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外國歷史故事范文第1篇

一、上市公司股利分配理論的發展

（一）股利無相關假說

傳統股利政策理論認為，投資者更喜歡現金股利，而不大喜歡將利潤留給公司。這是因為：對投資者來說，現金股利是“抓在手中的馬”，是實在的，而公司留利則是“躲在林中的鳥”，隨時都可能飛走。既然現在的留利并不一定轉化為未來的股利，那么，在投資者看來，公司分配的股利越多，公司的市場價值也就越大。然而米勒和莫迪利亞尼則認為，公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資政策的好壞所決定的。由于公司對股東的分紅只是盈利減去投資之后的差額部分，且分紅只能采取派現或股票回購等方式，因此，一旦投資政策已定，那么，在完美且完全的資本市場上，股利政策的改變就僅僅意味著收益在現金股利與資本利得之間分配上的變化。如果投資者按理性行事的話，這種改變就不會影響公司的市場價值及股東的財富。

需要特別指出的是，“股利無相關假說”是建立在“完美且完全的資本市場”這一嚴格假設前提基礎上的。＿而所謂完美且完全的資本市場，必須具備以下四個條件：第一。不存在稅賦；第二，信息是對稱的；第三，合同是完全的；第四，不存在交易成本。但是，倘若上述假設條件有所改變，那么，情況就會發生很大變化。由此我們不難理解“股利無相關假說‘為什么會被后來的經濟學家視為股利政策理論的基石，其根本原因并不在于股利政策與公司市場價值無相關的這一推論，而在于它以隱含的方式告訴人們，在哪些情況下股利政策的變化可能會引起公司的市場價值發生相應變化。后來的股利政策理論，大多是沿著放松上述假設條件的路徑而演繹的。

（二）股利分配的稅收效應理論

在不存在稅收因素的情況下，公司選擇何種股利支付方式并不重要。但是，如果對現金紅利和來自股票回購的資本利得課以不同的稅賦（如現金股利的稅賦高于資本利得的稅賦），那么，在公司及投資者看來，支付現金股利就不再是最優的股利分配政策。由此可見，在存在差別稅賦的前提下，公司選擇不同的股利支付方式，不僅會對公司的市場價值產生不同的影響、而且也會使公司（及個人）的稅收負擔出現差異。即使在稅率相同的情況下，由于資本利得只有在實現之時才繳納資本增值稅，因此，相對于現金股利保稅而言，其仍然具有延遲納稅的好處。誠然如此，從邏輯上講，一個好的股利政策除了應使融資成本和成本最小化之外，還應使稅收成本最小化。

（三）股利分配的信號傳遞理論

當信息對稱時，所有的市場參與者（包括公司自身在內）都具有相同的信息。然而，現實中常見的情況卻是信息不對稱。信號傳遞理論認為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來盈利能力的信息。一般說來，高質量的公司往往愿意通過相對較高的股利支付率把自己同低質量的公司區別開來，以吸引更多的投資者。對市場上的投資者來說，股利政策的差異或許是反映公司質量差異的極有價值的信號。如果公司連續保持較為穩定的股利支付率，那么，投資者就可能對公司未來的盈利能力與現金流量抱有較為樂觀的預期。不過，公司以支付現金股利的方式向市場傳遞信息，通常也要付出較為高昂的代價。這些代價包括：（1）較高的所得稅負擔；（2）一旦公司因分派現金股利造成現金流量短缺，就有可能被迫重返資本市場發行新股，而這一方面會隨之產生必不可少的交易成本，另一方面又會擴大股本，攤薄每股的稅后盈利，對公司的市場價值產生不利影響；（3）如果公司因分派現金股利造成投資不足，并喪失有利的投資機會，還會產生一定的機會成本。盡管以派現方式向市場傳遞利好信號需要付出很高的成本，但為什么公司仍要選擇派現作為公司股利支付的主要方式呢？這個難以破解的理論問題被布萊克（Black，1976）稱之為“股利分配之謎”。

