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金融相關法律范文第1篇

網絡技術和信息技術的普及，使得P2P網絡借貸技術逐步趨向成熟，但是就目前的P2P借貸平臺的運行現狀而言，還存在著諸多法律隱患。這就需要我們對P2P網絡金融借貸平臺的相關法律問題進行深入探究，制定相應的法律來有效地約束網絡借貸流程，并且加大對于網絡金融借貸平臺的監管力度，進一步有效地保障公眾的利益。

1 P2P網絡金融借貸的現狀分析

P2P網絡金融借貸作為一種新型的借貸模式，近年來正在得到快速的發展，網貸之家《2016年中國網絡借貸行業年報》顯示，截至2016年12月底，網貸行業正常運營平臺數量達到2448家，相比2015年年底減少了985家，全年正常運營平臺數量維持逐級減少的走勢，與2015年數量大幅增加呈現截然相反的情況。2016年全年新上線平臺為756家，其中2016年第四季度僅新上線了38家，而2015年全年新上線平臺數量高達2451家，可見網貸行業已經從“野蠻發展”階段邁向了“規范發展”的新階段。P2P網絡金融借貸與傳統的銀行貸款存在著較大的差異，與一般的民間借貸也不完全相同。從本質上來說，P2P網絡金融借貸是一種金融創新模式，由于其完全以互聯網為平臺，因此在目前的發展中對于計算機、網絡具有較高的依賴性。現在的P2P網絡金融借貸平臺不需要擔保和抵押，具有較為簡單的借款手續，貸款的成功率高，但貸款利率也相應較高。而P2P網絡金融借貸之所以能夠得到快速的發展，也正因為其能夠為投資者帶來更高的利益。不過，在P2P網絡金融借貸的發展當中，很多家P2P網貸平臺接二連三地出現諸如提現困難甚至跑路的問題。

2 P2P網絡金融借貸平臺的法律問題

2.1 法律關系分析

2.1.1 居間合同關系

P2P平臺以居間合同關系為發展核心，以促成借貸雙方交易為發展目標。這一平臺能夠為借貸活動提供信息、催促還款、條件審核、資金劃撥以及信用等級評價等服務，三者構成居間合同關系。P2P平臺不直接參與貸款合同制定，只是為其提供機會和相關服務，該平臺以中介機構、居間人等形式普遍存在。

2.1.2 居間加擔保合同關系

部分P2P平臺為借款人提供本金以及利息保證時，以自身資金作為供應資金資源，當借款人未能按時還款時，該平臺會為其代還，并且代還之日即債權成立之時，在此期間，擔保合同關系由此產生。該平臺擔保本金及利息時，代表著中介功能和擔保功能的充分發揮，因此，促成了一定的居間加擔保合同關系。

2.1.3 借貸合同關系

國外學術界認為P2P網絡借貸平臺是證券機構，而國內學術界的主流觀點則是將其歸納為準金融機構，但無論如何?ζ教?進行定性，也無論平臺在此過程中擔任什么角色，P2P網絡借貸中最基礎的法律關系仍是借貸合同關系。其與傳統民間借貸所不同的是借貸過程中，資金、合同、手續等全部通過網絡實現。

2.2 法律風險分析

2.2.1 中間賬戶資金風險

現如今，P2P平臺中金融欺詐、攜款潛逃等現象多次發生，并且該現象影響了出借人的借款行為和借款信心。之所以會出現上述現象，主要是因為借款人和出借人進行資金交接時，中間需經指定賬戶轉接。P2P平臺負責開通中間指定賬戶，它在一定程度上具備資金監管和周轉功能。目前，主要負責中間賬戶資金支配的是P2P平臺，如果對中間賬戶監管不及時、不全面，極易出現資金丟失以及欺詐等現象。

2.2.2 信息泄露風險

P2P平臺針對借款人以及出借人進行身份信息確認時，需要雙方提供真實的職業信息、住址信息、電話信息、繳費記錄、工作信息以及財產證明等。平臺掌握信息的同時，也相應地帶來了信息安全風險?，F實社會中，經常發生P2P平臺泄露個人信息等事件，并且信息泄露后被不法分子獲取、應用，對個人造成一定損失。除此之外，P2P平臺保密工作不到位，或者保密技術不高級，都會不同程度地導致個人信息泄露。

