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風(fēng)流懂事長范文第1篇

關(guān)鍵詞：證券公司；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；防范；監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1007-4392(2010)09-0047-03

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體由于資產(chǎn)流動(dòng)性的不確定性變動(dòng)而遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。它是一種十分常見且影響頗大的一種風(fēng)險(xiǎn)。證券公司的經(jīng)營充滿著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理是證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)。

一、證券公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)概述

根據(jù)國際證券監(jiān)督委員會(huì)組織(以下簡稱IOSCO)技術(shù)委員會(huì)在2002年的定義，證券公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指證券公司由于資產(chǎn)的流動(dòng)性的不確定性變動(dòng)而遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性：對(duì)有些證券公司而言，則是指由于缺少足夠的有效資源而無法持續(xù)贏利和經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。

證券公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的原因有資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面，資產(chǎn)方面的流動(dòng)性通常是指公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和成本：負(fù)債方面的流動(dòng)性是指公司能通過舉債獲得資金的能力及成本，也即公司的融資能力和成本。資產(chǎn)的流動(dòng)性往往影響著負(fù)債的流動(dòng)性。資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，負(fù)債的流動(dòng)性也強(qiáng)。反之亦然。因?yàn)榱鲃?dòng)性好的資產(chǎn)，不僅可以通過變現(xiàn)迅速滿足證券公司對(duì)資金的需求，而且還可以作為債務(wù)的擔(dān)保，是證券公司維持較高資產(chǎn)負(fù)債率的前提。因此保持良好的資產(chǎn)流動(dòng)性是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理的基本原則。

二、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析

(一)投資者行為與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

1.投資者情緒。隨著行為金融學(xué)的發(fā)展，人們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)流動(dòng)性與交易者的行為密切相關(guān)。市場(chǎng)流動(dòng)性的變化與市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)未來的預(yù)期有關(guān)。例如，短期價(jià)格波動(dòng)引起的交易者情緒、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度和他們對(duì)未來價(jià)格預(yù)期的信心等因素都會(huì)影響市場(chǎng)流動(dòng)性。投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不是固定不變的，當(dāng)外部環(huán)境樂觀、影響市場(chǎng)的利好消息占主導(dǎo)地位時(shí)，投資者往往對(duì)未來充滿信息，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好型，買賣交易容易達(dá)成，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較低。然而當(dāng)市場(chǎng)參與者對(duì)未來價(jià)格預(yù)期失去信心時(shí)，當(dāng)市場(chǎng)參與者更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，成交量降低，市場(chǎng)流動(dòng)性水平會(huì)急劇下降。

2.投資者交易策略。證券市場(chǎng)中的反饋現(xiàn)象是指投資者根據(jù)股票前期表現(xiàn)情況來決定當(dāng)期的投資策略的行為。投資者的差異性對(duì)于市場(chǎng)的流動(dòng)性至關(guān)重要，即具有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度、投資策略、投資期限，更重要的是具有不同的信息反映模式，導(dǎo)致投資者對(duì)同樣的信息可能做出不同的反應(yīng)，進(jìn)而產(chǎn)生不同的需求，不同投資者之間就更容易找到交易的對(duì)手，需求與供給就可能相互抵消，進(jìn)而提高證券的流動(dòng)性，促進(jìn)證券價(jià)格的穩(wěn)定。因此，反向交易策略投資者在市場(chǎng)的單邊下跌或單邊上漲過程中為市場(chǎng)提供必要的流動(dòng)性。

3.投資者“羊群行為”。所謂投資者“羊群行為”是指投資者在受到他人投資行為的影響下，忽視自己的信息。紛紛模仿他人的交易行為，進(jìn)行相同股票的交易或相似的交易策略，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的投資行為趨同。“羊群行為”能夠引起市場(chǎng)齊漲齊跌。增加市場(chǎng)的不穩(wěn)定性和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)金融恐慌時(shí)投資者情緒更容易受到群體行為的影響，投資者傾向于忽略自己的判斷而本能的模仿其他人的行為來選擇自己的投資決策。因此，投資者的羊群行為，會(huì)導(dǎo)致投資者之間差異性的縮小，而投資者偏好、信念的極端一致性會(huì)造成市場(chǎng)流動(dòng)性的大幅上升或下降，并形成系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(二)金融政策與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

1.宏觀貨幣政策。該類政策包括調(diào)控貨幣供給量、金融機(jī)構(gòu)貸款余額、利率等對(duì)金融體系產(chǎn)生持續(xù)性影響的手段。利率和存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市價(jià)格和流動(dòng)性有很大影響力：首先，利率通過改變貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上各種金融工具的相對(duì)價(jià)格水平，形成資產(chǎn)組合效應(yīng)。其次，利率作為一種政策信號(hào)會(huì)改變投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的未來預(yù)期，低利率水平往往是源于政府刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策，投機(jī)者可以預(yù)見，未來企業(yè)利潤會(huì)因整體經(jīng)濟(jì)的繁榮而出現(xiàn)增加的趨勢(shì)，為此股票價(jià)格也會(huì)因利率下降而隨之上漲。短期內(nèi)，政策制定者通過實(shí)施利率調(diào)節(jié)政策可以改變投資者的信念，影響投資者預(yù)期和交易策略，從而對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性水平及其波動(dòng)產(chǎn)生影響。

