“富礦”。
事實上,國家地鐵軌道交通和重大能源工程、10大產業振興規劃、西部大開發、振興老東北,南水北調、西電東輸、西氣東輸等重大工程以及國家經濟開發區戰略等產業政策,也存在著巨大的融資租賃需求。而憑借商業銀行對上述重大項目的天然信貸關系介入,銀行系金融租賃公司無疑在整個金融租賃市場內占據著最富有利潤的細分市場。
“掘金富礦”的策略很快收到了實效,截至2008年11月,六家銀行系租賃公司的租賃資產規模約為460億元,業績趕超了137家內、外資融資租賃公司2008年全部業務額。
不過,在“掘金富礦”的戰略下,資本充足率就順理成章地變成銀行系金融租賃公司的共同挑戰。根據銀監會《金融租賃公司管理辦法》規定,金融租賃公司的資本充足率不低于8%,即業務發展規模不能超過12.5倍。事實上,銀行系金融租賃公司大多從事飛機、船舶及大型設備租賃的專業化經營,飛機、船舶單體價值大,并大多集中由大型航空公司和船東運營管理,行業集中度高。顯而易見,資本金不足將對業務定位和市場開拓形成限制。
去年9月,工銀租賃獲得母公司工商銀行30億元的增資金,注冊資本金達到50億元;今年3月15日,交銀租賃公司增資審請獲批,注冊資本由20億元人民幣增加到40億元人民幣;民生租賃也曾公開表示,計劃將資本金由32億元增加到50億元。
劉衛東表示,“作為新生的金融租賃公司,在求規模、謀生存的初級階段,不可避免的需要快速擴張,提升自己的市場份額,但規模不是招銀租賃的最終目標,以專業化的運營機制最終贏得市場是我公司持久追求的方向?！?/p>
中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為,金融租賃業務發展的潛力非常大,銀行業務的貸款基數也非常大,因此增長率不會有太大變化,而金融租賃業務雖然目前看著基數小,但增長率會不斷往上升,增長空間會很大。
自成立以來,工銀租賃分別與東航、海航、深航等多家公司簽署合作協議,先后出租波音、空客、ERJ等不同類型的14架飛機。去年6月,成立僅一年的招銀租賃與中國恒天集團有限公司簽訂全面戰略合作協議,總合作額度為20億元。
“資本金的擴充,必將引領銀行系金融租賃公司向更大更高的方向發展?！眳蔷S海強調說。
優勢與挑戰
與一般的租賃公司比較,銀行系金融租賃公司具有品牌和信譽度高、資金實力相對雄厚、可借用的網點多、銀行已有風險體系可移植和創新,可挖掘的客戶資源豐富、企業處于初創期和沒有不良資產包袱等優勢。那么,銀行系金融租賃企業該如何利用自身的優勢來提高核心競爭力?
事實上,租賃業務的快速發展,對“人”提出了更高的要求?！肮ゃy租賃做的都是大項目,對技術、經驗的要求特別高,可以說,我們在航空航運上的團隊云集了各行業的精英?！睋彰方榻B,工銀租賃從香港引進了航空航運上的專業人才,還特地從外資銀行里聘請了經驗豐富的金融人才。陶梅本人此前也在工商銀行英國子公司――工銀倫敦擔任副總經理,熟諳國際金融市場。
劉衛東表示,招銀租賃當初組建人才隊伍的時候,就特別重視行業的分類,吸納了不少細分行業的專業人才,如來自船舶公司、航空、機械制造業的人才。另外,還組建了外部專家團隊,專門為員工作培訓、指導業務操作和風險控制等。
“人的進取精神非常重要!”陶梅表示,工銀租賃有一股很強的奮斗精神。“其實,我國租賃業在監管、法律、稅收上都不是很完善,遇到這些問題時,我們都是在不斷地探索,這是一個不斷推動和說服的過程,”“一切都是‘前無古人’,無處借簽的,”盡管這一路走得很艱辛,但陶梅仍然感到很欣慰。
事實上,在這張行業的白紙上,走在排頭的工銀租賃為行業發展作出了探路者的貢獻?！霸谝恍┕芾磙k法的制定過程中,我們與監管部門進行了密切溝通。”提及工銀租賃對于行業建設所起到的作用,陶梅的自豪感溢于言表。
“我們的業務系統是自主研發的?！眲⑿l東表示,這是招銀租賃最大的優勢。2008年10月6日,招銀租賃的租賃業務系統正式投入試運行。據劉衛東介紹,這是國內銀行系金融租賃公司首家自主開發研制的租賃業務系統。其中,供應商租賃業務系統能夠實現經銷商網上申請、公司網上審批的系統化管理,成為招銀租賃供應商租賃業務市場拓展最具優勢的業務操作模式。
信息建設做得比較強大的工銀租賃的業務系統是引進國外的資源,然后再進行本士化,“在國內,我們的業務系統約領先五六年?！碧彰纷孕诺乇硎尽?/p>