2.2.3 非法集資風險

借款人利用P2P平臺向不同的出借人進行資金匯聚，因此，它存在一定的集資性質。網絡環境中存在的借貸行為沒有制定嚴格的準入標準，再加上外部環境監管不到位，不法分子經常打著網絡借貸的旗號進行非法集資、融資、拓展業務。傳統參與借貸行為的人數較少，尚不具備集資性質，現如今，借貸形式多樣、交易方式多元，這在一定程度上為非法集資創造了條件。

2.2.4 信用風險

借款人未能按照合同約定的還款時間進行還款時，信用擔保風險隨之產生。利用P2P平臺實施借款活動的對象主要是小型企業、個體戶、工薪階層等，這些借款對象多數是被正規金融機構淘汰的用戶，這類借貸者的信用能力較低。同時，P2P平臺未接入央行管理的征信體系，在此情況下，P2P平臺為其作擔保，當發生擔保風險時，部分平臺會因無法承擔而倒閉。另外，許多小規模和監管不嚴的P2P平臺，銀行并未對其進行資金托管，部分網貸平臺創辦的初衷便是為了詐騙，通過發假標自融，利用管理不嚴的資金托管機構等方式實施欺詐，“淘金貸”“天使計劃”等惡性詐騙案就是很好的例子。

3 P2P網絡金融借貸平臺監管對策

3.1 明確P2P平臺法律性質

雖然P2P平臺在我國的發展速度在不斷加快，但是該平臺的法律性質尚未明確，這就導致監管主體缺失。時至今日也未采取相關措施對P2P平臺直接進行監管。為此，我國應建立完善的監管體制，通過體系約束，減少非法集資、跑路以及金融詐騙等行為發生，促進P2P平臺穩健運行。我們可以適當地向美國等發達國家借鑒，學習先進的監管經驗，根據我國的實際發展情況，規范P2P平臺的發展，如定期向公眾提供P2P平臺工作報告、全面監管P2P平臺的運營活動等。

3.2 強化中間賬戶監管

現如今，第三方平臺是借貸資金的主要管理者，借款人和出借人主要通過網絡平臺開展資金活動，于是對該平臺的資金進行第三方托管極為必要。第三方資金托管是指資金流運行在第三方托管公司，而不經過平臺的銀行賬戶，平臺自身不參與交易過程中的資金流動，銀行或第三方托管公司在交易過程中直接管理投資資金的去向和用途，這些投資資金只能用于指定標的的投資人，第三方托管制度能夠降低網絡資金非法變動的風險，提高資金的安全性。在這種模式下，平臺無法接觸到投資人的投資資金，極大地降低了跑路風險。

3.3 完善信貸征信體系

完善信貸征信體系，能凈化P2P平臺發展環境，美國等發達國家就是在此方面進行了完善。我國應強化P2P平臺與央行征信系統間的關系，加強二者間的合作；P2P平臺還應加強個人信息保密工作，減少信息泄露風險。

3.4 監管風險保證金

風險保證金制度是在壞賬發生時，用保證金來償還投資人的本息。風險保證金可以很好地保障投資人的資金安全，有效補償給投資人帶來的資金損失，提高資金的安全性。但如今許多號稱與銀行合作的風險保證金，卻實為普通存款，平臺隨時可以輕松提走錢。部分P2P網貸平臺虛假宣傳或者夸大宣傳與銀行的合作。這時就需要相關部門監管風險保證金，確保平臺與銀行真實建立托管賬戶，并且確保?？顚Ｓ茫辉试S平臺隨意提走風險保證金。