2.股市調(diào)節(jié)政策。包括所有直接作用于股市的金融政策，如股票發(fā)行和上市的節(jié)奏、入市資金種類和額度、監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)調(diào)控的舉措、交易制度變更等政策對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有重要影響。此外，印花稅是投資者交易成本的一個(gè)組成部分，交易成本是影響資產(chǎn)流動(dòng)性水平的重要因素，印花稅調(diào)整會(huì)改變市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3.市場(chǎng)波動(dòng)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在指令驅(qū)動(dòng)交易系統(tǒng)中，限價(jià)指令為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，而市價(jià)指令消耗市場(chǎng)的流動(dòng)性。正常市場(chǎng)狀態(tài)下，限價(jià)指令與市價(jià)指令之間存在的動(dòng)態(tài)均衡決定了市場(chǎng)的流動(dòng)性，而在市場(chǎng)大幅下跌的過程中，賣出指令增加，而買人指令減少，指令之間的動(dòng)態(tài)均衡被打破了，交易難以達(dá)成，流動(dòng)性水平下降，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。做市商制度下，市場(chǎng)急劇下跌的過程中，賣方報(bào)價(jià)增加，買方報(bào)價(jià)很少，做市商自然會(huì)增加買賣價(jià)差，從而促使流動(dòng)性水平降低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。

三、我國證券公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)特征分析

(一)證券市場(chǎng)受政策影響較大

我國股市缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，容易形成單邊的上漲或單邊的下跌，這是“政策市”形成的重要原因。由于沒有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，當(dāng)股市過于繁榮或過于疲軟的情況下，沒有一種反向機(jī)制能使其恢復(fù)到理性均衡的水平，政府只能通過發(fā)表言論或出臺(tái)相應(yīng)的政策以防止股市走向極端，從而避免更大的風(fēng)險(xiǎn)。我國市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也表現(xiàn)為政策市特征，當(dāng)政府通過輿論或采取政策措施，企圖防止股市的進(jìn)一步下跌時(shí)，市場(chǎng)交易往往會(huì)變的活躍，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有所降低：而當(dāng)股票市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)上漲，政府采取相應(yīng)的策略有意“打壓”市場(chǎng)時(shí)，交易活躍度降低。流動(dòng)性水平有所下降。

(二)流動(dòng)性共變性

我國股市采取指令驅(qū)動(dòng)的交易機(jī)制，所有的交易者可以“自由退出”和“自由進(jìn)入”，市場(chǎng)中不存在專門為交易提供流動(dòng)性的做市商。指令簿中的限價(jià)指令為交易提供流動(dòng)性，而市價(jià)指令消耗市場(chǎng)中的流動(dòng)性。Brockman和Chung(2002)曾認(rèn)為。自由退出機(jī)制將使指令驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)更容易存在流動(dòng)性共性，因?yàn)闆]有承擔(dān)流動(dòng)性供給責(zé)任的做市商，系統(tǒng)的流動(dòng)性沖擊將促使交易者普遍退出，個(gè)股流動(dòng)性呈現(xiàn)同向的波動(dòng)；目前有大量學(xué)者實(shí)證研究表明，我國股市中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的共變性顯著，系統(tǒng)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。

(三)散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)

市場(chǎng)中具有獨(dú)立性決策能力的交易者越多，市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就越小。在面臨市場(chǎng)沖擊的時(shí)候，投資者的差異化，不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和預(yù)期等會(huì)減弱市場(chǎng)沖擊所帶來的影響。盡管我國股市中散戶投資者隊(duì)

伍龐大。但散戶不代表投資決策和交易行為的分散性，他們之間真正意義上的獨(dú)立性并不夠，因?yàn)樯粼谛畔⒌墨@取和信息的處理能力以及投資知識(shí)和決策能力等方面非常薄弱，決策中受外界輿論、媒體、股評(píng)和其他投資者交易行為等的影響非常大，決策時(shí)的獨(dú)立性并不強(qiáng)。我國機(jī)構(gòu)投資者近幾年在政府支持下開始?jí)汛笃饋恚嘣耐顿Y者結(jié)構(gòu)正在逐步形成，投資者環(huán)境得到了一定的改善，但整個(gè)市場(chǎng)距離國外成熟市場(chǎng)那樣的結(jié)構(gòu)合理的投資者結(jié)構(gòu)還有一定差距，我國股市中缺乏正是真正意義上的分散獨(dú)立和流動(dòng)性互補(bǔ)的交易者結(jié)構(gòu)。

四、證券公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范措施

(一)建立激勵(lì)型的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

1.通過權(quán)力制衡來防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2001年2月6日證監(jiān)會(huì)了《證券公司內(nèi)部控制指引》，作為引導(dǎo)證券公司規(guī)范發(fā)展，制定風(fēng)險(xiǎn)防范制度的參考，是一個(gè)非常好的促進(jìn)內(nèi)生約束機(jī)制形成的監(jiān)管措施。該指引要求證券公司根據(jù)指引所列的原則，制定出自己的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)并報(bào)證監(jiān)會(huì)和其派出機(jī)構(gòu)備案。指引給出了許多原則性的要求，為證券公司認(rèn)識(shí)和防范風(fēng)險(xiǎn)起到了指導(dǎo)綱領(lǐng)的作用。為了能讓指引真正地達(dá)到其效果，建議監(jiān)管層還應(yīng)該定期評(píng)價(jià)證券公司對(duì)指引的遵照程度并進(jìn)行公告，以便更好地通過市場(chǎng)來激勵(lì)證券公司按照指引的要求進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。

2.督促證券公司建立風(fēng)險(xiǎn)控制模型。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)模型必須是從動(dòng)態(tài)和持續(xù)經(jīng)營的角度來衡量資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)程度。所謂動(dòng)態(tài)的角度是指任何資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)，任何收益的獲取都是建立在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度上。所謂持續(xù)經(jīng)營是指證券公司的經(jīng)營不是短期的而應(yīng)該是長期存續(xù)的，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管理也是長期的，并伴隨著公司所有的業(yè)務(wù)經(jīng)營，