圍繞“股利分配之謎”，經濟學家們作出了各種各樣的解釋。其中，較有說服力的觀點有四種：一是聲譽激勵理論。該理論認為，由于公司未來的現金流量具有很大的不確定性，因此，為了在將來能夠以較為有利的條件在資本市場上融資，公司必須在事先建立起不剝奪股東利益的良好聲譽。建立“善待股東”這一良好聲譽的有效方式之一就是派現。二是逆向選擇理論。該理論認為，相對于現金股利而言，股票回購的主要缺陷在于，如果某些股東擁有關于公司實際價值的信息，那么，他們就可能在股票回購過程中，充分利用這一信息優勢。當股票的實際價值超過公司的回購價格時，他們就會大量競買價值被低估的股票；反之，當股票的實際價值低于公司的回購價格時，他們就會極力回避價值被高估的股票。于是，便產生了逆向選擇問題，而派發現金股利則不存在這類問題。三是交易成本理論。該理論認為，市場上有相當一部分投資者出于消費等原因，希望從投資中定期獲得穩定的現金流量。對于這類投資者來說，選擇穩定派現的股票也許是達到上述目的最廉價的方式。這是因為：倘若投資者以出售所持股票的方式來套現，就可能因時機選擇不當而蒙受損失。況且，選擇在何時以何種價位出售股票還需要投入許多時間和精力，這些交易成本的存在使得投資者更加偏好現金股利。四是制度約束理論。該理論認為，公司之所以選擇支付現金股利，是由于“謹慎人”所起的作用。所謂“謹慎人”，是指信托基金、保險基金、養老基金等機構投資者出于降低風險的考慮，法律通常要求這些機構投資者只能持有支付現金股利的股票，并獲得股利收入。如果公司不派現，那么，這種股票就會被排除在機構投資者的投資對象之外。

雖然股利分配的信號傳遞理論已為人們廣泛接受，但也有一些學者對此持不同看法。他們的主要觀點是：第一，公司目前的股利分配并不能幫助投資者預測公司未來的盈利能力；第二，高派現的公司向市場傳遞的并不是公司具有較好前景的利好消息，相反則是公司當前沒有正現值的投資項目，或公司缺乏較好投資機會的利空消息。不過，由于上述反對意見缺乏實證考察的支持，因此未能引起人們過多的關注。

（四）股利分配的理論

在完全合同的情況下，公司經理們與股東之間并不存在問題。即使雙方產生了利益沖突，股東也可以通過強制履約的方式來迫使經理們遵循股東利益最大化的原則。但是，在不完全合同的情況下，公司經理們與股東之間的問題便應運而生了。股利分配的理論認為，股利政策實際上體現的是公司內部人與外部股東之間的問題。在存在問題的前提下，適當的股利政策有助于保證經理們按照股東的利益行事。而所謂適當的股利政策，是指公司的利潤應當更多地支付給股東。否則，這些利潤就有可能被公司的內部人所濫用。較多地派發現金股利至少具有以下幾點好處：一是公司管理者要將公司的很大一部分盈利返還給投資者，于是他自身可以支配的“閑余現金流量”就相應減少了，而這又可在一定程度上抑制公司管理者為滿足個人成為“帝國營造者”的野心，過度地擴大投資或進行特權消費，進而保護了外部股東的利益；二是較多地派發現金股利，可能迫使公司重返資本市場進行新的融資，如再次發行股票。這一方面使得公司更容易受到市場參與者的廣泛監督，另一方面，再次發行股票不僅為外部投資者借股份結構的變化對“內部人”進行控制提供了可能，而且再次發行股票后，公司的每股稅后盈利被攤薄，公司要維持較高的股利支付率，則需要付出更大的努力。這些均有助于緩解問題，并降低成本。版權所有

需要特別提及的是，最近有關股利分配理論的研究，又取得了新的進展。其中，最重要的突破便是從法律角度來研究股利分配的問題。這類研究的主要結論有三條：一是股利分配是法律對股東實施有效保護的結果。即法律使得小股東能夠從公司“內部人”那里獲得股利；二是在法律不健全的情況下，股利分配可以在一定程度上替代法律保護。即在缺乏法律約束的環境下，公司可以通過股利分配這一方式，來建立起善待投資者的良好聲譽；三是受到較好法律保護的股東，愿意耐心等待當前良好投資機會的未來回報，而受到較差法律保護的股東則沒有這種耐心。他們為了獲得當前的股利，寧愿丟掉好的投資機會。

二、上市公司股利分配政策的實踐

如果從全球視角考察國外上市公司股利政策的實踐，那么可以發現，其一般具有以下幾個顯著特征：

第一，公司通常將其盈利的很大一部分用于支付股利，且派現一直是公司最主要的股利支付方式。1971－1992年間，美國公司稅后利潤中約有50一70％被用于支付股利。即使是在此之前的若干年里，這一比例也高達40－60％（AlienandMichaely，1995）。另外，從歷史上看，在20世紀80年代中期以前，派現一直是公司最主要的股利支付方式，而股票回購則處于次要地位。1984年和1985年兩年內，公司的股票回購（包括對普通股及優先股的回購）在數額上發生了很大變化。在此之前，股票回購量通常僅占公司凈收入的5％左右，而在此之后，股票回購量則約占公司凈收入的25－47％。但與此同時，現金股利占公司凈收入的比率并未下降，因此，在這一時期，公司總的股利支付水平（包括派現和股票回購在內）是上升的。不過，從全球來看，作為股利支付方式的股票回購并不具有普遍性。