金融相關法律范文第2篇

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金融相關法律范文第3篇

論文關鍵詞：中小企業；融資；動產擔保；權利擔保

中小企業在我國國民經濟中具有重要作用，已經成為我國國民經濟增長和協調運行的基礎性力量，支持中小企業發展具有重要意義。一直以來，融資難都是制約中小企業快速發展又難于破解的主要問題之一。造成中小企業融資難的原因有許多，其中信貸融資難的主要因素則是金融機構過于依賴土地和建筑物等不動產作為擔保物，而中小企業的主要資產卻多以動產和權利為主?；诰徑馊谫Y難現狀，支持、促進中小企業發展的現實需求，越來越多的金融機構、行政部門、企業積極創新融資擔保模式，并付諸于實踐。融資擔保模式創新過程中存在諸多的法律問題，值得我們關注并不斷探求完善相關法律制度的對策。

一、中小企業融資擔保模式創新的實踐

中小企業享有的權利種類繁多，擁有的動產資源豐富，這些動產與權利都可成為擔保物，因此，減少金融機構對不動產擔保的依賴，創新中小企業融資擔保模式，具有廣闊空間和大好的前景。近幾年，在中國人民銀行的推動下和政府的支持下，金融機構對動產和權利擔保融資業務創新的力度不斷增加，取得了較好的效果。

（一）權利擔保融資的創新

1、用益物權擔保融資的創新

用益物權是指對他人的物在一定范圍內，加以使用和收益的定限物權。《物權法》第184條規定，耕地、宅基地、自留地、自留山等集體所有的土地使用權不得抵押，但法律另有規定可以抵押的除外。除此之外，《物權法》對用益物權作擔保物并無限制，這為用益物權擔保融資提供了法律保障。實踐中，基于林地承包經營權、采礦權、海域使用權等權利作擔保融資的模式，都屬于用益物權擔保融資創新的范疇。這些用益物權用于擔保融資，幫助了許多中小企業利用潛在價值得到所需信貸資金，并在一定程度上提高了放貸銀行的資金使用率。

2、財產權利質押融資的創新

根據《物權法》第223條的規定，股權、知識產權中的財產權、應收賬款等財產權利可以出質。實踐中，對于債權人而言，股權、知識產權、應收賬款等權利質押的風險較難控制，因此，金融機構并不愿意接受這些財產權利質押。近幾年，金融機構關于財產權利質押貸款的探索與創新主要是完善質押融資中的權利價值評估、權利出質登記、權利交易等相關操作環節，以此降低融資風險，消除金融機構的顧慮，推動權利質押融資的發展。此外，金融機構也在不斷探索拓展應收賬款質押的類別，由此出現了訂單質押、旅游門票收費權質押等融資模式，這些融資模式把企業無形財產轉化為了動態資產，緩解了企業融資難的狀況。

3、其他權利擔保融資的創新

權利擔保融資模式創新的實踐還有很多，如簡陽農村信用合作聯社推出的沙石開采權質押貸款，嘉興銀行推出的排污權抵押貸款，義烏地區推行的商位使用權質押貸款等等。這些權利擔保融資模式拓寬了企業的融資渠道，在一定程度上解決了企業融資難問題。

（二）動產擔保融資模式的創新

動產資源種類較多，融資空間廣闊，金融機構不斷加大對動產擔保融資模式的創新力度，推出了油品、黃金、黃酒、大蒜等動產質押貸款模式，再如山東恒泰農村合作銀行推出的鋼結構抵押貸款模式，這些新的擔保創新方式在一定程度上滿足了企業的資金需求、促進了銀行貸款的良性循環。

（三）保證擔保融資模式的創新

保證擔保融資創新主要是聯保貸款模式，即三個或三個以上企業按自愿原則組成聯保體，銀行對聯保體成員進行授信，成員之間相互承擔連帶責任的一種融資模式。根據行業、地域的不同，各銀行采用的中小企業聯保貸款模式亦不同，有聯?；鹉Ｊ剑▍f會聯保模式）、網絡聯保、行業聯保、聯貸聯保等多種模式。聯保貸款模式有利于成員間內部監督，相互督促及時還款，同時，還具有更強的靈活性、可變性、易操作性，聯保貸款為中小企業獲得了更多的信貸資金。

二、中小企業融資擔保模式創新中的法律困境

（一）相關法律規范不健全

中小企業融資擔保模式的創新與發展，需要相關法律制度的保護和扶持。而權利和動產擔保法律規范的不健全，導致中小企業融資擔保模式創新發過程中存在諸多問題。 　1、權利擔保的合法性缺失