對(duì)不同的證券業(yè)務(wù)應(yīng)建立不同的資本流動(dòng)性要求。對(duì)于綜合性證券公司，需要厘分不同業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的不同的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并且進(jìn)行科學(xué)累計(jì)以真實(shí)反映公司所承受的總風(fēng)險(xiǎn)。這是目前需要加強(qiáng)監(jiān)管的地方。比如按照現(xiàn)行的法規(guī)，監(jiān)管層就沒有要求綜合類證券公司區(qū)別對(duì)待自營業(yè)務(wù)和承銷業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(二)建立領(lǐng)導(dǎo)者責(zé)任制度激勵(lì)管理層提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

領(lǐng)導(dǎo)者責(zé)任制是指領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)某項(xiàng)工作或某一事件所擔(dān)負(fù)的責(zé)任。一般而言，領(lǐng)導(dǎo)者的主要職責(zé)是決策、用人和檢查、落實(shí)，因而領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任就具有間接性的特點(diǎn)。證券公司領(lǐng)導(dǎo)者責(zé)任制要求領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)全責(zé)。監(jiān)管層應(yīng)該在證券公司中廣泛推行領(lǐng)導(dǎo)者責(zé)任制度。這不僅可以促使證券公司的管理者重視風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)守法意識(shí)。而且還有助于將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防成本的內(nèi)化，達(dá)到更經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管效果。

(三)監(jiān)管方式的選擇

流行性風(fēng)險(xiǎn)的成因是經(jīng)營活動(dòng)中的不確定性。證券公司經(jīng)營活動(dòng)的這種不確定性可分為“外在的不確定性”和“內(nèi)在的不確定性”兩種。其中外在的不確定性來源于經(jīng)濟(jì)體系之外，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的偶然性變化，屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無法通過分散投資等方式來降低。內(nèi)在的不確定性來源于經(jīng)濟(jì)體系之內(nèi)，是行為人主觀決策以及信息不充分等原因造成的，可以通過設(shè)定合理的規(guī)則，或分散投資來降低。對(duì)于內(nèi)在的不確定性，可以通過資本充足率等直接管制的方法來防范：但對(duì)于外在的不確定性，則需要依靠反映市場(chǎng)變化的間接管制方法來促進(jìn)證券公司建立良好的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制來防范。

(四)加大法律制裁

風(fēng)流懂事長范文第2篇

    【關(guān)鍵詞】開放式基金 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 金融產(chǎn)品

    一、引言

    作為我國投資基金市場(chǎng)的主力軍,開放式基金在豐富投資者的投資渠道,促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定方面起著十分重要的作用;然而收益與風(fēng)險(xiǎn)并存,開放式基金的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)尤其是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。我國開放式基金市場(chǎng)作為新興的證券市場(chǎng),其存在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有其特殊性。

    二、開放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分類與成因

    流動(dòng)性衡量了金融資產(chǎn)即時(shí)變現(xiàn)的能力以及金融機(jī)構(gòu)在短期內(nèi)迅速從外界籌借資金的能力,包括資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債流動(dòng)性。從開放式基金的角度來看,其資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指基金不能按照當(dāng)前或與之接近的市場(chǎng)價(jià)格去購買或出售金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn);而負(fù)債的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指當(dāng)投資者進(jìn)行基金份額贖回時(shí),基金沒有足夠現(xiàn)金來保證贖回要求,從而不得不以較大成本變現(xiàn)資產(chǎn),導(dǎo)致基金凈值下跌,進(jìn)而引發(fā)擠贖甚至清盤的風(fēng)險(xiǎn)。 基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可歸為直接和間接的原因。

    三、直接原因

    在正常情況下,開放式基金在每個(gè)交易日都有基金的申購和贖回業(yè)務(wù),一般來說二者是平衡的,波動(dòng)性不會(huì)大。但有時(shí)由于某些突發(fā)事件,如整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變差時(shí),眾多投資者將選擇贖回基金,贖回量會(huì)遠(yuǎn)大于申購量,若基金管理人沒有充足的準(zhǔn)備,則流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的面臨將不可避免。

    四、間接原因

    導(dǎo)致持有人贖回量大量增加的原因即可歸為其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的間接原因。具體來說,有幾下幾方面:首先,若基金管理人將資金投向相關(guān)性較大的行業(yè)的證券,則當(dāng)這些行業(yè)發(fā)生利空消息面臨贖回時(shí),其出售這些證券必將遭受較大損失,因?yàn)檫@時(shí)大家均看空市場(chǎng),購買的人數(shù)量極少。如果損失的數(shù)額較大導(dǎo)致其凈值大幅減少,必將促使更多投資者贖回;其次,開放式基金如果沒有合理安排資產(chǎn)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu),將會(huì)面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一般來說,開放式基金需投資一定比例的資金于貨幣市場(chǎng)基金和債券基金這種風(fēng)險(xiǎn)收益均小但變現(xiàn)能力強(qiáng)的金融產(chǎn)品上,如果基金一味的追求高風(fēng)險(xiǎn)帶來的高收益,忽略資產(chǎn)投資比例的合理配置,則其顯然不能解決巨額贖回時(shí)面臨的流動(dòng)性問題。再次,投資基金的投資策略的改變以及與市場(chǎng)同類基金的比較也會(huì)帶來一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。基金持有人均是理性的追求收益最大化的投資者,倘若其所投資的基金與其它市場(chǎng)同類相比差距太大,他們必將選擇贖回。此外,還有很重要的一點(diǎn)即整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變差。當(dāng)投資者均對(duì)市場(chǎng)前景不樂觀時(shí),贖現(xiàn)是大家認(rèn)同的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之道。可見,在以上所談到的層次上,開放式基金面臨著較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。以下將從我國開放式基金市場(chǎng)的特殊性出發(fā),說明這種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在我國的現(xiàn)狀。

    五、我國開放式基金市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的特殊性分析

    我國開放式基金剛剛起步,成長歷史很短,與國外的成熟市場(chǎng)相比,在投資環(huán)境,投資者的投資理念方面存在諸多不完善的地方,具有自身的特殊性,這種特殊性造就了其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的加大。