第二，現金股利與資本利得之間的稅收差別，對公司股利支付方式選擇的影響程度因國而異。從美國的情況看，在1986年“稅收改革法案”出臺前，現金股利是被當作普通收入課稅的，且當時對現金股利征收的稅賦，平均邊際稅率約為40%.而股東從公司回購股票中所取得的收入，則是被當作資本利得而加以課稅的，其平均邊際稅率相對較低。從英國與德國的情況看，股利分配的稅收效應似乎較為明顯。比如，英國對個人股利收入與資本利得的課稅稅率均為40%，而德國對個人股利收入與資本利得的課稅稅率分別為53%和0%.由于存在著稅收上的巨大差異，因此，英國公司對股東派發的現金股利大大超過德國公司，其股利支付率平均約為德國公司的兩倍。

第三，公司通常均衡分配股利。從國外股利分配的實踐看，公司在決定股利政策時，大都是十分謹慎的。多數公司一般都有事先確定的目標分紅率，即使當期盈利出人意料地大幅增長，公司也不會立即大幅增派股利，其往往是逐步提高派現率，把股利支付慢慢調整到預定的目標分紅率水平上。之所以如此，是因為公司管理者們篤信市場對穩定的股利政策將給予較好的預期，他們擔心股東們把突然增加的派現當成“永久性”的股利分配政策。這種均衡分配股利的策略使得股利分配顯示出極強的粘性特征。比如，美國上市公司的現金股利占公司凈收入的比例在20世紀70年代約為30一40%；到80年代，這一比例提高到40－50%.同樣，在1971－1993年間，美國增加股利的上市公司數目也遠遠多于減少股利的上市公司數目。

外國歷史故事范文第2篇

一、麻袋

一條麻袋丟在走廊的墻角里，被用來蹭掉人們腳上的泥。連那些卑賤奴仆也把它來回踢，誰想它忽然被用來裝滿了金幣。這真是交了天大的好運氣，從此它被安置在鐵皮箱里，風吹不透，蒼蠅不得來侵襲，主人對待它，真是萬般親昵。

于是，麻袋的名聲全城皆知，朋友來了，樂于把它當話題，望著開口的麻袋人人心喜。誰若有機會坐在它的身旁，便把它輕輕撫拍，愛惜無比。麻袋贏得了如此的榮耀，它便變得自大、逞能、驕傲。它的話開始多了，胡說八道。這樣也不對，那樣也不好，對這也議論，對那也管教。

別人張著嘴聆聽它的訓導，盡管它說得簡直莫名其妙。不幸啊！人類的這個弱點，不管錢袋說啥，他們都叫好！麻袋的榮耀和聰明能幾何時？難道人們真的永遠把它？不不，當袋里的金錢拿光時，它被丟棄，無聲無息如初。

我們的寓言并不專門把誰說，這樣的麻袋，世上何其多！包稅商們曾是可憐小販，狂熱賭客一文大錢未曾見過。他們驟然間成了百萬巨富，相好至交中不乏公爵、伯爵。豪飲狂賭朱門隨意出入，以前哪敢在門前坐坐！朋友們啊，不要驕傲自詡，我愿把真理悄悄告訴給你：愿老天保佑，可不要破產，否則，你將和那被棄的麻袋無異。

二、鷹和蜜蜂

有人在眾目所矚的舞臺上活動，他很幸福，他有力量和信心。全世界都看到他的偉大功勛。有人默默無聞，但也同樣光榮。他不求榮譽，愿獻勞動與安寧，為大眾而勞動的念頭足慰生平。

鷹看到花叢里忙碌的蜜蜂，他帶著不屑的神情發表言論：“蜂兒啊，我對你深表憐憫，你白花了力氣，辜負了技能。你們幾千只共同釀蜜一夏，到頭來準能把你的份兒證明了？這實在無法理解你這樣的人，終生勞碌無追求，死后無顯名。我們之間的確大不相同，你看，我振翅作響沖云天，百鳥不敢起飛，膽戰心驚。敏捷的山鹿見我不敢露面，牧童緊張地盯視著牧群。”