（1）排污權抵押貸款缺乏法律依據

自2008年嘉興市推出排污權抵押貸款以來，排污權抵押貸款模式迅速在全國蔓延。關于排污權的法律性質，學界有多種觀點：有學者主張排污權屬用益物權；有學者主張排污權具有準物權屬性；有學者認為，排污權是種新型的環境役權；有學者認為，排污權屬于人役權。也有學者認為，排污權進入物權體系困難重重，而將排污權歸入合同債權既在理論上可取，又有助于排污權靈活運作。然而，依物權法定主義，排污權并未作為物權得到法律上的承認，其物權屬性不能確定。同時，排污權的環境役權、人役權、合同債權性質也局限于理論探討，沒有得到立法機關的確認。因此，排污權抵押貸款的實踐探索還缺乏法律依據，對于排污權的屬性、排污權抵押的可行性以及排污權交易的條件等問題都有待相關法律法規的確認與完善。

（2）河道沙石開采權、商位使用權擔保貸款缺乏法律保障

2010年簡陽市探索出沙石開采權質押融資模式，為保障這一模式順利實施，人民銀行簡陽市中心支行會同簡陽市水利局了《簡陽市河道沙石開采權質押貸款管理辦法（試行）》。然而，對于沙石開采權的性質，有學者主張河道沙石屬礦產資源，沙石開采權則屬于采礦權，若此種主張成立，則沙石開采權屬用益物權，沙石開采權擔保的方式應為抵押?！端ā?、《礦產資源法》及相關法律法規對沙石開采權性質并沒有規定，因此，沙石開采權擔保是抵押還是質押，滿足哪些條件此項擔保可以成立，仍有待相關法律法規予以明確規范。

目前，全國許多金融機構推出了商位（鋪）使用權擔保貸款。對于商位使用權擔保是抵押還是質押，商鋪使用權能否轉租等問題，現有法律法規的規定并不明確，有待進一步規范。

2、動產質押監管法律法規不完善

隨著動產擔保融資的發展，動產質押監管這一融資擔保模式迅速興起。在實踐中，動產質押監管的一般操作模式為：債務人向銀行申請貸款并以動產進行質押擔保，銀行委托第三人（一般為物流企業，在動產質押監管中作為監管人）代為監管質物，履行監管責任，包括但不限于對質物的數量、質量的監管，對債務人或出質人出入庫權利予以限制和約束，必要時對債務人履行債務的能力予以監管，發現有害于質權人利益的情形時及時通知質權人，防止損失的發生或擴大。由于法律對“監管”的概念并無明確規定，我國動產質押監管法律法規也不完善，動產質押監管實施過程中債權人與監管人主要通過質押監管合同明確各自的權責。因此，訂立合同時未考慮到的風險出現時，債權人與監管人的權責分配就缺乏法律保障，所以，要積極完善動產質押監管的相應法律法規，為動產質押監管業務的發展提供法律保障。

3、融資性擔保機構行業規范的缺失

融資性擔保機構對保證擔保融資模式的創新與發展起著舉足輕重的作用。由于缺少對擔保機構的法律規范和行業管理，實踐中，擔保機構擔保效力不足，不能發揮其應有的作用。因此，要積極完善融資擔保機構相關法律法規，明確融資擔保業監管主體、為擔保機構確定對等的權利與責任，消除現存的政策性障礙，健全擔保機構的信用評價體系。

（二）法律環境的缺失

1、中小企業融資擔保缺乏法律的有力支持

目前，《物權法》、《擔保法》等法律對擔保登記制度、擔保物流轉制度的規定不健全，這導致設定擔保難，實現擔保債權難。因此，要積極制定和完善各類擔保物的流轉制度和擔保登記制度，以推動動產和權利擔保的發展，為中小企業融資擔保模式創新提供法律支撐。

2、征信立法的不足

金融相關法律范文第4篇

【關鍵詞】優先股股權；法律困境；制度建立

隨著19世紀初期，優先股在英國和美國的相繼在鐵路建設融資方面的出現，其產生和發展很好地調和了融資需求者與資金提供者之間利益分配的矛盾，解決公司在發行新股擴大資本的同時所帶來的控制權被稀釋和擴散的問題。在公司法中建立優先股制度，有利于為我國企業提供多元化的融資工具，完善公司治理結構，尤其是為風險投資企業的發展提供制度保障。