吳維海認為,引進和創新業務管理模式、風險管控體制,構建金融租賃風險管理體系,可以強化業務創新,提升服務能力,“可借助商業銀行現有的風險識別、分析能力幫助自身進行風險控制,提高風險管理能力?！?/p>
盡管目前國內金融租賃的市場空間非常大,機遇也顯而易見,但在外部環境中仍存在著相當大的挑戰。
劉衛東將銀行系租賃公司所面臨的挑戰整體歸納為以下幾個方面:
一、融資租賃市場環境尚欠成熟。作為融資租賃行業的“四大支柱”,即監管、法律、會計、稅收政策環境尚不盡人意,尤其是稅收政策不僅沒有起到對行業的積極支持作用,相反國內增值稅改革以及其他稅收政策,包括關稅政策,在制定過程中由于沒有考慮到融資租賃的特殊性,反而妨礙了我國現行融資租賃業的發展。
二、融資租賃專業化運作能力低下。突出表現在航空、船舶、通用設備等領域,由于缺乏對租賃標的的專業化研究以及資產的價值評估,在業務運作模式上很難擺脫銀行信貸業務的運作模式,信貸同質化特征明顯,融資租賃業務沒能成為銀行信貸業務的有效補充,反而參與到信貸市場的競爭中去。
三、專業化人才短缺。融資租賃業務的專業化人才應該是熟悉投資、法律、會計、稅務的復合型人才,但目前國內缺乏這些專業人才。
四、沒有實物資產管理能力。融資租賃業務最明顯的專業化特征就是是否具備實物資產評估、管理、處置、再運營的能力,這種能力的行業要求非常高,這對剛成立之初的銀行系租賃公司來講,很難在短時間內建立。
陶梅也表示,目前金融租賃專業化的運作能力還比較低,尚處于發展的初級階段,還需不斷地摸索,“專業化的人才比較稀缺,特別是懂貿易、法律、保險的人才不足,但這都需要一個過程?！?/p>
“國外著名公司――卡特比勒、通用電氣、西門子等廠商租賃公司依托母公司自有品牌產品,在國內形成了較成熟的客戶群,因為外資租賃公司擁有豐富的操作經驗、相對較輕的稅負也為其市場競爭增添了砝碼?！眳蔷S海這樣描述外資金融租賃公司的競爭優勢,他表示,未來國際競爭也是銀行系金融租賃企業的一個不大不小的挑戰。
行業再造
銀行系金融租賃公司的控股股東多是銀行,其高管大多來自銀行,最為直接的影響就是,銀行原有的資產管理體系和資產管理要求將隨之帶入金融租賃企業,“這種規范和嚴格的資產管理體系必將給其他金融租賃公司帶來學習的標桿和經驗,進而會提升整個金融租賃產業的資產質量。”吳維海認為,在中國金融租賃市場陷入困境的條件下,銀行系金融租賃企業給中國金融租賃業帶來了很大影響。
銀行系金融租賃企業就像一件耀眼的“紅外套”,吸引著眾多人的目光。它們的出現,為中國金融租賃業向現代租賃方向轉型提供了強大的推動力。
“此前沒有任何可參照的東西,銀行系金融租賃公司的經營理念是開放式的,這也為我們創造了許多可以探索的機會。”陶梅表示,“現在市場的競爭不是特別激烈,蛋糕會越來越大,細分市場中還有很多空間?！眲⑿l東也認為,“未來幾年的競爭格局不會很強,對租賃公司來講,最重要的是找到好的商業模式,走出一條差異化路子,而不是同質化。”
此前,租賃關系鏈條中的承租企業拖欠租金現象嚴重,行業的弊病一直難以“治愈”。根據一則數據顯示,目前我國承租企業平均欠租比例占其經營總額的15%～30%,嚴重的已達到60%～70%。銀行系金融租賃企業憑借其完善的客戶信用體系和高品牌知名度,促使客戶增強了守信意識,由此也提高了行業信用度。陶梅說,“至今為止,我們還沒有遇到過有拖欠租金的情況?！眲⑿l東也表示相同的觀點,“我們在客戶選擇上是比較謹慎的,現在我們的客戶主要是央企的下屬企業、地方國屬企業及世界500強企業,信用度比較高。”
盡管銀行系金融租賃公司的客戶信用水平曾遍比較高,但工銀租賃還是制定了嚴格的風險防控措施。陶梅坦言,工銀租賃專門設立了風險管理委員會和資產管理部,“有中后臺的支持,管理會比較嚴密?！蓖瑫r還配套使用對承租人的租前調查和租后的動態管理等方法,關注租賃物的市場流動情況,一直到租賃期結束。
“資產管理能力的要求是非常高的,它包括對資產管理風險的控制和租賃物的管理。”劉衛東強調必須要嚴格控制好風險,才能為租賃業帶來健康可持續的發展。
前景廣闊
依目前的情況來看,社會對租賃的認知程度并不深,在地域上也有很大的差異。作為把著上海這塊“肥肉”的招銀租賃,原本以為可以借助地理優勢,大舉發展業務?！罢秀y租賃在上海的業務其實很少,而中西部倒是比較容易接受。這是一個很奇怪的現象,我一直在思考這個問題?！眲⑿l東坦言,招銀租賃的業務版塊主要分布在環渤海、中部以及西部的重慶和成都一帶。