    1.從基金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和其資金的來源來看

    一方面,我國資本市場(chǎng)發(fā)展成熟程度不高,為了防范風(fēng)險(xiǎn),管理層對(duì)基金的投資范圍做了較大程度的限制。譬如說,相關(guān)法律規(guī)定我國的基金目前只能國內(nèi)的股票市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng),對(duì)于國外的股票市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)等則明令禁止,這導(dǎo)致基金可投資的品種很少,大多數(shù)基金甚至集中在少有的幾只“優(yōu)良業(yè)績股”上,呈現(xiàn)“報(bào)團(tuán)取暖”的現(xiàn)象。

    另一方面,基金的資金來源對(duì)其流動(dòng)性也起著相當(dāng)大的作用。由于我國不少中小投資者投資理念不成熟,廣泛存在忽視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),追求短期收益的現(xiàn)象。他們甚至將基金看作一種無風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,忽視自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,只關(guān)注那些短期能帶來高收益的產(chǎn)品,而冷落那些風(fēng)險(xiǎn)低,收益周期較長的產(chǎn)品,同時(shí)在短期獲利后即撤資,頻繁變動(dòng)資金進(jìn)出次數(shù),其經(jīng)常性的贖回行為對(duì)基金的流動(dòng)性形成了很大的壓力。當(dāng)然,如果機(jī)構(gòu)投資者不能持有長期穩(wěn)健的投資理念,反而頻繁變動(dòng)資金進(jìn)出量,其對(duì)基金的流動(dòng)性也將是一種威脅。

    2.從我國投資環(huán)境的特殊性來看

    首先,我國資本市場(chǎng)不但規(guī)模偏小,容量不足,結(jié)構(gòu)也不合理。由于開放式基金對(duì)流動(dòng)性的要求高,這就需要規(guī)模、容量足夠大的證券市場(chǎng)與之配套,而這正是我國目前投資環(huán)境存在的不足。由此可知,開放式基金在這樣一種波動(dòng)性大,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大的投資環(huán)境中將面臨強(qiáng)大的流動(dòng)性不足的壓力。

    其次,我國金融產(chǎn)品特別是衍生產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的匱乏降低了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的可能性。目前我國資本市場(chǎng)還沒有開展融資融券業(yè)務(wù),賣空機(jī)制的缺乏消除了反向操作的可能;特別是當(dāng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑局面時(shí),投資者特別是大額基金不能通過賣空來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),于是大規(guī)模的贖回必將出現(xiàn),進(jìn)而導(dǎo)致其出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。顯然,這種避險(xiǎn)工具的匱乏在基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中扮演了極其重要的角色。

    六、相關(guān)的改善措施與建議

    1.在資產(chǎn)組合中保留一定比例的高流動(dòng)性投資工具

    基金經(jīng)理應(yīng)對(duì)是做好應(yīng)對(duì)贖回的準(zhǔn)備,在所持的資產(chǎn)組合中保留一定比例的高流動(dòng)性金融產(chǎn)品。高流動(dòng)性金融產(chǎn)品隨時(shí)可以變現(xiàn)而不會(huì)有大的價(jià)格資本價(jià)格損失,典型的如國債等是抵御流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較好的選擇。

    2.采用證券回購

    在應(yīng)付突發(fā)性、臨時(shí)性大規(guī)模贖回時(shí),平常高流動(dòng)性投資產(chǎn)品的變現(xiàn)已不能滿足資金的需求,證券回購能充分利用所持的可抵押資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì),所獲得的資金與資產(chǎn)價(jià)值差別不大。與銀行簽訂回購協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的有價(jià)證券將在較大程度上能對(duì)流動(dòng)性需求壓力起緩沖作用。

    3.利用衍生工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

    金融衍生工具的重要職能之一即為風(fēng)險(xiǎn)管理,期貨期權(quán)等衍生產(chǎn)品在管理投資風(fēng)險(xiǎn)中扮演著重要的角色。但這點(diǎn)在我國目前還很難得到有效的實(shí)施。相信在不久的將來這些金融衍生產(chǎn)品如股指期貨的推出將使其成為基金資產(chǎn)組合中必備的成分。

    七、結(jié)論

    流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著開放式基金的誕生而產(chǎn)生的,這種由開放式基金自身設(shè)計(jì)特征所決定風(fēng)險(xiǎn)不可能完全消除,但其力量不可低估,尤其在我國這種由于市場(chǎng)機(jī)制的特殊性所造成的擴(kuò)大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)絕不容忽視,只有改善我國投資環(huán)境,健全市場(chǎng)機(jī)制,培養(yǎng)眾多成熟的投資者,綜合運(yùn)用多種金融工具,才能有效地降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),提高開放式基金抵御風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定金融市場(chǎng)的能力,才能促進(jìn)我國證券市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定的發(fā)展。

    參考文獻(xiàn):

    [1]成祖好.開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理研究[d].武漢大學(xué), 2004.

    [2]陳旭.我國開放式證券投資基金市場(chǎng)發(fā)展問題研究[d].西南財(cái)經(jīng)大學(xué), 2002.

    [3]李曜,于進(jìn)杰.開放式基金贖回機(jī)制的外部效應(yīng)[j].財(cái)經(jīng)研究, 2004,(12).