優先股在我國的發展實踐中出現了一些問題，法律體制的不健全以及資本市場的不成熟，使得上市公司大股東侵害中小股東利益的事件層出不窮的現狀，因此，如何建設和健全我國的優先股制度應當成為當下公司法改革中需要重點關注的問題。

一、優先股的概念

美國《布萊克法律詞典》對優先股的定義是：“一種給予其持有者在公司盈余分配和剩余財產分配中的優先權的股份類別，這一股份通常沒有表決權。”

由此可見，優先股最突出的優先權體現在公司盈余優先分配權和剩余財產優先分配權，并且其優先性是相對于普通股股權而言，而非債權。從權利性質上說，優先股是具有一定債權特點的股權，其股息固定一般在百分之七左右。因此在公司財務會計報表上被視為資產而非像債券被視為債務。西方國家公司法普遍允許公司根據自身融資需要和投資者的投資喜好來設計、發行不同類型、不同級別的股票。這些股票可以在盈余分配權、轉換權、表決權、回贖權等方面設定單獨和多重的權利，附屬多重權利的優先股一般都被稱為高級優先股。公司存續期間，優先股股東一般不能要求公司返還股本，只能進行股份轉讓，公司對股東支付的股息從稅后利潤中支付，不計入成本，不能進行稅前扣減。

但是在大多數情況下，優先股都沒有表決權，可以將其理解為優先股股東以經營決策方面的表決權為對價交換公司經濟權益方面的優先分配權，但在一定條件下優先股股東有權主張恢復其表決權，通常是在優先股股東合法權益受到侵害采取的法律救濟中所體現。

二、優先股制度的發展

（一）我國優先股相關法律制度的缺失

我國對于優先股相關法律制度的建立仍然處于相對的空白階段，現有的相關法律文件中只有1992年國家經濟體制改革委員會頒布的《股份公司規范意見》明確規定了優先股制度，將優先股與普通股作為公司發行的兩種基本類型股票進行了規定。根據該規定，公司發行的優先股均為累積優先股，股東享有優先股利分配權、優先剩余財產分配權、公司拖欠股利達3年時優先股股東享有表決權。但是我國的《公司法》和《證券法》并沒有對于優先股作出規定，使得優先股在實際應用中幾乎難以開展，只在中央和地方的行政性規章中得以反映。

（二）與西方優先股法律制度比較

從西方國家的相關法律制度來看，優先股作為一種重要的融資手段得到廣泛應用，同時優先股制度已經有了成熟的運作機制。例如：大陸法系國家對于優先股的規定在法條中反映的較為詳盡，德國在其《德國股份公司法》中就對優先股制度作了較為詳細的規定；而英美法系中對于優先股制度作出一般的限制性規定，其制度應用更多體現在實際應用中公司章程的規定，由公司董事會設計不同種類的股份。在西方國家優先股股利分紅一般不用交稅，而不用像普通股那樣需要對股利分紅繳稅，在我國普通股股息稅通常為百分之十。

三、優先股制度有利于解決我國相關法律困境

首先，優先股制度有利于完善我國對于外資企業的法律規制問題，補充我國關于國際投資法律制度的相關內容。當前外資企業無法認購境內企業發行的優先股，不能在境內設立的法人發行優先股，優先股還未得到我國關于外商投資法律制度的認可。隨著我國企業在國際投資領域的發展，優先股在平衡外方投資與中方擔心企業喪失控股權之間的利益沖突問題上的優勢將使其成為我國接納國際投資時必然出現的新形式。

其次，對于優先股制度的建立有利于解決國有企業相關法律思想與制度的困境。當前國有股份對于公司的控制權一定程度上遏制企業遵循市場經濟的發展，同時對于避免國有資產的流失又是我國相關法律制度必須解決的問題，因此通過法律途徑將優先股轉換國有股的思想有利于改變傳統法律思想對于國有股的觀念同時保證國家利益的實現。