曾參與民生金融租賃公司開業前期籌備的戰略規劃與制度體系建設的吳維海博士以民生金融租賃公司的盈利模式為例談了自己的觀點。他認為,民生金融租賃公司創立初期的“1+3”商業模式很有特色,很有創意,實踐證明,實施效果非常明顯。關于商業銀行的金融租賃業務未來發展思路,吳維海博士認為,商業銀行在開展金融租賃業務時,應發揮各自優勢,依托銀行現有的品牌、資金和客戶資源等優勢,整合內部與外部的資源與能力,實現相關多元化經營,增加租賃業務收入。
工銀租賃迅速地邁出了開辟新業務的第一步。在離2010年還有三天的日子里,工銀租賃與武漢城投簽署了一單高達200億元的租賃業務合作協議,成為第一筆銀行系租賃牽手城投的業務,超越了工銀租賃在工程設備、船舶、航天等傳統業務領域。
“未來5～10年,隨著我國金融租賃市場客戶需求的差異和市場競爭的日趨激烈,細分市場的客戶需求將成為金融租賃企業研究和跟蹤的服務重點,打造某一個或幾個細分市場的品牌形象,占據細分市場的較大份額,實行服務差別化、業務個性化和客戶細分化,將成為未來的發展趨勢。”吳維海對金融租賃市場作出了預測。
面對銀行系金融租賃公司進入融資租賃行業以來的市場格局,應該說初期的銀行系租賃公司還在求規模、謀生存、占市場的初級階段奮斗,但這種求規模的快速擴張之路應該不會持續太久。專業化細分市場的縱向挖掘、完善的內部風險控制體系的建立以及實物資產管理機制的探索和建設將是未來銀行系租賃公司在金融市場競爭的重要依托。劉衛東表示,“目前在融資租賃行業內,銀行系租賃公司與其他性質的融資租賃公司并沒有構成明顯的市場競爭,”他認為,各企業之間在重點細分行業、目標客戶群以及運作機制上均存在較大差異,這反而使銀行系租賃公司與融資租賃同業之間多了合作的空間。事實上,銀行系租賃公司與其他融資租賃公司,如廠商系租賃公司,均可借助銀行系租賃公司雄厚的資金合作開展聯合租賃、轉租賃等業務,實現優勢互補、強強聯合的同業合作局面。
如果說過去的融資租賃行業一直在傳統的醫療、工程機械、印刷、電子產品等領域開展中小單業務,在銀行系租賃公司加盟后,未來的融資租賃市場的觸角將向資金密集型的航空、航運、節能環保、大型工程施工設備等大單業務領域突破,并與銀行信貸產品抗衡。
隨著我國經濟的全球化發展,服務客戶的業務范圍呈現跨境覆蓋趨勢,金融租賃業務也逐漸全球化,飛機制造、船舶采購、大型設備和技術采購等很大份額在不同的國家和不同客戶之間實現,金融租賃業務需要多個國家和地區的企業、銀行、金融租賃公司等業務主體相互合作才能實現。目前,已有許多國外大的金融租賃企業,如IBM、美國國際集團、蘇格蘭皇家銀行、國際航空租賃公司等,都在中國有金融租賃業務。
工銀租賃副總裁閆峻曾公開表示,工銀租賃未來會逐漸將其業務觸角延伸到美國、歐洲、亞洲等重點國家和重點區域,在這些國家和地區開立分支機構,開展金融租賃業務。
吳維海認為,銀行系金融租賃公司將成為金融租賃業的行業領先者,盈利模式創新者,市場規模的主要構成者,以及中國經濟的主要驅動者?！拔磥砦迥曜笥?中國銀行系金融租賃公司的品牌知名度、業務規模、盈利能力將顯著提升,并在金融租賃市場逐步成為行業領先者,行業內前10名的國內金融租賃公司名單將主要由銀行系金融租賃公司占據?！眳蔷S海非?？春勉y行系金融租賃業的發展。
在劉衛東看來,未來銀行系租賃公司的角色定位一定是圍繞銀行綜合化經營的需要而存在的,在銀行豐富的金融產品中,融資租賃產品將成為重要的金融產品,構成銀行對公業務的主要利潤來源,這需要銀行系租賃公司在融資租賃產品的專業化設計、推廣中,不斷豐富業務品種。標準化的產品設計和推廣能充分的配置市場資源,尤其在中小企業領域,融資租賃產品的市場優勢非常明顯。
據了解,幾家銀行系金融租賃之間是互助合作的關系,為此還專門成立了銀行系金融租賃協會。陶梅表示,“我們大家都承擔著引導金融租賃業健康穩健發展的使命和責任,我期待我們之間能有相互合作的機會?！贝饲?陶梅在工商銀行英國的管理機構――工商銀行倫敦分行供職三年,任副行長,熟諳國際金融市場。
劉衛東也表示,以后同行之間合作的機會很大?！皡f會每年都會舉辦一次聯誼會,將來舉辦的次數會更多?！贝饲霸阢y監會當處長的劉衛東坦承,銀監會的監管工作經歷對他現在的經營管理工作起到了很大的方向性作用。
金融租賃行業研究范文第4篇