外國歷史故事范文第3篇

關鍵詞：水利工程；大壩安全管理；大壩失事；地質條件

1國內外典型水利工程事故

1.1板橋、石漫灘水庫大壩失事

板橋水庫位于洪汝河上游，大壩為黏土心墻砂殼壩，壩高24.5m，長2020m。水庫最大庫容4.92億m3。石漫灘是一座均質土壩，最大壩高25m，壩頂寬5m，長500m，水庫最大庫容0.47億m3。1975年8月8日，由于洪水遠遠超過設計標準，位于暴雨中心的板橋、石漫灘、田崗水庫相繼垮壩失事。1975年8月的這次暴雨在板橋水庫上游，3d降雨1030mm，進庫洪水比最大庫容多2億m3，最大進庫流量13000m3/s，為水庫最大泄洪量的8倍。8月7日夜，水位急劇上漲，8日零時20分，洪水超過防浪墻，防浪墻被沖倒，板橋大壩砂殼首先被沖走，接著翻過大壩的激流淘空壩腳，最后大壩垮掉。值得注意的是暴雨發生前的幾個月中，河南南部正出現旱情，農田缺水，大部分水庫蓄水位很低，不能滿足灌溉和供水的需求。8月4日該地區受臺風影響開始降雨，各地水庫紛紛蓄水，抬高水位。用于抗旱，這個蓄水過程持續到8月7日。暴雨區內的大中型水庫攔蓄洪水45億m3，約為洪水總量的1/3，降低了后續削減洪峰、攔蓄洪量的能力。三條水系同時出現特大洪水，大大超過水庫蓄洪和河道泄洪能力，板橋水庫水位很快上升到最高蓄水位，超過警戒水位，這時需要緊急開啟溢洪道閘門，可是水庫泄洪道閘門銹死，無法開啟，造成失事。板橋、石漫灘水庫大壩失事警示，洪水有不可預見性，嚴格按調度規定調度，泄洪設施處于良好狀況均十分重要。大壩洪水設計標準、安全超高、水庫調度、泄洪設施可靠等因素對大壩防洪安全至關重要。

1.2美國的圣弗蘭西斯壩

圣弗蘭西斯壩位于加利福尼亞州洛杉磯市附近的圣弗蘭西斯溪上，水庫為洛杉磯市供水，是一座實體重力壩，平面上呈拱形布置。壩高62.5m，頂寬5m，底寬53.4m，庫容4700萬m3。工程于1924年4月開工，1926年5月建成。1928年3月12日午夜突然潰決，約70min內庫水全部泄出，滔滔洪水以排山倒海之勢推向下游，造成重大損失，該大壩是迄今為止所有失事重力壩中最高的一座。升弗蘭西斯壩坐落在云母片巖（左岸約占壩基2/3）和紅色礫巖（右岸約占壩基1/3）的壩基上，兩種巖層的接觸部分為一斷層，大壩跨在斷層上。右岸地基的紅色礫巖有遇水軟化崩解的特性。大壩未設齒墻，也未進行基礎灌漿。關于圣弗蘭西斯壩的潰決原因，事故陪審團的裁決報告結論認為：圣弗蘭西斯壩的潰決并非由于壩的斷面設計錯誤或者所用筑壩材料的缺陷，而是由坐落的地基巖層的破壞所造成的。壩所坐落的地基巖石質量低劣，而壩的設計未能和低劣的地基條件相適應，是造成事故的全部或部分原因。壩基地質條件是保證大壩安全的重要條件，壩基必須有足夠的承載力、抗滑穩定性、滲透穩定性。壩址選擇時必須充分論證，對于局部不能滿足要求的選定壩址，應采取工程措施進行改良，達到建壩和保證長期穩定運行的條件。對壩基巖體遇水會膨脹或泥化軟化的、有淺層或深層抗滑穩定問題的，特別要謹慎對待。

1.3法國馬爾帕塞拱壩的失事

馬爾帕塞拱壩位于法國東部萊郎河上，壩址距出海口14km，專為附近70km范圍內供水、灌溉和防洪等需要而建成。該壩由法國著名的柯因-貝利艾公司設計，是一座雙曲薄拱壩，壩高66m，壩頂長223m，拱圈中心角135°，壩頂厚1.5m，拱冠梁底厚度6.76m。左岸有帶翼墻的重力推力墩，長22m，厚6.5m，到地基面的混凝土最大高度為11m，開挖深度6.5m。在壩頂中部設無閘門控制的溢洪道。壩基為片麻巖。壩址范圍內有兩條主要斷層：一條為近東西向的F1斷層，傾角45°，傾向上游，斷層帶內充填含粘土的角礫巖，寬度80cm；另一條為近南北向的F2斷層，傾向左岸，傾角70~80°。工程于1952年開工，1954年全部建成。水庫庫容5100萬m3。土石方1.8萬m3，混凝土4.8萬m3，工程總投資僅5.8億法郎。水庫建成后，歷時4年一直未蓄滿水。1959年12月，由于連降暴雨，水庫首次蓄滿，大壩突然潰決失事，造成421人死亡，100余人失蹤，有2000多戶居民流離失所，財產損失達300億法郎，約是工程投資的52倍。當時全世界已建的600多座拱壩中，它是第一座失事的現代雙曲拱壩，也是直到當時拱壩建筑史上唯一一座瞬間幾乎全部破壞的拱壩。法國政府先后三次組織調查委員會進行事故調查、鑒定，并由法庭進行審理。1962年夏對外公布官方的最終報告，委員會委托法國電力公司對大壩應力作了復核，還對拱的獨立工作工況進行了校核，對左岸重力墩也進行了復核，在拱圈單獨作用下重力墩是安全的。沖走的附有基巖的大量混凝土塊，均未發現混凝土與巖石接觸面有破壞跡象，混凝土質量良好，由此判斷，壩失事是由壩基巖石引發的。委員會認為，水的滲流在壩下形成的壓力引發了第一階段的破壞。馬爾帕塞壩失事至今已50多年，其失事的原因一直未取得完全一致的認識。但壩工界絕大多數專家都認為壩基內過大的孔隙水壓力引發壩肩失穩是造成失事的主要原因。馬爾帕塞拱壩的失事警示，必須十分重視壩肩穩定問題，重視不利地質構造和長期運行的滲透水壓力對壩肩穩定的不利影響。