再者，優先股制度的建立與完善有利于改善我國對于融資領域的法律規制?，F階段我國企業融資主要依靠普通股和債券，優先股作為地位居于兩者中間的全新融資概念對于我國企業融資法律觀念的進步有重要意義，擴展我國金融法的研究內容和調整范疇，同時與國際金融法律相關法律思想和制度接軌。

最后，優先股制度的建立有利于豐富公司法與證券法的相關理論并且指導公司的實踐運作。例如優先股作為防御敵意公司收購的重要金融工具在西方國家普遍適用，被稱之為“毒丸”策略，然而我國現行的公司法與證券法中并沒有優先股的相關規定，只是明確規定公司發行的普通股相應的法律制度。因此通過對優先股法律性質，股權保護等方面的研究有利于拓展我國公司法的規制范疇，明確其在剩余利潤分配權和索償權等問題上與普通股的區別，完善公司經營管理制度，填補我國在相關法律制度構建上的空白。

四、建立我國優先股法律制度

首先，要對于現行公司法進行修改，明確優先股的概念，將其上升到公司法層面而非停留在中央和地方的行政性規章層面。另外要明確所發行優先股的類別，公司章程中應當就優先股股利是否可累積，是否可轉換為普通股以及轉換條件，是否可回贖以及該回贖為強制性的或是自愿的，有無表決權以及行使表決權的限制做出明確規定。

其次，對于優先股所占公司股本總額的比例作出限制性規定。大陸法系國家一般都對公司發行無表決權優先股的面值總額所占公司所有發行在外的股票的面值總額設置了上限。例如德國公司立法不允許無表決權股的面值總額超過整個基本資本總額的一半。避免由于不具有表決權的優先股所占股本比例過大，少數普通股股東可通過持有較少股本控制公司。對于此可借鑒德國公司法的相關規定，將所占比例限制在二分之一以下。

再次，優先股股利分配中的規制和權益保護。由于優先股的相對于普通股的優先性導致優先股股東與普通股股東之間的利益沖突，同時優先股通常不具有表決權，無法參加公司的經營決策；并且優先股股東作為公司股東無法擁有公司債權人同等的法律保護和救濟，其股利分配權實際上要受到董事會決策的限制。

在實務操作中，優先股股東在簽訂投資協議時應當對優先股設定多重附屬權利，通過設計高級優先股來使自身利益的保護程度最大化。例如在協議約定的情形出現時，擁有將優先股強制轉換為普通股的權利和強制要求公司按照合理價格贖回的權利等等。

對于股利分配的相關規定，應當通過立法充分授權在公司章程中予以規定，但要相應的作出限制性規定。例如對于股息的累積，可由公司與投資者約定是否發行累積優先股，但在約定不明確的情況下應當視為累積優先股，充分保護優先股股東的利益的。表面建立在自愿基礎之上，但本質上仍是一種強迫。因為如果優先股股東同意交換，則失去累積的股利；如果拒絕，則面臨憑空產生的在股利和剩余財產分配上序位更優越的股票的壓迫，實際上等同于其優先權的喪失或削弱，優先股股東面臨雙重損失。

參考文獻

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金融相關法律范文第5篇

關鍵詞:資本市場;逆向選擇;道德風險;信心

中圖分類號:F830.9 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)17-0088-02

今年是我國改革開放的第三十一年,在此期間,我國的資本市場也經歷著一個飛速發展的階段,但也面臨著經濟全球化等外部環境變化帶來的一系列挑戰。因此,在全球化的背影下審視和推動我國資本市場,要從全面建設小康社會和國民經濟發展的全局來考慮和謀劃資本市場的發展定位,以實現更高水平的發展。