風(fēng)流懂事長范文第3篇

證券市場(chǎng)是一個(gè)融資的市場(chǎng),充足的流動(dòng)性是證券市場(chǎng)存在和健康發(fā)展的必要條件,市場(chǎng)流動(dòng)性的穩(wěn)定對(duì)于資源的合理配置起到積極的作用。而現(xiàn)實(shí)中流動(dòng)性是經(jīng)常變動(dòng)的或流動(dòng)性不足,對(duì)投資者的投資產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn),稱為證券市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

第一,資產(chǎn)的多樣性。證券市場(chǎng)的資產(chǎn)多樣性,表現(xiàn)在不同投資者選擇不同的資產(chǎn)。由于資產(chǎn)的投資性質(zhì)和投資水平,再加上投資者的投資選擇,導(dǎo)致不同資產(chǎn)具有不同的流動(dòng)性。一般情況下,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性的速率成正比。

第二,市場(chǎng)交易機(jī)制的不成熟。完善的交易機(jī)制建立需要一定的時(shí)間和實(shí)踐。目前流行的交易機(jī)制主要有兩種,一種是所謂的報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制,指在同一時(shí)間上交易者在買價(jià)和賣價(jià)之間的交易選擇,這種選擇在交易報(bào)價(jià)下能夠得到履行,這確保了市場(chǎng)流動(dòng)性的完成,降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另一種是指令驅(qū)動(dòng)機(jī)制,價(jià)格有效發(fā)現(xiàn)機(jī)制是指令驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)上的主要作用,在實(shí)踐和價(jià)格優(yōu)先原則下,大量投資者利用信息做出交易決定,并在電腦系統(tǒng)中做成交易,從而提高了交易的效率,降低交易的成本。

第三,流動(dòng)性的不穩(wěn)定變化。證券市場(chǎng)流動(dòng)性的未知狀況是其風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性,并且流動(dòng)性的不穩(wěn)定是證券市場(chǎng)的常見現(xiàn)象。信息不對(duì)稱,資產(chǎn)的投資方向和質(zhì)量,政府的監(jiān)管措施、經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)等因素都影響著流動(dòng)性的穩(wěn)定性。

第四,宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響。政府制定的宏觀貨幣政策和股市調(diào)節(jié)政策也會(huì)造成股市的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。具體來說,通過宏觀貨幣政策,如調(diào)節(jié)利率水平、控制貨幣供給量、控制金融機(jī)構(gòu)貸款余額等,可以對(duì)金融體系產(chǎn)生持續(xù)性的影響。金融體系和股票市場(chǎng)在中國來說結(jié)合是異常緊密的,金融體系產(chǎn)生動(dòng)蕩,股票市場(chǎng)的流動(dòng)性不可避免地將會(huì)出現(xiàn)問題。另外,國家為了特定的目的對(duì)股市進(jìn)行調(diào)節(jié)也會(huì)對(duì)股市的流動(dòng)性產(chǎn)生影響,造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響

證券市場(chǎng)是資源配置的市場(chǎng),是投資者直接投資的渠道。證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性關(guān)乎資源的合理配置,經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。體現(xiàn)在對(duì)以下三方面的影響:

第一,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者投資收益和預(yù)期的影響。證券市場(chǎng)流動(dòng)性是一種未來預(yù)期的投資,證券市場(chǎng)流動(dòng)性不存在問題時(shí),投資者能夠如預(yù)期一樣獲得應(yīng)得的投資收益。若存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)實(shí)的發(fā)展將會(huì)背離獲得投資收益的預(yù)期,這就會(huì)使投資者受到一定的損失。

第二,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響證券市場(chǎng)資源配置作用的實(shí)現(xiàn)。證券市場(chǎng)的流動(dòng)性是保證資源有效配置的前提,良好的流動(dòng)性使投資者的資金以最低的成本流入到最需要的部門,這為資金的供給方和需求方搭建了很好的平臺(tái)。那么,如果證券市場(chǎng)存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),將不能保證實(shí)現(xiàn)資源有效配置的最大化。

第三,證券市場(chǎng)的嚴(yán)重流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)引起社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不平穩(wěn)發(fā)展。金融市場(chǎng)是一個(gè)包含很多部門的融資市場(chǎng),那么,一旦爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn),將會(huì)影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面。作為金融市場(chǎng)的一部分,證券市場(chǎng)如果出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),也將會(huì)引起社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性,并通過不同的傳導(dǎo)機(jī)制影響經(jīng)濟(jì)的微觀層面,對(duì)民眾的生活帶來嚴(yán)重的影響。

三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

目前,中國股市持續(xù)低迷,從2008年大跌之后,一直到現(xiàn)在市場(chǎng)仍然不能恢復(fù)如初。造成這種現(xiàn)象的原因,很大程度上是由于此次全球金融危機(jī)不利影響的后續(xù)作用,但其他一些因素,諸如證券市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也造成了證券市場(chǎng)的不良表現(xiàn)。

證券市場(chǎng)存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)投資者乃至對(duì)整個(gè)社會(huì)和宏觀經(jīng)濟(jì)造成不良影響,那么分析流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響意義重大。證券市場(chǎng)流動(dòng)性的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是指在證券市場(chǎng)中,如果存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),這種風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)主體造成何種影響。本文從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

首先,證券市場(chǎng)存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),表明證券市場(chǎng)將存在一定程度的資產(chǎn)不良現(xiàn)象。2001年,中國證券市場(chǎng)出現(xiàn)過一次比較大的動(dòng)蕩,其原因就在于中國證券市場(chǎng)中存在很多臨時(shí)“募集基金”,當(dāng)股市出現(xiàn)動(dòng)蕩的時(shí)候,“募集基金”大量外逃,造成證券市場(chǎng)資金鏈的中斷,流動(dòng)性危機(jī)立刻浮出水面。證券市場(chǎng)的反常表現(xiàn)造成了整個(gè)金融體系的動(dòng)蕩,這種不良現(xiàn)象持續(xù)傳導(dǎo),最后對(duì)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)造成了非常大的不利影響。這種現(xiàn)象說明,從宏觀的角度來說,證券市場(chǎng)的不良反映,將會(huì)通過金融體系迅速傳導(dǎo)至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)體系,造成經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。