2針對本文所列舉水利工程事故的觀點看法

根據上述列舉的水利工程事故的例子不難發現：很多時候壩的斷面設計及所用筑壩材料等方面并沒有錯誤，而真正導致大壩最終出事故的實際上是地質條件的缺陷。因而我們從中得到的啟示：重視水利工程的地質條件，并對水利工程周邊地區周密調查研究，充分掌握了工程區地質條件規律，那么工程建設將會獲得成功。反之，輕者會延誤工期，導致投資增加；重者無法正常運營，或者失去效益；更有甚者，水利工程突然損毀，給國家建設和人民生命財產安全帶來危害。水利工程的地質條件勘探工作是國家重大水利工程建設項目的這些最基礎性的工作，將直接影響到水利工程建筑的經濟效益、安全性、可靠性、穩定性和正常運營，一定不可以掉以輕心。通過調查和研究，進行預測這些地質條件和現象發育的規模、發展的速度以及將來的趨勢，并且提出一定的工程技術規劃設計和措施來防止或者減弱這些變形對水利工程造成的破壞。有利于我國的水利工程建設，有利于充分的發揮我國水利工程的重要作用為我國的經濟建設做貢獻。大壩安全管理就是要防患于未然，大壩安全定期檢查是重要技術手段，大壩安全性評價是大壩安全定期檢查的重要技術過程。大壩安全性評價要緊緊抓住曾引起大壩失事或事故的直接技術原因作為評價要素，確定技術標準，準確評價大壩的安全狀況。壩安全管理的目的是要杜絕潰壩，防范漫壩、水淹廠房等惡性事故的發生。

參考文獻

[1]王應全.地質條件對水利工程的影響分析.

外國歷史故事范文第4篇

關鍵詞： 國內固體廢棄物監管現狀;國外固體廢棄物監管機制;借鑒與啟示

Abstract: In recent years, our country city solid waste treatment gradually introducing social forces the franchise mode of operation, more and more waste treatment facilities take enterprises, social functioning, and at the same time, solve the inefficient supervision and environmental problems caused by the monopoly operation have become the focus of national and city government and the community. For the realization of waste disposal facilities, environmental benefit and social benefit, this paper were analyzed and summarized several typical solid waste regulation mechanism, provide reference and inspiration for domestic solid waste treatment supervision development.

Key words: domestic solid waste management situation of foreign solid waste; supervision mechanism; reference and inspiration

中圖分類號：U664.9+3文獻標識碼：A文章編號：2095-2104（2012）

1、國內固體廢棄物處理監管模式介紹

1.1國內廢棄物處理設施投融資和管理模式主要有三種：政府投資興建并直接負責管理；政府投資興建并委托企業負責管理；根據特許經營協議由企業投資興建并負責運營。

1.2從監管的形式上看，北京、上海、廣州等城市都是主管部門派駐人員駐廠跟蹤監管，個別垃圾處理設施采用委托第三方監管模式，另外有些垃圾處理設施在駐廠監管的同時將垃圾計量分離出去由第三方監管。

1.3從監管的機構上看，國內很多城市都設立了專門的廢棄物處理監管機構。香港環保署下設廢物設施營運處，負責垃圾轉運和處理設施的規劃、建設、運營管理工作，

2、國外固體廢棄處理監管機構介紹

國外固體廢棄物處理監管體制的類型主要有獨立監管機構（如美國等）、綜合行政部門下設監管機構（如英國等）、設立兼有監管和服務雙重職能的法定機構（如新加坡等）、不單設監管機構（如德國和法國等）四種。

2．1新加坡監管體系由政府主管部門和監管機構組成。其中政府主管部門的主要職能是負責本行業的發展、社會目標的協調，構建全面、有效的監管體制，保障公用事業的安全，加強國際交流與合作，促進社會經濟的可持續發展。監管機構屬于政府主管部門，具有獨立的決策和行使監管的職能，其主要職能為許可證的發放與管理，對市場服務的價格進行監管，維護市場的可競爭性，制定生產或服務的行業標準，維護行業的安全及規范，向政府提供相關產業發展的政策和戰略建議。