金融租賃通過選擇性地設備投資，提供投融資服務，支持企業技術創新和擴張發展，促進產業升級和經濟增長，并作為投資中介，將實物資產投資能力，轉化為金融市場的投資產品，是聯結并填補信貸和資本市場空白的一個特殊的金融板塊，也是金融改革中一個有效的系統工具。
對這一工具的認識正走向深入。 金融租賃正不斷滲透到最具活力和創新的經濟領域。 并非簡單融資行為
金融租賃正不斷滲透到最具活力和創新的經濟領域。過去20年經濟全球化、制造業服務化、新技術革命的發展，也是租賃業快速發展的階段。租賃不再僅僅停留在上世紀80年代的“裝備全球裝備業”的概念，而是滲透到越來越多的高技術、公共服務以及商業領域：
（1）經濟上，當成本競爭力降低或者不復存在，市場滲透率飽和不再有增長空間，只有通過技術創新和增值服務，創造額外的收入；
（2）戰略上，產品加服務，滿足甚至創造客戶需求，對收益和風險的要求，增加客戶粘性，提高競爭壁壘；盡管同時提品和服務，可能放大企業經營風險；
（3）環境上，特別是醫療、通信、能源等具備公共投資性質的領域，客戶越來越意識到，釋放投資能力，投入到可增加增值收入的業務中的重要性。
西門子對全球醫療設備投資和租賃需求的分析，就很好地揭示了這一趨勢。預計未來20年全球水務、交通、能源和醫療的投資總額，將從2006年的1460億歐元、6650億歐元、4310億歐元和2520億歐元，分別增長43倍、4倍、6倍和10倍，當巨大投資缺口出現時，租賃有機會在這些領域實現快速增長。我們看到目前國內金融租賃公司重點加大交通、能源、市政和服務行業的投入，也是如此。
另一個很好的例子是德國租賃市場。德國是制造強國，但服務業從上世紀90年代開始就已是租賃業的主要市場，2012年服務業的設備租賃業務額占當年租賃投放額的35%，遠高于制造業的20%的占比，這個差距還在拉大。服務業包括銀行、保險等金融機構，以及科技、醫療等行業。但租賃方式設備投資僅占服務行業設備投資的12%，遠遠低于國內平均的23%滲透率，被視為增長潛力最大的市場。
金融租賃更多的是選擇技術先進、具備保值升值空間的實物資產。租賃根本上是持有資產所有權，出讓資產經營權。其盈利來源，來自實物資產經營盈利能力和實物資產的保值升值能力。實物資產的經營盈利能力，來自承租人企業的商業模式和經營能力，以及資產自身的技術經濟先進性，可以創造具備市場競爭力和增加值的產品服務。二者相輔相成，同樣的經營資產，由不同的企業運營，其盈利能力會大不相同。
實物資產的保值和升值能力，取決于產業技術周期性和結構性的因素兩個方面。周期性的價值波動，主要由于經濟上行或下行，破壞產品供需平衡，導致資產的市場價值偏離評估的基礎價值，并且根據周期規律，在可預見的時間內由于供求關系的改善，可以重新回歸到資產基礎價值，從而出現資產低買高賣的投資交易機會。結構性的價值波動，主要是出現技術突破創新、產品升級換代，進而對原有技術和產品的需求價值造成永久性替代和破壞，根據新產品交付和替換周期，結構性價值下跌短則持續數月，長則可能持續數年，往往是難以逆轉的。資產市場價值的調整，背后可能同時存在兩種因素，增加判斷合適交易時機的難度。
金融租賃的實物資產投資，是盡量選擇正確的資產和正確的交易時機，通過買賣交易，增加盈利和降低資產風險。所以，租賃業一方面歡迎技術產品更新，能刺激企業投資及租賃需求，帶來新業務，但技術更新可能會影響現有資產組合的價值，需要不斷評估判斷，設定合適的資產持有期限和投資退出策略，平順周期。
我們看到，國際上租賃標的物，包括機船、信息及醫療設備等可移動資產，商業、住宅、工業地產廠房等不動產，以及軟件、專利等無形資產。無論租賃資產類型如何多元化，最終還是在產業技術周期和結構變化下，進行了市場化淘汰和輪換。
金融租賃甄別和培養投資機會，支持企業擴張及技術創新革命。現金流管理是承租人客戶選擇租賃服務的主要考慮。美國設備金融與租賃協會調研數據顯示，過去十年中，承租人選擇租賃的理由，從高到低排序，現金流管理保持第一，占比微升2個百分點到38%；管理資產風險從9%大幅提高到25%；合理避稅從12%降到9%；財務報表調節從17%降到3%；其他是服務便利性。
前面我們已經闡述了資產管理的風險，從承租人轉移到出租人的趨勢，也是技術投資決策能力的轉移。企業的投資決策和實施，在現代企業財務管理中，不再是簡單的資金流的計劃、劃撥和控制，而是放在戰略層面，考慮企業投融資的策略和內外部資源的利用，評估企業價值驅動因素，提出資本成本最小化、財務風險最小化、資源獲取可行性的方案，在收益、流動性、投融資目標間，作出清晰、明確的優先選擇。