其次,證券價(jià)格的異常波動(dòng)引起基金贖回,進(jìn)一步引起股價(jià)下跌,那么基金將進(jìn)一步贖回,股價(jià)進(jìn)一步下跌,從而形成一個(gè)惡性循環(huán),這會(huì)造成宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。如果機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)的投資模式單一,比重大,證券市場(chǎng)的惡性循環(huán)會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的“羊群效應(yīng)”,加劇市場(chǎng)的波動(dòng)性。

第三,從投資者的角度來說,2007年中國股市大漲持續(xù)良久,對(duì)中國居民造成了很大影響,最直觀的現(xiàn)象就是證券市場(chǎng)中的投資個(gè)體開戶數(shù)前所未有地迅猛增加。那么,如果證券市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),其影響的投資者范圍也空前加大。證券流動(dòng)性引起的資金流動(dòng)性會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)中的資源配置,進(jìn)而由證券流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí),證券市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)引起投資方投資預(yù)期的改變,從而使投資方的投資行為短期化,阻礙原本由證券市場(chǎng)提供的短期融資渠道,引起資本市場(chǎng)的惡化,削弱市場(chǎng)信心,使商品及資本市場(chǎng)都出現(xiàn)震蕩。這將進(jìn)一步擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的沖擊,影響金融穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定。

四、政策建議

鑒于我國證券市場(chǎng)的不成熟,以及流動(dòng)性對(duì)證券市場(chǎng)的重要作用和對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要影響,我們應(yīng)從以下幾個(gè)方面采取措施,降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),以提高我國證券市場(chǎng)的配置效率:

(一)進(jìn)一步完善證券市場(chǎng)的交易機(jī)制,加強(qiáng)各種信息披露制度

證券市場(chǎng)是企業(yè)與投資者之間交易的場(chǎng)所,機(jī)制的健全和信息的及時(shí)性、準(zhǔn)確性、全面性的公開,對(duì)于投資者權(quán)益的維護(hù),投資效率的提高,交易成本的降低都有著很重要的作用。

(二)改革股權(quán)分置,培養(yǎng)投資者信心

投資者的預(yù)期,股權(quán)體制的改革,對(duì)于融資的暢通,交易的達(dá)成,有著重要的意義,這也對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的降低,提高流動(dòng)性有著推動(dòng)作用,進(jìn)而提高投資者投資的信心。需要說明的是,股權(quán)改革對(duì)于投資者信心的提高起著基礎(chǔ)的政策支持。

(三)采取有利于投資者的措施,以平穩(wěn)證券市場(chǎng)的交易

風(fēng)流懂事長范文第4篇

那是夜云深處悠悠唱晚／繞進(jìn)石家的舊巷謝家的梁／驚動(dòng)池底的牛蛙堂前的燕

那是竹篙撐破的秦淮水波／是二十四橋玉簫楊柳的笛／是中庭樹影中的螢火點(diǎn)點(diǎn)／照在我的花前／映在你的月下

――題記

呀呀?透明?無憂

十三年前，路邊打扮得像吉普賽人的中年婦女拉著媽媽懷里的我撫摸掌心，幽幽地說：“這孩子手心有痣，命中注定被書圈住。”那是夏天的傍晚，夕陽尚未遠(yuǎn)去，樹上的知了叫個(gè)沒完。我躺在媽媽懷里“咯咯”地笑著，不明白那個(gè)所謂自己的“命中注定”。我也更加不會(huì)明白，抓鬮儀式上我為什么會(huì)抱著一本《紅樓夢(mèng)》死不放手――直到口水浸透封面。

這些故事都是媽媽告訴我的。那時(shí)我尚不懂事，整天扎個(gè)小紅肚兜滿世界亂跑，招張家的貓逗李家的狗，聽媽媽講很長很長的故事：

“很久很久以前……”

齠年?詩情?雋永

我開始讀詩詞，趙佶的窮奢極侈，韓縝的溫情綿綿，歐陽修，風(fēng)格空靈淡遠(yuǎn)，柳永“楊柳岸，曉風(fēng)殘?jiān)隆薄切┰缫阉廊サ脑娫~，穿越了無數(shù)個(gè)朝代，在我的嘴里還魂，如同它們當(dāng)年被另外一個(gè)年輕的詩人低聲吟誦一樣。

銀床淅瀝青梧老，渫粉秋蛩掃。采香行處蹙連錢，拾得翠翹何恨不能言。

回廊一寸相思地，落月成孤倚。背燈和月舊花陰，已是十年蹤跡十年心。

這聲音，會(huì)以透明的姿態(tài)升上這個(gè)城市的上空，繞過無數(shù)個(gè)陌生的拐角，最終消散在空氣里。

轉(zhuǎn)眼韶華暗淡，歲月轟然倒地，塵埃覆蓋所有朝向光線伸展枝葉的矮草。

已是十年蹤跡十年心。

……

金釵之年?殤?紅樓一夢(mèng)

問你我之所使，且然者何?思你我之所使，又然者何?思牡丹之花容，芙蓉之月貌，兼又沉魚之美，落雁之姿，卻終因受愛所困，因情而盡。紅樓之夢(mèng)，一凈土，簾夢(mèng)幽幽，卻葬花池。堪嘆，堪憐!