2.2英國等發達國家采用的是垂直監管主導模式，即成立一個全國統一的監管機構并在各地設立若干分支機構進行監管。英國對市政公用事業采用價格上限監管方法，并輔以社會監督機制，主要政策措施就是建立專業消費者組織。

2.3德國采取市場準入監管、投資和價格監管、公眾知悉權與參與權等監管手段監管。

3、國外固體廢棄物處理監管機制分析與總結

國外固體廢棄物處理監管措施主要包括：進入監管、合約監管、價格監管、服務質量和安全監管、普遍服務監管等。

3.1進入監管是通過競爭招標選擇一家或幾家最優秀的企業授予其特許經營，權特許權競爭是目前許多國家在進入監管過程中的主要方式之一，目的在于營造企業進入市場時的競爭環境。用競爭代替監管或者以競爭來促進效率，可以有效地緩解監管過程中存在各種激勵扭曲。

3.2合約監管是與以前不同的一種新型的監管模式，通過監管者和被監管企業訂立合同的方式，將雙方的責任、權力、義務以及相應的事項都進行事前詳細的規定。這是一種兩方約束機制。這種方式有利于約束雙方在事后的行為規范。

3.3價格監管：由于價格監管直接涉及到被監管企業和消費者的利益分配，也關系到價格信號是否準確，價格監管是監管工作中的核心部分。

3.4服務質量和安全監管。主要關注環保、衛生、安全、健康和不間斷服務，隨著生活水平的提高，對環境和安全等的社會需求加大，社會性監管范圍得到很大的擴張，如防止污染、保障質量、設置最低安全標準等，從而約束生產者行為，維護市場的穩定和公共及弱勢群體的利益。

3.5普遍服務監管：普遍服務強調了在市政公用事業領域內，企業有義務廣泛而公平地提供服務，這是市政公用事業部門向所有居民提供的基本服務，也可以視為國家的承諾。

4、借鑒與啟示

4.1固體廢棄物處理設施既擔負著為社會處理生活垃圾等廢棄物的重要任務，又直接影響到周邊的生態環境。加強廢棄物處理監管，具體體現在確保垃圾處理質量，設施達標運營，公共財政資金有效使用，有利于維護公共利益、增進社會福利，實現效率、公平和可持續發展。

4.2監管就是為了糾正因自然壟斷性質和準公共物品性質而導致的市場失靈，通過仿效市場，盡量創造出一個競爭的人為環境來。因而監管的目的不是替代市場，而是通過模擬市場來利用市場的機理和力量。

4.3監管機構應該具備獨立性、專業性、透明性和可問責性，同時要通過行政激勵和能力培訓提高其監管能力。

監管機構的獨立性和專業性是監管體制的特殊需求。缺乏獨立性的監管機構很難有權威對被監管企業進行權力制衡。用權力來制衡權力是配置行政權力的重要原則。專業性是市政公用事業部門監管的技術要求。透明性和可問責性是行政體制的基本原則，沒有這一原則，只能會產生尋租和權力濫用。

4.4由于我國的行政體制還處于發展和完善之中，而市政公用事業部門的市場化進程迫切需要監管機構的改革，因此有必要從法律的層面上，建立和健全監管機構的基本約束機制和權力制衡機制。

參考文獻：

外國歷史故事范文第5篇

【關鍵詞】上市公司 股利政策 影響因素 對策

一、引言

通過我國改革開放，我國證券市場十年風風雨雨的曲折前行，我國上市公司取得了飛速的進步，獲得了一定的成績，股利政策隨著上市公司的發展也在不斷的發生變化。我們需要研究研究上市公司股利政策的影響因素，進而分析出導致上市公司股利政策變化的原因。通過對我國上市公司股利政策的研究，不僅有利于上市公司采取有利于自身發展的政策，而且還能夠達到改善企業經營管理及財務管理的目標，還有助于上市企業大股東提高風險管理意識，合理進行理性投資。

二、上市企業股利政策的基本內容

上市企業股利政策主要可以涵蓋以下三個方面的主要內容：第一，股利分配政策，可以包括剩余股利政策，穩定增長型股利分配政策及固定股利政策；第二，股利支付政策，是指所規定或明確的；第三，股利的支付形式，我國常見的股利支付形式通常包括股票股利、購票回購、現金股利等形式。