企業在擴張階段，往往采取輕資產重經營的方式，解決資本投資大、現金流管理要求高的問題，憑借先進的商業模式，快速占據市場擴大規模，成為市場領先者。與信貸的企業信用分析不同，租賃服務，理解客戶現金流甚至在產業鏈資金流的基礎上，理解設備產品技術及升級對客戶運營和競爭的影響。在深刻理解客戶技術和資金服務需求基礎上，進行產品和服務方案的設計，滿足客戶需求。
金融租賃作為產業專家，把握產業和設備技術的生命周期和發展路徑，理解企業的經營環境、商業模式、競爭策略和投融資方式，甄別甚至是培育能在周期更替和市場競爭中的贏家，以客戶為導向，真正做到與客戶一起成長，分享增長收益。這才是金融租賃不斷創新的內生動力。
相反，隨著國際境內及跨境稅收稽查和租賃會計準則調整的趨勢，稅收套利和報表調節，更多的是技術層面的，并非租賃產品的核心競爭力，也不能當作租賃的主要業務策略和競爭手段。美國、歐洲等租賃市場，根據經濟產業刺激需要，也都階段性出臺并退出租賃優惠稅收政策。僅依賴稅收套利的業務方式，在政策調整時，也最易受到沖擊。 金融改革有效的系統工具
金融租賃作為一個特殊的金融板塊，尚沒有形成金融理論框架。
目前，監管框架分立，導致認知度和辨識度的混亂。國內存在的銀監會監管的、以銀行系租賃公司為主的金融租賃公司，以及商務部批準的外商和內資融資租賃公司兩大類，在經營范圍、機構設立、業務準入等方面存在差異，也造成業內對金融租賃業的認知度不高，錯誤地將其簡單當成銀行的一個產品線監管和業務管理，使得金融租賃陷入與信貸互補還是替代的尷尬境地，而遠沒有發揮投資工具的作用；甚至產生了金融租賃是影子銀行這樣的錯誤認識，沒有理解到，金融租賃是資金進入設備投資而不是進入虛擬經濟，杠桿可控；銀行系租賃公司，一直在審慎監管范圍之中，其融資也主要來自銀行體系，流動性風險總體可控。
同時，理論研究的不足，也難以支持監管政策和企業實踐。國內目前進行的金融租賃理論研究，大多沿用國際經驗和租賃四大支柱理論等，不完全具備現實實踐意義。由于上世紀90年代國內租賃業發生信用危機后，行業整頓重新起步這一階段，在租賃立法、稅收、登記和監管等各方面，在沒有被充分研究的情況下進行系統設計，甚至在整個金融體系中，被邊緣化。最近五年金融租賃業的蓬勃發展，又需要重新思考這些問題，厘清租賃在金融體系中的定位。
從融資工具到投資工具，租賃必將參與到金融改革設計和全球資本再配置。國內正在推動金融改革，優化調節社會資源配置，服務實體經濟。制度設計方面，通過價格機制配置資源，加快利率市場化和人民幣國際化，使得不同金融資產和產品，能在更統一的框架下進行定價和交易；結構變革方面，加大直接融資，開發多層次的金融體系，建立市場機制和對應的基礎設施。
具體到金融機構，就是如何在混業經營趨勢加快的情況下，進行業務和產品創新，確定自身在多層次金融體系中的定位，并充分有效借助信息化、網絡化和標準化等技術手段支持，擴大市場競爭力和經營效率。其中，實施資產證券化，產品設計的標準化、基礎資產質量的透明化、參與主體的多樣化，使得各類金融業務的邊界模糊，更有利于市場價格發現和風險分散，更能倒逼基礎資產的風險定價。
“利率市場化、人民幣國際化和資產證券化”三化變革發展路徑，上海建立自貿區，通過貿易集成、金融集成和貨幣集成，加快金融自由以及從產品服務輸出向資本輸出過渡，這些都必將對金融市場和行業的運營產生長遠影響。相對銀行業面臨的直接沖擊，金融租賃產品市場跨度大，創新設計空間也很大。我們看到，國家明確提出了租賃支持技術改造以及租賃資產證券化等政策方向，租賃與航空、航運、物流等行業也被列入自貿區的重點發展產業。
衡量金融資產對GDP比例的市場深度，以及對外投資加對外負債對GDP 的市場開放程度，中國金融市場深度已有很大提升，但開放度和全球化仍在起步階段。具體到租賃，國際上不乏利用租賃加快貨物和資本品出口，平衡貿易，進而實現資本輸出的例子，商業飛機就是一個典型。一方面中國航空制造業的發展，離不開中國航空金融和租賃的支持，金融技術的國際化要求很高；另一方面，外匯儲備需要穩定的、分散化的投資渠道，租賃工具可以有效參與國際資本再配置。
將租賃的資產投資和管理能力，轉化為金融投資產品的提供能力。從租賃公司角度，經營租賃比例增加，出租人承擔和管理資產價值風險，需要投資的風險退出手段；資本監管要求提高，由出租人自身資產負債表提供資金從而占用資本的規模擴張，也難以為繼，需要從存量業務方式，向流量業務轉變。需要開發資產交易和投資管理的業務模式。這一趨勢，從國際市場經驗可見一斑。