我不可自制地愛上了紅樓一夢(mèng)：皎花照水的黛玉，輕裘寶帶、美冠華服的寶玉，大氣得體的寶釵，溫若似水的襲人，敢愛敢恨的晴雯……一個(gè)大觀園，竟?jié)饪s出一個(gè)社會(huì)！

我想追去天盡頭，尋一個(gè)香丘；

我想尋一方錦囊，一凈土，掩藏艷骨與風(fēng)流；

我想隨花瓣走天邊，看是誰在為紅消香斷憐。

……

豆蔻?感恩?未傾城

也許每一個(gè)男人都有過這樣兩個(gè)女人，至少兩個(gè)。娶了紅玫瑰，久而久之，紅的變成墻上一抹蚊子血，白的還是“床前明月光”；娶了白的，白的便是衣服上的一粒飯黏子，紅的卻是心口上的一粒朱砂痣。

我開始讀小說。張愛玲筆下的末世繁華，蘇童的質(zhì)樸與平淡。王安憶，精巧細(xì)致，80后，清新犀利卻又足以打動(dòng)人心……

那時(shí)候我站在十幾歲的尾巴上――確切地說是十三歲，最喜歡坐在藤椅上，用一杯淡茶和一本書消磨掉整個(gè)下午的時(shí)光。

如果全世界都不喜歡我，那么，我的Mr．Book，你會(huì)不會(huì)也離開我――就像小王子離開小狐貍一樣?

你不可以傾國，亦不可以傾城，可你卻足足地傾動(dòng)了我心，讓我在最孤單的時(shí)候，感受到你的存在。

你是雕刻在我身上的刀口，一點(diǎn)點(diǎn)放盡全身的血液。可我還是帶著你朝向天涯最昏暗的盡頭走過去。你是我身上雕琢的花紋，是我身上耀眼的勛章。你隱隱作痛，你沉默不語，你是我，最最平凡的傳奇。

謝謝你。

我最最――最最親愛的未傾城。

鏈接

“銀床淅瀝青梧老”一詞是清納蘭性德的《虞美人之三》。納蘭性德，字容若，號(hào)楞伽山人，明珠長子，善騎射，好讀書。經(jīng)史百家無所不窺，諳悉傳統(tǒng)學(xué)術(shù)文化，尤好填詞。詞以小令見長，多感傷情調(diào)，間有雄渾之作。也能詩，有《通志堂集》。詞集名《納蘭詞》。又與徐乾學(xué)編刻唐以來說經(jīng)諸書為《通志堂經(jīng)解》。

附《虞美人》兩篇：

虞美人之一

春情只到梨花薄，片片催零落。夕陽何事近黃昏，不道人間猶有未招魂。

銀箋別夢(mèng)當(dāng)時(shí)句，密綰同心苣。為伊判作夢(mèng)中人，長向畫圖清夜喚真真。

虞美人之二

殘燈風(fēng)滅爐煙冷，相伴唯孤影。判叫狼藉醉清樽，為問世間醒眼是何人。

難逢易散花間酒，飲罷空搔首。閑愁總付醉來眠，只恐醒時(shí)依舊到樽前。

注：

呀呀，指小孩學(xué)語時(shí)期，1歲左右

齠年，指小孩換牙時(shí)期，5至6歲

風(fēng)流懂事長范文第5篇

如果你親眼看見55歲的老潘，會(huì)以為這樣成功的中年男人背后有不少故事。當(dāng)然，到這個(gè)歲數(shù)了故事肯定少不了，但不是風(fēng)流故事。

老潘從金華市北山水泥廠廠長，到浙江高峰新材料管業(yè)有限公司董事長，再到如今的向家源村黨支部書記，一路走來，風(fēng)光無限。可是，與他同甘共苦30余年的妻子姜寶釵，一直是他最堅(jiān)定的“鐵絲”，而老潘對(duì)“鐵絲”也始終如一地、如膠似漆地粘在一起。這不僅僅是因?yàn)槭聵I(yè)，更是一份蜜一樣的愛。

做孝子“爭風(fēng)吃醋”也開心

老潘的全名叫潘惠孫，他生下來并不就是大款。

小時(shí)候，他生在偏遠(yuǎn)的窮山村。13歲時(shí)，父親因病撒手人寰。老潘記憶深刻的是母親的眼淚。那時(shí)候，看著孩子們一個(gè)個(gè)面黃肌瘦，母親痛心萬分，她起早摸黑、節(jié)衣縮食，還是讓6個(gè)孩子吃不飽。為了孩子們的溫飽和學(xué)業(yè)，母親無奈之下變賣了家產(chǎn)。在母親含辛茹苦的拉扯下，兄妹6人長大成人。家庭的坎坷和母親的愛深深烙在老潘的內(nèi)心，年幼的他暗暗發(fā)誓：一定要報(bào)答母親的養(yǎng)育之恩，做個(gè)孝子，奮發(fā)圖強(qiáng)。

轉(zhuǎn)眼間，他到了成家的年齡。當(dāng)年的他，身無分文，卻有幸遇到了一個(gè)善良、勤快、賢惠的好姑娘，也是在日后與他風(fēng)雨相伴30余年的妻子――姜寶釵。

寶釵的家境也不算富裕,但是，比起潘惠孫的家庭來說，她的條件還要略好一些。他們決定牽手之前，也有閨中好友善意地提醒寶釵，讓她為自己的生活質(zhì)量考慮一下。而善良的寶釵卻只是笑著說：“我既然決定嫁給他，就打算和他同甘共苦，共同撐起這個(gè)家。”

寶釵是個(gè)有心的姑娘，她走進(jìn)了潘家的門檻，和老潘過起了日子，爭著和老潘孝敬老人。

為了對(duì)老人好，夫妻倆經(jīng)常發(fā)生“爭執(zhí)”，而“爭執(zhí)”的內(nèi)容往往是：寶釵說老潘把給老人按摩捶背的活兒搶了去，讓她的愛心無處發(fā)揮；老潘則對(duì)這個(gè)賢妻“還以顏色”，在母親那里歷數(shù)寶釵的四大“罪狀”：第一，母親大人喜歡吃的菜，寶釵天天搶著做，花樣還推陳出新，搶了潘大廚師的風(fēng)頭；第二，母親大人的衣服，寶釵勤換勤洗，一點(diǎn)都不給孝子大展身手的機(jī)會(huì)；第三，母親大人手腳不方便，寶釵就細(xì)心幫她揉背擦身，剩下老潘，只有在一旁眼巴巴看著的份兒；第四，母親大人身體不適時(shí)，寶釵總是忙碌著尋醫(yī)問藥，精心服侍。