一、我國資本產品及其衍生品發展現狀

截至2009年底,我國境內上市公司(A、B)總數達到1 708家,同比2008年新增83家。股票總發行股本24 523億股,同比2008年底新增2 376億股。但是,由于政策信息、莊家設置陷阱和一般投資人缺少投資知識。滬深兩市股票市場總市值還是有過從2007年底的32.7141萬億下降到2008年底的12.1366萬億,兩市市值共縮水63.9%。盡管,我國資本市場的各項數據均創造了歷史的新高,但是,股市在一段時期內的漲落卻常常會動搖人們投資的信心,對于那些以保值和適當增值為目的的普通中小股民更是如此。由于我國普通股民缺乏科學的投資知識來分散投資規避非系統風險,更重要的是我國資本市場的不健全,即缺少可供普通股民使用的對沖產品以減少系統風險。由此,導致2008年中國股市大跌時,大多數普通股民只能“望盤興嘆”。

二、我國資本市場中存在的問題及原因

(一)上市公司組成單一

1.大多數國有企業的流通股占其總發行股本的比例不高。2008年我國股票總發行股本18 900.12億股,但可流通股本卻只有6 964.97億股,約占總股本的36.85%。這表明我國資本市場的上市公司中國家股、法人股等非流通股所占比例過高,“一股獨大”現象普遍存在。

2.我國上市公司的資產負債率明顯低于我國企業的平均水平。長期以來形成的融資體制單一化導致了企業過度負債的問題。雖然大部分企業通過股份制改造成功上市,通過一系列發行新股、配股等手段獲得了一定的資金,但大多數國有企業的流通股不高,所以不能從根本上降低企業的資產負債率。

3.我國上市公司組成結構不合理。截至2008年底,在1 625家上市公司中,國有企業比重大,而非國有企業比重小。大型傳統產業企業占大多數,中小企業和非傳統產業企業占少數。然而這些大型企業的股權在短時期內是不能流動的,這就對我國的資源造成了極大的浪費。

(二)金融產品種類單一

我國傳統金融業務當中產品結構過于單一,信貸等傳統的零售業務領域仍然占我國銀行業務中的大多數。截至2008年底,我國城鎮儲蓄存款達到217 885億元,占各項存款資金總額538 406億元的40.47%。

這表明我國金融中介機構中以商業銀行和信用社為主的存款機構占據我國居民投資很大的市場。雖然以財務公司、共同基金和貨幣市場共同基金為代表的投資中介機構的發展速度喜人,但在市場的規模和規范體制方面,其發展與國外發達的金融投資中介相比還有很大差距。在我國資本市場中的契約性儲蓄機構中,由于我國國民的受教育度和物資生活水平仍較低,只有與社會保險中的五個險種的公司或基金相關的占有一定的市場,而人壽保險公司卻相對滯后。我國金融中介機構發展的滯后性導致了我國金融產品缺乏多樣性,由此可供投資者選擇的投資種類也就相對貧乏。

我國金融衍生工具發展嚴重滯后,而衍生工具又是我國企業和個人投資者規避或分散經營與投資風險的重要手段之一?，F今交易的品種僅局限于大豆、有色金屬等,但是早在1991年我國就建立了商品期貨市場。可謂啟蒙早、發展慢。中國金融期貨交易所(以下用中金所)于2006年9月8日在上海成立,它的成立代表著我國衍生產品進入嶄新一頁。目前,中金所正積極籌劃推出股票指數期貨、期權,并且深入研究開發國債、外匯期貨及期權等金融衍生產品。由于有幫助其使用者避險的特點,進而可以有效地降低系統風險。如中小股票投資者可以使用空頭對沖,多頭對沖等手段規避股票的系統風險。由此,極大地提高了我國中小投資者對我國資本市場的信心。

(三)資本市場相關法律滯后

我國改革開放初期國人缺乏經驗,便以“摸著石頭過河”的方式建立了中國特色社會主義市場經濟,并形成了相關的理論體系。但是,我國市場經濟理論體系是在改革開放和經濟社會發展過程中創建出來的,具有一定的滯后性和片面性。所以,我國資本市場的相關法律、法規也有同樣的弊病。個別違法、違背道德的投資者或投資機構利用證券法等法律的不健全和空隙破壞資本市場的誠信和公平,嚴重影響了正常的市場秩序,打擊了普通投資者的信心。