以美國租賃業為例，按照銀行進入以及打破分業經營，租賃經過了三個發展階段：
第一階段，銀行進入以前，非銀機構主導；主要提供簡單的租賃產品。
第二階段，銀行主導階段，大的背景是美國經濟低迷，通過利率市場化、投資稅收政策、自由貿易規則進行調整。監管放松，銀行進入租賃業，出現大量租賃業務和產品創新；出臺減稅刺激投資的經濟復蘇稅法，租賃產品創新和重新定價；美國自由貿易區數量，也從1970年的7個，增加到1980年的77個和1994年的484個，國內稅收政策也轉向促進設備出口貿易的方向。
第三階段，銀行混業經營。全球經濟貿易的復蘇，加上信息技術的發展和應用，推動的設備租賃國際化及資產融資，和在此基礎上的衍生產品的金融創新。以租賃資產證券化為開端，金融創新更豐富，行業競爭更激烈，大規模兼并后，出現同質化和投資中介化趨勢。
從投資者的角度，資產融資和租賃，以其資產專業性，兼具金融和產業屬性，在投資資產大類中，往往被劃分為固定收益、權益證券、商品投資等以外的其他類投資中。租賃投資特色越鮮明，其整合資本市場、法律技術等多方面資源，業務開展的投資行為越突出，整個投資進入、管理和退出的策略越清晰。
租賃資產具備穩定、可預見的現金流，可以通過創新結構設計，滿足不同投資者風險收益的偏好。投資者，有投資期相對較短的5年-7年，回報要求10%-15%的私募和對沖基金，以及投資期超過10年甚至更長，回報要求5%-10%的養老和保險基金等。投資方式包括租賃公司股權、持有租賃資產的項目公司股權、直接持有實物資產，租賃資產支持的固定收益債券投資、夾層融資或者權益投資。
金融租賃本身不能為金融改革提供系統方案，但因其結合金融和實物資產的特征，則是解決方案中一個有效的系統工具。租賃絕不是簡單的一個銀行產品線，而是一個能參與國際資本配置、聯結實物投資和金融產品投資的特殊的金融板塊。
從大的經濟金融環境和行業發展狀態來看，國內租賃業現在處于上述第二和第三階段之間，還沒完成第二階段，就已經開始第三階段。最明顯的特征就是，必須要持有資產，還要管理資產，進行證券化、交易并購等，投資中介的角色越發突出。 實現金融與資產的完美結合
緊密結合金融與資產的投資需求和發展規律，金融租賃才能實現真正的內生增長。
我們一直強調，金融租賃不僅是融資工具，更是投資工具，通過主動地行業、資產和客戶篩選和培育，發掘投資機會，實現更好地資金配置。這是租賃業長期的內生發展動力和競爭力。要做到這一點，就必須建立較高的行業認知度，也就是租賃公司的專業性，包括豐富的行業經驗和客戶關系，對客戶技術、資金服務需求的深刻理解，對交易市場的法律、技術的熟悉。
如果僅基于承租人客戶對設備的選擇，簡單提供資金的融資行為，則與信貸無異，實際操作仍看客戶信用，而非理論上的實物資產所有權保障和資產回收處置能力。另一方面，我們也看到，混業經營和金融租賃行業準入放寬，市場的競爭門檻逐漸降低，各種金融產品服務的互補或替代關系也在不斷變化，可開拓的空白市場空間，需要掌握交易結構、法律技術等，形成產品設計和服務能力，在競爭中尋求合作。
增強租賃公司自身專業能力，發揮資源專業整合專家的作用。市場普遍認為，產業系或廠商系的租賃公司，資產專業性最強，包括資產價值評估能力、資產的回收和處置能力，以及提供設備配套服務能力。比如信息技術領域的IBM 金融公司、醫療領域的西門子金融公司和通用資本、工程機械領域的卡特彼勒金融公司等等，能提供一攬子的設備和金融服務。
同時，傳統觀點認為，銀行系公司專業度不夠。事實上，沒有看到的是專業整合能力。無庸置疑，銀行系租賃公司，特別是在發展早期，相對而言欠缺行業專業經驗知識，更多依賴客戶信用和擔保提供。很多銀行系租賃公司，成立之初也會考慮引入行業客戶做股東。但隨著市場客戶的開拓，合作機構的開發，也逐漸在提升行業認知度和商業能力，建立自身的專業能力。銀行系租賃公司更像是資源整合專家，對多種資源的獲取和專業整合。隨著國際業務開發，加入國際市場競爭，專業能力更是主要的、甚至是唯一的競爭手段。融資和資產管理兩個方面的專業能力尤其重要。
重視投資、忽視融資的商業模式，危機后發生轉變，租賃公司、金融機構和產業企業都是如此。租賃公司可以擴大母行負債依存度，獲得資金融通放大杠桿。但對機船、海工等美元定價的大宗資本品的投資，需要在國際銀行和資本市場上進行融資，擴大交易對手和可復制的融資結構，制定合適的利率和匯率套期保值策略。