幾條“罪狀”清點(diǎn)下來，老人和寶釵都笑得前仰后合。

姜寶釵：我家老潘說話太幽默，（笑）還歷數(shù)我罪狀呢。其實(shí)我們倆，平時(shí)為別的事情很少爭執(zhí)，但為了孝順老人的事兒，我們兩個(gè)沒少“爭風(fēng)吃醋”。誰都知道，老潘做生意，應(yīng)酬多，卻一點(diǎn)都沒變質(zhì)，對(duì)我始終如一。我信任他，所以也不會(huì)在其他問題上吃醋。有時(shí)候想想，有個(gè)需要我們孝敬的老人讓我們一起“爭風(fēng)吃醋”，作為生活的調(diào)劑品，那何樂而不為呢？

曾經(jīng)有段時(shí)間，老潘兩口子每天為了工作早出晚歸，疲憊不堪。在臨近婆婆生日的時(shí)候，寶釵問老人家，生日時(shí)想要什么禮物。誰知道老人家的答案，既不是山珍海味，也不是要金銀首飾，老人只說：“我老了老了，啥都不缺，只要你們能偶爾抽空陪我說說話，我就高興了。”

婆婆的話讓寶釵的心一下揪緊了。是啊，人老了，精神上的關(guān)愛更重要。

從那天開始，寶釵每天都抽出時(shí)間陪婆婆聊聊天，有時(shí)見婆婆愁眉不展，就帶她到外面走走，散散心……日復(fù)一日，年復(fù)一年，30多年過去了，寶釵的日子就是這么過的。

老潘：自從老婆發(fā)現(xiàn)了要從精神上多陪伴老人以后，我們相互“吃醋”的現(xiàn)象就少了，因?yàn)橛辛朔止ぃ抑饕獜奈镔|(zhì)上支持家里，老婆是個(gè)比較細(xì)膩的人，就從精神上照顧老人。我母親那叫一個(gè)喜歡她啊，有時(shí)候我倆拌嘴，我母親都會(huì)替她說話。我這個(gè)聰明老婆呀，既“搶奪”了老人的喜愛，又讓我能放心在外打拼，真是太難得了。我就是愛她那顆樸實(shí)外表下純潔的心。

富裕的日子算計(jì)著過

事業(yè)小有成就的時(shí)候，老潘曾經(jīng)擔(dān)心孩子，如果他們過慣了富裕日子，在學(xué)業(yè)上不思進(jìn)取那可怎么辦啊！于是，老潘和妻子達(dá)成一個(gè)共識(shí)：嚴(yán)格要求,從不寵慣。

老潘的兒子潘剛，從小聽話懂事，勤奮好學(xué)，高中畢業(yè)后就以優(yōu)異的成績考入了復(fù)旦大學(xué)。誰知，兒子大學(xué)畢業(yè)后，在是否出國的問題上，老兩口有了分歧。

老潘認(rèn)為：少年時(shí)代由于生活條件所迫，小學(xué)畢業(yè)就輟了學(xué)。要不是自己在勞動(dòng)之余刻苦自學(xué)，獲得自考大學(xué)文憑和高級(jí)經(jīng)濟(jì)師資格證書，哪有今天的管理水平。他深深地意識(shí)到，知識(shí)改變命運(yùn)。因此，他極力建議兒子出國留學(xué)。

而寶釵覺得：我就希望兒子能每天守在身邊，看著他，我和他奶奶都高興。

雖然在留學(xué)問題上，夫妻二人的觀念存在天壤之別；但是，老潘卻沒有用“大男子主義”來壓寶釵，而是在好多個(gè)夜晚，二人躺在床上，望著窗外的夜色，老潘妙語連珠地開導(dǎo)寶釵。在這樣溫柔的夜晚里，寶釵在老潘的感召下，變成了一時(shí)尚家長。

兒子終于遠(yuǎn)渡重洋去加拿大留學(xué)了，學(xué)成歸來后擔(dān)任了一家中型企業(yè)的總經(jīng)理，成為企業(yè)的頂梁柱。不僅如此，還給父母娶回了一位金發(fā)碧眼的洋媳婦――來自德國的婭娜。

其實(shí)，寶釵也不是總落后，在她的鼓勵(lì)下，兒子和兒媳工作之余一起參加了MBA學(xué)習(xí)，并雙雙獲得碩士學(xué)位。尤其是兒媳婭娜，精通六國語言，能講一口流利的普通話，能寫一手漂亮漢字，成為一個(gè)難得的“中國通”。

這些事實(shí)，老潘看在眼里，喜在心上，每當(dāng)向別人說起自家的過日子經(jīng)，他還頗有些得意呢。

老潘富了，但老潘沒變。逢年過節(jié)，他都要帶上禮品、慰問品去看望鎮(zhèn)敬老院的孤寡老人。為了解決村鎮(zhèn)弱勢(shì)群體的生活出路，多年來，他們?cè)谧约旱钠髽I(yè)里安排了90多名殘疾員工，讓這些殘疾人能夠自食其力。他們還做了不少公益事業(yè)，幫助村民改掉了賭博、迷信等一些不良思想；幫助貧困村修筑致富路、資助山區(qū)少數(shù)民族群眾脫貧；贊助失學(xué)兒童和“希望工程”等等，累計(jì)捐獻(xiàn)錢物達(dá)100余萬元。

老潘和寶釵日子過得紅紅火火，家里家外得到了社會(huì)的尊敬和認(rèn)可，被群眾稱之為“五好家庭”。但是，這些頭銜和名望都不是老潘和寶釵爭來的，在他們看來，做人重要的不是名；而是名背后那些平凡而樸實(shí)的行動(dòng)。