資本市場中的信息不對稱意味著投資者將面臨著逆向選擇和道德風險等問題,阻礙資本市場的高效運行。風險企業和不法分子急于向缺少投資知識或信息的投資者推銷證券,導致逆向選擇的問題可能降低投資者對資本市場的信心,進而不愿涉足資本市場。更進一步,一旦投資者已經購買了某種證券,融資者就更可能從事風險活動或進行欺詐,這種道德風險的問題也會打擊投資者因對資本市場的信心。

三、我國資本市場改革與發展的方向分析

我國資本市場已經經歷了30多年的改革與發展,完成了從無到有的歷史性階段,培養了1.5億多的投資者,建立了100多家的證券公司等中介機構。伴隨我國宏觀經濟以又好又快的方式不斷向前發展,我國資本市場也將迎來一個不斷發展壯大的明天。

(一)進一步發展金融投資中介、豐富金融產品

進一步發展金融投資中介。擴大其服務對象,不但能夠提供企業的投資理財服務,而且依據普通投資者風險規避心理能夠提供科學穩健的投資理財工具。

金融中介機構在一定范圍內可以防范逆向選擇和道德風險的問題,從而減少妨礙資本市場正常運行的阻力。如果我國經濟社會中有更多規范的金融中介機構,普通中小投資者就可以利用這類機構降低資本市場中信息不對稱所帶來的風險,小額儲蓄者也可以信賴中介機構間接地參與到資本市場中來。

首先,投資機構與個人投資者相比有更加專業的投資知識來甄別信貸風險,從而可以降低由逆向選擇所造成的損失。其次,它們具有專門技術來監督借款人的活動,進而能降低道德風險所造成的損失。再次,投資中介可以選擇資產組合來分散投資以規避風險。

隨著資本市場相關法律、監管體系和金融投資中介機構的規范和發展,應進一步拓展資本市場的寬度和廣度。增加資本市場的層次,豐富金融產品及其衍生產品的種類。逐步培養以市場為主導的創新機制,充分調動市場各方參與主體的積極性,使我國資本市場為我國經濟社會的發展建設起到應有的作用。

(二)進一步修改和完善我國資本市場的相關法律及監管體系

改革開放以來,依據我國資本市場發展的經驗及美國、歐洲等發達資本市場的成功經驗,修改和完善我國資本市場的法律和監管體系。使法律更加公平,機制更加健全,制度更加透明,市場體系更加安全與高效,相關上市公司和金融機構執行嚴格的準入限制、準入標準和審核過程更加公平與透明。嚴格約束信息的披露,要接受對相關賬簿的定期審查和報告,而且還必須向公眾公開一些信息。嚴格限制金融機構所從事的業務活動和所持有的資產。禁止從事超過業務范圍外的活動,對金融機構的競爭施以限制性的規定,防止相互之間肆無忌憚的競爭。

完善資本市場證券法等相關法律,減少由于信息不對稱而帶給投資者逆向選擇和道德風險的問題。保證相關法律的執行系統健全、執法高效有力,做到有法可依、有法必依。切實落實相關法律責任制度。嚴厲打擊證券違法犯罪行為,規范資本市場運行制度。限制企業信息的披露,保證投資者的合法權益,進一步完善監管體制,并使之合理高效地保障我國資本市場的公平、公開、公正及全體投資者的投資環境。

四、結論

我國在未來幾年應從全球的視野和戰略的高度全面分析當前國際國內的經濟形勢,突出強調加快資本市場發展方式轉變的重要性和緊迫性。促進經濟平穩較快發展的一系列戰略部署,繼續加強資本市場基礎性的制度建設,進一步完善體制機制建設,逐步深化市場改革創新,平穩推出創業板市場,有序推進新股發行制度改革,不斷加大市場執法和監管力度。促進我國股票市場功能穩步發揮,增加投資者信心,保持市場總體平穩運行,為應對國際金融危機、促進經濟平穩較快發展做出應有貢獻。今后一個時期,我國資本市場的有關各方應抓緊時機,進一步深化各項改革創新,進一步完善市場穩定運行的基礎制度,堅持不懈地抓好市場監管體系,引導和規范資本市場健康發展,充分發揮資本市場對經濟的服務,為轉變經濟發展方式、調整經濟結構、推進自主創新等全局性工作貢獻力量。

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