資產管理能力，是區別專業租賃公司和一般資產融資機構的標準之一。隨著租賃公司，從買進持有到期的投資方式，轉向資產交易和管理的模式，資產管理滿足投資存續期的風險管理需要，更是支持投資退出策略的實施條件，是專業人才、系統支持和流程控制多方面基礎實力的綜合表現。
采取交易方式，主動管理資產價值風險，在國際市場尋求投資退出。金融租賃公司在經營過程中，始終高度重視風險和內控，銀行系租賃公司的風險管控，更是已經納入到集團的全面風險管理架構。租賃公司的風險控制，則是表現在投資退出策略，實現零風險，這是租賃與商業銀行其他業務的最大差別。最關鍵的是，是否采取交易方式，主動管理資產價值風險；通過配置管理，開發辛迪加、T+0 和資產證券化等工具，實現存量資產周轉和流量業務，優化資本占用和分配。
我們把金融租賃公司的風險管控能力，歸納為資金管理、資產管理、流程管理和政策監管四個方面。除了建立融資和資產管理的專業能力，實施投資進入到退出的全流程管理，我們更是認識到，租賃業的健康發展，離不開支持性的政策監管環境。在目前金融租賃理論支持不足和監管框架存在不確定性的情況下，還需要大量研究、摸索、調整和溝通，絕非能一蹴而就。
主動地國際化，研究境外的資本市場、交易環境、法律法規等，在境外資本市場實現租賃資產證券化，是租賃公司投資退出的最佳方式。通過與國內企業合作，探索境外業務開展和擴張的途徑和合作模式，結合企業實際經營和競爭環境、設計資產投資和風險退出的方式，支持企業“走出去”戰略。
金融租賃行業研究范文第5篇
【關鍵詞】融資租賃 金融租賃 券商 資產證券化（ABS）表外融資
一、租賃公司分類
廣義上我國的融資租賃業分為金融租賃和融資租賃兩種類型。金融租賃和融資租賃均來自同一英文單詞“Financial Lease”的翻譯，兩種模式同屬我國《合同法》第十四章融資租賃，并且在會計和稅法范疇中的定義完全一致。
然而因我國金融監管體系的特性，以及對租賃內涵的認識不同，兩者的差異在于：銀監會批準的金融租賃公司是非銀行金融機構；而商務部和國家稅務總局批準的融資租賃公司，則不屬于金融機構。
二、差異化的監管政策
按照銀監會的規定，作為金融機構的金融租賃公司除了可開展融資業務外，還可吸收股東1年期（含）以上定期存款、發行金融債券、進行同業拆借等金融業務，但同業拆入資金余額不得超過金融租賃公司資本凈額的100%。而作為非金融機構的融資租賃公司，根據《關于從事融資租賃業務有關問題的通知》，融資租賃試點企業不得從事：吸收存款或變相存款；向承租人提供租賃項下的流動資金貸款和其他貸款；有價證券投資、金融機構股權投資；同業拆借業務；未經中國銀行業監督管理委員會批準的其他金融業務。另外，融資租賃試點企業的風險資產（含擔保余額）不得超過資本總額的10倍。因此金融租賃公司的后幾項業務是不能開展的。
這種區別帶來的結果是，在為企業提供融資租賃服務時，金融租賃公司比融資租賃公司更具有優勢，更能滿足企業的融資需求。因為受政策限制，融資租賃公司自身籌資的渠道非常有限。其為企業提供融資服務所需的資金，除了自有資本金外，大都源于銀行貸款。如果離開銀行，其開展業務會比較艱難；而金融租賃公司既可利用發行金融債券、進行同業拆借等方式籌資，又可銀行貸款，其為融資租賃業務籌集資金的渠道相對較多，業務量更容易做得更大。
三、租賃公司的融資問題
伴隨著中國經濟的快速發展和經濟轉型的深化推進，融資租賃作為新興金融子行業，近年來有了突破性的發展，機構數量和業務規模上有了飛速的擴張，業務規模從幾百億發展到上萬億。租賃公司可以面向客戶提供直接融資，且融資方式具有特殊優勢，行業融資規模增長強勁。然而，目前融資租賃行業普遍存在的問題是：資金來源還較為單一，主要依靠銀行借款，同時業務發展又受約于注冊資本的限制。一些未獲得金融牌照的融資租賃公司，既要滿足資本充足率和風險資產率的要求，又要解決業務規模擴張所帶來的融資需求。2011年遠東租賃在香港成功上市，實現融資55億港元，是國內第一家上市的租賃企業。然而，對與其他中小型租賃企業，特別是中外合資型租賃企業來說，短期內實現上市較為困難，所以需要探索創新型融資渠道。
四、實務案例——海通恒信收購案
（一）海通證券收購恒信租賃的交易背景