股利支付率政策使得股票的投資者在獲得高收益的同時承受著很高的投資風險。如果上市公司經營效益好，上市公司會方法更多的股利，投資者會取得更多的收益，股利支付率也會隨之提高，也更能夠吸引到更多的投資者進行投資，提高公司信譽，使股票市值大幅度上升。但是如果上市公司全年經營效益較差，支付過高的股利支付率，不僅會導致上市公司留存收益減少，也會影響公司的未來的發展。此外，上市公司的股利分配政策稅后利潤的分配與留存二者屬于相互制約的關系，分配剩余利潤過多會導致留存較少，反之亦然。因此，上市公司應該合理權衡分配與留存之間的矛盾，找到一個二者良好的結合點，制定適合企業發展的股利政策。

三、我國上市公司股利政策的主要特點

（一）股利分配以現金股利為主

就目前而言，我國大部分上市公司的股利分配形式有股票股利、現金股利、公積金轉移或其他復合型股利分配方式等。但是通過歷年上市公司披露的財務報表，加上上市公司的股利的分配情況可以看出，我國上市公司的股利政策還是以現金的發放做為最主要的股利分配方式。

（二）股利政策缺乏連續性，穩定性差

上市公司的股利政策缺乏連續性是指上市公司的客觀條件沒有發生重大變化的情況下，包括經營效益、生產條件等沒有大幅度變化，但是股利政策發生重大改變，股利分配時高時低，股利政策波動極大，不符合正常規律。我國大部分上市公司的股利分配形式多變加上股利支付率也上下調整較為貧頻繁，穩定性較差，缺乏一個長期股利政策的分配計劃，從而導致頻繁更改股利政策。由于沒有把投資者的利益置于應有的位置， 大多數上市公司沒有明確的股利政策目標， 因而在股利政策的制定和實施上缺乏長遠打算， 帶有盲目性和隨意性。

（三）股利分配公司比重大幅度上升，良性分配公司比重下降

通過分析多年數據，我們可以發現上市公司的股利政策進入2000年有一個明顯的上升期，但是在過去的幾年里現金股利分配形式占到40%以上。同時，不合理的超負荷現金分配，微現金分配等非良性現金股利分配情況比重逐年增加，呈現出不好的趨勢。盡管非良性高派現行為在2003 年有所收斂， 原因是2003 年財政部了《資產負債表日后事項》規定： 利潤分配方案中分配的現金股利應在資產負債表所有者權益中單獨列示， 對比較會計報表所屬期間涉及現金股利分配的事項應追溯調整。

（四）股利分配呈現出多樣化趨勢}

就我國上市公司而言，股票股利和現金股利是兩個最為常見的股利分配模式，但是真正的股利政策中單一的分配模式逐漸被各大上市公司方式，多采取多元化、多樣化的股利政策，大多采取現金股利、股利股利與其他股利分配方式相結合的形式，使得上市公司股利政策極其復雜。

四、影響上市公司股利政策的內外部因素分析

（一）外部因素

（1）政策因素。有效的政府監管和法律政策是維護股東利益，特別是中小股東利益的保證。法律制度越健全，政府管制越嚴格，那么股東的利益受到損害的可能性越小，公司的股東就有可能獲得更多的現金股利分紅。因此，政府監管和法律政策對上市公司的現金股利的發放有促進作用。

（2）相關契約限制。就目前而言，如果上市公司想要提高股利支付率或支付更多的股利，就會減少公司發展的留存，其所帶來的破產的風險夜會隨之提高，這樣必然會影響債權人的利益。因此，一般而言，債權人為了合理的給自己規避風險，防止自身的利益受到損害，往往會添加各種各樣的關于股利支付的限制性條款，來控制和約束現金股利的發放。這些限制性條款主要表現為：只有公司的盈利額達到某一水平，公司才能發放現金股利；股利發放額必須在某一盈利額或盈利百分比上；營運資本低于一定數額時不得發放股利；累積優先股股息付清之前，公司不得向普通股股東派息等。

（3）國家宏觀經濟環境。一國經濟的發展具有周期性。當一國經濟處在不同的發展周期時，它對該國企業現金股利政策的制定也有不同的影響。因此，我國上市公司在制定現金股利政策時，同樣會受到宏觀經濟環境的影響。通過分析歷年來我國上市公司股利分配的政策及特點，不難找出這樣的一個規律，如果經濟形勢良好，國家宏觀走勢正常，國家推薦積極的財政政策，刺激消費，拉動內需增長，上市公司的經濟效益就會轉好，現金股利的發放數額就會大大提高；相反，如果國家宏觀經濟形勢低迷，國家采取緊縮的財政政策，上市公司的股利分配就會大大縮水。

（二）內部因素

（1）上市公司未來的投機機會。上市公司的未來投資機會很大程度影響著股利政策。如果上市公司目前的投資機會較多，而且可能獲得的收益較高，公司就會降低留存，將資金用于投資以換取更多的回報，所以就會發放較低水平的險金股利；如果市場上上市公司的投資機會不好或較少，上市公司發放的現金股利就會較多。

（2）公司實際發展規模。規模假設表明：由于公司規模越大，其相應的治理成本就越高，再加上大公司擴張欲望不強烈且現金流比較穩定，所以這些大公司常常傾向于制定高現金股利政策。而小公司則恰恰相反，小公司為了謀取進一步的發展往往需要大量的資金投入企業，因此發放的現金股利水平相對較低甚至不實施派現政策。

（3）公司真實的盈利水平。上市公司的經營水平及真實的盈利水平直接左右其能否發放股利。上市公司的盈利水平直接決定股利發放的上限，通過上市公司所采取的股利政策，可以有效的想投資者發出企業實際的經營情況信息，較高的盈利水平會吸引更多的投資者購買股票導致股票價格上升，同時給上市公司帶來收益，反之亦然。

（4）公司股票價格。股價最適理論認為過低的股價會降低公司信譽，而過高股價卻會降低股票的流動性和交易的活躍性，合理且穩定的股價是公司的追求目標之一，而股利支付率會影響股價的波動，因而維持適宜股價是公司制定股利支付率政策的必要考慮。

（5）資本結構和資金成本

上市公司在財務管理中有效控制負債資本與權益資本之間的比重是優化公司資本結構的重要手段。如果上市公司資本結構較合理，那么綜合資本最低，企業價值就會最大化。留存收益是權益計算中一個很重要的部分，而留存收益是重要的現金股利的來源，上市公司根據自身發展采取不同的股利政策，所以，公司的留存收益也會有一定的不同，以保持自身最優的資本結構。因此，一個合理的資金結構也會影響上市公司的股利政策。

五、完善我國上市公司股利分配政策的建議

（一）改善公司治理結構，建立更為完善的股利政策

上市公司在公司治理方面， 應該努力實現董事會內部權力的制約與平衡，明確規定董事會的權力與義務，充分發揮股東對于公司決策的參與。此外還要晚上董事會結構，合理分配不懂董事之間的權力，強化主要董事的責任，建立責任與權力對等的責任追求制度；明確監事會職權，保障監事權力的獨立行使和監督的有效性；這些措施都可以為完善上市公司的股利政策發揮作用。

（二）加強經營管理，提高經濟效益

上市公司應該改善自身的經營環境，努力提高經濟效益，充分發揮主營業務的優勢，合理運營自身在發展過程中，在市場內部確立的優勢，而且充分發揮自身的各種優勢努力提高自身的盈利水平和經營業績，這樣不僅有助于為股東提供更為充足的報酬，還回增加上市公司的留存收益。

（三）改善融資環境， 創新融資手段

我國應改善上市公司融資環境， 擴大融資渠道， 積極培育債券市場、銀行等金融機構， 加強對上市公司的資金支持， 使各種融資手段的成本趨于平衡。具體建議： 大力發展和完善債券市場， 增加債券發行規模， 適度擴大投資規模， 改革和完善企業債券的監管體制， 完善債券信用評級制度和擔保體系， 促進企業債券市場走向規范化和市場化； 大力發展產業投資性原則。一些電力設備的使用年限偏長， 折舊率偏低， 折舊還沒有提完， 實際上已報廢。

（四）完善法制建設，加強市場監督

隨著我國資本市場的進步與發展，企業更加注重自身的進步與發展，股東們對于股利的分配夜越來越關注。國家相關部門應該采取措施規范上市公司的行為，杜絕上市公司與其他公司或機構合作弄虛作假，為自身謀取暴利，受害股民的切身利益；此外，要加強上市公司信息的公開，讓股民及廣大人民群眾更多的區了解公司的發展情況，來進行合理投資。

（五）完善披露制度， 增加投資透明度

國內存在一部分的上市公司并不分配股利，針對不分配股利的公司，上市公司應該成立監督小組，通過監督小組擴大監督力度，讓其在財務報表及報告中披露出不分配股利的原因，讓廣大人民群眾了解公司的情況；對于采用股本轉移或派送股利的公司應該明確貨幣資金的使用情況，已經資產結構是否良好，資金鏈情況等，還應該包括未來發展機會以及轉作股本的未分配利潤的用途和投資方向、投資收益等情況；對于申請配股的公司， 應要求在配股方案中詳細披露配股資金投入項目的可行性研究報告以及以前年度配股資金使用情況報告， 杜絕或減少盲目的投資，減少有效資金的占用，以便于籌集更多的資金，用于上市公司的擴大再生產。

六、結束語

影響公司股利政策的相關因素眾多，而且這些因素之間往往相互聯系相互制約的，有些可量化而有些不可量化，其綜合影響也不可能僅通過定量分析得出結論。所以，股利政策的制定需要針對具體環境進行定性分析以達到各種利益關系的平衡，最大限度達到股東財富最大化的目標。

參考文獻：

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