海通證券旗下子公司海通國際控股于2013年9月25日，以約7.15億美元從全球最大私募股權投資公司之一的德州太平洋集團（TPG）手中，購得恒信租賃100%股權。這是國內券商收購租賃公司的第一單，也是券商首次以股權形式涉足租賃行業。其背后的邏輯和戰略意圖很值得研究。
恒信集團是中國資本金最雄厚的外資控股融資租賃公司之一，注冊資本2億美元。經過多年發展，恒信集團已成為國內領先的獨立融資租賃公司，在快速增長的中國租賃市場中占據優勢地位。截至2013年6月30日，恒信集團的總資產達113.5億元人民幣，凈資產為23.5億元人民幣，2013年上半年實現凈利潤1.99億元。
通過收購恒信集團，海通證券將進入極具潛力的融資租賃市場，快速拓展新業務空間；進一步促進業務收入來源的多元化，增強抵御證券行業和市場波動風險的能力。同時，海通證券能夠豐富客戶融資服務手段，挖掘并滿足海通證券1.2萬企業與高凈值客戶的租賃融資需求，為客戶提供從直接融資到間接融資的全面融資服務。對于恒信集團而言，通過發揮海通證券綜合資源優勢，將有望有效提升恒信集團的業務規模和盈利能力。
（二）首筆資產證券化合作計劃
收購完成3個月之后，海通證券與2013年12月推出了“海通恒信1號資管計劃”作為兩家公司的首次合作項目。恒信依托母公司海通證券為平臺，借助渠道優勢和資金優勢，實現租賃收益權的資產證券化，從戰略上講，有利于恒信租賃增強資產的流動性，迅速擴大業務規模，提升收益性。
海通證券將受讓恒信租賃1.7億元應收賬款收益權，海通將這部分資產池進行打包，同時以擔保等方式對資產包進行信用增級，真實出售資產給計劃管理人。計劃管理人再以資產包為支持，發行受益憑證。海通資管發起設立集合計劃認購本計劃優先級份額，恒信租賃認購本計劃次級份額，用于購買恒信金融租賃有限公司應收賬款收益權（資產包），到期由恒信租賃有限公司回購該應收賬款收益權。在該資管計劃中，募集的社會資金將主要用于受讓恒信租賃的應收賬款收益權，并由恒信租賃到期回購，以此作為投資收益的來源，為投資人獲取收益。海通資管發起設立集合計劃認購本計劃優先級份額，恒信租賃認購本計劃次級份額，用于購買恒信金融租賃有限公司應收賬款收益權（資產包），到期由恒信租賃有限公司回購該應收賬款收益權。
（三）計劃的戰略意圖
資產證券化（Asset-based Security，ABS）是中國證監會監管下的結構性創新融資產品，具有表外融資、真實銷售以及低融資成本的特性，可以盤活公司資產，進一步擴大公司業務規模。
根據《商務部國家稅務總局關于從事融資租賃業務有關問題的通知》（商建發[2004]560號）第九條的規定，融資租賃試點企業的風險資產（含擔保余額）不得超過資本總額的10倍。以現有發展速度，融資租賃行業在不立即增資的前提下，公司發展將普遍受到限制。另外，大量應收租賃款的未來現金流目前只能體現在資產負債表里，無法立即產生價值。資產證券化方案就是解決這些問題的創新性途徑。簡而言之，通過把這些應收賬款未來現金流打包銷售給市場上的投資者，以實現真實銷售應收賬款，應收賬款提前下表以給后期業務發展提供空間。既能夠使資金加速回籠，又有效地鎖定了風險。公司可以利用這些資金，投入新一輪資產生息的業務當中，在做大自身收益的同時，為公司研發、生產和銷售等領域提供更多的金融支持和增值服務。
（四）計劃實施效果
首先，表外融資，降低財務風險，減輕發展規模受限壓力。若恒信利用銀行貸款負債融資，會使公司資產負債率不斷增加，財務風險漸大。這種資產證券化的方案使得恒信實現表外融資，在銷售應收融資租賃款的同時可以繼續新增租賃資產，即在不增加自身資產負債率的情況下實現大規模融資，有效降低財務風險，提高收益，減輕注冊資本對租賃資產規模的限制壓力。
其次，節約融資成本，降低融資難度。以本案為例，一筆資產證券化計劃的發行相關成本費用可拆分為：律師事務所出具法律意見書50萬元左右；信用評級機構出具信用評級報告50萬元左右；銀行托管費約0.1%每年；計劃管理費0.5%-0.9%每年。這樣，租賃公司的綜合融資成本為6.1%左右，比銀行的五年期貸款利率低7%，更大大降低了公司的償債風險。
第三，實施資產證券化將增強租賃公司的知名度，提升公司在行業和客戶中的地位。資產證券化產品是一種直接融資產品，向境內符合購買條件的機構投資者直接募集資金，發行后將在交易所掛牌上市。公開發行資產證券化產品可提升恒信租賃在資本市場知名度，擴大公司在行業內的影響力。
